Tytuł oryginału: Investing with Volume Analysis: Identify, Follow, and Profit from Trends
|
|
- Bronisława Barańska
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1
2 Tytuł oryginału: Investing with Volume Analysis: Identify, Follow, and Profit from Trends Tłumaczenie: Przemysław Janicki Projekt okładki: Studio Gravite / Olsztyn Obarek, Pokoński, Pazdrijowski, Zaprucki ISBN: Authorized translation from the English language edition, entitled: Investing with Volume Analysis: Identify, Follow, and Profit from Trends, ISBN , by Buff Pelz Dormeier, published by Pearson Education, Inc, publishing as Financial Times Prentice Hall, Copyright 2011 by Pearson Education, Inc. All rights reserved. No part of this book may be reproduced or transmitted in any form or by any means, electronic or mechanical, including photocopying, recording or by any information storage retrieval system, without permission from Pearson Education Inc. Polish language edition published by Helion S.A. Copyright Wszelkie prawa zastrzeżone. Nieautoryzowane rozpowszechnianie całości lub fragmentu niniejszej publikacji w jakiejkolwiek postaci jest zabronione. Wykonywanie kopii metodą kserograficzną, fotograficzną, a także kopiowanie książki na nośniku filmowym, magnetycznym lub innym powoduje naruszenie praw autorskich niniejszej publikacji. Wszystkie znaki występujące w tekście są zastrzeżonymi znakami firmowymi bądź towarowymi ich właścicieli. Autor oraz Wydawnictwo HELION dołożyli wszelkich starań, by zawarte w tej książce informacje były kompletne i rzetelne. Nie biorą jednak żadnej odpowiedzialności ani za ich wykorzystanie, ani za związane z tym ewentualne naruszenie praw patentowych lub autorskich. Autor oraz Wydawnictwo HELION nie ponoszą również żadnej odpowiedzialności za ewentualne szkody wynikłe z wykorzystania informacji zawartych w książce. Materiały graficzne na okładce zostały wykorzystane za zgodą Shutterstock Images LLC. Drogi Czytelniku! Jeżeli chcesz ocenić tę książkę, zajrzyj pod adres Możesz tam wpisać swoje uwagi, spostrzeżenia, recenzję. Wydawnictwo HELION ul. Kościuszki 1c, GLIWICE tel , onepress@onepress.pl WWW: (księgarnia internetowa, katalog książek) Printed in Poland. Kup książkę Poleć książkę Oceń książkę Księgarnia internetowa Lubię to!» Nasza społeczność
3 Spis tre ci S owo wst pne Podzi kowania O autorze Wprowadzenie Rozdzia 1: Dwa spojrzenia na analiz rynku Budujemy solidne fundamenty...23 Dwa uprawnione podej cia...24 Podej cie fundamentalne...26 Podej cie techniczne...27 Porównanie analizy fundamentalnej i analizy technicznej...28 Rozdzia 2: Historia analizy technicznej Pierwsze w historii zlecenie zrealizuj (w ca o ci) b d anuluj...31 Wykresy babilo skie...32 Pierwsze rynki europejskie...33 Techniki samurajskie...33 Pierwsze wzmianki o analizie rynku w Ameryce...34 Korzenie Charles H. Dow...34 P dy William Peter Hamilton i pozostali zwolennicy teorii Dowa...35 P czkuj cy praktycy...35 Wzrost fundamentów...37 Badania na wspó czesnych rynkach efektywnych...39 Porównanie epok...41 Chc by dobrze zrozumiany teoria Dowa znów na czasie...42 Rozdzia 3: Analiza cenowa Rynek wyznacza odpowiedni cen...46 Podstawowy element sk adowy wykresu...46 Analiza wolumenu: znacz cy krok naprzód...48 Rozdzia 4: Analiza wolumenu Wolumen...51 Terminologia zwi zana z analiz wolumenu...52 Wolumen jako element analizy rynku...52 Wolumen weryfikuje (potwierdza) ceny...53 Wolumen zapewnia p ynno...53 Wolumen wa y informacje posiadane przez rynek...54 Wolumen ujawnia rzeczywiste przekonania uczestników rynku...54
4 6 INWESTOWANIE W OPARCIU O ANALIZ WOLUMENU Wolumen wyra a zainteresowanie i entuzjazm rynku...55 Wolumen wiadczy o ró norodno ci opinii...55 Wolumen jest paliwem nap dzaj cym rynek...55 Wolumen odkrywa tajemnice rynku...56 Wolumen jako przyczyna...56 Wolumen daje pocz tek dynamice cen...56 Rozdzia 5: Wolumen si a rynku Wolumen jako si a rynku...57 Wolumen jako wska nik wyprzedzaj cy ceny...57 Wolumen jako wyk adnik ceny...58 B = S = T...59 Analiza wolumenu wykorzystaj dost pn Ci moc...61 Opór i wsparcie...61 Trend i linie trendu...61 Obiekt wprawiony w ruch porusza si tym ruchem, chyba e zostanie z niego wytr cony...64 Si a = masa przyspieszenie...64 Ka da akcja wywo uje przeciwnie skierowan reakcj...67 Zastosowanie zasad dynamiki Newtona w analizie wolumenu...68 Rozdzia 6: Jak czyta rynek niczym ksi k Czytanie z ta my...70 Jak odczytywa litery alfabetu rynkowego...70 Oto rynek pozwól, e Ci go przedstawi...71 Strach i chciwo...72 Wolumen: narz dzie do rozszyfrowywania rynku...73 Analizujemy ceny i wolumen s upek po s upku...74 Cztery przypadki w analizie cen zamkni cia w powi zaniu z wolumenem...74 S upek cenowy stanowi DNA rynku...75 Wolumen jako RNA rynku...76 Analiza VSA (badanie relacji mi dzy wolumenem a zakresem zmienno ci ceny)...77 Deprecjacja waloru przy wysokim wolumenie...80 Ruchy cen przy niskim wolumenie obrotów...82 Rozdzia 7: Wolumen w analizie trendów Identyfikacja trendów...89 Trendy: zdania wypowiadane przez rynek...90 Wykre lamy linie trendu...90 Ocena fazy trendu g ównego przy wykorzystaniu analizy wolumenu...93 Cztery przypadki w analizie trendu...94 Regu y i prawa wolumenu: amiemy kod zaprzeczaj cy...99 Trendy sezonowe na wykresie wolumenu...106
5 SPIS TRE CI 7 Rozdzia 8: Wolumen w analizie formacji Formacje: instrumenty opisu wydarze na rynku Formacje podstawowe: interakcja dwóch trendów g ównych Flagi i chor giewki typowe dla rynku byka Rozdzia 9: Ró ne miary wolumenu Siedem klas wska ników cenowych Optymalizacja: ostrze enie Rozdzia 10: Czyste wska niki wolumenu Wolumen rednie krocz ce w analizie wolumenu Oscylatory wolumenu Wst gi wolumenowe Wska nik akumulacji wolumenu Wolumen na wykresie cenowym Wykresy cenowo-wolumenowe Crockera Rozdzia 11: Wska niki akumulacji wolumenu oparte na mi dzysesyjnej zmianie ceny Równowaga wolumenu (OBV) Cenowy trend wolumenu Oscylatory wolumenu dla danych interday Rozdzia 12: Wska niki akumulacji wolumenu oparte na jednosesyjnych zmianach ceny Jednosesyjny indeks intensywno ci (wska nik akumulacji/dystrybucji) Wska nik zmian akumulacji/dystrybucji Williamsa Wska nik akumulacji/dystrybucji Williamsa Oscylatory wolumenu dla danych intraday Rozdzia 13: Wska niki wolumenu wsparte analiz zakresu cenowego Indeks urynkowienia Wykresy ekwiwolumenowe Swoboda ruchu Rozdzia 14: Akumulacja cen oparta na danych na temat wolumenu obrotów Dodatnie i ujemne indeksy wolumenu Rozdzia 15: Wska niki wolumenu dla danych szybkozmiennych rednia cena wa ona wolumenem Indeks przep ywów/wolumen kroku notowania...168
