4 May 11 18 25 1 June 8 15 22 29 July 6 13 20 27 3 August 10 17 24 31 September Mid-term Indicator 7 14 21 28 5 October 12 19 26 2 November 9 16 23 30 December 7 14 21 28 4 2016 11 18 25 1 February 8 15 22 29 March 7 38.0 37.5 37.0 36.5 36.0 35.5 35.0 34.5 34.0 33.5 33.0 32.5 32.0 31.5 31.0 30.5 30.0 29.5 29.0 28.5 28.0 27.5 27.0 26.5 26.0 25.5 25.0 24.5 24.0 23.5 23.0 22.5 22.0 21.5 21.0 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8-9 -10-11 -12-13 -14-15 Dziennik Najważniejsze informacje: Dywidendy - Rząd rozważa obniżenie wpływów z dywidend ze spółek skarbu państwa S. bankowy - MF nie prowadzi prac nad poprawką do projektu ustawy o "kredytach frankowych" Sektor wydobywczy - Związki chcą, by zarząd KW do piątku potwierdził wysokość wynagrodzeń Sektor detaliczny - Prace nad katastralną wersją daniny handlowej PGE - PGE nie wyklucza akwizycji, ale podchodzi do tego konserwatywnie PGE - PGE chce zakończyć przegląd strategii w II kw.; będzie stawiać na poprawę efektywności Asseco Poland - Magic Software z grupy Asseco miał w IV kw. 2015 r. 5,6 mln USD zysku netto Asseco Poland - Sapiens z grupy Asseco spodziewa się 207-211 mln USD przychodów w '16 Sektor gier komputerowych - Producenci gier przed szansą na szybszy rozwój Bank Handlowy - Bank spodziewa się, że w '16 powtarzalne koszty operacyjne będą niższe niż w '15 Bank Handlowy - B. Handlowy liczy w '16 na szybszy wzrost kredytów klientów indywidulanych Bank Handlowy - Bank Handlowy chce być konsekwentny w realizacji polityki dywidendowej Getin Holding - Getin Holding otrzymał wypowiedzenie umowy ws. sprzedaży Carcade Polnord - Polnord pracuje nad nową strategią, rada nadzorcza może ją poznać w marcu Agora - Agora szacuje, że rynek reklamy wzrośnie w 2016 roku o 3-5% Mostostal Zabrze - Mostostal Z. ma umowę z Kopeksem za 52,4 mln PLN Unibep - Konsorcjum Porr Polska i Unibepu podpisało umowę za 329 mln PLN PA Nova - Transakcja sprzedaży pierwszego obiektu przemysłowego jeszcze w I kw. Petrolinvest - Sąd zarejestrował scalenie akcji Petrolinvestu Wydarzenia dnia: Indeksy GPW zmiana WIG otw. 44 322,7-0,3% WIG zam. 45 639,6 3,1% obrót (mln PLN) 1 074,6 104,1% WIG 20 otw. 1 786,1-0,1% WIG 20 zam. 1 848,0 3,6% FW20 otw. 1 789,0-0,2% FW20 zam. 1 850,0 3,9% mwig40 otw. 3 350,3-0,5% mwig40 zam. 3 447,5 2,9% Największe wzrosty kurs zmiana AmRest 180,50 7,9% BZ WBK 289,50 7,7% Elektrobudowa 124,00 7,1% PKN Orlen 62,89 6,8% Grupa Azoty 95,00 6,7% Największe spadki kurs zmiana Pekabex 9,80-1,9% PHN 17,65-1,9% Neuca 324,30-1,2% Robyg 2,81-1,1% Bogdanka 34,38-0,9% Najwyższe obroty kurs obrót OMV - Raport kwartalny Nadchodzące wydarzenia: LPP - Raport kwartalny (19 lutego) PKO BP: korekta wzrostowa Indeksy zagraniczne zmiana BUX 22 846,8-0,7% RTS 735,8 3,8% PX50 877,6 1,9% DJIA 16 453,8 1,6% NASDAQ 4 337,5 0,0% S&P 500 1 864,8 0,0% DAX XETRA 9 377,2 2,7% FTSE 6 030,3 2,9% CAC 40 4 233,5 3,0% NIKKEI 15 836,4-1,4% HANG SENG 18 924,6-1,0% Wczorajsza sesja przyniosła silny wzrost PKO BP. Kurs wykonał ruch powrotny do przełamanego oporu na poziomie ostatniego, lokalnego maksimum, po czym odbił, sugerując kontynuację wzrostowej korekty w kierunku górnego ograniczania długoterminowego kanału spadkowego. Jego pokonanie oznaczałoby dalszy ruch w górę w średnim horyzoncie inwestycyjnym. Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,70 0,0% EUR/PLN 4,389-0,6% USD/PLN 3,942 0,0% EUR/USD 1,113-0,2% miedź (USD/t) 4 588,5 0,6% miedź (PLN/t) 18 089,9 0,2% ropa Brent (USD/bbl) 34,61 6,7%
