ERNEST PYTLARCZYK TEL. 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 829 0183 WOJCIECH TRZEPIZUR TEL. 829 0188 E-MAIL: STRON: 5 research@brebank.com.pl poniedziałek, 4 maja 2009 Kalendarium danych Polska i dane z zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy PONIEDZIAŁEK4.05 10:00 (POL) Prognoza inflacji MinFin [kwiecień]; prognoza BRE 3,8% r/r, konsensus 3,8% r/r, poprzednio 3,6% r/r Inflacja napędzana przez ceny żywności (możliwy miesięczny wzrost ponad 1%) oraz lekkie podwyżki cen paliw. Inflacja bazowa zaznacza spadkowy trend: oczekujemy 2,4% wobec 2,5% przed miesiącem. Obniżki cen gazu w maju sprowadzą inflację z powrotem w przedział dopuszczalnych wahań. 10:00 (EMU) PMI w przemyśle, final [kwiecień]; konsensus 36,7pkt., poprzednio 36,7pkt. Lepsze wskaźniki koniunktury w kraju i za granicą. Obecne zachowanie wskaźnika uznajemy za krótkookresową korektę w spadkowym trendzie dłuższa perspektywa pozostaje negatywna, czemu wyraz dają bardzo pesymistyczne (i jednocześnie historycznie wiarygodne) badania koniunktury NBP. 16:00 (USA) Pending home sales [kwiecień]; konsensus 0,0% m/m, poprzednio -2,1% m/m WTOREK 05.05 16:00 (USA) ISM w usługach [kwiecień]; konsensus 42,0pkt., poprzednio 40,8pkt. ŚRODA 06.05 10:00 (EUR) PMI w usługach, final [kwiecień]; konsensus 43,1pkt., poprzednio 43,1pkt. CZWARTEK 07.05 13:00 (GBR) Decyzja Banku Anglii; konsensus 0,5%, poprzednio 0,5% Kolejne mało interesujące posiedzenie. BoE czeka na skutki swoich dotychczasowych działań w realnych danych; pojawiają się sygnały zawężenia spreadów na niektórych rynkach, co jest objawem stabilizacji oczekiwanym przez bank. 13:45 (EMU) Decyzja ECB; konsensus 1,0%, poprzednio 1,25% Obniżka o 25pb. była dość dobrze sygnalizowana przez prezesa i pozostałych członków Rady Gubernatorów. Choć na łonie Rady pojawiło się 2 dysydentów, 1% stopa procentowa cały czas stanowi dolny limit obniżek. Co do miar niestandardowych Trichet przypomniał, że europejski rynek kredytowy jest oparty głównie na bankach tam też powinny być skierowane ewentualne niestandardowe posunięcia. 14:30 (USA) Nowo-zarejestrowani bezrobotni [tydz do 24.04]; poprzednio 610 tys. (CZ) Decyzja Banku Czech; poprzednio 1,75% PIĄTEK 08.05 14:30 (USA) Non-farm payrolls [kwiecień]; konsensus -620tys., poprzednio -663tys. Ostatni miesiąc mógł być najgorszym odczytem w bieżącym cyklu. Niemniej jednak roszady w przepływach na rynku pracy doprowadzą do dalszego wzrostu stopy bezrobocia, czego wyrazem w danych o większej częstotliwości jest ciągły wzrost odsetka bezrobotnych wśród osób uprawnionych do pobierania zasiłku. Stopa bezrobocia oczekiwana na poziomie 8,9% wobec 8,5% przed miesiącem. 1
Makroekonomia Dziś publikacja prognozy inflacji MinFin Dziś o godzinie 10:00 ogłoszona zostanie prognoza inflacji MinFin. Oczekujemy, że z uwagi na wyższe tempo wzrostu cen żywności w ujęciu miesięcznym, a także umiarkowane wzrosty cen paliw inflacja w kwietniu przyspieszyła do 3,8% r/r (oficjalna publikacja GUS 14. maja). Inflacja bazowa odnotowała spadek do 2,4% wobec 2,5% przed miesiącem (publikacja 21. maja). USA: Znaczna poprawa indeksów koniunktury Silny wzrost indeksu optymizmu konsumentów wyrażony przez indeks Conference Board został również potwierdzony przed indeks Michigan, który zanotował w kwietniu wzrost z 57,3pkt. do 65,1pkt. Stwarza to przesłanki do dalszej odbudowy konsumpcji prywatnej (szacunek PKB pokazał, że była ona dodatnim kontrybutorem do wzrostu PKB w I kwartale), czemu sprzyjać będą także płatności z tytułu pakietu fiskalnego w wysokości 200-300 mld USD, które pośrednio lub bezpośrednio dotyczyć będą w najbliższym czasie amerykańskich konsumentów. Do znacznej poprawy koniunktury doszło także w przemyśle. Po serii lepszych regionalnych (lecz mniej uważnie śledzonych przez rynek) indeksów koniunktury, znacznie wyższy od oczekiwań okazał się PMI liczony dla okręgu Chicago (wzrost w kwietniu do 40,1pkt. wobec 31,4pkt. przed miesiącem) i wreszcie agregatowy indeks ISM dla całej gospodarki (wzrost z 36,3pkt. do 40,1pkt.). Wśród znacznych przyrostów poszczególnych komponentów indeksu uwagę zwraca przede