DEPARTAMENT RYNKÓW FINANSOWYCH BRE BANKU ERNEST PYTLARCZYK TEL. 0 22 829 0166 MARCIN MAZUREK TEL. 0 22 829 0183 WOJCIECH TRZEPIZUR TEL. 0 22 829 0188 E-MAIL: STRON: 5 research@brebank.com.pl środa, 9 września 2009 Dzisiejsze publikacje danych/wydarzenia KRAJ GODZINA WSKAŹNIK ZA OKRES BRE KONSENSUS POPRZEDNIO CZ 9:00 Inflacja CPI sierpień - 0,3 r/r 0,3 r/r USA 20:00 Beżowa księga Makroekonomia Członkowie RPP o wzroście gospodarczym, inflacji i stopach procentowych Członkowie RPP zgodni są co do perspektyw obniżenia inflacji w przyszłym roku. Dominuje pogląd, że cel NBP osiągnięty zostanie mniej więcej w połowie 2010. Przedstawiciele RPP wydają się również być nieco bardziej optymistyczni niż cytowany przez agencje prasowe członek zarządu NBP nadzorujący research Z. Hockuba, jeśli chodzi o oceny wzrostu gospodarczego. Filar, Noga i Czekaj widzą wzrost PKB w 2010 roku przekraczający 2 r/r. Czekaj podkreśla, ze nie byłby zaskoczony, jeśli już w 2009 roku dynamika PKB przekroczy 1,5 r/r. Dodajmy, że oczekiwania te zbliżone są do naszych szacunków. Pomimo iż większość członków RPP bardzo pochlebnie wypowiadała się o budżecie państwa na rok 2010 J. Czekaj zaznaczył, że ekspansywna polityka fiskalna może mieć charakter inflacjogenny. Niewątpliwie sprzyjać ona będzie wyższej dynamice popytu konsumpcyjnego. Bezpośrednie odniesienie do bieżącej polityki monetarnej i wsparcie dla naszych oczekiwań co do decyzji RPP uzyskaliśmy chyba z najmniej spodziewanej strony. Arcygołąb M. Pietrewicz wskazał wczoraj, że październikowa projekcja inflacyjna może stać się podstawą do zmiany nieformalnego nastawienia w polityce pieniężnej z łagodnego na neutralne. Oczekujemy, że stopa bazowa NBP pozostanie na poziomie 3,5 do końca kadencji obecnej Rady. Podwyżek stóp spodziewamy się bliżej końca 2010 roku, kiedy to zauważalne będzie silniejsze momentum w procesach inflacyjnych (stosunkowo łagodny przebieg spowolnienia dla rynku pracy może oznaczać, że szybciej niż to miało miejsce w przeszłości rosnąć będą ceny usług. Nie można również wykluczyć, że trudna sytuacja finansowa samorządów skutkować będzie dalszymi podwyżkami cen kontrolowanych).
Posiedzenie RPP,. września Decyzja RPP Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone według krzywej OIS*) Stopy bez zmian 100 Obniżka o 25 bps 0 * OIS Overnight Index Swap Rynek walutowy Fixing NBP EUR/PLN,097 USD/PLN 2,80 CHF/PLN 2,700 Poziomy otwarcia EUR/USD 1,9 EUR/JPY 133,750 EUR/PLN,086 USD/PLN 2,822 CHF/PLN 2,691 Dolar tracił wczoraj gwałtownie na wartości. Dodatkowym czynnikiem oddziałującym w stronę osłabienia dolara było przekroczenie przez złoto poziomu 1000 dolarów za baryłkę. Dla posiadaczy długich pozycji w dolarze wsparcia nie dostarczyły również mocne rynki akcji. Stoplossy stały się bezpośrednią przyczyną gwałtownego ruchu z 1,50 do powyżej 1,500. Komentarze kwestionujące rolę dolara jako globalnej waluty rezerwowej stały się przyczyną utrzymania kursu EURUSD w okolicach 1,500 również w czasie sesji amerykańskiej. Konsolidacja w czasie sesji dalekowschodniej na większości głównych walut. Praktyczny brak oznak brania zysku na krótkich pozycjach dolarowych może oznaczać, ze wczorajsze osłabienie dolara będzie kontynuowane również w czasie kolejnych sesji. Mocniejszy złoty. Wczorajsze zmiany na EURPLN to przede wszystkim efekt słabszego dolara i wzrostu światowych indeksów giełdowych. Pod koniec sesji EURPLN obniżył się do poziomów zbliżonych do,08. Dziś stabilny na otwarciu blisko poziomów,0985. Stabilne giełdy w Azji (tylko niewielkie spadki indeksów) nie dają walutą emerging markets dodatkowego bodźca do umocnienia na dzisiejszym otwarciu. Pogorszenie sentymentu na świecie może mieć przede wszystkim wpływ na polskie obligacje, złoty wydaje się obecnie bardziej odporny. Efekt zaskakująco dużego deficytu został już przetrawiony przez uczestników rynku i nie powinien wpływać na notowania złotego. Co ciekawe to raczej gracze krajowi byli stroną sprzedającego złotego, podczas gdy zagranica zdecydowanie bardziej kierowała się Krótkoterminowe prognozy, EUR/USD Na EURUSD wreszcie się zadziało. Mocne wybicie z dotychczasowego rangeu. Przełamanie silnego oporu przy 1,08 i 1,500 (górne ograniczenie kanału wzrostowego) sugerują kontynuację osłabiania dolara. Wybicie z uformowanego trójkąta (formacji kontynuacji trendu) może oznaczać osłabienie dolara nawet do powyżej 1,5000 wobec euro. Wsparcie przy poziomie 1,32 (ostatni top), psychologiczny opór przy 1,600. Wsparcie Opór 1,32 1,835 1,198 1,710 1,120 1,600 2
Daily QEUR=D2 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 200; 2009-09-09; 1,3877 Cndl; QEUR=D2; Last Quote 2009-09-09; 1,5; 1,51; 1,93; 1,51 EMA; QEUR=D2; Last Quote(Last); 55; 2009-09-09; 1,172 2008-10- - 2009-10-19 (WAR) 1,599 1,32 Price 1,198 1,2 1,05 1, 1,3829 1,38 1,36 1,3 1,32 1,2885 1,3.123 RSI; QEUR=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; 2009-09-09; 6 Value 03 17 01 16 01 16 02 16 02 16 01 16 01 18 01 16 01 16 03 17 01 16 01 16 lis 08 gru 08 sty 09 lut 09 mar 09 kwi 09 maj 09 cze 09 lip 09 sie 09 wrz 09 paź 09.123 Źródło: Reuter Krótkoterminowe prognozy, EUR/PLN i USD/PLN Złoty ponownie bliżej dolnej granicy rangeu,0616-,02265. Ważnym sygnałem wspierającym średniookresowo złotego jest przecięcie średnich kroczących (55 dniowa i 200 dniowa). Przebicie,0616 otwiera drogę do testowania poziomu,000 za euro. Wsparcie Opór,0770 700,0616 265 3,89/85 012 Daily QEURPLN=D2 2009-03-20-2009-09-18 (WAR) 23,6 Cndl;,5257 QEURPLN=D2; Last Quote 2009-09-09;,0825;,0985;,0815;,0925 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 200; 2009-09-09; 169 EMA; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 55; 2009-09-09; 06 38,2 691 Fibo 50 retracement Dow ntrend 71 32 012 Price 50,0,0618,072 RSI; QEURPLN=D2; Last Quote(Last); 1; Wilder Smoothing; 2009-09-09; 2,057 Fibo 61,8 retracement 23 06 13 20 27 0 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 2 31 07 1 mar 09 kwi 09 maj 09 cze 09 lip 09 sie 09 wrz 09,10.123 Value.123 Źródło: Reuters 3
Rynek stopy procentowej, PLN IRS BID ASK 1Y 3 7 2Y,99 5,07 3Y 5,3 5,38 Y 5,51 5,55 5Y 5,59 5,63 6Y 5,62 5,66 7Y 5,63 5,67 8Y 5,63 5,67 9Y 5,62 5,66 7,2 7,0 6,8 6,6 6, 6,2 6,0 5,8 5,6 5, 5,2 5,0,8,6 10Y 5,62 5,66,0 depo BID ASK ON 2,00 2,50 1M 3,25 3,52 3M 3,80,16 FRA BID ASK 1x2 3,51 3,56 1x,19 2 3x6 6, 6x9 0 5,0,9,8,7,6,5,1,0 3,9 3,8 3,7 3,6 9x12,62,65 3,5 Surowce: ropa naftowa 110 Asset Swap (bps) Benchmark IRS 1 2 3 5 6 7 8 9 10 1 110 90 70 50 10-10 - -50-70 WIBOR 3M 1x 3x6 6x9 9x12 Indeks cen ropy naftowej Asset Swapy Wibor 3M i stawki FRA pb. 5,3 5,1,9,7,5,1 3,9 16 cze 09 2 cze 09 5,8 5,6 5, 5,2 5,8,6 3,8 2 lip 09 10 lip 09 20 lip 09 28 lip 09 5 sie 09 13 sie 09 21 sie 09 31 sie 09 spread 1Y vs 3M WIBOR 1Y WIBOR 3M 9 cze 09 16 cze 09 WIBOR 1Y vs WIBOR 3M IRS 2Y vs IRS 5Y 23 cze 09 cze 09 7 lip 09 spread 5Y vs 2Y 5Y 2Y 8 wrz 09 #N/D! 1 lip 09 21 lip 09 28 lip 09 sie 09 11 sie 09 18 sie 09 25 sie 09 1 wrz 09 8 wrz 09 Brent: kontrakty futures 0,60 0,50 0,0 0, 0,20 0,10 0,00 0-0,1-0,2-0,3-0, -0,5-0,6-0,7-0,8 pp. pp. 100 90 80 77,0 75,0 USD / bbl 70 60 50 0 USD / bbl 73,0 71,0 69,0 69,7 70, 71,1 67,0 20 2 wrz 08 2 paź 08 2 lis 08 2 gru 08 2 sty 09 2 lut 09 2 mar 09 2 kwi 09 2 maj 09 2 cze 09 2 lip 09 2 sie 09 65,0 OCT9 NOV9 DEC9 UWAGA! NINIEJSZE OPRACOWANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJĄ NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGĄ BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJĄ SIĘ W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJĄ W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SĄ ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIĘCIA RYNKU MIĘDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJĄ CHARAKTER WYŁĄCZNIE INFORMACYJNY. NIE SĄ ZATEM PORADĄ, REKOMENDACJĄ, OFERTĄ DOTYCZĄCĄ KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJĄ OSIĄGNIĘCIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJĄCEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE
POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJĄ, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁĄCZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIĘGNIĘCIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZĄDU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJĘCIA PRZEZ JAKĄKOLWIEK OSOBĘ DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIĄZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁĄCZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZĘŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIĄ PISEMNĄ ZGODĄ AUTORÓW. 5