6 8 INWESTOWANIE W OPARCIU O ANALIZ WOLUMENU Rozdzia 16: Wska niki cenowe wa one wolumenem Indeks przep ywów pieni nych rednie krocz ce wa one wolumenem Wa ony wolumenem wska nik MACD Wska nik natarcia trendu Rozdzia 17: Wska nik potwierdzaj cy cena wolumen Obliczenia Jak stosowa wska nik VPCI Praktyczne zastosowanie VPCI Badanie empiryczne Pozosta e zastosowania wska nika: porównanie VPCI z innymi wska nikami wykorzystywanymi w analizie wolumenu Pozosta e zastosowania Wykaz wska ników wolumenu Rozdzia 18: Kompendium wska ników szeroko ci rynku Statystyki rynkowe (szeroko ci rynku) Statystyki szeroko ci rynku: ród o informacji rynkowych Uwaga, roboty drogowe! Pu apki miar szeroko ci rynku Wska niki oparte na miarach szeroko ci rynku Dodatni i ujemny indeks wolumenu Indeks Armsa/TRIN Oscylator McClellanów Rozdzia 19: Wprowadzamy wolumen wa ony kapitalizacj Czas, by zwi kszy warto miary wolumenu Tradycyjny wolumen: zerwanie relacji mi dzy cen a wolumenem Co si dzieje w czasach kryzysów Alternatywne metody analizowania wolumenu indeksu Wolumen wa ony kapitalizacj Porównanie miar zwyk ego wolumenu oraz wolumenu wa onego kapitalizacj B yskawiczny kryzys: wolumen wa ony kapitalizacj w akcji Wolumen wa ony kapitalizacj : nowe spojrzenie na wska niki szeroko ci rynku Rozdzia 20: Ryzykowny biznes Najlepszym atakiem jest obrona Najlepsze i najgorsze dni Strategia kupuj i miej nadziej Dynamiczna alokacja aktywów Zarz dzanie ryzykiem System AVSL Najlepsze b dy to te, których do wiadczyli my...269
7 SPIS TRE CI 9 Rozdzia 21: Zbieramy wszystko w ca o : strategie dyktowane wolumenem Stosowanie strategii opartych na wolumenie Rozumienie rynku: popyt i poda Budujemy system pozycjonowania dla poszczególnych akcji Cztery fazy analizy wolumenu Rozdzia 22: Wspó czesne wyzwania analizy wolumenu Jak zmienia si wolumen obrotów Porównanie ró nych epok w rozwoju rynków Wp yw zmian w strukturze rynku na analiz wolumenu Wiarygodno danych na temat wolumenu Bibliografia Skorowidz
8 50 INWESTOWANIE W OPARCIU O ANALIZ WOLUMENU
9 4 Analiza wolumenu Wolumen jest jak para w kotle, dzi ki której parowóz mo e dowie poci g do miejsca przeznaczenia. Joseph Granville Wolumen Ka dy inwestor wie, która informacja ma najbardziej kluczowe znaczenie, je li chodzi o akcje ich cena. Ju w pierwszych dniach swojej przygody z gie d jest on uczony, by kupowa tanio i sprzedawa drogo. Wieczorne skróty wiadomo ci podaj warto ci g ównych indeksów niczym wyniki jakich wa nych gonitw czy zawodów sportowych, tak e wielu ludzi niejako naturalnie, bez chwili g bszej refleksji wierzy w to, e zamkni cie sesji powy ej ceny otwarcia jest zawsze informacj pozytywn, podczas gdy zako czenie sesji na minusie oznacza zawsze co z ego. Nie zmienia to jednak faktu, e znajomo dziennych wyników sesji nie czyni Ci w praktyce ani troch m drzejszym w zakresie podejmowania decyzji inwestycyjnych. Oczywi cie cena ma znaczenie. Jest to fakt, który trudno by oby podwa y. Nie mo emy jednak zapomina, e ca y czas mamy do czynienia z rynkiem. Znajomo ko cowego efektu transakcji zawartych w ci gu danego dnia czy tygodnia gie dowego pozwoli Ci si zorientowa, co w tym czasie zasz o na parkiecie, ale niekoniecznie dlaczego lub te co mo e bardziej istotne w jaki sposób do tego dosz o. Wyobra sobie parking przed jakim centrum handlowym. Czy wszystkie miejsca parkingowe s zaj te, czy mo e po owa z nich jest wolna? Czy dzi jest sobota, czy dzie roboczy? Ilu ludzi odwiedza sklepy czy spo ywa obiad w znajduj cej si w obiekcie restauracji? Pomijaj c ju to, co te ci wszyscy ludzie kupuj oraz jak wiele pieni dzy na to wydaj, tym, co ma najwi ksze znaczenie dla inwestorów, którzy sfinansowali budow tego centrum handlowego, jest samo to, e klienci ci po prostu do niego zagl daj i korzystaj z jego oferty. To jest w a nie co, co mo na by okre li w sposób naturalny jako wolumen. Obserwacja wolumenu dla dowolnego waloru czy indeksu znajduje si w zasi gu mo liwo ci ka dego inwestora. Jednak e w a ciwe zrozumienie i interpretacja jego wskaza jest ju pewn sztuk umiej tno ci, któr nie ka dy inwestor w dostatecznym stopniu posiad. Dlatego te w tej ksi ce staram si przedstawi w sposób klarowny i przyst pny najwa niejsze koncepcje sk adaj ce si na analiz wolumenu oraz omawiam narz dzia, które pozwol Ci lepiej zrozumie, czym jest wolumen i w jaki sposób mo esz wykorzysta ró ne jego wska niki do podejmowania lepszych, bardziej przemy lanych i wiadomych decyzji.
10 52 INWESTOWANIE W OPARCIU O ANALIZ WOLUMENU Terminologia zwi zana z analiz wolumenu Zacznijmy od wprowadzenia i zdefiniowania kilku podstawowych poj. Wolumen (ang. volume) to ogólne s owo-klucz okre laj ce ilo okre lonego waloru (np. akcji danej spó ki, kontraktów towarowych, opcji itd.), jaka zosta a wymieniona pomi dzy kupuj cymi i sprzedaj cymi. Du a warto wolumenu oznacza, e znaczna liczba instrumentów, którymi obrót odbywa si na danym rynku, zmieni a w a ciciela. Je li za wolumen jest niski, nowego nabywc znalaz o mniej instrumentów okre lonego rodzaju. Na wolumen mo emy spojrze z kilku punktów widzenia, dlatego te zdefiniujemy kilka jego rodzajów (odmian): Wolumen rynkowy (zwany równie wolumenem obrotu) (ang. market volume, trading volume) liczba walorów b d cych przedmiotem wymiany (mi dzy kupuj cymi i sprzedaj cymi) w okre lonym przedziale czasu, zwykle w ci gu jednego dnia. Wolumen ca kowity (lub wolumen gie dowy) (ang. total volume, exchange volume) odnosi si do ca kowitej liczby papierów warto ciowych (akcji), które by y przedmiotem handlu na parkiecie (np. na gie dzie New York Stock Exchange). Wolumen indeksu (ang. index volume) skumulowana warto (suma) wolumenu wszystkich papierów warto ciowych spó ek wchodz cych w sk ad indeksu gie dowego, takiego jak Dow Jones, S&P 500 czy WIG20. Ca kowita liczba transakcji (ang. total trades) liczba wszystkich transakcji, które zosta y zawarte na danej sesji. Warto obrotu (ang. dollar volume) warto w dolarach wszystkich akcji, które zmieni y w a ciciela na danej sesji 1. Wolumen akcji w wolnym obrocie (ang. free float) liczba akcji znajduj ca si w posiadaniu uczestników rynku, która mo e by przedmiotem wolnej wymiany. Przeci tny wolumen (zwany tak e typowym wolumenem) (ang. average volume, typical volume) wyznaczany jest jako rednia ruchoma wolumenów zarejestrowanych w ró nych momentach czasu w celu wyg adzenia cie ki zmian wolumenu w wybranym okresie. Pozwala uzyska bardziej reprezentatywny obraz typowego wolumenu w danym czasie. Dzi ki niemu analitycy techniczni mog szybko zorientowa si, czy bie cy wolumen si zmniejszy, czy zwi kszy w porównaniu do przesz o ci. Wracaj c na chwil do analogii z centrum handlowym pozwoli on znale odpowied na pytanie, czy w ten weekend jest ono cz ciej odwiedzane przez klientów w porównaniu ze wszystkimi weekendami na przestrzeni ostatniego roku, czy mo e jednak rzadziej. Wolumen jako element analizy rynku Obserwacja handlu gie dowego dostarcza tylko dwóch rodzajów informacji o cenie oraz jej niedocenianym kuzynie wolumenie. Wolumen, by mo e najbardziej niedoceniany element ca ej uk adanki, tworzy najbardziej chyba podatny grunt dla analizy technicznej. Bieg o w anali- 1 Na rynkach lokalnych stosowane s odpowiedniki w walucie lokalnej, np. wolumen z otowy przyp. t um.
