Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2 listopada 2015, GODZ 9.10 GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA Dane Polski o Po dzisiejszych odczytach PMI i inflacji jedynym ważniejszym wydarzeniem tygodnia będzie konferencja po posiedzeniu RPP (środa). Z uwagi na fakt, iż póki co Rada jasno deklaruje utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie do końca swojej kadencji, tematy mogą skupić się na potencjalnym wpływie zmian politycznych na kształt i działalność nowej RPP. Dane ze strefy euro o Bieżący tydzień jest dość skromny w kwestii istotnych publikacji makroekonomicznych. Dzisiaj poznamy finalne odczyty PMI dla strefy euro i jej gospodarek. Na podstawie odczytów wstępnych dla całej unii walutowej, Niemiec i Francji szacujemy, że indeksy dla przemysłu Włoch i Hiszpanii odnotowały nieznaczne wzrosty w październiku. o Wśród odczytów warto zwrócić uwagę również na zamówienia w przemyśle (czwartek) oraz odczyt produkcji przemysłowej (piątek) dla Niemiec, które prawdopodobnie odnotowały poprawę w stosunku do słabego wyniku z września. Dane z USA o Po emocjonującym zeszłym tygodniu, bieżący zapowiada się równie ciekawie. Już dzisiaj poznamy indeks ISM dla przemysłu, który naszym zdaniem może lekko pozytywnie zaskoczyć odnotowując odbicie wobec dość pesymistycznych oczekiwań rynku na kolejne pogorszenie nastrojów w sektorze. o W dalszej części tygodnia uwaga inwestorów skupi się na raporcie z rynku pracy za październik (piątek), który będzie jedną z kluczowych publikacji dla kolejnej decyzji Fed. Oczekujemy, że stopa bezrobocia kontynuowała trend spadkowy z odczytem na poziomie 5,0%, podczas gdy zatrudnienie rosło w tempie około 190 tys. nowych miejsc pracy, co zarysowałoby nieco bardziej optymistyczny obraz rynku pracy od oczekiwań rynku. o W tym tygodniu warto zwrócić również uwagę na zamówienia w przemyśle (wtorek), raport ADP oraz odczyt indeksu ISM dla usług (oba w środę). EUR/PLN 4,2532-0,7% USD/PLN 3,8569-0,9% EUR/USD 1,1028 0,3% WIG 20 2060,0 0,0% DJ Euro Stoxx50 3418,2 0,1% DAX 10850,1 0,5% S&P500 2079,4-0,5% KOMENTARZ EKONOMICZNY Po dwóch miesiącach silnych rozczarowań, w październiku indeks PMI obrazujący koniunkturę w sektorze przetwórstwa przemysłowego powrócił do wzrostów i sięgając 52,2 pkt przebił nasze i rynkowe oczekiwania plasujące się na poziomie 51,5 pkt. Na odnotowany wzrost złożył się zarówno komponent obrazujący poziom bieżącej produkcji, jak i ocena wielkości nowych zamówień. Te wzrastały zarówno dzięki silniejszemu popytowi na rynku krajowym, jak i zagranicznym. Niezmiennie wzrosty odnotowuje komponent obrazujący poziom zatrudnienia, który ustanowił rekord kontynuując wzrosty już od 27 miesięcy. Dobre dane studzić może nieco utrzymujący się spadek aktywności zakupowej firm, malejące zaległości produkcyjne oraz ponowne pogłębienie spadków cen produktów gotowych. Silny wzrost indeksu PMI w naszej ocenie potwierdza, że obserwowane w dwóch minionych miesiącach spadki, których skala nie znalazła potwierdzenia w innych danych obrazujących koniunkturę, były przejściowym zaburzeniem, a nie sygnałem pogorszenia kondycji sektora przetwórstwa przemysłowego. Dane wspierają naszą, nieco wyższą od konsensusu prognozę produkcji przemysłowej (3,4% r/r,dane poznamy 19 listopada) oraz scenariusz przyspieszenia dynamiki PKB w IV kwartale br. 1