wszystkim fakt, że do 33 miesięcznego trendu spadkowego zapasów wyrobów gotowych dołączyła także korekta zapasów w dalszej części łańcuch dystrybucji (tzw. zapasy klientów), które pierwszy raz od czerwca 2008 znalazły się poniżej granicy 50 punktów. Zakończenie cyklu zapasów, połączone z odbudową optymizmu konsumentów pozwoli w najbliższych miesiącach na zwiększenie aktywności gospodarczej. Choć obecnie publikowane dane kształtują się jeszcze poniżej oczekiwań (wydatki konsumentów czy nowe zamówienia w przemyśle w marcu) mają one już głównie charakter historyczny. Zmiana znaku kontrybucji zapasów czy stopniowe zwiększenie wydatków konsumentów doprowadzą tempo wzrostu PKB w II kwartale najprawdopodobniej bliżej zera, a w III kwartale nie można wykluczyć pierwszych wzrostów. Posiedzenie RPP, 27. maja Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Stopy bez zmian 60% Obniżka o 25 bps 40% Obniżka o 50 bps 0% Obniżka o 75 bps. 0% * OIS Overnight Index Swap 2
Ceny terminowe ropy brent (baryłka, USc) Kontrakt Ask Zmiana JUN9 53,27 0,39 JUL9 54,35 0,41 AUG9 55,43 0,37 Data: 2009-05-04 Godzina: 8:54:04 Rynek walutowy Fixing NBP EUR/USD 1,3315 EUR/JPY 132,40 EUR/PLN 4,3705 USD/PLN 3,2825 EUR/PLN USD/PLN 4,3838 3,2859 W czwartek od początku sesji trwała korekta wcześniejszego umocnienia wspólnej waluty; w konsekwencji kurs EURUSD obniżył się z 1,3378 do 1,3189. Pod nieobecność inwestorów europejskich dobre dane z USA opublikowane 1. maja (potwierdzenie lepszego optymizmu konsumentów, wzrost indeksu ISM) nie zostały prawdopodobnie do końca zdyskontowane; niska płynność i zmienność wystarczyła jednak do wygenerowania lekkiego trendu wzrostowego na EURUSD. Na dzisiejszym otwarciu dolar mocniejszy. Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Konsolidacja powyżej poziomu wsparcia 1,3280 sugeruje ponowną próbę przełamania oporu 1,3384/1,3430. Przełamanie wsparcia 1,3235 neguje ten scenariusz. Hourly QEUR=D2 Line, QEUR=D2, Last Quote(Last) 9:00 AM 04-May-09, 1.3321 EMA, QEUR=D2, Last Quote(Last), 30 9:00 AM 04-May-09, 1.3272 EMA, QEUR=D2, Last Quote(Last), 100 9:00 AM 04-May-09, 1.3208 wsparcie Opór 1,3280 1,3520 1,3235 1,3430 1,3170 1,3384 5:00 PM 30-Mar-09-12:00 PM 05-May-09 (WAR) 31 01 02 03 06 07 08 09 10 14 15 16 17 20 21 22 23 24 27 28 29 30 01 04 05 April 2009 May 2009 1.352 1.343 1.3169 1.3384 1.328 1.3235 Price 1.355 1.35 1.345 1.34 1.335 1.33 1.325 1.32 1.315 1.31 1.305 1.3 1.295 1.29 1.285.1234 Źródło: Reuter 3
Krótkoterminowe prognozy, Złoty Prawdopodobny test wsparcia 4,3650/00, przełamanie otwiera drogę na 4,32/4,30.. Silny poziom oporu ok. 310/40. Wsparcie opór 4,3650 600 4,3430 310 4,3200 000 Hourly QEURPLN=D2 Line, QEURPLN=D2, Last Quote(Last) 10:00 PM 01-May-09, 4.3705 5:00 PM 07-Apr-09-12:00 AM 04-May-09 (WAR) Price 4.56 4.52 4.4603 4.431 4.48 4.44 4.4007 4.4 4.3208 4.343 4.3653 4.36 4.32 4.28 4.24 08 09 10 13 14 15 16 17 20 21 22 23 24 27 28 29 30 01 03 April 2009 May 2009 Źródło: Reuters Rynek stopy procentowej, Złoty.1234 IRS BID ASK 1Y 4,11 1 2Y 8 4,58 3Y 4,72 2 4Y 8 4,98 5Y 4,98 5,08 6Y 5,03 5,13 7Y 5,07 5,17 8Y 5,09 5,19 9Y 5,11 5,21 10Y 5,13 5,23 7,2 7,0 6,8 6,6 6,4 6,2 6,0 5,8 5,6 5,4 5,2 5,0 4,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 130 110 90 70 50 30 10-10 5,1 4,9 4,7 4,5 4,3-30 4,1 Asset Swap (bps) Benchmark -50 IRS 3,9-70 28 sty 09 5 lut 09 13 lut 09 23 lut 09 3 mar 09 11 mar 09 19 mar 09 27 mar 09 6 kwi 09 14 kwi 09 22 kwi 09 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 30 kwi 09 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00 depo BID ASK ON 3,30 3,60 1M 3,54 3,74 3M 2 2 FRA BID ASK 1x2 3,61 3,67 1x4 4,18 3 3x6 3,95 3,99 6x9 3,98 4,02 9x12 4,15 4,19 5,0 4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 WIBOR 3M 1x4 3x6 6x9 9x12 5,4 5,2 5 4 3,8 6 lut 09 13 lut 09 20 lut 09 27 lut 09 6 mar 09 13 mar 09 20 mar 09 27 mar 09 3 kwi 09 10 kwi 09 17 kwi 09 24 kwi 09 1 maj 09 spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y 0-0,1-0,2-0,3-0,4-0,5-0,6-0,7-0,8 4
UWAGA! NINIEJSZE OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, J EGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5