11 ROZDZIA 4. ANALIZA WOLUMENU 53 zie wolumenu to w ród uczestników rynków cecha raczej rzadka. Jednak e solidne jej opanowanie i w a ciwe zrozumienie pozwala praktykom rynkowym znacznie g biej wnikn w mechanik rynku. Benjamin Graham, ojciec strategii inwestowania na podstawie warto ci i mentor Warrena Buffetta, porównywa cz sto rynek do maszynki do g osowania. Je li zgodzimy si z t analogi, wówczas wolumen mogliby my przyrówna do urny, do której trafiaj g osy. Stanowi on bowiem najbardziej autentyczn ilustracj mocy, jaka tkwi w si ach poda y i popytu na rynku. Wolumen mo na postrzega jako narz dzie weryfikacji (potwierdzania) cen rynkowych, ród o p ynno ci, miernik wagi (znaczenia) informacji posiadanych przez rynek, ród o informacji o rzeczywistych intencjach uczestników rynku, dowód na ró norodno opinii panuj cych w ród inwestorów, paliwo nap dzaj ce rynek, sposób na odkrycie tajemnic rynku czy te pierwotne ród o dynamiki cen. Je li zgadzasz si z opini, e ka da z tego rodzaju informacji mo e mie istotne znaczenie dla trafno ci decyzji inwestycyjnych, analiza wolumenu b dzie tym, czemu powiniene po wi ci znacznie wi cej uwagi, ni zwyk e to robi do tej pory. Wolumen weryfikuje (potwierdza) ceny Wolumen odgrywa kluczow rol w analizie papierów warto ciowych. Pozwala odpowiedzie na pozornie proste pytanie: Jak du o?. Jak ju wiemy, wolumen mówi nam o tym, jak wiele sztuk danego waloru by o przedmiotem obrotu (wymiany) w okre lonym czasie. Kluczowe jest tu jednak zrozumienie pewnego faktu im wi cej papierów zmienia swojego w a ciciela po okre- lonej cenie, tym wi ksze oparcie w wolumenie znajduje ów poziom ceny. W j zyku Grahama, znacznie wi cej inwestorów g osuje za t cen w danym momencie czasu. Na zasadzie analogii powinni my zak ada, e ni szy wolumen jest wyrazem dok adnie odwrotnej sytuacji. Je li znacznie mniejsza rzesza inwestorów decyduje si przeprowadzi transakcj przy danym poziomie ceny, w znacznie mniejszym stopniu mo emy mie pewno co do jego zasadno ci. Za ó my na chwil, e wszed e na portal aukcyjny z zamiarem kupna okre lonej rzeczy. Szybko przekona e si, e oferuje j tylko jeden sprzedawca. Jak bardzo b dziesz ufa w to, e dana przez niego cena jest miarodajna czy te uczciwa? Najprawdopodobniej nie bardzo. Je li jednak ten sam towar znalaz by w ofercie znacznie wi kszej liczby sprzedawców, którzy w przesz o ci sprzedali ju dziesi tki tysi cy sztuk tego towaru po bardzo zbli onej do bie cej cenie, najprawdopodobniej bez wi kszych oporów b dziesz sk onny uzna, e cena ta stanowi dobre przybli enie rzeczywistej warto ci poszukiwanej przez Ciebie rzeczy. Dok adnie ta sama zasada znajduje zastosowanie w przypadku wolumenu obrotu. Im wi cej osób uczestniczy w kszta towaniu bie cej ceny rynkowej waloru, tym bardziej wydaje si ona uzasadniona. Mo na wi c powiedzie, e z punktu widzenia analityka technicznego wolumen jest narz dziem s u cym do potwierdzenia jako ci procesów cenotwórczych na rynku. Wolumen zapewnia p ynno Przywo any wy ej przyk ad aukcji pozwala nam poczyni jeszcze jedn do istotn obserwacj. Za ó my na chwil, e swoj ofert na portalu aukcyjnym umie ci tylko jeden sprzedawca, przy czym nie spotyka si ona z zainteresowaniem kupuj cych. Popyt na dany towar zamar. Zadajmy sobie w tej sytuacji pytanie, jakie jest prawdopodobie stwo tego, e w stosunkowo krótkim czasie
12 54 INWESTOWANIE W OPARCIU O ANALIZ WOLUMENU uda mu si up ynni oferowany towar (czyli sprzeda go za gotówk ) po cenie nieodbiegaj cej znacznie od danej obecnie? W swojej ksi ce zatytu owanej Mind over Market Eric Jones oraz James i Robert Daltonowie odpowiadaj na to pytanie w ten oto sposób: Wolumen jest najprawdziwszym i najbardziej wiarygodnym indykatorem zdolno ci rynku do u atwiania i zwi kszania efektywno ci obrotu Rynek, który nie ma wbudowanych mechanizmów usprawniaj cych obrót, nie ma szans na przetrwanie. Kiedy wolumen jest niski, szanse na to, e w stosunkowo krótkim czasie uda si sprzeda okre- lon ilo waloru po danej cenie s raczej niewielkie. Odwrotnie ma si sytuacja wówczas, gdy wolumen jest wysoki, kiedy to znaczna liczba transakcji zawierana jest przy stosunkowo w skim przedziale waha ceny. Wysoce prawdopodobne staje si wówczas szybkie up ynnienie du ej liczby papierów po cenie nieró ni cej si znacz co od tej, po której zosta y zakupione. Wysoki wolumen pozwala wnioskowa o du ej p ynno ci, kiedy to wymiana papieru na gotówk po cenie rynkowej jest atwa. Wolumen wa y informacje posiadane przez rynek Wolumen nie tylko uwiarygadnia ceny, ale stanowi równie istotny element procesu ich formowania. Z chwil opublikowania nowych informacji wolumen staje si swego rodzaju indykatorem szybko ci ich przyswajania przez uczestników rynku. Poprzez obserwowanie zmian w wolumenie w chwil po opublikowaniu danych analityk techniczny jest w stanie oszacowa tempo, z jakim nowe informacje docieraj do inwestorów. W ten oto sposób wolumen staje si swoist miar istotno ci informacji dopiero co podanych do wiadomo ci publicznej. Zwi kszone zainteresowanie tymi informacjami przek ada si na wzrost wolumenu. Je eli za informacje te nie maj du ego znaczenia dla uczestników rynku, nie wp yn na widoczne zwi kszenie wolumenu. Wolumen ujawnia rzeczywiste przekonania uczestników rynku Informacje o liczbie (wolumenie) walorów, które by y przedmiotem wymiany w okre lonym czasie, odkrywaj rzeczywiste przekonania i intencje uczestników rynku. Za ó my na przyk ad, e dosz y Ci s uchy, i pewien dobrze znany inwestor dokona zakupu znacznej liczby akcji pewnej spó ki. Jaka b dzie Twoja reakcja na tak informacj? Najprawdopodobniej pójdziesz w jego lady i zakupisz dajmy na to tysi c sztuk tego samego waloru. Za ó my teraz, e po pewnym czasie dowiedzia e si, i inwestor ten zakupi jedynie 100 sztuk akcji tej e spó ki. Zapewne zgodzisz si ze mn, e ta dodatkowa informacja do istotnie zmieni aby Twoje przekonanie co do sensowno ci inwestowania w te w a nie walory. Oczekiwa e raczej, e tak bogaty i uznany inwestor zakupi co najmniej milion akcji oczywi cie gdyby dzia a on w pe ni przekonany o s uszno ci swej decyzji.
