Najważniejsze informacje: Sektor bankowy - ME: Możliwa konwersja części długu KW wobec banków na udziały w PGG S. bankowy - Prezydent chce pomóc "frankowiczom" i uwzględnić też zagrożenia dla sektora Sektor bankowy - Posiedzenie KSF ws. kredytów walutowych zaplanowane na 18 IV odwołane Sektor detaliczny - Finalna wersja podatku od handlu w ciągu 2-3 tygodni S. energetyczny - Średnia cena sprzedaży energii elekt. na rynku w I kw. wyniosła 169,13 PLN/MWh S. wydobywczy - Rozmowy w KW przerwane do soboty S. wydobywczy - Tchórzewski liczy na wypracowanie rozwiązań, które zapobiegną upadłości KW PZU - Przychody PZU Zdrowie w '16 wzrosną do 360 mln PLN JSW - JSW podpisała pięciolenią umowę na dostawy koksu o wartości 1,18 mld PLN Bytom - W ciągu 4 lat planowane podwojenie sprzedaży detalicznej Idea Bank - Getin Leasing połączy się z Idea Leasingiem i w '18 osiągnie zysk 150 mln PLN Mostostal Zabrze - Odpisy bez wpływu na dywidendę, ale pewnym zagrożeniem wysoki backlog Mostostal Zabrze - Spółka utworzy odpis w wynikach za 15 na ok. 13 mln PLN na kontrakt w RPA Wielton - Wielton rośnie szybciej niż rynek Inpro - Inpro sprzedało w I kwartale 124 lokale netto Wasko - GITD domaga się zapłaty przez Wasko 50,67 mln PLN Wydarzenia dnia: Neuca - Wprowadzenie do obrotu 1.000 akcji s. L OTP - ZWZ spółki Indeksy GPW zmiana WIG otw. 48 092,4 0,8% WIG zam. 48 285,2 0,3% obrót (mln PLN) 582,0-10,1% WIG 20 otw. 1 941,2 1,2% WIG 20 zam. 1 951,8 0,4% FW20 otw. 1 942,0 0,9% FW20 zam. 1 944,0 0,4% mwig40 otw. 3 599,5 1,1% mwig40 zam. 3 603,5 0,2% Największe wzrosty kurs zmiana JSW 15,55 4,6% Bogdanka 39,73 3,0% OTP Bank 7 223,00 2,9% GPW 40,00 2,7% CCC 160,10 2,2% Największe spadki kurs zmiana Komercni 4 799,00-5,0% Eurocash 55,30-2,1% GTC 7,21-2,0% Telekom Austria AG 5,35-1,3% Ciech 68,03-1,0% Najwyższe obroty kurs obrót Nadchodzące wydarzenia: Pelion - ZWZ spółki (19 kwietnia) Komercni banka - NWZ zdecyduje o splicie akcji 5:1 (22 kwietnia) GPW: prawdopodobny powrót wzrostów 52.0 51.5 51.0 50.5 50.0 49.5 49.0 48.5 48.0 47.5 47.0 46.5 46.0 45.5 45.0 44.5 44.0 43.5 43.0 42.5 42.0 41.5 41.0 40.5 40.0 39.5 39.0 38.5 38.0 37.5 37.0 36.5 36.0 35.5 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 26 926,6 1,9% RTS 914,3-0,9% PX50 895,6 0,0% DJIA 17 926,4 0,1% NASDAQ 4 850,7 0,0% S&P 500 2 042,0 0,0% DAX XETRA 10 093,7 0,7% FTSE 6 365,1 0,0% CAC 40 4 511,5 0,5% NIKKEI 16 911,1 3,2% HANG SENG 21 337,8 0,8% 35.0 34.5 34.0 33.5 Waluty i surowce zmiana 2 29 6 July 13 20 27 3 10 August 17 24 31 7 September 14 21 28 5 October 12 19 26 2 9 November 16 23 30 7 December 14 21 28 4 11 2016 18 25 1 8 February 15 22 29 7 March 14 21 29 4 April 11 18 25 2 May Po wzrostach GPW z lutego i pierwszej połowy marca, kolejne tygodnie przyniosły korektę. Od początku kwietnia kurs jednak ponownie zwyżkuje. Wczoraj naruszył krótkoterminowy opór, a w przypadku jego przełamania na kolejnych sesjach doszłoby do testu średnioterminowego oporu. Jego pokonanie oznaczałoby kontynuację ruchu w górę w średnim horyzoncie. 33.0 32.5 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 WIBOR 3m (%) 1,67 0,0% EUR/PLN 4,301 0,0% USD/PLN 3,818 0,0% EUR/USD 1,126-0,4% miedź (USD/t) 4 848,0 0,0% miedź (PLN/t) 18 511,6 0,4% ropa Brent (USD/bbl) 44,43 0,1%