Najważniejsze informacje: Dywidendy Sektor bankowy Sektor wydobywczy Sektor detaliczny PGE PGE Asseco Poland Rząd rozważa obniżenie wpływów z dywidend ze spółek skarbu państwa Z nieoficjalnych informacji ze źródeł rządowych "Pulsu Biznesu" wynika, że osiągnięcie potencjału inwestycyjnego spółek skarbu państwa w najbliższych latach w wysokości 75-150 mld PLN, wymaga zmiany podejścia do polityki dywidendowej spółek państwowych. Paweł Szałamacha, minister finansów, zainicjował już międzyresortowe konsultacje w sprawie polityki dywidendowej państwowych spółek w latach 2017-19. Do połowy roku rząd przyjrzy się dywidendowym planom spółek - powiedział dziennikowi jeden z ministrów, chcący zachować anonimowość. Jeśli dochody budżetu będą w tym roku dobrze szły, to rząd już teraz będzie mógł mocno zweryfikować swoje plany i istotnie obniżyć wpłaty do budżety z tytułu dywidend. Anonimowy minister zapewnił, że rząd nie będzie ścinał dywidend do zera. (Puls Biznesu) MF nie prowadzi prac nad poprawką do projektu ustawy o "kredytach frankowych" MF nie prowadzi prac nad poprawką do projektu ustawy o "kredytach frankowych". Resort finansów poinformował, że kwestią tych kredytów zajmowała się Kancelaria Prezydenta RP. (PAP) Związki chcą, by zarząd KW do piątku potwierdził wysokość wynagrodzeń Związkowcy z Kompanii Węglowej dali zarządowi spółki czas do piątku na potwierdzenie, że przeciętne wynagrodzenia w firmie nie będą w tym roku niższe od ubiegłorocznych. Niezrealizowanie tego postulatu będzie oznaczać spór zbiorowy w Kompanii. Jak podaje Rzeczpospolita, utrzymanie płac zaprzepaściłoby biznesplan Polskiej Grupy Górniczej. Z informacji gazety wynika, że negocjacje z potencjalnymi inwestorami do tej pory były bardzo trudne, a spór jeszcze bardziej by je skomplikował. Inwestorzy oczekują nie tylko obniżenia kosztów zatrudnienia w węglowej spółce oraz gwarancji zamknięcia kopalń, które nie staną się rentowne w określonym terminie. (PAP, Rzeczpospolita) Prace nad katastralną wersją daniny handlowej Według informacji Dziennik Gazeta Prawna podał, że resort finansów prowadzi prace nad katastralną wersją daniny handlowej. Ma to być jednak pomysł na przyszłość, nie będzie zaproponowany w najbliższym czasie. (Dziennik Gazeta Prawna) PGE nie wyklucza akwizycji, ale podchodzi do tego konserwatywnie Jak poinformował prezes PGE Marek Woszczyk, spółka nie wyklucza akwizycji, ale ma konserwatywne podejście w tej sprawie. (PAP) PGE chce zakończyć przegląd strategii w II kw.; będzie stawiać na poprawę efektywności PGE chce zakończyć prace nad przeglądem strategii w drugim kwartale - poinformował prezes Marek Woszczyk. Spółka chce położyć większy nacisk na poprawę efektywności. (PAP) Magic Software z grupy Asseco miał w IV kw. 2015 r. 5,6 mln USD zysku netto Magic Software, spółka zależna od Formula Systems z grupy Asseco Poland, miała w IV kw. 2015 r. 5,6 mln USD zysku netto w porównaniu do 5,7 mln USD rok wcześniej. Zysk operacyjny w tym czasie wzrósł do 7,4 mln USD wobec 7 mln USD, a przychody wzrosły do 47,9 mln USD w porównaniu do 42,5 mln USD rok wcześniej. (PAP) Asseco Poland Sapiens z