13 ROZDZIA 4. ANALIZA WOLUMENU 55 Wolumen wyra a zainteresowanie i entuzjazm rynku Wolumen rynkowy mo na interpretowa w kategoriach pewnej sumy kapita u, która szuka swojego miejsca na rynku. Na dobr spraw istniej tylko dwa powody, dla których posiadacze wolnych rodków decyduj si je zainwestowa. Jednym z nich jest ch wykorzystania nadarzaj cej si wyj tkowej okazji do zysku. Drugim z tych powodów jest d enie do redukcji ryzyka, jakie wi e si z zaj ciem potencjalnie niew a ciwej pozycji. Rosn cy wolumen jest po rednim dowodem na to, e inwestorzy, reprezentuj cy b d to stron popytow, b d poda ow rynku, widz sens w ulokowaniu swoich rodków na okre lonym rynku czy w jego segmencie (a tak e w konkretnym walorze). Malej cy wolumen ka e s dzi, e znacznie mniej inwestorów postrzega okre lon inwestycj jako dobr lokat kapita u. Ich mniejszy entuzjazm przek ada si na decyzje zamiast inwestowa, wol poczeka na dalszy rozwój sytuacji, pozostaj c poza rynkiem. Wolumen wiadczy o ró norodno ci opinii Wolumen mo e stanowi dodatkowe kryterium decyzyjne dla uwa nego obserwatora, w sytuacji gdy na rynku dominuj skrajnie ró ne, a nierzadko sprzeczne opinie. Bardzo cz sto informacje i komentarze w mediach czy te plotki przekazywane tzw. poczt pantoflow sk aniaj inwestorów do zaj cia okre lonej pozycji, nawet je li s one tylko lu no zwi zane z faktami (a nawet gdy w ogóle nie znajduj one potwierdzenia w faktach). Zwi kszona aktywno inwestorów, znajduj ca swoje odzwierciedlenie w rosn cym wolumenie, stanowi empiryczny dowód na to, e tego rodzaju cz sto rozbie ne opinie s obecne na rynku, przy czym ka da ze stron okopuje si na w asnej pozycji. Im wi ksza jest owa rozbie no opinii, tym wi kszy zysk ka da ze stron ma zamiar zrealizowa na zajmowanej przez siebie pozycji. Znaczna rozbie no opinii znajduje swoje odzwierciedlenie w rosn cym wolumenie pokazuje on, e zarówno byki, jak i nied wiedzie zajmuj swoje pozycje w oczekiwaniu na zysk. To samo rozumowanie prowadzi nas do wniosku, e niski wolumen mo e z kolei oznacza osi gni cie konsensusu mi dzy stron poda ow i popytow rynku bie ca cena rynkowa staje si istotnie cen równowagi ( w a ciw cen w danej chwili). Wolumen jest paliwem nap dzaj cym rynek Ka dy silnik, je li ma wykona okre lon prac, musi zosta zasilony w odpowiednie paliwo. Takiego w a nie paliwa dla rynków finansowych dostarczaj inwestorzy zg aszaj cy popyt na notowane na rynku instrumenty b d oferuj cy ich poda. Wolumen jak ju wiemy stanowi za miar ca kowitej poda y albo popytu, jaki w okre lonym czasie zg aszaj uczestnicy rynku. Wolumen mo na wi c postrzega jako paliwo, które nadaje rynkom dynamik i wprawia je w ruch. Znany inwestor Billy Williams wyrazi t my l nast puj cymi s owami: Wolumen jest w rzeczy samej motorem wprawiaj cym w ruch rynki akcji. Kiedy statek kosmiczny wyrusza w swoj podró w przestrze kosmiczn, wi ksza cz paliwa znajduj cego si w jego zbiornikach zu ywana jest na pokonanie si y grawitacji Ziemi. Jest to konieczne do wyzwolenia tej wybuchowej energii, która ma wynie statek w przestrze kosmiczn. Ale gdy cel ten zostanie ju osi gni ty i statek oderwie si od Ziemi, niewielka cz paliwa pozosta a w zbiornikach wystarcza do tego, by móg on kontynuowa swoj misj. Wolumen jest dla akcji tym, czym paliwo rakietowe dla statku kosmicznego.
14
15 56 INWESTOWANIE W OPARCIU O ANALIZ WOLUMENU Wolumen odkrywa tajemnice rynku Je li cena stanowi form prawdy, wolumen jest tym, co nadaje jej klauzul bycia godnym zaufania. Du e instytucje pragn przeprowadza swoje transakcje kupna czy sprzeda y papierów warto ciowych w ciszy, bez wzbudzania zainteresowania ze strony pozosta ych uczestników rynku. Jednak e w praktyce jest to prawie niemo liwe. Musz wi c ostro nie wybiera papiery warto ciowe do swoich portfeli inwestycyjnych, unikaj c inwestowania w te walory, których ceny s wra liwe na wolumen obrotu (jak w przypadku akcji ma o p ynnych spó ek). Decyduj c si na kupno b d sprzeda takich papierów, du a instytucja musi zachowa szczególn ostro no. Je li bowiem nieopatrznie zdradzi swe zamiary, pozostali inwestorzy mog wykona manewr wyprzedzaj cy, tzn. przeprowadzi wcze niej transakcj kupna lub sprzeda y, próbuj c wykorzysta wiedz o znacznej transakcji, jaka za chwil ma by przeprowadzona i mo e wp yn na cen ( p yn c na fali ). Jednym ze sposobów na ukrycie tego rodzaju transakcji jest kupno po cenie natychmiastowego zakupu (ang. bid) b d sprzeda po cenie natychmiastowej sprzeda y (ang. offer). Jednak w ramach analizy wolumenu potrafimy radzi sobie i z tego rodzaju unikiem. Ka da transakcja znajduje swoje odzwierciedlenie w oficjalnych statystykach gie dowych. Znaczny wzrost wolumenu jest czytelnym sygna em tego, e jaka du a instytucja wesz a do gry nawet je li poziom ceny niekoniecznie na to wskazuje (nie zmieni si istotnie). Wolumen jako przyczyna Richard Wyckoff, guru gie dowy z pierwszej po owy XX w., zdefiniowa w asne prawa inwestowania. Jednym z owych praw, które maj szczególne znaczenie z naszego punktu widzenia, by o to o przyczynie i skutku (ang. law of cause and effect). Prawo to stanowi, e zakres ruchu cenowego jest wprost proporcjonalny do skali przyczyn, jakie leg y u jego podstaw. Dla osób zajmuj cych si analiz wolumenu wyp ywa st d wniosek, e przyczyn zmian ceny danego waloru stanowi ró nica mi dzy liczb jego sztuk oferowanych do sprzeda y a liczb sztuk, na które zg aszany jest aktualnie popyt. Wolumen daje pocz tek dynamice cen Wolumen rynkowy to miara, której wzrost prowadzi zwykle do przyspieszenia ruchu kierunkowego cen. Charles Dow, za o yciel The Wall Street Journal i twórca s ynnych indeksów nazwanych jego imieniem, wierzy, e wysoki wolumen jest indykatorem bardziej prawid owych cen, a w efekcie sam staje si czym, co wyznacza ceny. Mówi c w skrócie, Dow przeczuwa, e znacz cy wzrost wolumenu poprzedza cz sto równie istotne co do warto ci bezwzgl dnej ruchy cen. Od momentu sformu owania tej hipotezy ponad sto lat temu znalaz a ona swoje potwierdzenie w olbrzymiej liczbie bada empirycznych.
16
17
Wszystkie znaki występujące w tekście są zastrzeżonymi znakami firmowymi bądź towarowymi ich właścicieli.
Wszelkie prawa zastrzeżone. Nieautoryzowane rozpowszechnianie całości lub fragmentu niniejszej publikacji w jakiejkolwiek postaci jest zabronione. Wykonywanie kopii metodą kserograficzną, fotograficzną,
Bardziej szczegółowoWarszawska Giełda Towarowa S.A.
KONTRAKT FUTURES Poprzez kontrakt futures rozumiemy umowę zawartą pomiędzy dwoma stronami transakcji. Jedna z nich zobowiązuje się do kupna, a przeciwna do sprzedaży, w ściśle określonym terminie w przyszłości
Bardziej szczegółowoWskaźniki oparte na wolumenie
Wskaźniki oparte na wolumenie Łukasz Bąk Wrocław 2006 1 Wolumen Wolumen reprezentuje aktywność inwestorów krótko- i długoterminowych na rynku. Każda jednostka wolumenu jest wynikiem działania dwóch osób
Bardziej szczegółowoPolish edition copyright 2014 by Helion S.A. All rights reserved.
Tytuł oryginału: The Abundance Manifesto Tłumaczenie: Joanna Sugiero ISBN: 978-83-246-9226-2 2013 by Hypnotic Marketing, Inc. All rights reserved. Reproduction and distribution are forbidden. No part of
Bardziej szczegółowoWszystkie znaki występujące w tekście są zastrzeżonymi znakami firmowymi bądź towarowymi ich właścicieli.
Tytuł oryginału: The LEGO MINDSTORMS EV3 Idea Book Tłumaczenie: Dorota Konowrocka-Sawa ISBN: 978-83-283-1246-3 Copyright 2015 by Yoshihito Isogawa. Title of English-language original: The LEGO MINDSTORMS
Bardziej szczegółowoEksperyment,,efekt przełomu roku
Eksperyment,,efekt przełomu roku Zapowiedź Kluczowe pytanie: czy średnia procentowa zmiana kursów akcji wybranych 11 spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie (i umieszczonych już
Bardziej szczegółowoStatystyka finansowa
Statystyka finansowa Rynki finansowe Rynek finansowy rynek na którym zawierane są transakcje finansowe polegające na zakupie i sprzedaży instrumentów finansowych Instrument finansowy kontrakt pomiędzy
Bardziej szczegółowoOgólna charakterystyka kontraktów terminowych
Jesteś tu: Bossa.pl Kurs giełdowy - Część 10 Ogólna charakterystyka kontraktów terminowych Kontrakt terminowy jest umową pomiędzy dwiema stronami, z których jedna zobowiązuje się do nabycia a druga do
Bardziej szczegółowoRYZYKO WALUTOWE - NARZĘDZIA MINIMALIZACJI. Wysoka konkurencyjność. Produkty dostosowywane do indywidualnych potrzeb Klienta
RYZYKO WALUTOWE - NARZĘDZIA MINIMALIZACJI str. 1 Wysoka konkurencyjność Produkty dostosowywane do indywidualnych potrzeb Klienta Oferta cenowa negocjowana indywidualnie dla każdego Klienta Elektroniczne
Bardziej szczegółowoSYSTEMY TRANSAKCYJNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja XXII
SYSTEMY TRANSAKCYJNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja XXII Systemy oparte na wska nikach technicznych cz.2 Wszelkie prawa zastrze one. Kopiowanie i rozpowszechnianie ca ci lub fragmentu
Bardziej szczegółowo2.Prawo zachowania masy
2.Prawo zachowania masy Zdefiniujmy najpierw pewne podstawowe pojęcia: Układ - obszar przestrzeni o określonych granicach Ośrodek ciągły - obszar przestrzeni którego rozmiary charakterystyczne są wystarczająco
Bardziej szczegółowoEkonomiczny Uniwersytet Dziecięcy
Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Akcje na giełdzie dr Adam Zaremba Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu 28 kwietnia 2016 r. EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY WWW.UNIWERSYTET-DZIECIECY.PL PLAN WYKŁADU I.