Najważniejsze informacje: Sektor bankowy Sektor bankowy Sektor bankowy Sektor detaliczny Sektor energetyczny Sektor wydobywczy Sektor wydobywczy PZU JSW Bytom ME: Możliwa konwersja części długu KW wobec banków na udziały w PGG Minister energii Krzysztof Tchórzewski ocenił, że jest szansa na konwersję części zadłużenia Kompanii Węglowej wobec banków na udziały w Polskiej Grupie Górniczej (PGG), która ma przejąć kopalnie KW. Chodzi o zadłużenie z tytułu obligacji. Według wcześniejszych informacji, banki objęły obligacje Kompanii wartości ok. 1 mld PLN. Chodzi o grupę pięciu banków. Tchórzewski poinformował, że w sprawie obligacji Kompanii rozmawiał nie tylko z prezesami poszczególnych banków w Polsce, ale także - w przypadku banków zagranicznych - z przedstawicielami ich central. (PAP) Prezydent chce pomóc "frankowiczom" i uwzględnić też zagrożenia dla sektora Prezydent Andrzej Duda zadeklarował, że chce pomóc "frankowiczom" i jednocześnie uwzględnić też rzeczywiste zagrożenia, jakie mogą płynąć w związku z tym dla sektora bankowego. (PAP) Posiedzenie KSF ws. kredytów walutowych zaplanowane na 18 kwietnia odwołane Posiedzenie Komitetu Stabilności Finansowej w sprawie prezydenckiej propozycji restrukturyzacji kredytów walutowych zaplanowane na 18 kwietnia zostało odwołane. Powodem są informacje z Kancelarii Prezydenta o planowanych zmianach w zaprezentowanych wcześniej propozycjach dotyczących kredytów nominowanych w walutach obcych. Kolejne posiedzenie KSF jest przewidziane - zgodnie z harmonogramem - w II kwartale 2016 r. (PAP) Finalna wersja podatku od handlu w ciągu 2-3 tygodni Finalną wersję podatku od handlu MF przygotuje w ciągu 2-3 tygodni - poinformował rzecznik rządu Rafał Bochenek. (PAP) Średnia cena sprzedaży energii elekt. na rynku w I kw. wyniosła 169,13 PLN/MWh Urząd Regulacji Energetyki podał, że średnia cena sprzedaży energii elektrycznej na rynku konkurencyjnym w I kwartale tego roku wyniosła 169,13 PLN/MWh wobec 171,87 PLN/MWh IV kwartale 2015 roku i 172,22 PLN/MWh w I kwartale 2015 roku. (PAP) Rozmowy w KW przerwane do soboty; związki oczekują oszczędności pozapłacowych Związkowcy z Kompanii Węglowej mają otrzymać od zarządu spółki wyliczenia możliwych dalszych oszczędności w firmie, niezwiązanych z wynagrodzeniami górników. Ma to być podstawą do kontynuowania w sobotę rozmów ws. porozumienia poprzedzającego powstanie Polskiej Grupy Górniczej. (PAP) Tchórzewski liczy na wypracowanie rozwiązań, które zapobiegną upadłości KW Minister energii Krzysztof Tchórzewski ocenił w czwartek w Katowicach, że stawką rozmów ze stroną społeczną w Kompanii Węglowej jest 100 tys. miejsc pracy na Śląsku. Wyraził nadzieję, że uda się wypracować rozwiązania, które zapobiegną upadłości Kompanii i jej kooperantów. (PAP) Przychody PZU Zdrowie w '16 wzrosną do 360 mln PLN PZU Zdrowie zakłada, że przychody segmentu w 2016 roku