grupy Asseco spodziewa się 207-211 mln USD przychodów w '16 Spółka Sapiens z grupy Asseco, która specjalizuje się w rozwiązaniach informatycznych dla branży ubezpieczeniowej, spodziewa się w 2016 r. wypracowania 207-211 mln USD przychodów i marży operacyjnej w przedziale 15-15,5%. (PAP) Sektor gier komputerowych Producenci gier przed szansą na szybszy rozwój Trwają prace nad programem celowym dla branży, którego budżet wynosi 490 mln PLN, z czego 245 mln PLN to wkład Narodowego Centrum Rozwoju. (Parkiet) Bank Handlowy B. Handlowy spodziewa, że w '16 powtarzalne koszty operacyjne będą niższe niż w '15 Bank Handlowy spodziewa, że w 2016 roku jego powtarzalne koszty operacyjne będą niższe niż w 2015 roku. (PAP) Bank Handlowy B. Handlowy liczy w '16 na szybszy wzrost kredytów klientów indywidulanych Prezes Sławomir Sikora poinformował, że Bank Handlowy ocenia, iż w 2016 roku tempo wzrostu kredytów dla klientów indywidualnych będzie wyższe niż dla klientów instytucjonalnych i może przekroczyć 6%. (PAP) 2
Bank Handlowy Getin Holding Polnord Bank Handlowy chce być konsekwentny w realizacji polityki dywidendowej Jak poinformował prezes banku Sławomir Sikora, Bank Handlowy, pomimo trudnych warunków rynkowych i rosnących obciążeń chce być konsekwentny w realizacji polityki dywidendowej. (PAP) Getin Holding otrzymał wypowiedzenie umowy ws. sprzedaży Carcade Getin Holding otrzymał od Siderock Trading and Investments Limited pismo wypowiadające warunkową umowę sprzedaży Carcade. Pismo skutkuje rozwiązaniem warunkowej umowy sprzedaży z chwilą jego otrzymania przez Getin Holding. W komunikacie napisano, że rozwiązanie umowy nie pociąga za sobą istotnych skutków finansowych dla grupy Getin Holdng. (PAP) Polnord pracuje nad nową strategią, rada nadzorcza może ją poznać w marcu Nowy zarząd Polnordu przystąpił do prac nad strategią spółki, która miałaby obowiązywać do końca 2019 r. Efekty prac może przedstawić radzie nadzorczej w marcu. Spółka chciałaby m.in. poprawić rentowność i wrócić do wypłaty dywidendy - poinformował prezes Dariusz Krawczyk. (PAP) Agora Agora szacuje, że rynek reklamy wzrośnie w 2016 roku o 3-5% Agora szacuje, że wartość wydatków na reklamę w Polsce powinna wzrosnąć w 2016 roku od 3 do 5% w porównaniu z 2015 r. Rynek reklamy w dziennikach ma skurczyć się według szacunków grupy o 9-12%. (PAP) Mostostal Zabrze Unibep PA Nova Petrolinvest Mostostal Z. ma umowę z Kopeksem za 52,4 mln PLN Mostostal Zabrze podpisał z Kopeksem umowę na dostawę konstrukcji stalowej budynku kotłowni, LUVO oraz SCR z przeznaczeniem dla budowanego przez Tauron Wytwarzanie bloku o mocy 910 MW w Elektrowni Jaworzno. Szacunkowa wartość zlecenia to 52,4 mln PLN netto. Ostateczne rozliczenie umowy nastąpi wg. dostarczonej ilości ton konstrukcji stalowej i uzgodnionych cen jednostkowych. Okres realizacji umowy wynosi 14 miesięcy. (PAP) Konsorcjum Porr Polska i Unibepu podpisało umowę za 329 mln PLN Konsorcjum Porr Polska Infrastructure i Unibepu podpisało z GDDKiA umowę na budowę drogi krajowej S8 na odcinku: węzeł Poręba - obwodnica Ostrowi Mazowieckiej. Wartość kontraktu to około 328,8 mln PLN netto. Udział Unibepu w konsorcjum został określony na 28,9% wartości kontraktu, czyli około 95 mln PLN netto. Termin realizacji umowy został ustalony na 22 miesiące począwszy od daty