Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Młodszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1877 0,2% USD/PLN 3,1775 0,4% EUR/USD 1,3179-0,2% WIG 20 2468,8 0,8% DJ Euro Stoxx50 3197,5 1,0% DAX 9588,2 0,8% S&P500 2000,0 0,1% KOMENTARZ EKONOMICZNY Wczoraj podczas prezentacji rządowych planów na najbliższy rok Premier Donald Tusk zapowiedział zmiany w waloryzacji rent i emerytur oraz wyższe ulgi podatkowe dla rodzin wielodzietnych. Z uwagi na niską inflację, która stanowi podstawę do waloryzacji świadczeń rentowo-emerytalnych, Premier chce wprowadzić wariant nie mniej niż, dla wszystkich, którzy pobierają świadczenie niższe niż 3300 zł. Minimalna kwota waloryzacji miałaby wynieść 36 zł. Ministerstwo Finansów oszacowało, że zmiany proponowane przez Premiera będą kosztować przyszłoroczny budżet łącznie około 4,7 mld zł na skutek większych wydatków (waloryzacja) oraz niższych wpływów (ulgi podatkowe). Niemniej zapewnia ono, że nie powinno to stanowić przeszkody, aby deficyt finansów publicznych został obniżony w przyszłym roku poniżej 3% PKB, co pozwoli na zdjęcie procedury nadmiernego deficytu nałożonego przez Komisję Europejską. Na chwilę przed rozpoczęciem kampanii wyborczej przed przyszłorocznymi wyborami trudno oprzeć się wrażeniu, że proponowane zmiany nie mają na celu poprawić nadwyrężonego ostatnio wizerunku partii rządzącej. Szacujemy, że przedstawione propozycje obejmą ponad 30% ludności uprawnionej do głosowania. Ponadto, Minister Finansów M. Szczurek zapowiedział, że w propozycji budżetu na przyszły rok założenie dotyczące wzrostu PKB zostanie obniżone z 3,8% do 3,4%. Jest to szacunek dużo bardziej realistyczny, jednak w obliczu rosnących ryzyk zewnętrznych dla polskiej gospodarki może okazać się i tak zbyt śmiały. KOMENTARZ WALUTOWY Wczorajsze notowania upłynęły pod znakiem przeceny złotego. Choć po części może to wynikać z niesłabnących napięć między Ukrainą a Rosją, to brak wyraźnego trendu na rynkach akcji, jak i brak jednoczesnej przeceny innych walut naszego regionu sugeruje, że źródłem tego ruchu były doniesienia lokalne. Osłabienie złotego mogło więc wynikać z wczorajszych zapowiedzi Premiera D. Tuska i obaw jak wpłyną one na plan konsolidacji finansów publicznych z Polsce. Kurs EURPLN dotarł wczoraj nad 4,20 najwyżej od połowy sierpnia, co jednak nie zmienia perspektyw dla pary na najbliższe tygodnie, a raczej potwierdza utrzymanie w dotychczasowym zakresie wahań między 4,17 a 4,2250. Dopiero pokonanie tych barier byłoby istotnym sygnałem zmieniającym sytuację w notowaniach EURPLN. Jednocześnie istotniejsze od lokalnych doniesień politycznych pozostają informacje napływające z Ukrainy, które mają największy potencjał do osłabienia polskiej waluty. Póki co jednak dzisiejsze wzrosty kursu EURPLN powinny wyhamować już w rejonie 4,2050-4,21, a w razie braku nowych negatywnych informacji z Ukrainy w dalszej części dnia możemy wręcz zobaczyć powrót pod 4,20. Obok doniesień politycznych warto dziś zwrócić uwagę na zagraniczne publikacje danych. W centrum uwagi znajdzie się m.in. odczyt inflacji dla Niemiec i rewizja PKB dla Stanów Zjednoczonych. Ewentualne obniżenie odczytu w stosunku do pierwszego szacunku 4% będzie sprzyjać utrzymaniu obecnej korekty umocnienia dolara, jednak nie powinno spowodować jego silniejszej przeceny. W efekcie bariera dla zapoczątkowanego wczoraj odbicia eurodolara powinny być okolice 1,3230-1,3250. KOMENTARZ GIEŁDOWY Wczorajsza sesja na głównych rynkach bazowych przy braku istotnych publikacji makroekonomicznych przebiegała w spokojnych nastrojach niemiecki DAX stracił 0,2%, a francuski CAC40 oraz amerykański S&P500 zakończyły notowania bez większych zmian. Dziś uwaga inwestorów będzie skupiała się na wstępnym odczycie inflacji w niemieckiej gospodarce, która powinna dostarczyć sygnały na temat kształtowania się tego wskaźnika w strefie euro, co będzie istotne w kontekście Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