wzrosną do 360 mln PLN z 260 mln PLN w 2015 roku. PZU zwiększa sieć własnych placówek, docelowo chce ich mieć 45-50, a na akwizycje chce wydać łącznie 450 mln PLN - poinformował Paweł Kacprzyk, prezes PZU Zdrowie. (PAP) JSW podpisała pięciolenią umowę na dostawy koksu o wartości 1,18 mld PLN Jastrzębska Spółka Węglowa zawarła pięcioletnią umowę na dostawę koksu do firmy Balta GmbH z Niemiec. Wartość umowy to 1,18 mld PLN. Umowa obowiązuje od kwietnia 2016 r. do marca 2021 r. (PAP) W ciągu 4 lat planowane podwojenie sprzedaży detalicznej Prezes Michał Wójcik poinformował, że od marca Bytom strategicznie obniżył ceny, aby zwiększyć skalę działalności. W 2018 r. spółka chce mieć 15 tys. mkw. i 120 sklepów, wobec 10,3 tys. mkw. i 97 sklepów na koniec 2015 r. Nowa strategia zakłada 20% wzrost sprzedaży na mkw., czyli osiągnięcie w 2018 r. 1350 PLN sprzedaży na mkw., co przekłada się na sprzedaż detaliczną sięgającą 250 mln PLN. Jednocześnie spółka ma zachować rentowność netto na poziomie 10%, a operacyjną 20%. Bytom planował przeprowadzenie obniżek cen dopiero od sezonu jesiennego, ale sytuacja rynkowa przyspieszyła działania. W przypadku braku przejęcia czy rozpoczęcia budowy nowej sieci Wójcik nie wykluczył, że zarząd może zarekomendować dywidendę do 2018 r. (Parkiet) 2
Idea Bank Mostostal Zabrze Mostostal Zabrze Wielton Inpro Wasko Getin Leasing połączy się z Idea Leasingiem i w '18 osiągnie zysk 150 mln PLN Idea Bank kupuje Getin Leasing, który połączy się z Idea Leasingiem. Synergie kosztowe fuzji szacowane są na 40-80 mln PLN, a ich pełna realizacja nastąpi w okresie do trzech lat. Połączona spółka w 2018 roku będzie miała 150 mln PLN zysku - poinformował Jarosław Augustyniak, prezes Idea Banku. (PAP) Odpisy bez wpływu na dywidendę, ale pewnym zagrożeniem wysoki backlog Odpisy Mostostalu Zabrze na kontrakt w RPA, które obniżą wynik za 2015 r., nie będą miały wpływu na rekomendację ws. dywidendy. Wpłynąć na nią może natomiast konieczność sfinansowania wysokiego portfela zamówień - wynika z wypowiedzi Dariusza Pietyszuka, wiceprezesa spółki. (PAP) Mostostal Z. utworzy odpis w wynikach za 2015 r. na ok. 13 mln PLN na kontrakt w RPA Negocjacje Mostostalu Zabrze ws. realizowanych w RPA kontraktów na montaż filtrów zakończyły się niepowodzeniem. W związku z tym zarząd postanowił o nieujmowaniu przychodów oraz dokonaniu odpisów, co przełoży się na skorygowanie zysku netto za 2015 r. na poziomie ok. 13 mln PLN. (PAP) Wielton rośnie szybciej niż rynek W pierwszych trzech miesiącach roku Wielton sprzedał 924 nowe naczepy i przyczepy. Spółka odnotowała ponad 38% wzrost rejestracji nowych przyczep i naczep w porównaniu do analogicznego okresu ubiegłego roku. To tempo nieco szybsze niż na całym rynku, na którym liczba nowych rejestracji wzrosła w omawianym okresie o 37,1%. Udział Wieltonu w rynku nowo zarejestrowanych przyczep i naczep na koniec marca 2016 r. wyniósł 15,86%. (wnp.pl) Inpro sprzedało w I kwartale 124 lokale netto Grupa Inpro sprzedała w I kwartale 2016 r. 124 lokale netto wobec 98 w analogicznym