rozpoczęcia robót, przy czym rozpoczęcie robót nastąpi w terminie 14 dni od podpisania umowy. (PAP) Transakcja sprzedaży pierwszego obiektu przemysłowego jeszcze w I kw. PA Nova planuje zamknięcie transakcji sprzedaży pierwszego z trzech obiektów przemysłowych, które ma w portfelu, do końca I kw. Pozostałe dwa obiekty mają zostać sprzedane do połowy roku. Trwają również rozmowy w sprawie sprzedaży jednego z parków handlowych. (Parkiet) Sąd zarejestrował scalenie akcji Petrolinvestu Sąd Rejonowy Gdańsk-Północ dokonał rejestracji zmian statutu spółki w sprawie scalenia akcji firmy. W wyniku rejestracji tych zmian wartość nominalna akcji Petrolinvestu została podwyższona z kwoty 10 PLN do kwoty 160 PLN za walor, przy proporcjonalnym zmniejszeniu liczby akcji z blisko 242 mln sztuk do 15,12 mln sztuk, przy zachowaniu niezmienionej wysokości kapitału zakładowego. (wnp.pl) 3
Kalendarz: Spółka Wydarzenie 18 lutego OMV Raport kwartalny 19 lutego LPP Raport kwartalny 24 lutego Budimex Raport kwartalny 24 lutego NWR Raport kwartalny 24 lutego MOL Raport kwartalny 24 lutego Magyar Telekom Raport kwartalny 25 lutego PKO BP NWZ w sprawie zmian w radzie nadzorczej 25 lutego Netia Raport kwartalny 25 lutego Apator Raport kwartalny 25 lutego GPW Raport kwartalny 25 lutego CCC Raport kwartalny 25 lutego Eurocash Raport kwartalny 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-12-17 74,00 4 533,01 17,8 14,7 13,6 1,9 1,3 1,2 BZ WBK Trzymaj 2015-12-17 281,00 28 728,40 19,3 12,5 14,8 2,3 1,5 1,5 Erste Bank Kupuj 2015-09-28 29,80 48 276,25 nm 14,8 13,2 1,0 1,1 1,0 Handlowy Kupuj 2015-12-17 71,00 10 587,35 15,5 17,0 18,2 2,0 1,6 1,6 ING BSK Kupuj 2015-12-17 123,00 15 351,80 16,7 14,0 14,5 1,7 1,5 1,4 Komercni Trzymaj 2015-09-21 5 926,00 30 107,27 13,7 15,2 14,6 1,7 1,8 1,7 mbank Trzymaj 2015-12-17 331,00 14 875,90 16,4 11,9 15,1 1,9 1,2 1,2 Millennium Trzymaj 2015-12-17 5,60 7 218,04 15,5 13,0 11,7 1,8 1,2 1,1 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809,00 23 804,14 nm 21,3 13,1 0,9 1,5 1,3 Pekao Trzymaj 2015-12-17 148,00 39 370,51 17,8 17,6 19,8 2,0 1,7 1,7 Raiffeisen Trzymaj 2015-12-10 15,10 15 431,78 nm 9,2 12,5 0,8 0,5 0,4 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P 5
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2015-12-04 64,50 1 265,93 14,9 15,0 13,9 11,5 11,5 10,5 Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2016-01-13 59,60 4 189,64 11,4 12,6 10,1 6,5 7,3 6,5 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-12-11 84,60 9 423,57 27,7 15,8 13,5 8,3 7,5 6,4 Synthos Kupuj 2015-12-16 4,16 5 412,09 17,3 12,2 14,5 9,7 10,2 10,6 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-11-03 233,00 4 748,60 17,1 21,0 15,1 6,8 9,2 6,9 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110,00 588,70 24,7 27,8 21,9 7,1 15,3 13,2 Pekabex Trzymaj 2015-12-18 12,00 237,29-10,2 12,7-7,1 7,3 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2015-12-08 154,00 4 968,96 21,7 22,6 19,1 18,7 17,4 14,9 LPP Sprzedaj 2015-12-08 5 059,00 12 130,09 32,7 30,9 26,4 16,7 16,0 15,3 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-01-22 45,00 2 170,08 19,8 13,8 13,2 8,2 4,0 4,6 Dystrybutorzy AB Kupuj 2016-01-25 37,10 516,39 8,1 8,2 8,9 6,7 7,5 7,5 Action Kupuj 2016-01-25 30,00 417,14 10,8 10,5 9,1 9,6 9,0 8,0 Neuca Kupuj 2015-11-06 398,00 1 476,86 11,4 14,8 13,6 11,4 11,0 9,7 Pelion Trzymaj 2015-11-06 70,00 555,73 15,8 12,4 11,6 8,9 6,7 7,3 Media i rozrywka WPH Kupuj 2015-06-24 45,50 1 084,91-19,5 13,6-12,0 8,9 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-11-30 45,70 27 995,42 13,2 12,5 10,9 - - - Sektor deweloperski Dom Development Kupuj 2015-11-25 55,20 1 160,53 20,9 14,8 12,5 15,3 12,7 10,7 Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 2 224,40 10,9 6,0 3,5 5,4 3,1 nm GTC Trzymaj 2015-12-10 7,14 2 353,78 nm 12,3 4,0-10,3 14,4 8,1 PHN Kupuj 2015-12-03 23,70 823,64 11,4 7,8 17,7 80,0 16,0 21,1 Robyg Kupuj 2016-01-14 3,02 739,29 13,1 9,8 7,9 - - - Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-12-02 44,20 1 502,60 14,7 12,6 13,0 10,8 8,1 8,2 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59,50 723,70 10,3 10,6 10,8 9,2 8,2 9,4 Kęty Kupuj 2015-09-02 370,00 2 761,78 13,1 13,3 13,0 9,2 9,1 8,8 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2015-10-30 34,00 872,37 14,6 12,2 11,3 10,1 8,3 7,4 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355,00 550,13 14,5 15,0 14,2 7,5 9,3 8,7 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2015-12-18 215,70 3 893,39 40,9 23,7 21,2 8,5 10,3 8,5 Emperia Kupuj 2016-01-15 81,90 908,45 27,5 16,9 14,4 7,2 7,6 6,5 Eurocash Kupuj 2016-01-15 61,30 7 813,63 29,5 32,0 23,5 14,7 17,2 14,0 Jeronimo Martins Kupuj 2015-11-30 16,20 35 410,98 21,2 23,3 21,7 7,7 10,9 9,8 Otmuchów Kupuj 2015-11-27 7,41 74,83 12,1 15,8 10,2 6,0 6,0 4,9 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2015-12-15 26,60 14 428,16 49,9 12,3 12,3 6,5 6,6 6,4 Magyar Telekom Trzymaj 2015-11-25 439,00 5 843,58 12,3 14,8 13,1 4,4 4,7 4,3 Netia Kupuj 2015-12-15 7,10 1 886,64 10,7 68,5 73,9 3,6 4,4 4,7 O2 Czech Republic Kupuj 2015-11-25 298,00 12 392,58 5,2 15,6 15,5 1,3 8,4 8,4 Orange Polska Kupuj 2015-12-15 7,50 8 053,92 25,0 26,0 54,3 3,8 4,2 4,0 Telekom Austria AG Trzymaj 2015-11-25 5,50 14 758,50 nm 10,4 9,7 8,4 5,3 4,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-09-04 49,60 1 169,39 14,5 6,5 11,8 5,2 2,9 3,3 JSW Trzymaj 2015-09-24 14,70 1 351,41 nm nm nm 5,4 6,3 3,6 KGHM Trzymaj 2015-09-03 80,00 12 980,00 9,8 5,8 17,6 4,9 3,3 4,2 Norilsk Nickel Kupuj 2015-12-16 15,00 70 064,57 14,3 7,3 9,2 5,2 5,3 7,3 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0,03 66,61 nm nm nm -2,3 11,9 14,3 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4,11 396,49 7,7 15,7 13,9 6,2 9,4 8,6 Lotos Sprzedaj 2015-09-18 27,20 4 771,58 nm 7,1 8,0-18,9 5,9 6,4 MOL Trzymaj 2015-09-18 13 552,00 20 434,06 271,0 8,2 7,0 4,8 3,3 3,3 OMV Trzymaj 2015-09-18 23,44 35 199,74 23,6 10,6 13,3 2,9 3,8 3,4 PGNIG Trzymaj 2015-12-07 5,15 30 680,00 10,1 13,5 15,4 4,6 5,2 5,8 PKN Orlen Sprzedaj 2015-09-18 66,80 26 898,62 nm 6,0 6,6-10,2 3,9 4,1 Sektor energetyczny CEZ Trzymaj 2015-09-29 78,79 32 494,58 14,0 8,0 10,9 7,3 5,5 5,6 Enea Kupuj 2015-09-29 15,80 5 028,03 7,5 4,9 8,3 4,0 3,7 5,5 Energa Kupuj 2015-09-29 19,00 5 714,13 8,6 7,5 10,1 5,5 4,4 5,0 PGE Kupuj 2015-09-29 15,00 26 307,53 10,3 nm 9,2 4,2 3,6 5,2 Polenergia Kupuj 2015-09-29 36,90 1 067,84 25,9 13,4 14,5 11,9 8,6 7,1 Tauron Trzymaj 2015-09-29 3,41 4 644,26 7,5 4,5 5,7 4,3 3,8 4,6 ZE PAK Trzymaj 2015-09-29 14,70 367,96 7,8 4,2 7,0 3,7 2,8 2,5 6
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży