13 czerwca 2016 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel. +48 22 829 01 66 ernest.pytlarczyk@mbank.pl Marcin Mazurek starszy analityk tel. +48 22 829 01 83 marcin.mazurek@mbank.pl Piotr Bartkiewicz analityk tel. +48 22 526 70 34 piotr.bartkiewicz@mbank.pl Karol Klimas analityk tel. +48 22 829 02 56 karol.klimas@mbank.pl mbank S.A. Senatorska 18 00-950 Warszawa tel. +48 22 829 00 00 fax. +48 22 829 00 33 http://www.mbank.pl Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus 13.06.2016 PONIEDZIAŁEK 4:00 CHN Produkcja przemysłowa r/r (%) maj 6.0 6.0 6.0 4:00 CHN Sprzedaż detaliczna r/r (%) maj 10.1 10.1 10.0 14:00 POL Saldo obrotów bieżacych (mln EUR) kwi 346 372-103 14:00 POL Eksport (mln EUR) kwi 15150 15162 15417 14:00 POL Import (mln EUR) kwi 14900 14861 15213 14:00 POL CPI r/r final (%) maj -0.9-1.0-1.0 14.06.2016 WTOREK 10:30 GBR CPI r/r (%) maj 0.4 0.3 14:00 POL M3 r/r (%) maj 11.8 11.3 11.5 14:00 POL Inflacja bazowa r/r (%) maj -0.3-0.3-0.4 14:30 USA Sprzedaż detaliczna m/m (%) maj 0.3 1.3 15.06.2016 ŚRODA 10:30 GBR Stopa bezrobocia (%) kwi 5.1 5.1 14:30 USA PPI r/r (%) maj -0.1 0.0 14:30 USA Wskaźnik Empire State (pkt.) cze -5.0-9.0 15:15 USA Produkcja przemysłowa rm/m (%) maj -0.2 0.7 20:00 USA Decyzja FOMC (%) cze 0.50 0.50 16.06.2016 CZWARTEK 13:00 GBR Decyzja BoE (%) cze 0.50 0.50 14:00 POL Przeciętne wynagrodzenie brutto r/r (%) maj 4.8 4.6 4.6 14:00 POL Zatrudnienie r/r (%) maj 2.8 2.8 2.8 14:30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) 11.06 264 14:30 USA CPI r/r (%) maj 1.1 1.1 14:30 USA Indeks Philly Fed (pkt.) cze 1.0-1.8 17.06.2016 PIATEK 14:00 POL Produkcja sprzedana przemysłu r/r (%) maj 4.5 4.9 6.0 14:00 POL PPI r/r (%) maj -0.9-1.1-1.2 14:00 POL Sprzedaż detaliczna r/r (%) maj 4.5 3.6 3.2 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów (tys.) maj 1150 1172 14:30 USA Pozwolenia na budowę (tys.) maj 1145 1130 ( r) Dziś zostana opublikowane... Gospodarka polska. Wszystkie istotne miesięczne publikacje makro zostana opublikowane w tym tygodniu. Rozpoczyna się on od publikacji danych o bilansie płatniczym w kwietniu - ze względu na stabilizację salda handlowego i sezonowa poprawę salda usług spodziewamy się niewielkiej nadwyżki na rachunku obrotów bieżacych. W tym samym czasie GUS opublikuje finalne dane o inflacji za maj. Po danych z Czech i Węgier skorygowaliśmy nasza prognozę do -0,9% r/r z uwagi na niskie ceny żywności. Odczyt flash inflacji wyniósł -1,0% r/r. We wtorek zostana opublikowane dane o podaży pieniadza - tu przyspieszenie wynika głównie z podbicia depozytów gospodarstw domowych przez wypłaty z programu 500+. Czwartek to już dane z rynku pracy. Spodziewamy się stabilizacji dynamiki zatrudnienia i nieznacznego przyspieszenia w płacach, które wydarzy się pomimo spowolnienia w przetwórstwie i budownictwie. Tydzień zamykaja publikacje dotyczace przemysłu i handlu. W przypadku przemysłu niekorzystny układ świat (Boże Ciało w maju i niski koszt długiego weekendu majowego) i efekt bazy obniża dynamikę roczna produkcji pomimo niezmienionej różnicy w liczbie dni roboczych. Ten sam efekt nie przeszkodzi sprzedaży detalicznej - wprost przeciwnie, pierwsze wypłaty z programu 500+ (ok. 2 mld zł) wespra wydatki konsumentów i przyczynia się do przyspieszenia sprzedaży. Gospodarka globalna. Najważniejszym wydarzeniem tygodnia będzie posiedzenie Fed. Ze względu na mieszany wydźwięk danych (w tym niski wzrost zatrudnienia ostatnio) i uwarunkowania rynkowe (zbliżajace się referendum w sprawie Brexitu) Fed nie zmieni stóp procentowych, natomiast zmiana retoryki jest mało prawdopodobna - furtka do podwyżki w lipcu będzie nadal otwarta. Tłem dla posiedzenia będzie cała seria publikacji makro z gospodarki amerykańskiej: dane dotyczace aktywności gospodarczej w maju (wtorek - sprzedaż detaliczna, środa - produkcja przemysłowa, piatek - budownictwo mieszkaniowe) nie przyniosa przełomu i potwierdza umiarkowane tempo wzrostu gospodarczego; wskaźniki koniunktury za czerwiec prawdopodobnie pokaża odbicie sentymentu po nie najlepszym maju; wreszcie, dane o inflacji (PPI - środa, CPI - piatek) nie zmienia się istotnie w stosunku do kwietniowych. Wzrosty cen nośników energii na razie maskowane sa przez bazę statystyczna. Decyzja RPP (08.06.2016) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y 0.034-0.003 USAGB 10Y 1.625-0.019 POLGB 10Y 3.089 0.036 Dotyczy benchmarków Reuters 1
Syntetyczne podsumowanie minionego tygodnia Bez zmian - brak istotnych publikacji makro. Nowy tydzień przynosi cała ich serię (inflacja, płace, sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa), dlatego można spodziewać się ruchu indeksu. Bez zmian brak zaskoczeń. Kolejny tydzień również zapowiada się jako upływajacy pod znakiem stabilizacji europejskiego indeksu zaskoczeń. Okres wytchnienia dla amerykańskiego indeksu zaskoczeń zakończył się. Nowy tydzień to wysyp publikacji i okazji do poruszenia indeksem (sprzedaż detaliczna, inflacja, wskaźniki koniunktury), których gospodarka amerykańska z pewnościa nie zmarnuje. Indeksy zaskoczeń w syntetyczny sposób przedstawiaja zaskoczenia rynków najistotniejszymi publikacjami danych makroekonomicznych. Indeksy konstruowane sa codziennie na podstawie faktycznych nierewidowanych odczytów danych oraz median ich prognoz publikowanych przez serwis Bloomberg. Sa one średnia ważona wystandaryzowanych zaskoczeń rozumianych jako różnica odczytu i prognozy, gdzie wagi sa konstruowane w oparciu o siłę oraz istotność wpływu danego zaskoczenia na dzienne wahania notowań instrumentów z rynku stopy procentowej i walutowego. Na wykresach podział wg tygodni. 2
NIE KASOWAC EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie Koniec tygodnia upłynał pod znakiem spadków notowan EURUSD - kurs stracił kolejne pół centa. Podobnie, jak we wczes niejszych dniach, EURUSD trzeba postrzegac raczej przez pryzmat szerszych trendów i korelacji na rynkach niz konkretnych wydarzen. Silnemu umocnieniu dolara (szczególnie w stosunku do walut rynków wschodzacych) towarzyszyły dalsze spadki stóp procentowych (niemieckim 10-latkom zabrakło mniej niz 1 pb, z eby ich rentownos c znalazła sie poniz ej zera), a takz e przecena na rynkach surowcowych. Słowem - obawy o niski wzrost i niska inflacje globalnie. Taka konstelacja czynników w przeszłos ci czesto