okresie roku poprzedniego, co oznacza wzrost o ponad 26%. (PAP) GITD domaga się zapłaty przez Wasko 50,67 mln PLN Główny Inspektor Transportu Drogowego wniósł do sądu pozew o zapłatę przez Wasko noty obciążeniowej w wysokości 50,67 mln PLN. Pozew dotyczy umowy z sierpnia 2012 roku, podpisanej pomiędzy Wasko jako wykonawcą i Głównym Inspektoratem Transportu Drogowego jako zamawiającym. Jej przedmiotem było dostarczenie i montaż w pojazdach należących do GITD "mobilnych urządzeń rejestrujących wraz z przeprowadzeniem szkoleń w zakresie ich obsługi i eksploatacji". Całkowita wysokość wynagrodzenia wyniosła 3,9 mln PLN. Zarząd Wasko uznał otrzymaną notę za bezzasadną, a także zwracają uwagę, że nałożona kara umowna jest wygórowana. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 15 kwietnia Neuca Wprowadzenie do obrotu 1.000 akcji s. L 15 kwietnia OTP ZWZ spółki 19 kwietnia Pelion ZWZ spółki 22 kwietnia Komercni banka NWZ zdecyduje o splicie akcji 5:1 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Kupuj 2015-12-17 74,00 5 089,69 16,5 15,3 12,3 1,5 1,3 1,2 BZ WBK Trzymaj 2015-12-17 281,00 29 174,95 12,7 15,0 15,2 1,5 1,5 1,4 Erste Bank Trzymaj 2016-03-15 26,90 46 876,03 11,3 9,8 10,8 1,0 0,9 0,9 Handlowy Kupuj 2015-12-17 71,00 10 825,15 17,4 18,6 20,3 1,6 1,6 1,6 ING BSK Kupuj 2015-12-17 123,00 15 989,29 14,6 15,1 15,0 1,5 1,5 1,4 Komercni Trzymaj 2016-04-07 5 348,00 29 023,06 54,7 14,4 15,5 6,8 1,8 1,8 mbank Trzymaj 2015-12-17 331,00 14 328,06 11,5 14,6 14,8 1,2 1,1 1,1 Millennium Trzymaj 2015-12-17 5,60 6 732,80 12,1 10,9 12,7 1,1 1,0 0,9 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809,00 27 955,37 25,0 15,6 10,5 1,7 1,5 1,3 Pekao Trzymaj 2015-12-17 148,00 40 446,63 18,1 20,3 18,5 1,7 1,8 1,7 Raiffeisen Trzymaj 2015-12-10 15,10 17 249,50 10,3 14,1 9,3 0,5 0,5 0,5 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P 4
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2015-12-04 64,50 1 413,18 16,7 15,6 14,3 12,8 11,6 12,0 Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2016-01-13 59,60 3 585,17 10,8 8,7 9,7 6,5 5,7 6,0 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-12-11 84,60 8 917,67 14,9 12,7 12,4 7,1 6,1 5,7 Synthos Kupuj 2015-12-16 4,16 5 345,93 12,0 14,3 13,3 10,1 10,5 9,3 Sektor budowlany Budimex Trzymaj 2016-02-29 200,00 4 974,54 21,1 17,2 15,6 8,5 8,5 7,1 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110,00 542,89 25,6 20,2 18,8 14,2 12,4 12,1 Pekabex Trzymaj 2015-12-18 12,00 295,40 12,7 15,8 13,2 8,7 9,1 7,6 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2015-12-08 154,00 6 147,84 28,0 23,6 17,2 21,2 18,1 14,2 LPP Sprzedaj 2015-12-08 5 059,00 12 130,09 30,9 26,4 22,7 16,0 15,3 13,0 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-01-22 45,00 2 015,55 12,8 12,2 11,2 3,8 4,3 4,4 Dystrybutorzy AB Kupuj 2016-01-25 37,10 567,54 8,2 9,8 9,1 7,5 8,0 7,5 Action Sprzedaj 2016-03-29 14,10 275,55 28,0 13,1 10,5 14,7 10,3 8,8 Neuca Kupuj 2015-11-06 398,00 1 407,19 14,1 12,9 11,9 10,6 9,3 8,4 Pelion Trzymaj 2015-11-06 70,00 616,36 13,7 12,9 10,0 7,1 7,7 6,9 