Bardziej szczegółowoSystem wielokryterialnej optymalizacji systemu traderskiego na rynku kontraktów terminowych
System wielokryterialnej optymalizacji systemu traderskiego na rynku kontraktów terminowych Bartłomiej Wietrak 1 1 Wydział Inżynierii Mechanicznej i Informatyki Kierunek informatyka, Rok IV Streszczenie
Bardziej szczegółowoSYSTEM FINANSOWANIA NIERUCHOMOŚCI MIESZKANIOWYCH W POLSCE
SYSTEM FINANSOWANIA NIERUCHOMOŚCI MIESZKANIOWYCH W POLSCE Wstęp Rozdział 1 przedstawia istotę mieszkania jako dobra ekonomicznego oraz jego rolę i funkcje na obecnym etapie rozwoju społecznego i ekonomicznego.
Bardziej szczegółowoDANE MAKROEKONOMICZNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja XXIII
DANE MAKROEKONOMICZNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja XXIII Systemy transakcyjne cz.1 Wszelkie prawa zastrze one. Kopiowanie i rozpowszechnianie ca ci lub fragmentu niniejszej publikacji
Bardziej szczegółowoOpis modułu analitycznego do śledzenia rotacji towaru oraz planowania dostaw dla programu WF-Mag dla Windows.
Opis modułu analitycznego do śledzenia rotacji towaru oraz planowania dostaw dla programu WF-Mag dla Windows. Zadaniem modułu jest wspomaganie zarządzania magazynem wg. algorytmu just in time, czyli planowanie
Bardziej szczegółowoObjaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017
Załącznik Nr 2 do uchwały Nr V/33/11 Rady Gminy Wilczyn z dnia 21 lutego 2011 r. w sprawie uchwalenia Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej
Bardziej szczegółowoCASE CPI może być wczesnym wskaźnikiem tendencji zmian cen w gospodarce
23.11.2015 CASE CPI może być wczesnym wskaźnikiem tendencji zmian cen w gospodarce Autor: Wieczorna Image not found http://wieczorna.pl/uploads/photos/middle_ (Źródło: http://www.case-research.eu/en/node/59021)
Bardziej szczegółowoArtur Samojluk Zostań inwestorem
Artur Samojluk Zostań inwestorem 1 e-bookowo ZOSTAŃ INWESTOREM Artur Samojluk ZOSTAŃ INWESTOREM Czyli sztuka podejmowania dobrych decyzji finansowych Sekrety praktyków. Poznaj kompletną strategię dochodowych
Bardziej szczegółowoUSŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A.
USŁUGA ZARZĄDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. Poznań 2012 Na czym polega usługa Zarządzania Portfelem Usługa Zarządzania Portfelem (asset
Bardziej szczegółowoKorekta jako formacja cenowa
Korekta jako formacja cenowa Agenda Co to jest korekta i jej cechy Korekta a klasyczne formacje cenowe Korekta w teorii fal Geometria Czas - jako narzędzie Przykłady Korekta To ruch ceny na danym instrumencie
Bardziej szczegółowo14.Rozwiązywanie zadań tekstowych wykorzystujących równania i nierówności kwadratowe.
Matematyka 4/ 4.Rozwiązywanie zadań tekstowych wykorzystujących równania i nierówności kwadratowe. I. Przypomnij sobie:. Wiadomości z poprzedniej lekcji... Że przy rozwiązywaniu zadań tekstowych wykorzystujących
Bardziej szczegółowoNasz kochany drogi BIK Nasz kochany drogi BIK
https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/bankowosc/biuro-informacji-kredytowej-bik-koszty-za r Biznes Pulpit Debata Biuro Informacji Kredytowej jest jedyną w swoim rodzaju instytucją na polskim rynku
Bardziej szczegółowoPRÓG RENTOWNOŚCI i PRÓG
PRÓG RENTOWNOŚCI i PRÓG WYPŁACALNOŚCI (MB) Próg rentowności (BP) i margines bezpieczeństwa Przychody Przychody Koszty Koszty całkowite Koszty stałe Koszty zmienne BP Q MB Produkcja gdzie: BP próg rentowności
Bardziej szczegółowoELEMENTY ZARZ DZANIA NA RYNKACH FINANSOWYCH CZYLI MANAGER NA GIE DZIE
ELEMENTY ZARZ DZANIA NA RYNKACH FINANSOWYCH CZYLI MANAGER NA GIE DZIE (ISBN: 978-83-62429-03-5) (Autor: Rafa Jaworski, Wydawca: Trader Team Sp. z o.o.) Spis tre ci: 1. Wst p 2. Zarz dzaj cy na rynku 3.
Bardziej szczegółowoEfektywna strategia sprzedaży
Efektywna strategia sprzedaży F irmy wciąż poszukują metod budowania przewagi rynkowej. Jednym z kluczowych obszarów takiej przewagi jest efektywne zarządzanie siłami sprzedaży. Jak pokazują wyniki badania
Bardziej szczegółowoOSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356
OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356 w celu wszczęcia postępowania i zawarcia umowy opłacanej ze środków publicznych 1. Przedmiot zamówienia:
Bardziej szczegółowoNiniejszy ebook jest własnością prywatną.
Niniejszy ebook jest własnością prywatną. Niniejsza publikacja, ani żadna jej część, nie może być kopiowana, ani w jakikolwiek inny sposób reprodukowana, powielana, ani odczytywana w środkach publicznego
Bardziej szczegółowoTemat: Funkcje. Własności ogólne. A n n a R a j f u r a, M a t e m a t y k a s e m e s t r 1, W S Z i M w S o c h a c z e w i e 1
Temat: Funkcje. Własności ogólne A n n a R a j f u r a, M a t e m a t y k a s e m e s t r 1, W S Z i M w S o c h a c z e w i e 1 Kody kolorów: pojęcie zwraca uwagę * materiał nieobowiązkowy A n n a R a
Bardziej szczegółowoSpis treści. Przedmowa. O Autorach. Wstęp. Część I. Finanse i system finansowy
Spis treści Przedmowa O Autorach Wstęp Część I. Finanse i system finansowy Rozdział 1. Co to są finanse? 1.1. Definicja pojęcia finanse 1.2. Dlaczego należy studiować finanse? 1.3. Decyzje finansowe gospodarstw
Bardziej szczegółowoSmart Beta Święty Graal indeksów giełdowych?
Smart Beta Święty Graal indeksów giełdowych? Agenda Smart Beta w Polsce Strategie heurystyczne i optymalizacyjne Strategie fundamentalne Portfel losowy 2 Agenda Smart Beta w Polsce Strategie heurystyczne
Bardziej szczegółowoSIŁA RELATYWNA (MOMENTUM)
SIŁA RELATYWNA (MOMENTUM) MAPA INWESTYCJI Jeśli będziesz miał zamiar pojechać samochodem z Warszawy do Paryża, z pewnością skorzystałbyś z mapy lub bardziej nowocześnie z nawigacji GPS. Z pewnością nie
Bardziej szczegółowoPROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE HETAN TECHNOLOGIES SPÓŁKA AKCYJNA W DNIU 25 MAJA 2016 ROKU
PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE HETAN TECHNOLOGIES SPÓŁKA AKCYJNA W DNIU 25 MAJA 2016 ROKU w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie
Bardziej szczegółowoPOMOC PSYCHOLOGICZNO-PEDAGOGICZNA Z OPERONEM. Vademecum doradztwa edukacyjno-zawodowego. Akademia
POMOC PSYCHOLOGICZNO-PEDAGOGICZNA Z OPERONEM PLANOWANIE DZIAŁAŃ Określanie drogi zawodowej to szereg różnych decyzji. Dobrze zaplanowana droga pozwala dojechać do określonego miejsca w sposób, który Ci
Bardziej szczegółowoWalne Zgromadzenie Spółki, w oparciu o regulacje art. 431 1 w zw. z 2 pkt 1 KSH postanawia:
Załącznik nr Raportu bieżącego nr 78/2014 z 10.10.2014 r. UCHWAŁA NR /X/2014 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia WIKANA Spółka Akcyjna z siedzibą w Lublinie (dalej: Spółka ) z dnia 31 października 2014
Bardziej szczegółowoUKŁAD ROZRUCHU SILNIKÓW SPALINOWYCH
UKŁAD ROZRUCHU SILNIKÓW SPALINOWYCH We współczesnych samochodach osobowych są stosowane wyłącznie rozruszniki elektryczne składające się z trzech zasadniczych podzespołów: silnika elektrycznego; mechanizmu
Bardziej szczegółowoUniwersytet Warszawski Organizacja rynku dr Olga Kiuila LEKCJA 12
LEKCJA 12 KOSZTY WEJŚCIA NA RYNEK Inwestując w kapitał trwały zwiększamy pojemność produkcyjną (czyli maksymalną wielkość produkcji) i tym samym możemy próbować wpływać na decyzje konkurencyjnych firm.
Bardziej szczegółowoWszystkie znaki występujące w tekście są zastrzeżonymi znakami firmowymi bądź towarowymi ich właścicieli.
Wszelkie prawa zastrzeżone. Nieautoryzowane rozpowszechnianie całości lub fragmentu niniejszej publikacji w jakiejkolwiek postaci jest zabronione. Wykonywanie kopii metodą kserograficzną, fotograficzną,
Bardziej szczegółowoAUTOR MAGDALENA LACH
PRZEMYSŁY KREATYWNE W POLSCE ANALIZA LICZEBNOŚCI AUTOR MAGDALENA LACH WARSZAWA, 2014 Wstęp Celem raportu jest przedstawienie zmian liczby podmiotów sektora kreatywnego na obszarze Polski w latach 2009
Bardziej szczegółowoZadania ćwiczeniowe do przedmiotu Makroekonomia I
Dr. Michał Gradzewicz Zadania ćwiczeniowe do przedmiotu Makroekonomia I Ćwiczenia 3 i 4 Wzrost gospodarczy w długim okresie. Oszczędności, inwestycje i wybrane zagadnienia finansów. Wzrost gospodarczy
Bardziej szczegółowoDE-WZP.261.11.2015.JJ.3 Warszawa, 2015-06-15
DE-WZP.261.11.2015.JJ.3 Warszawa, 2015-06-15 Wykonawcy ubiegający się o udzielenie zamówienia Dotyczy: postępowania prowadzonego w trybie przetargu nieograniczonego na Usługę druku książek, nr postępowania
Bardziej szczegółowoSYSTEMY TRANSAKCYJNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja XVI
SYSTEMY TRANSAKCYJNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja XVI System oparty na prze amaniu linii trendu Wszelkie prawa zastrze one. Kopiowanie i rozpowszechnianie ca ci lub fragmentu niniejszej
Bardziej szczegółowoMaria Kościelna, Wroclaw University of Economics
Maria Kościelna, Wroclaw University of Economics Working paper Prognoza przychodów ze sprzedaży na podstawie przedsiębiorstwa z gastronomi. Słowa kluczowe: Przychody ze sprzedaży, koszt kapitału pracującego,
Bardziej szczegółowoKonspekt lekcji otwartej
Konspekt lekcji otwartej Przedmiot: Temat lekcji: informatyka Modelowanie i symulacja komputerowa prawidłowości w świecie liczb losowych Klasa: 2 g Data zajęć: 21.12.2004. Nauczyciel: Roman Wyrwas Czas
Bardziej szczegółowoInstalacja. Zawartość. Wyszukiwarka. Instalacja... 1. Konfiguracja... 2. Uruchomienie i praca z raportem... 4. Metody wyszukiwania...
Zawartość Instalacja... 1 Konfiguracja... 2 Uruchomienie i praca z raportem... 4 Metody wyszukiwania... 6 Prezentacja wyników... 7 Wycenianie... 9 Wstęp Narzędzie ściśle współpracujące z raportem: Moduł
Bardziej szczegółowoGIEŁDOWE PRODUKTY STRUKTURYZOWANE. W to też możesz inwestować na giełdzie GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE
GIEŁDOWE PRODUKTY STRUKTURYZOWANE W to też możesz inwestować na giełdzie GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE GIEŁDOWE PRODUKTY STRUKTURYZOWANE Wiodące na świecie giełdy prowadzą obrót nie tylko akcjami,
Bardziej szczegółowoBADANIE RYNKU. Prof. dr hab. Andrzej Pomykalski. Katedra Innowacji i Marketingu
BADANIE RYNKU Prof. dr hab. Andrzej Pomykalski Katedra Innowacji i Marketingu LUDZIE MUSZĄ KUPOWAĆ. ale mogą wybierać Fazy procesu zarządzania marketingowego zawierają: Badanie rynku Analiza rynku docelowego
Bardziej szczegółowoZadania powtórzeniowe I. Ile wynosi eksport netto w gospodarce, w której oszczędności równają się inwestycjom, a deficyt budżetowy wynosi 300?
Zadania powtórzeniowe I Adam Narkiewicz Makroekonomia I Zadanie 1 (5 punktów) Ile wynosi eksport netto w gospodarce, w której oszczędności równają się inwestycjom, a deficyt budżetowy wynosi 300? Przypominamy
Bardziej szczegółowoDANE MAKROEKONOMICZNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja IV
DANE MAKROEKONOMICZNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja IV Stopa procentowa Wszelkie prawa zastrze one. Kopiowanie i rozpowszechnianie ca ci lub fragmentu niniejszej publikacji w jakiejkolwiek
Bardziej szczegółowoArkusz zawiera informacje prawnie chronione do momentu rozpocz cia egzaminu.
Centralna Komisja Egzaminacyjna Arkusz zawiera informacje prawnie chronione do momentu rozpocz cia egzaminu. Uk ad graficzny CKE 2010 KOD WPISUJE ZDAJ CY PESEL EGZAMIN MATURALNY Z INFORMATYKI POZIOM PODSTAWOWY
Bardziej szczegółowoHarmonogramowanie projektów Zarządzanie czasem
Harmonogramowanie projektów Zarządzanie czasem Zarządzanie czasem TOMASZ ŁUKASZEWSKI INSTYTUT INFORMATYKI W ZARZĄDZANIU Zarządzanie czasem w projekcie /49 Czas w zarządzaniu projektami 1. Pojęcie zarządzania
Bardziej szczegółowoINFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WCHODZĄCYCH W SKŁAD ZARZADZANYCH PRZEZ BIURO MAKLERSKIE PORTFELI Z UWZGLĘDNIENIEM ZWIĄZANYCH Z NIMI RYZYK
INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WCHODZĄCYCH W SKŁAD ZARZADZANYCH PRZEZ BIURO MAKLERSKIE PORTFELI Z UWZGLĘDNIENIEM ZWIĄZANYCH Z NIMI RYZYK Akcje Akcje są papierem wartościowym reprezentującym odpowiedni
Bardziej szczegółowoProgram Google AdSense w Smaker.pl
Smaker.pl Program Google AdSense w Smaker.pl Pytania i odpowiedzi dotyczące programu Google AdSense Spis treści Czym jest AdSense... 2 Zasady działania AdSense?... 2 Jak AdSense działa w Smakerze?... 3
Bardziej szczegółowobiuro@cloudtechnologies.pl www.cloudtechnologies.pl Projekty uchwał dla Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia
Warszawa, 11 kwietnia 2016 roku Projekty uchwał dla Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia w sprawie przyjęcia porządku obrad Zwyczajne Walne Zgromadzenie przyjmuje następujący porządek obrad: 1. Otwarcie Zgromadzenia,
Bardziej szczegółowoWszystkie znaki występujące w tekście są zastrzeżonymi znakami firmowymi. nie ponoszą również żadnej odpowiedzialności za ewentualne szkody wynikłe
Autorstwo: Paulina Mechło (rozdziały 1-4), Jolanta Grzelka (rozdziały 1-4). Wszelkie Autorstwo: prawa Paulina zastrzeżone. Mechło (rozdziały Nieautoryzowane 1-4), Jolanta rozpowszechnianie Grzelka (rozdziały
Bardziej szczegółowoTytuł oryginału: The Leadership Pill: The Missing Ingredient in Motivating People Today
Tytuł oryginału: The Leadership Pill: The Missing Ingredient in Motivating People Today Tłumaczenie: Cezar Matkowski Materiały graficzne na okładce zostały wykorzystane za zgodą Shutterstock Images LLC
Bardziej szczegółowoStrategia rozwoju kariery zawodowej - Twój scenariusz (program nagrania).
