DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 E-MAIL: STRON: 5 research@brebank.com.pl Daily Letter czwartek, 18 listopada 2010 Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO POL 1:00 Zatrudnienie r/r Październik 2,0 2,0 1,8 POL 1:00 Płace r/r Październik 3,3 3,8 3,7 USA 1:30 Nowo-zarejestrowani bezrobotni Tydz do 12.11 - - 35tys. USA 16:00 Leading indicator m/m Październik - 0,5 0,3 Dziś publikacja danych z rynku pracy Dane o płacach i zatrudnieniu GUS opublikuje o godzinie 1:00. Zmniejszenie dynamiki wynagrodzeń do 3,3 z 3,7 (konsensus 3,8) to przede wszystkim wynik zmniejszenia liczby dni roboczych. Oczekujemy, że dynamika płac w przetwórstwie przemysłowym pozostanie niezmiennie wysoka. W przypadku zatrudnienia spodziewamy się zwiększenia jego dynamiki do 2,0 wobec 1,8 w poprzednim miesiącu (konsensus rynkowy 2,0). Widzimy przede wszystkim powrót przyrostów zatrudnienia w wielu sekcjach przemysłu (poprzednia dynamika zatrudnienia była bardzo bliska 1,9 - zabrakło jedynie 100 osób ). Dziś publikacja październikowych Minutes RPP O godz. 1.00 zostanie opublikowany skrót dyskusji na październikowym posiedzeniu RPP. W Minutes powinniśmy odnaleźć informację o kolejnej próbie podwyżki stopy bazowej (o 50pb). Uwagę inwestorów zwrócić powinno również uzasadnienie podwyżki stopy rezerwy obowiązkowej (substytut zacieśnienia monetarnego, czy kompromis wobec braku zgody na podwyżkę stopy bazowej). Ciekawa może okazać się również ocena skutków poluzowania ilościowego w USA na polski kurs walutowy (czynnik ten znalazł się w komunikacie jako główna przesłanka do utrzymania stóp NBP na niezmienionym poziome). Decyzja RPP, 23. listopada Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Podwyżka 25 bps 100 Stopy bez zmian 0 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap
Rynek walutowy Fixing NBP EUR/PLN 51 USD/PLN 2.922 CHF/PLN 2.91 Poziomy otwarcia EUR/USD 1.353 EUR/JPY 112.560 EUR/PLN 50 USD/PLN 2.921 CHF/PLN 2.95 EURUSD mocniejszy. Po mało przekonujących ruchach w czasie sesji europejskiej ostatecznie pomogły gorsze dane z USA (przede wszystkim zerowa inflacja bazowa; dużo niższy przyrost liczby rozpoczętych domów można uznać za publikację niższej wagi podobnie jednak jak w przypadku wtorkowej produkcji przemysłowej, headline okazał się gorszy niż detale budownictwo jednorodzinne poradziło sobie znacznie lepiej). Bardziej przekonujące odbicie na EURUSD nastąpiło w czasie sesji azjatyckiej, połączone ze wzrostem indeksów giełdowych. Dodatkowo, w USA kolejne pozytywne głosy o QE2 (Kohn) oraz informacja o kolejnej rundzie stress-testów dla amerykańskich banków (z uwagi na niepewność odnośnie ryzyka systemowego w strefie euro, informacja powinna być koniec końców pozytywna dla dolara). Na pierwszym planie historie odnośnie peryferii strefy euro. Coraz więcej pogłosek, że fundusze hedgingowe interesują się przede wszystkim Hiszpanią i ewentualnym zagrożeniem systemowym związanym z problemami tego kraju. Dziś raczej kontynuacja technicznego odreagowania ostatnich spadków. Złoty mocniejszy. Złoty umocnił się na wczorajszej sesji z poziomu 3,9670 do poziomu 3,9500. Przyczyn umocnienia złotego należy przede wszystkim upatrywać w umocnieniu euro do dolara i pozytywnych (z punktu widzenia napływu środków na polski rynek FX) informacji o prywatyzacji Enei i Energi. Dziś rano w sprawie zmienności złotego wypowiedział się wiceprezes NBP Koziński. Po raz kolejny opowiedział się on za interwencjami tym razem już nie w celu osłabienia złotego, ale w celu zmniejszenia jego wahań. Wypowiedź ta to ma na celu zniechęcić spekulantów do zwidzenia zmienności złotego na koniec roku (powszechnie znane są dylematy MinFinu z wrażliwością wskaźników fiskalnych na poziom kursu na koniec roku). Dziś prawdopodobne dalsze umocnienie złotego pod wpływem sentymentu światowego i odbicia na EURUSD. Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Konsolidacja wokół 55 dniowej średniej. Bezpośrednim celem dla pary EURUSD jest jednak 200 dniowa średnia ruchoma i poziom 1,3370. Przebicie tego wsparcia sugeruje kontynuację korekty do poziomu linii ograniczającej trend wzrostowy EURUSD i poziomu 1,3170. Wsparcie Opór 1,3370 1,200 1,3170 1,100 1,3000 1,3680 2
Daily QEUR=D2 EMA, QEUR=D2, Last Quote(Last), 200 11/18/2010, 1.3381 23.6 1.206 Cndl, QEUR=D2, 1.21 Last Quote 11/18/2010, 1.3531, 1.3607, 1.3531, 1.3586 EMA, QEUR=D2, Last Quote(Last), 20 11/18/2010, 1.3753 1.368 EMA, QEUR=D2, Last Quote(Last), 55 11/18/2010, 1.3600 1.332 38.2 1.3067 1.2922 Daily Letter 5/31/2010-11/29/2010 (WAR) Price 1.1 1.38 1.35 1.32 1.29 1.2578.123 RSI, QEUR=D2, Last Quote(Last), 1, Wilder Smoothing 11/18/2010, 2.582 Value 01 16 01 16 02 16 01 16 01 18 01 16 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 1.26 60 0.123 Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Złoty zatrzymany na górnej linii kanału aprecjacji złotego, przebita średnia ruchoma. Z perspektywy ostatnich tygodni sytuacja techniczna nie wygląda źle (górne ograniczenie kanału okazywało się już 6 razy dostatecznie silne), jednak zważywszy na obecną niekorzystną konstelację czynników fundamentalnych (Irlandia w EMU, OFE w Polsce) należy zachować ostrożność. Daily EURPLN Dzienny.23 Cndl, FOREX EURPLN=D2,, Last Quote 11/18/2010, 515, 550, 60, 60 EMA, FOREX EURPLN=D2,, 511 Last Quote(Last), 200 11/18/2010,.0027 EMA, FOREX EURPLN=D2,, Last Quote(Last), 55 50.0 11/18/2010,.0606 516 152 997 Wsparcie Opór 3,9152,0153 3,8905 3,9973 3,851 3,9628 9/16/2009-12/27/2010 (WAR) Price 5.05.0027 6 516 6 61.8 51 5 218.123 RSI, FOREX EURPLN=D2,, Last Quote(Last), 1, Wilder Smoothing 11/18/2010, 51.18 Value 51.18 Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Q 2009 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q 2010.123 Źródło: Reuter 3
Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y.38.3 2Y.82.87 3Y 5.06 5.11 Y 5.20 5.25 5Y 5.27 5.32 6Y 5.31 5.36 7Y 5.33 5.38 8Y 5.3 5.39 9Y 5.33 5.38 10Y 5.32 5.37 depo BID ASK ON 2.70 3.00 1M 3.2 3.62 3M 3.69 9 FRA BID ASK 1x2 3.62 3.67 1x 3 9 3x6.20.23 6x9.51.5 9x12.71.77 5.0.9.8.7.6.5..3.2.0 3.7 3.6 3.5 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 5.3 5.1.9.7.5.3 3.7 3.5 Asset Swap (bps) Benchmark IRS 1 2 3 5 6 7 8 9 10 WIBOR 3M i staweki FRA 130 110 90 70 50 30 10-10 -30-50 -70 pb. WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 Brent, krzywa.3.25.2 5.05 5 5 3 sie 10 11 sie 10 5. 5.2 5.8.6..2 10 sie 10 17 sie 10 19 sie 10 WIBOR 3M i 1Y 27 sie 10 6 wrz 10 1 wrz 10 22 wrz 10 30 wrz 10 8 paź 10 18 paź 10 26 paź 10 3 lis 10 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 2 sie 10 31 sie 10 7 wrz 10 IRS 5Y i 2Y spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y Indeks cen ropy naftowej 1 wrz 10 21 wrz 10 28 wrz 10 5 paź 10 12 paź 10 19 paź 10 26 paź 10 2 lis 10 9 lis 10 0-0.1-0.2-0.3-0. -0.5-0.6-0.7-0.8 0.70 0.60 0.50 pp. 0.0 0.30 0.20 pp. 88 87 100 USD / bbl 86 85 8 83 82 81 80 8.9 8.3 8.5 JAN1 FEB1 MAR1 U SD / bbl 90 80 70 60 50 0 30 20 2 gru 09 2 sty 10 2 lut 10 2 mar 10 2 kwi 10 2 maj 10 2 cze 10 2 lip 10 2 sie 10 2 wrz 10 2 paź 10 2 lis 10 UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJĄ ZAWARTĄ W PARAGRAFIE 9, USTĘP 1 ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTĘPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W
NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5