DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 PAULINA ZIEMBIŃSKA TEL. 0 22 829 0256 MACIEJ PIELASZKIEWICZ TEL. 0 22 829 903 E-MAIL: research@brebank.com.pl środa, 9 marca 2011 STRON: 5 Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO GER 12:00 Produkcja przemysłowa m/m styczeń - 1,5-1,5 Przemysł pozostanie motorem wzrostu niemieckiej gospodarki w 2011 r. Zamówienia w przemyśle w Niemczech wzrosły w styczniu o 2,9 m/m, o 0, pp. więcej niż wynosił konsensus rynkowy. Wyższy od oczekiwań wzrost zamówień wynika z zamówień krajowych (,5 m/m); zamówienia zagraniczne z krajów strefy euro rosły szybciej niż pozostałych partnerów handlowych Niemiec. Dekompozycja w przekroju sektorowym wskazuje na dalszą wysoką dynamikę zamówień na dobra inwestycyjne (wzrost o 2,0 m/m). Pozytywnie rokuje to dla wzrostu inwestycji w Niemczech w 2011Q1 i w kolejnych kwartałach. W ostatnich trzech kwartałach 2010 r. inwestycje rosły o ponad 7 r/r (patrz wykres). Bardzo wysoki wzrost zamówień obserwowany był również w przemyśle samochodowym oraz elektronicznym. 0 20 10 0-10 -20 - -0-50 15 10 5 0-5 -10-15 2006Q1 2006Q2 2006Q3 2006Q 2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q 2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q 2010Q1 2010Q2 Zamówienia (średnia trzymiesięczna) - dobra inwestycyjne (r/r) Inwestycje (r/r) (prawa oś) 2010Q3 2010Q 2011Q1 Wczorajsze dane pozwalają na optymizm co do wzrostu niemieckiej gospodarki w 2011 r. Geograficzna dywersyfikacja zamówień skłania do wniosku, że nawet jeśli sytuacja niektórych partnerów handlowych Niemiec w br. pogorszy się, nie powinno to w istotnym
stopniu wpłynąć na wzrost gospodarczy w całym 2011 r. Spodziewamy się, że dynamika PKB w br. utrzyma się na ponadprzeciętnym poziomie około 3 r/r. Decyzja RPP, 5. kwietnia Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 50 Stopy bez zmian 50 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap Rynek walutowy Fixing NBP EUR/PLN 76 USD/PLN 2.855 CHF/PLN 3.063 Poziomy otwarcia EUR/USD 1.390 EUR/JPY 11.910 EUR/PLN 68 USD/PLN 2.85 CHF/PLN 3.051 EURUSD słabszy. Dysparytet stóp oraz czynniki techniczne sugerują w dalszym ciągu potencjał do umocnienia EUR. Niemniej jednak, premia z problemy strefy euro może w najbliższych dniach narastać, zwłaszcza że obecnie przedstawiciele EU nie są zgodni odnośnie kształtu programu pomocowego (a właściwie zgoda panuje co do ogłoszonego już wolumenu funduszu ratunkowego). Dzisiejsza produkcja przemysłowa Niemiec (po wczorajszych danych o nowych zamówieniach) powinna wspierać oczekiwania na zacieśnienie monetarne, jednak nie oczekujemy znacznego wsparcia dla euro z tej strony (zacieśnienie monetarne jest już wycenione obecnie kluczowa pozostaje premia za rozpad strefy euro, a ta zniknąć może jedynie politycznie). Złoty stabilny. Po słabszej pierwszej połowie sesji (przebicie poziomu 3,9850 wobec euro) złoty uzyskał wsparcie od rosnących giełd oraz ze strony bardziej jastrzębich członków RPP Glapiński wskazał na prawdopodobieństwo podwyżki stóp na kwietniowym posiedzeniu. Dzisiejsze otwarcie na poziomie 3,9700. W centrum uwagi aukcja w Portugalii i globalne zmiany w awersji do ryzyka. Nie spodziewamy się jakiej znaczącej reakcji rynku na przyjęcie przez rząd planu zmian w systemie emerytalnym. Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Notowanie poniżej linii trendu. Czym dłużej potrwa konsolidacja tym mniej prawdopodobny jest dalszy atak na 1,280-1,0. Pozytywnie powyżej 1,3760. Przebicie otwiera drogę do 1,3525. Wsparcie Opór 1,3859 1,281 1,3760 1,07 1,3525 1,3971 2
Daily QEUR=D2 11/16/2010 - /13/2011 (WAR) 1.07 Cndl, 1.3886 SMA, 1.3226 1.3771 61.8 SMA, 1.37 1.3226 1.368 50.0 1.3576 38.2 1.313 1.3859 1.3512 Price 1. 1.39 1.38 1.37 1.36 1.35 1.3 1.33 23.6 1.321 1.32 38.2 1.67 1.2922 RSI, 60.295 1.31 1.3.123 Value 22 29 06 13 20 27 03 10 17 2 31 07 1 21 28 07 1 21 28 0 11 Nov 10 December 2010 January 2011 February 2011 March 2011 Apr 11.123 Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN EURPLN poniżej 200 dniowej średniej ruchomej. Testuje krótkoterminowe średnie. Przebicie poziomu 3,9600 może sugerować rozciągnięcie aprecjacji do poziomów z połowy lutego. Daily EURPLN Dzienny Wsparcie Opór 3,9603,061 3,925,0272 3,9000,0000 11/1/2010 - /28/2011 (WAR) Cndl, 660 SMA, 689 SMA, 806 SMA, 2 603 Price 806 66 689 6 732 61.8 598 RSI, 51 MARSI, 58.95 1 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 2 31 07 1 21 28 07 1 21 28 0 11 18 25 Nov 10 Dec 10 Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 23 8 6.123 Value 51 58.95.123 Źródło: Reuter 3
Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y.77.82 2Y 5.23 5.28 3Y 5.50 5.55 Y 5.66 5.71 5Y 5.71 5.76 6Y 5.72 5.77 7Y 5.72 5.77 8Y 5.71 5.76 9Y 5.70 5.75 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 5.3 5.1.9.7 3.7 10Y 5.70 5.75 3.5 depo BID ASK ON 3.00 3.15 1M 3. 3.5 3M 8 8 FRA BID ASK 1x2.0.09 1x 7 2 3x6 7 0 6x9.90.93 9x12 5.17 5.22 5.0.9.8.7.0 3.7 3.6 3.5 Asset Swap (bps) Benchmark IRS 1 2 3 5 6 7 8 9 10 WIBOR 3M i staweki FRA 1 110 90 70 50 10-10 - -50-70 pb. WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 23 lis 10 1 gru 10 5.8 5.6 5. 5.2 5.8 lis 10 7 gru 10 9 gru 10 WIBOR 3M i 1Y 17 gru 10 27 gru 10 sty 11 12 sty 11 20 sty 11 28 sty 11 7 lut 11 15 lut 11 23 lut 11 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 1 gru 10 21 gru 10 28 gru 10 IRS 5Y i 2Y spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y sty 11 11 sty 11 18 sty 11 25 sty 11 1 lut 11 8 lut 11 15 lut 11 22 lut 11 1 mar 11 0-0.1-0.2-0.3-0. -0.5-0.6-0.7-0.8 0.70 0.60 0.50 pp. 0.0 0. 0.20 pp. 118 Brent, krzywa Indeks cen ropy naftowej 117 10 116 120 USD / bbl 115 11 113 112 112.3 112.6 112.5 USD / bbl 100 80 60 111 0 110 APR1 MAY1 JUN1 20 2 mar 10 2 kwi 10 2 maj 10 2 cze 10 2 lip 10 2 sie 10 2 wrz 10 2 paź 10 2 lis 10 2 gru 10 2 sty 11 2 lut 11 UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJĄ ZAWARTĄ W PARAGRAFIE 9, USTĘP 1 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTĘPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. (
LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5