ewentualnego wykorzystania niekonwencjonalnych narzędzi polityki pieniężnej przez EBC (skup ABS ów). O godzinie 14:30 poznamy natomiast drugi odczyt PKB za II kw. dla USA, który w naszej ocenie nie powinien przynieść zaskoczenia i sprzyjać będzie utrzymaniu ostatnich szczytów w notowaniach indeksu S&P500. W Warszawie indeks WIG20 stracił niespełna 0,1% i zakończył notowania powyżej wsparcia na 2460pkt. Lepiej radziły sobie natomiast małe i średnie spółki, których notowania zyskały odpowiednio po 0,2% oraz 1,0%. W najbliższym czasie z związku z silnym wykupieniem w notowaniach indeksu WIG20 należy spodziewać się umiarkowanej korekty spadkowej po ostatnich silnych wzrostach. Najbliższym istotnym wsparciem w przypadku tego benchmarku jest poziom 2435pkt. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 25 SIERPNIA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 DE Indeks Ifo (pkt.) 106,3 106,6 107,0 108,0 10:00 DE Indeks Ifo - syt. bieżąca (Sierpień, pkt.) 111,1 112,5 112,0 112,9 10:00 DE Indeks Ifo - oczekiwania (Sierpień, pkt.) 101,7 101,0 102,1 103,4 15:45 US Indeks PMI dla usług - wst. (Sierpień, pkt.) 58,5 57,0 60,8 16:00 US Sprzedaż nowych domów (Lipiec, tys.) 412 426,0 406,0 WTOREK 26 SIERPNIA 10:00 PL Sprzedaż detaliczna (Lipiec, %, r/r) 2,1 3,3 2,1 1,2 10:00 PL Stopa bezrobocia (Lipiec, %) 11,9 11,7 11,8 12,0 14:00 HU Decyzja ws. stóp procentowych 2,1 2,1 2,1 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Lipiec, %, m/m) 22,6 18,0 7,0 0,7 16:00 US Indeks Conference Board (Sierpień, pkt.) 92,4 88,0 88,8 90,9 ŚRODA 27 SIERPNIA 08:00 DE Indeks zaufania konsumentów GfK (Sierpień, pkt.) 8,6 8,9 90,0 09:00 ES PKB - fin. (II kw, %, r/r) 1,2 1,2 0,5 CZWARTEK 28 SIERPNIA 09:00 ES PKB - fin. (II kw.,% r/r) 1,2 1,2 0,5 11:00 EA Indeks nastrojów w gospodarce (Sierpień, pkt.) 101,0 101,5 102,2 11:00 EA Indeks nastrojów w przemyśle (Sierpień, pkt.) 5,0-4,5-3,8 11:00 EA Indeks nastrojów konsumentów (Sierpień, pkt.) -10,0-10,0 11:00 EA Indeks nastrojów w usługach (Sierpień, pkt.) 3,5 3,6 11:00 EA Indeks nastrojów biznesu (Sierpień, pkt.) 0,8 0,8 14:00 DE Inflacja CPI - wst. (Sierpień, %, r/r) 0,8 0,0 0,3 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 300,0 298,0 14:30 US PKB - drugi zannualizowany (II kw, %, kw/kw) 3,8 3,9 4,0 PIĄTEK 29 SIERPNIA 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (Lipiec, %, r/r) 1,5 0,4 09:00 CZ PKB - wst. (II kw.,% r/r) 0,0 10:00 PL PKB - fin. (II kw, %, r/r) 3,2 3,2 3,2 11:00 EA Inflacja HICP - wst. (Sierpień, %, r/r) 0,3 0,3 0,4 12:00 IT PKB - fin. (II kw, %, r/r) -0,3-0,3 14:30 US Inflacja PCE (Lipiec, %, r/r) 1,5 1,5 1,5 15:45 US Indeks Chicago PMI (Sierpień, pkt.) 56,2 52,6 15:55 US Indeks Uniwersytetu Michigan - fin (Sierpień, pkt.) 80,2 79,2 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2019 4,1995 0,21% 0,25% WIG 52849,1 0,13% 1,04% 697 356,13 USD/PLN 3,1824 3,1831 0,02% 0,75% WIG 20 2467,3-0,06% 0,66% 602 024,44 CHF/PLN 3,4810 3,4795 0,33% 0,60% WIG 30 2638,2-0,05% 0,59% 631 467,85 EUR/USD 1,3203 1,3193 0,20% -0,50% WIG50 3040,8 0,99% 3,04% 34 622,93 GBP/PLN 5,2797 5,2765 0,23% 0,64% WIG250 1154,4 0,19% 1,63% 27 729,87 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8291,4 0,10% 0,20% 163 127,42 WIG Telkom 1160,6 0,11% 2,77% 25 195,03 WIG Budow 2050,5 0,66% 0,87% 4 618,12 WIG Paliwa 3199,9-0,24% 3,16% 47 377,73 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % 1M Wibor fixing 2,60 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 2,62 - Czechy PX 992,7-0,07% 1,66% 6M Wibor fixing 2,63 - Węgry BUX 18023,5 0,09% 1,74% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1260,7 0,10% 0,26% Turcja BIST100 80467,4-0,36% 2,03% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3194,5-0,10% 3,60% EUR/PLN 4,1880 0,19% Niemcy DAX 9569,7-0,19% 2,74% GBP/PLN 5,2626 0,20% UK FTSE 100 6830,7 0,12% 0,76% CHF/PLN 3,4690 0,25% Francja CAC 40 4395,3 0,04% 3,64% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 20763,1 0,57% 5,90% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17122,0 0,09% 0,84% (USD) 5 USA S&P500 2000,1 0,00% 0,69% S&P GSCI punkty 605,58 0,13% 0,71% Brazylia IBX50 10283,7 1,84% 3,45% Ropa Brent barylka 102,72 0,21% 0,43% Azja Złoto uncja 1 282,63 0,11% -0,72% Japonia NIKKEI 225 15534,8-0,48% 0,52% Srebro uncja 19,46 0,47% -0,11% Chiny SSE Composite 2209,5-0,24% -1,37% Miedź tona 7 030,00-0,34% 2,37% Indie SENSEX 26560,2 0,44% 0,93% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5