Dzisiaj o 14:00 poznamy wstępne dane o inflacji CPI w październiku. Konsensus rynkowy zakłada, że po odnotowanym miesiąc wcześniej spadku do -0,8% r/r, w minionym miesiącu inflacja odnotowała nieznaczny wzrost do -0,7% r/r. Naszym zdaniem odczyt inflacji może być minimalnie wyższy i sięgnąć -0,6% r/r. Sądzimy, że wzrostowi inflacji nadal będą sprzyjać ceny żywności. W przeciwstawnym kierunku nadal oddziaływać będą przede wszystkim ceny paliw, które w naszej ocenie pogłębiły spadki do -16% r/r. Ostateczne dane o inflacji, wraz z jej rozbiciem na kategorie opublikowane zostaną 13 listopada. KOMENTARZ RYNKOWY Piątkowa sesja przyniosła kolejną próbę korekcyjnego spadku EURPLN, która zakończyła się wybiciem dołem z dotychczasowego zakresu wahań 4,26-4,30. Pokonanie bariery 4,26 świadczy o poprawie sentymentu do krajowej waluty, po słabości jaką obserwowaliśmy w okołowyborczym okresie. Być może początek nowego miesiąca będzie okazją do silniejszej poprawy sentymentu do polskiej waluty, tym bardziej po zdecydowanie lepszym od prognoz odczycie indeksu PMI dla Polski. Argumentem za tym pozostaje perspektywa łagodzenia polityki pieniężnej w strefie euro w grudniu, która wydaje się bardziej pewna niż zapowiadane, ale opóźniane podwyżki stóp w USA. Ten drugi czynnik może jednak zdominować rynki w najbliższym tygodniu z uwagi na publikację kluczowych danych o zatrudnieniu w USA zaplanowaną na piątek. Jeżeli wpisze się ona w rozczarowania z ostatnich 2 miesięcy, będzie to impuls do umocnienia złotego. W przeciwnym wypadku złoty może lekko stracić, choć efekt będzie widoczny przede wszystkim na USDPLN z uwagi na jednoczesne umocnienie dolara. Argumentów za poprawą wskaźnika non-farm payrolls jest sporo. Przede wszystkim w innych wskaźnikach rynku pracy nie widać było pogorszenia sytuacji (np. cotygodniowych initial claims, składowej indeksu ISM czy zatrudnienia mierzonego przez ADP). Bardziej prawdopodobne jest więc, że dane z USA nie pomogą w najbliższych dniach złotemu, ograniczając przestrzeń do spadku EURPLN, ale przede wszystkim kierując USDPLN z powrotem bliżej 3,90, a eurodolara ponownie pod 1,10. W piątek kurs EURUSD wrócił nad barierę 1,10, jednak zarówno sygnały techniczne, jak i fundamentalne nie przemawiają za trwałością tego ruchu. Te pierwsze to m.in. 100- i 200-sesyjne średnie ruchome zlokalizowane nad 1,11. Po stronie fundamentów natomiast stoi perspektywa pogłębienia różnicy w polityce EBC i Fed. Na rynkach akcji w piątek obserwowaliśmy lekkie spadki w Europie, w tym niemiecki DAX podjął próbę powrotu pod barierę 10800 pkt, które jednak okazała się nieudana. Ubiegły tydzień upłynął więc pod znakiem stabilizacji po silnych wzrostach od początku października. Europejskim parkietom nadal pomagać powinna perspektywa łagodniejszej polityki EBC, przez co widzimy szanse na kontynuację wzrostów. Dziś jeszcze optymizm na rynkach zagranicznych może być ograniczony, tym bardziej, że inwestorzy nie zareagowali pozytywnie na lepszy od prognoz indeks PMI z Chin (prognozowano 47,4 pkt, ostateczny odczyt: 48,3pkt), który jednak pozostał poniżej bariery 50pkt, wskazując na spadek aktywności w sektorze przetwórczym. Silne wzrosty na giełdzie i rynku walutowym powinniśmy natomiast zobaczyć w Turcji, po tym jak w powtórzonych wyborach parlamentarnych dotychczasowa partia rządząca (utworzona przez obecnego prezydenta Erdogana), zdołał uzyskać większość. Taki wynik zamyka okres politycznej niepewności, jaki utrzymywał się od czerwcowych wyborach, po których nie udało się uformować nowego rządu. Na krajowym parkiecie wciąż widać jednak relatywną słabość na tle zachodnioeuropejskich sąsiadów. WIG20 zakończył tydzień spadkami niemal do 2
2040pkt. Dziś powinien natomiast być lekko wspierany pozytywnym zaskoczeniem w odczycie PMI dla Polski. 3