wspierała dolara niezalez nie od krajowych uwarunkowan dlatego tez umocnieniu dolara towarzyszyły spadki krótkich stóp procentowych i dalsze przesuwanie oczekiwan na podwyz ki w USA. W nowym tygodniu do tego obrazu powinny dołoz yc sie publikacje ze Stanów Zjednoczonych, od inflacji po dane ze sfery realnej za maj. Przy dobrych wiatrach moz emy znów zobaczyc 1,11 na EURUSD. Pozycja: Złapane zlecenie S/L po 1,1255 na pozycji long po 1,1297 (42 ticki straty). Otwieramy po 1,1251 pozycje short z S/L 1,1321 oraz T/P 1,1110. Kurs EURUSD porusza sie dalej w dół przebijajac przy tym kolejne wsparcia. Nie sprawdził sie nasz scenariusz o ruchu w range 1,13 1,14, przez co złapalis my zlecenie S/L. Po przebiciu waz nego splotu s rednich MA30/MA55 na wykresie dziennym, ruch w dół powinien wynies c 1,11 (MA200 na tym samym wykresie oraz ostatnie minimum lokalne). Biorac pod uwage układ wsparc / oporów jest to wystarczajaco atrakcyjna przestrzen do zarobku, dlatego przestawiamy sie z grania long na short. Wsparcie 1,1100 1,0822 1,0711 Opór 1,1808 1,1616 1,1416 3
NIE KASOWAC EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie Spadki EURUSD zbiegły sie z dalszym osłabieniem polskiej waluty w parze EURPLN (rzadka, ujemna korelacja). W niewielkim stopniu tracił tez region. Wypada powtórzyc piatkow a konstatacje, z e po poczatkowo pozytywnym odbiorze propozycji ws. kredytów frankowych wraca niepewnos c, a wiec w naszym odczuciu prawidłowy odbiór planowanej regulacji. Cegiełke dokłada takz e s rodowe posiedzenie Fed (niskie prawdopodobien stwo ruchu i tak raczej zwiekszy zmiennos c z uwagi na zakłady o zdarzenia z ogona rozkładu) oraz bliskos c referendum w Wielkiej Brytanii. W takim układzie dane krajowe zejda na dalszy plan. Nie moz na natomiast wykluczyc wiekszego zainteresowania danymi ze sfery realnej gospodarki USA. Powoli zbliz amy sie do momentu, w którym serie słabszych danych moga wywołac solidne risk-off. To tez nie bedzie sprzyjac złotemu. Pozycja: Złapane zlecenie S/L po 4,3650 na pozycji short po 4,3500 (150 ticków straty). Zasieg ruch w góre na EURPLN okazał sie wiekszy niz sie spodziewalis my. Padły kolejno wszystkie długie s rednie ruchome na wykresie 4h. Pokonanie tych oporów moz e s wiadczyc o tym, z e nie jest to tylko korekta wzrostowa. Najbliz szym oporem jest teraz MA30 na wykresie dziennym, jej przebicie powinno potwierdzic przełamanie trendu spadkowego. W przeciwnym wypadku spodziewamy sie szerokiego range 4,32 4,39. Poczekamy na sygnały potwierdzajace jeden z dwóch zarysowanych scenariuszy. Pozostajemy poza rynkiem. Wsparcie 4,3174 4,2604 4,2269 Opór 4,5120 4,4573 4,3946 4
IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y 1.66 1.70 ON 1.35 1.60 EUR/PLN 4.3558 2Y 1.70 1.74 1M 1.44 1.64 USD/PLN 3.8545 3Y 1.75 1.78 3M 1.63 1.83 CHF/PLN 3.9941 4Y 1.86 1.89 5Y 1.98 2.02 FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y 2.09 2.11 1x2 1.59 1.64 EUR/USD 1.1251 7Y 2.16 2.20 1x4 1.67 1.71 EUR/JPY 120.33 8Y 2.23 2.27 3x6 1.66 1.70 EUR/PLN 4.3600 9Y 2.30 2.34 6x9 1.64 1.68 USD/PLN 3.8796 10Y 2.37 2.41 9x12 1.61 1.65 CHF/PLN 4.0188 Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 5