Strategia rozwoju kariery zawodowej - Twój scenariusz (program nagrania). W momencie gdy jesteś studentem lub świeżym absolwentem to znajdujesz się w dobrym momencie, aby rozpocząć planowanie swojej ścieżki
Bardziej szczegółowoPrzedstawiamy raport z badań, jakie były przeprowadzane podczas spotkań w szkołach, w związku z realizacją projektu Szkoła na TAK.
Przedstawiamy raport z badań, jakie były przeprowadzane podczas spotkań w szkołach, w związku z realizacją projektu Szkoła na TAK. 1. Jakie były Twoje oczekiwania przed rozpoczęciem realizacji Projektu
Bardziej szczegółowoMetody wyceny zasobów, źródła informacji o kosztach jednostkowych
Metody wyceny zasobów, źródła informacji o kosztach jednostkowych by Antoni Jeżowski, 2013 W celu kalkulacji kosztów realizacji zadania (poszczególnych działań i czynności) konieczne jest przeprowadzenie
Bardziej szczegółowoREGULAMIN KONTROLI ZARZĄDCZEJ W MIEJSKO-GMINNYM OŚRODKU POMOCY SPOŁECZNEJ W TOLKMICKU. Postanowienia ogólne
Załącznik Nr 1 do Zarządzenie Nr4/2011 Kierownika Miejsko-Gminnego Ośrodka Pomocy Społecznej w Tolkmicku z dnia 20 maja 2011r. REGULAMIN KONTROLI ZARZĄDCZEJ W MIEJSKO-GMINNYM OŚRODKU POMOCY SPOŁECZNEJ
Bardziej szczegółowoPrzedmiotowe zasady oceniania. zgodne z Wewnątrzszkolnymi Zasadami Oceniania. obowiązującymi w XLIV Liceum Ogólnokształcącym.
Przedmiotowe zasady oceniania zgodne z Wewnątrzszkolnymi Zasadami Oceniania obowiązującymi w XLIV Liceum Ogólnokształcącym. Przedmiot: biologia Nauczyciel przedmiotu: Anna Jasztal, Anna Woch 1. Formy sprawdzania
Bardziej szczegółowoTemat: Co to jest optymalizacja? Maksymalizacja objętości naczynia prostopadłościennego za pomocą arkusza kalkulacyjngo.
Konspekt lekcji Przedmiot: Informatyka Typ szkoły: Gimnazjum Klasa: II Nr programu nauczania: DKW-4014-87/99 Czas trwania zajęć: 90min Temat: Co to jest optymalizacja? Maksymalizacja objętości naczynia
Bardziej szczegółowoObjaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr XIX/75/2011 Rady Miejskiej w Golinie z dnia 29 grudnia 2011 r. Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015
Bardziej szczegółowoPRAWA ZACHOWANIA. Podstawowe terminy. Cia a tworz ce uk ad mechaniczny oddzia ywuj mi dzy sob i z cia ami nie nale cymi do uk adu za pomoc
PRAWA ZACHOWANIA Podstawowe terminy Cia a tworz ce uk ad mechaniczny oddzia ywuj mi dzy sob i z cia ami nie nale cymi do uk adu za pomoc a) si wewn trznych - si dzia aj cych na dane cia o ze strony innych
Bardziej szczegółowo2) Drugim Roku Programu rozumie się przez to okres od 1 stycznia 2017 roku do 31 grudnia 2017 roku.
REGULAMIN PROGRAMU OPCJI MENEDŻERSKICH W SPÓŁCE POD FIRMĄ 4FUN MEDIA SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE W LATACH 2016-2018 1. Ilekroć w niniejszym Regulaminie mowa o: 1) Akcjach rozumie się przez to
Bardziej szczegółowoJAK INWESTOWAĆ W ZŁOTO?
JAK INWESTOWAĆ W ZŁOTO? W złoto można inwestować na wiele różnych sposobów. W złoto można inwestować po prostu w fizyczny sposób zakupując monety i sztabki. Największym problemem w tego typu inwestycji
Bardziej szczegółowoJAK INWESTOWAĆ W ROPĘ?
JAK INWESTOWAĆ W ROPĘ? Za pośrednictwem platformy inwestycyjnej DIF Freedom istnieje wiele sposobów inwestowania w ropę naftową. Zacznijmy od instrumentu, który jest związany z najmniejszym ryzykiem inwestycyjnym
Bardziej szczegółowoPODSTAWY METROLOGII ĆWICZENIE 4 PRZETWORNIKI AC/CA Międzywydziałowa Szkoła Inżynierii Biomedycznej 2009/2010 SEMESTR 3
PODSTAWY METROLOGII ĆWICZENIE 4 PRZETWORNIKI AC/CA Międzywydziałowa Szkoła Inżynierii Biomedycznej 29/2 SEMESTR 3 Rozwiązania zadań nie były w żaden sposób konsultowane z żadnym wiarygodnym źródłem informacji!!!
Bardziej szczegółowoCzy warto byd w sieci? Plusy i minusy nakładania się form ochrony przyrody wsparte przykładami Słowioskiego Parku Narodowego
Czy warto byd w sieci? Plusy i minusy nakładania się form ochrony przyrody wsparte przykładami Słowioskiego Parku Narodowego Aby uzyskad odpowiedź na tak postawione pytanie należy rozważyd kilka aspektów:
Bardziej szczegółowoWYMAGANIA EDUKACYJNE SPOSOBY SPRAWDZANIA POSTĘPÓW UCZNIÓW WARUNKI I TRYB UZYSKANIA WYŻSZEJ NIŻ PRZEWIDYWANA OCENY ŚRÓDROCZNEJ I ROCZNEJ
WYMAGANIA EDUKACYJNE SPOSOBY SPRAWDZANIA POSTĘPÓW UCZNIÓW WARUNKI I TRYB UZYSKANIA WYŻSZEJ NIŻ PRZEWIDYWANA OCENY ŚRÓDROCZNEJ I ROCZNEJ Anna Gutt- Kołodziej ZASADY OCENIANIA Z MATEMATYKI Podczas pracy
Bardziej szczegółowoOd redakcji. Symbolem oznaczono zadania wykraczające poza zakres materiału omówionego w podręczniku Fizyka z plusem cz. 2.
Od redakcji Niniejszy zbiór zadań powstał z myślą o tych wszystkich, dla których rozwiązanie zadania z fizyki nie polega wyłącznie na mechanicznym przekształceniu wzorów i podstawieniu do nich danych.
Bardziej szczegółowoInformacja dotycząca instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego. z inwestowaniem w instrumenty finansowe. w PGE Domu Maklerskim S.A.
PGE Dom Maklerski S.A. Informacja dotycząca instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe w PGE Domu Maklerskim S.A. I. Informacje ogólne Inwestycje w instrumenty
Bardziej szczegółowoMotywuj świadomie. Przez kompetencje.
styczeń 2015 Motywuj świadomie. Przez kompetencje. Jak wykorzystać gamifikację i analitykę HR do lepszego zarządzania zasobami ludzkimi w organizacji? 2 Jak skutecznie motywować? Pracownik, który nie ma
Bardziej szczegółowoOgłoszenie o zamiarze udzielenia zamówienia nr 173/2016
DATA OGŁOSZENIA: 10 maja 2016 Szwajcarsko-Polski Program Współpracy Projekt Produkt Lokalny Małopolska Ogłoszenie o zamiarze udzielenia zamówienia nr 173/2016 Tytuł ogłoszenia: Realizacja usług w zakresie
Bardziej szczegółowoGPW: Program Wspierania Płynności
2012-06-12 19:43 GPW: Program Wspierania Płynności Program Wspierania Płynności Uchwała Nr 550/2012 z dnia 12 czerwca 2012 r. w sprawie zmiany Uchwały Nr 502/2008 Zarządu Giełdy z dnia 23 czerwca 2008
Bardziej szczegółowoWprowadzenie do zarządzania procesami biznesowymi czym są procesy biznesowe: Part 1
Wprowadzenie do zarządzania procesami biznesowymi czym są procesy biznesowe: Part 1 Listopad 2012 Organizacja funkcjonalna Dotychczas na organizację patrzono z perspektywy realizowanych funkcji. Zarząd
Bardziej szczegółowoHTA (Health Technology Assessment)
Krzysztof Łanda 1 z 5 HTA (Health Technology Assessment) Ocena leków stosowanych w okre lonych wskazaniach podlega tym samym generalnym regu om, co inne technologie terapeutyczne, jednak specyfika interwencji
Bardziej szczegółowoCBOS CENTRUM BADANIA OPINII SPOŁECZNEJ PRACA ZAROBKOWA EMERYTÓW I RENCISTÓW A PROBLEM BEZROBOCIA BS/80/2002 KOMUNIKAT Z BADAŃ WARSZAWA, MAJ 2002
CENTRUM BADANIA OPINII SPOŁECZNEJ SEKRETARIAT OŚRODEK INFORMACJI 629-35 - 69, 628-37 - 04 693-46 - 92, 625-76 - 23 UL. ŻURAWIA 4A, SKR. PT.24 00-503 W A R S Z A W A TELEFAX 629-40 - 89 INTERNET http://www.cbos.pl
Bardziej szczegółowoEugeniusz Gostomski. Ryzyko stopy procentowej
Eugeniusz Gostomski Ryzyko stopy procentowej 1 Stopa procentowa Stopa procentowa jest ceną pieniądza i wyznacznikiem wartości pieniądza w czasie. Wpływa ona z jednej strony na koszt pozyskiwania przez
Bardziej szczegółowoEgzamin na tłumacza przysięgłego: kryteria oceny
Egzamin na tłumacza przysięgłego: kryteria oceny Każdy z czterech tekstów na egzaminie oceniany jest w oparciu o następujące kryteria: 1) wierność tłumaczenia (10 punktów) 2) terminologia i frazeologia
Bardziej szczegółowoUmowa o pracę zawarta na czas nieokreślony
Umowa o pracę zawarta na czas nieokreślony Uwagi ogólne Definicja umowy Umowa o pracę stanowi dokument stwierdzający zatrudnienie w ramach stosunku pracy. Według ustawowej definicji jest to zgodne oświadczenie
Bardziej szczegółowoAnaliza CVP koszty wolumen - zysk
Analiza CVP koszty wolumen - zysk Na podstawie: W.F. Samuelson, S.G. Marks, Ekonomia Menedżerska, PWE, Warszawa 2009 1 Próg rentowności model w ujęciu księgowym 2 Analiza koszty wolumen zysk- CVP Cost
Bardziej szczegółowoPROTOKÓŁ. b) art. 1 pkt 8 w dotychczasowym brzmieniu: ---------------------------------------------------------
PROTOKÓŁ. 1. Stawający oświadczają, że: -------------------------------------------------------------------- 1) reprezentowane przez nich Towarzystwo zarządza m.in. funduszem inwestycyjnym pod nazwą SECUS
Bardziej szczegółowoPodstawy matematyki a mechanika kwantowa
Podstawy matematyki a mechanika kwantowa Paweł Klimasara Uniwersytet Śląski 9 maja 2015 Paweł Klimasara (Uniwersytet Śląski) Podstawy matematyki a mechanika kwantowa 9 maja 2015 1 / 12 PLAN PREZENTACJI
Bardziej szczegółowoPostrzeganie reklamy zewnętrznej - badania
Według opublikowanych na początku tej dekady badań Demoskopu, zdecydowana większość respondentów (74%) przyznaje, że w miejscowości, w której mieszkają znajdują się nośniki reklamy zewnętrznej (specjalne,
Bardziej szczegółowo*** Przeczytaj najpierw, ponieważ to WAŻNE: ***
*** Przeczytaj najpierw, ponieważ to WAŻNE: Niniejszy materiał możesz dowolnie wykorzystywać. Możesz rozdawać go na swoim blogu, liście adresowej, gdzie tylko chcesz za darmo lub możesz go dołączyć, jako
Bardziej szczegółowoWarsztat naukowca a problem formatu informacji bibliograficznej generowanej przez systemy informacyjne. Remigiusz Sapa IINiB UJ
Warsztat naukowca a problem formatu informacji bibliograficznej generowanej przez systemy informacyjne Remigiusz Sapa IINiB UJ Problem Przydatność formatów opisów bibliograficznych generowanych przez systemy
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe na WIBOR
Kontrakty terminowe na WIBOR W Polsce podstawowym wskaźnikiem odzwierciedlającym koszt pieniądza na rynku międzybankowym jest WIBOR (ang. Warsaw Interbank Offered Rate). Jest to średnia stopa procentowa
Bardziej szczegółowoStowarzyszenie Lokalna Grupa Działania EUROGALICJA Regulamin Rady
Stowarzyszenie Lokalna Grupa Działania EUROGALICJA Regulamin Rady Rozdział I Postanowienia ogólne 1 1. Rada Stowarzyszenia Lokalna Grupa Działania Eurogalicja, zwana dalej Radą, działa na podstawie: Ustawy
Bardziej szczegółowoMożemy zapewnić pomoc z przeczytaniem lub zrozumieniem tych informacji. Numer dla telefonów tekstowych. boroughofpoole.
Informacje na temat dodatku na podatek lokalny (Council Tax Support), które mogą mieć znaczenie dla PAŃSTWA Możemy zapewnić pomoc z przeczytaniem lub zrozumieniem tych informacji 01202 265212 Numer dla
Bardziej szczegółowoTwoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Co ma najwyższy potencjał zysku w średnim terminie? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniStrategie Dynamiczny UniKorona Pieniężny
Bardziej szczegółowoFed musi zwiększać dług
Fed musi zwiększać dług Autor: Chris Martenson Źródło: mises.org Tłumaczenie: Paweł Misztal Fed robi, co tylko może w celu doprowadzenia do wzrostu kredytu (to znaczy długu), abyśmy mogli powrócić do tego,
Bardziej szczegółowoWitajcie. Trening metapoznawczy dla osób z depresją (D-MCT) 09/15 Jelinek, Hauschildt, Moritz & Kowalski; ljelinek@uke.de
Witajcie Trening metapoznawczy dla osób z depresją (D-MCT) 09/15 Jelinek, Hauschildt, Moritz & Kowalski; ljelinek@uke.de D-MCT: Pozycja satelity Dzisiejszy temat Pamięć Zachowanie Depresja Postrzeganie
Bardziej szczegółowoKLAUZULE ARBITRAŻOWE
KLAUZULE ARBITRAŻOWE KLAUZULE arbitrażowe ICC Zalecane jest, aby strony chcące w swych kontraktach zawrzeć odniesienie do arbitrażu ICC, skorzystały ze standardowych klauzul, wskazanych poniżej. Standardowa
Bardziej szczegółowoProjekt współfinansowany przez Unię Europejską w ramach Europejskiego Funduszu Społecznego
Wyniki badań ankietowych przeprowadzonych przez Departament Pielęgniarek i Położnych wśród absolwentów studiów pomostowych, którzy zakończyli udział w projekcie systemowym pn. Kształcenie zawodowe pielęgniarek
Bardziej szczegółowoTwierdzenie Bayesa. Indukowane Reguły Decyzyjne Jakub Kuliński Nr albumu: 53623
Twierdzenie Bayesa Indukowane Reguły Decyzyjne Jakub Kuliński Nr albumu: 53623 Niniejszy skrypt ma na celu usystematyzowanie i uporządkowanie podstawowej wiedzy na temat twierdzenia Bayesa i jego zastosowaniu
Bardziej szczegółowoWskaźnik mierzy liczbę osób odbywających karę pozbawienia wolności, które rozpoczęły udział w projektach.
Załącznik 12 Wskaźniki kluczowe PO WER, PI 9i Aktywne włączenie, w tym z myślą o promowaniu równych szans oraz aktywnego uczestnictwa i zwiększaniu szans na zatrudnienie Typ wskaźnika (,, długoterminowy)
Bardziej szczegółowoAkademia Młodego Ekonomisty
Akademia Młodego Ekonomisty Analiza wskaźnikowa przedsiębiorstwa. Jak ocenić pozycję finansową firmy. Hanna Micińska Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 12 października 2015 r. Analiza wskaźnikowa Każda
Bardziej szczegółowoBazy danych. Andrzej Łachwa, UJ, 2013 andrzej.lachwa@uj.edu.pl www.uj.edu.pl/web/zpgk/materialy 9/15
Bazy danych Andrzej Łachwa, UJ, 2013 andrzej.lachwa@uj.edu.pl www.uj.edu.pl/web/zpgk/materialy 9/15 Przechowywanie danych Wykorzystanie systemu plików, dostępu do plików za pośrednictwem systemu operacyjnego
Bardziej szczegółowoPRACOWNIA ZARZĄDZANIA, DIAGNOZY EDUKACYJNEJ I SZKOLNICTWA ZAWODOWEGO ODN W ZIELONEJ GÓRZE
PRACOWNIA ZARZĄDZANIA, DIAGNOZY EDUKACYJNEJ I SZKOLNICTWA ZAWODOWEGO ODN W ZIELONEJ GÓRZE RAPORTY przygotowanie do edukacji wczesnoszkolnej WEWNĄTRZSZKOLNE DIAGNOZOWANIE OSIĄGNIĘĆ Maj 22 Przedszkole i
Bardziej szczegółowo