4
Godz. Kraj Wskaźnik PIĄTEK 30 PAŹDZIERNIKA Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 2 listopada 2015, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 05:00 JP Decyzja Banku Japonii w sprawie stóp procentowych 0,05 0,05 0,05 0,05 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (Wrzesień, pkt.),0 0,4-0,6 09:00 ES PKB wst. (III kw., %, kw/kw) 0,8 0,8 0,8 1,0 11:00 EZ Inflacja CPI - wst. (Październik, %, r/r) 0,0 0,1 0,0-0,1 11:00 EZ Stopa bezrobocia (Wrzesień, %) 10,8 11,0 11,0 11,0 13:30 US Indeks kosztów zatrudnienia (III kw, %, kw/kw) 0,6 0,6 0,2 14:30 US Inflacja bazowa PCE (Wrzesień, %, r/r) 0,1 1,4 1,3 14:30 US Wydatki Amerykanów (Wrzesień, %, m/m) 0,1 0,2 0,4 14:45 US Chicago PMI (Październik, pkt.) 56,2 49,5 48,7 PONIEDZIAŁEK 2 LISTOPADA 02:35 JN Markit Japan Manufacturing PMI pkt, Październik) 52,40 52,50 02:45 CH HSBC China Manufacturing PMI 48,30 47,60 47,20 09:00 PL PMI (pkt, Październik) 52,20 51,50 51,50 50,90 09:15 ES Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 52,00 52,00 51,70 09:45 IT Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 53,00 53,10 52,70 09:50 FR Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 50,70 50,70 09:55 DE Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 51,60 51,60 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 52,00 52,00 10:30 UK Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 51,30 51,50 14:00 PL Inflacja CPI - wst. (Październik, %, r/r) -0,60-0,70-0,80 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 54,00 54,00 16:00 US Indeks ISM dla przemysłu (Październik, pkt.) 50,40 50,00 50,20 WTOREK 3 LISTOPADA 15:45 US ISM New York (pkt, Październik) -6,00-5,50 16:00 US Factory Orders (%, m/m, Wrzesień) -16,00-13,80 18:00 DE Przemówienie Prezesa SNB 19:00 UK Przemówienie Prezesa EBC ŚRODA 4 LISTOPADA 02:35 JN Markit Japan Services PMI pkt, Październik) 51,40 02:45 CH HSBC China Services PMI 50,50 09:15 ES Indeks PMI dla usług (Październik, pkt.) 55,50 55,40 55,10 09:45 IT Indeks PMI dla usług (Październik, pkt.) 53,50 53,50 53,30 09:50 FR Indeks PMI dla usług (Październik, pkt.) 52,30 52,30 09:55 DE Indeks PMI dla usług, ost. (Październik, pkt.) 55,20 55,20 10:00 EA Indeks PMI dla usług, ost. (Październik, pkt.) 54,20 54,20 10:00 EA Indeks PMI kompozyt (Październik, pkt.) 54,00 54,00 10:30 UK Indeks PMI dla usług (Październik, pkt.) 54,50 53,50 14:15 US Raport ADP (w tys., Październik) 190,00 180,00 200,00 5
15:45 US Indeks PMI dla usług, ost. (Październik, pkt.) 54,60 54,40 15:45 US Przemówienie Prezes Fed J. Yellen 16:00 US Indeks ISM dla usług (Sierpień, pkt.) 56,50 56,90 PL Decyzja RPP o stopach procentowych 1,50 1,50 1,50 CZWARTEK 5 LISTOPADA 08:00 DE Zamówienia fabryczne (Wrzesień, %, m/m) 1,00-1,80 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (%, m/m, Wrzesień) 0,00 0,00 13:00 UK Decyzja Banku Anglii o stopach procentowych 0,50 0,50 13:00 UK Decyzja Banku Anglii o programie QE 375mld 375mld 13:00 CZ Decyzja Banku Czech o stopach procentowych 0,05 0,05 14:30 US Initial claims (tys.) 262,00 260,00 PIĄTEK 6 LISTOPADA 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) 0,50-1,20 10:30 UK Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) -0,10 1,00 14:30 US Zatrudnienie w sekt. pozarolniczym (Październik, tys.) 190,00 180,00 142,00 14:30 US Stopa bezrobocia (Październik, %) 5,00 5,10 5,10 14:30 US Średnie wynagrodzenie godzinowe (Październik, %, m/m) 0,20 0,20 0,00 6
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 7