Media i rozrywka WPH Kupuj 2016-04-01 55,10 1 285,22 186,3 15,8 13,0 13,9 10,7 8,9 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-11-30 45,70 30 914,12 13,8 12,0 11,7 - - - Sektor deweloperski ATAL Kupuj 2016-03-02 23,30 857,52 23,9 9,1 6,8 19,1 9,0 6,6 Dom Development Kupuj 2015-11-25 55,20 1 275,72 16,3 13,8 13,9 13,8 11,6 11,9 Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 2 765,03 7,5 4,3 nm 3,8 nm - GTC Trzymaj 2015-12-10 7,14 2 532,95 13,2 4,4 6,4 15,0 8,4 11,3 PHN Kupuj 2015-12-03 23,70 813,37 7,7 17,5 14,2 15,8 21,0 17,2 Robyg Kupuj 2016-01-14 3,02 789,28 10,5 8,5 9,2 - - - Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-12-02 44,20 1 678,88 14,1 14,6 13,5 9,2 9,2 8,8 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59,50 733,19 10,7 11,0 9,2 8,3 9,5 7,5 Kęty Kupuj 2016-03-08 374,00 3 010,58 14,5 12,3 13,5 9,8 9,7 8,7 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2015-10-30 34,00 962,75 13,5 12,5 11,9 9,0 8,0 7,5 ZPUE Trzymaj 2016-04-13 465,00 616,00 11,0 12,3 13,2 7,7 9,2 8,7 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2015-12-18 215,70 4 464,99 27,2 24,3 20,7 11,6 9,5 8,1 Emperia Kupuj 2016-03-17 65,70 761,01 17,6 nm 11,3 7,9 7,7 6,2 Eurocash Kupuj 2016-01-15 61,30 7 681,67 31,5 23,1 18,9 16,9 13,8 11,6 Jeronimo Martins Kupuj 2015-11-30 16,20 39 337,18 25,9 24,4 20,9 12,1 11,1 9,5 Otmuchów Kupuj 2015-11-27 7,41 73,81 15,6 10,1 7,8 5,9 4,8 4,2 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2015-12-15 26,60 15 720,04 13,4 13,5 13,4 7,0 6,8 6,5 Magyar Telekom Kupuj 2016-02-29 497,00 6 786,17 14,9 15,5 14,7 4,5 4,5 4,4 Netia Kupuj 2015-12-15 7,10 1 747,40 63,4 68,5 76,3 4,1 4,4 4,6 O2 Czech Republic Kupuj 2015-11-25 298,00 12 338,00 15,5 15,6 16,1 8,4 8,4 8,7 Orange Polska Kupuj 2015-12-15 7,50 8 251,32 26,7 55,6 39,5 4,2 4,1 4,0 Telekom Austria AG Trzymaj 2015-11-25 5,50 15 289,17 10,8 10,2 11,5 5,4 5,0 5,0 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2016-04-11 39,00 1 351,36 nm 11,6 12,5 2,3 3,3 3,2 JSW Trzymaj 2016-04-11 13,00 1 825,75 nm nm nm 4,8 7,9 5,1 KGHM Sprzedaj 2016-03-31 68,00 14 558,00 nm 23,8 14,5 4,1 5,7 5,7 Norilsk Nickel Kupuj 2015-12-16 15,00 83 266,49 8,7 11,1 9,6 6,0 8,5 7,5 Sektor paliwowy Lotos Trzymaj 2016-04-08 28,10 5 117,29 nm 8,6 9,0 9,8 6,1 6,3 MOL Kupuj 2016-04-08 19 382,00 23 549,02 nm 13,3 10,0 3,5 4,2 3,5 OMV Sprzedaj 2016-04-08 20,00 35 650,52 nm 24,2 17,4 4,1 4,6 4,2 PGNIG Trzymaj 2015-12-07 5,15 30 208,00 13,3 15,2 14,2 5,1 5,7 5,5 PKN Orlen Sprzedaj 2016-04-08 65,60 30 897,70 9,9 7,5 8,4 4,7 4,9 5,1 Sektor energetyczny CEZ Trzymaj 2015-09-29 77,22 34 700,34 8,5 11,8 14,0 5,7 5,9 6,2 Enea Kupuj 2015-09-29 15,80 5 067,76 5,0 8,4 8,6 3,7 5,5 5,1 Energa Kupuj 2015-09-29 19,00 5 329,04 7,0 9,4 9,1 4,2 4,8 4,8 PGE Kupuj 2015-09-29 15,00 25 447,44 nm 8,9 9,3 3,5 5,0 5,4 Polenergia Kupuj 2015-09-29 36,90 852,00 10,7 11,6 18,2 7,6 6,3 9,8 Tauron Trzymaj 2015-09-29 3,41 5 152,50 5,0 6,3 6,9 3,9 4,8 5,4 ZE PAK Trzymaj 2015-09-29 14,70 363,90 4,1 6,9 2,5 2,8 2,5 1,8 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży