24 maja 2016 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel. +48 22 829 01 66 ernest.pytlarczyk@mbank.pl Marcin Mazurek starszy analityk tel. +48 22 829 01 83 marcin.mazurek@mbank.pl Piotr Bartkiewicz analityk tel. +48 22 526 70 34 piotr.bartkiewicz@mbank.pl Karol Klimas analityk tel. +48 22 829 02 56 karol.klimas@mbank.pl mbank S.A. Senatorska 18 00-950 Warszawa tel. +48 22 829 00 00 fax. +48 22 829 00 33 http://www.mbank.pl Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus 23.05.2016 PONIEDZIAŁEK 9:00 FRA PMI w przemyśle flash (pkt.) maj 49.0 48.0 48.3 9:00 FRA PMI w usługach flash (pkt.) maj 50.6 50.6 51.8 9:30 GER PMI w przemyśle flash (pkt.) maj 52.0 51.8 52.4 9:30 GER PMI w usługach flash (pkt.) maj 54.6 54.5 55.2 10:00 EUR PMI w przemyśle flash (pkt.) maj 51.9 51.7 51.5 10:00 EUR PMI w usługach flash (pkt.) maj 53.2 53.1 53.1 15:45 USA PMI w przemyśle flash (pkt.) maj 51.0 50.8 50.5 24.05.2016 WTOREK 11:00 GER Indeks ZEW - sytuacja bieżaca (pkt.) maj 48.8 47.7 11:00 GER Indeks ZEW - oczekiwania (pkt.) maj 12.0 11.2 14:00 HUN Decyzja banku centralnego (%) 24.05 0.90 1.05 16:00 USA Sprzedaż domów na r.pierwotnym (mln) kwi 520 511 25.05.2016 ŚRODA 10:00 POL Stopa bezrobocia (%) kwi 9.6 9.6 10.0 10:00 GER Indeks Ifo - sytuacja bieżaca (pkt.) maj 113.4 113.2 10:00 GER Indeks Ifo - oczekiwania (pkt.) maj 100.6 100.4 15:45 USA PMI w usługach flash (pkt.) maj 53.2 52.8 26.05.2016 CZWARTEK 14:30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) 21.05 278 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałe m/m (%) kwi 0.3 0.8 27.05.2016 PIATEK 1:30 JAP CPI r/r (%) kwi -0.4-0.1 14:00 POL Minutes RPP maj 14:30 USA PKB kw/kw SAAR drugi odczyt (%) Q1 0.8 0.5 16:00 USA Wsk. koniunktury kons. U.Michigan (pkt.) maj 95.8 95.8 Dziś zostana opublikowane... Gospodarka globalna. Niemiecki indeks ZEW, kiedy już znane sa pierwsze wskazania sentymentu wśród przedsiębiorców i konsumentów w maju, nie powinien wpłynać na rynki. Również w Stanach Zjednoczonych nie będziemy świadkami istotnych publikacji makro - dane o sprzedaży nowych domów powinny potwierdzić dość umiarkowane (biorac pod uwagę dane historyczne) tempo sprzedaży nieruchomości na rynku pierwotnym. Warto też odnotować decyzje banków centralnych w regionie - bank Węgier obetnie stopę referencyjna o 15 pb, podczas gdy bank centralny Turcji najpewniej utrzyma stopy na niezmienionym poziomie. Najważniejsze wydarzenia i komentarze Sejm: Powołanie Adama Glapińskiego na prezesa NBP odbędzie się na posiedzeniu Sejmu, które zaczyna się 8 czerwca, a kończy 10 czerwca. MF w środę, 25 maja zaoferuje na przetargu obligacje PS0721 i IZ0823 łacznie za 2,0-4,0 mld zł. EUR: Indeks PMI composite, wyniósł w maju 52,9 pkt. wobec 53,0 pkt. na koniec poprzedniego miesiaca (wstępne wyliczenia). Decyzja RPP (08.06.2016) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y 0.170-0.005 USAGB 10Y 1.838-0.014 POLGB 10Y 3.080 0.036 Dotyczy benchmarków Reuters 1
Strefa euro: PMI na 15-miesięcznym minimum W maju PMI w strefie euro nieznacznie spadł, z 53,0 do 52,9 jest to nowe 15-miesięczne minimum. Stało się tak za sprawa pogorszenia nastrojów w europejskim przemyśle (spadek z 51,7 do 51,5) i utrzymaniu wskaźnika koniunktury w sektorze usług na poziomie 53,1 (trzeci miesiac z rzędu). Struktura geograficzna danych jest tym razem dość zaskakujaca. Spadek PMI w strefie euro wydarzył się pomimo wyraźnej poprawy sentymentu we Francji i w Niemczech, co w sposób jasny sugeruje, że maj przyniósł pogorszenie ocen sytuacji gospodarczej na peryferiach strefy euro. Dodajmy, że aby zrównoważyć wzrosty we Francji i w Niemczech (stanowiacych łacznie 50% PKB strefy euro), pogorszenie to musiało być naprawdę znaczace. Rozbicie indeksów na poszczególne subkategorie ujawnia przede wszystkim słabsze oceny nowych zamówień i to one właśnie zadecydowały o ustanowieniu nowego minimum PMI napędzane przez słabość zamówień eksportowych (i raporty krajowe, i raport dla całej strefy euro wspominaja o tym problemie). Cieniem na koniunkturze w strefie euro kładzie się również spadek zaległości produkcyjnych, co sugeruje pojawienie się wolnych mocy produkcyjnych w niektórych gałęziach gospodarki. Wreszcie, maj był kolejnym miesiacem, w którym tendencje deflacyjne uległy łagodzeniu koszty produkcji rosna coraz szybciej (głównie za sprawa wyższych cen surowców), a tempo spadków cen wyrobów gotowych i usług powoli zbliża się do zera. Majowe dane PMI nie sa z cała pewnościa przełomowe. Sugeruja, że w gospodarce europejskiej fundamentalnie nie zmieniło się nic i nie ma powodu oczekiwać, że w II kwartale zostanie utrzymane wysokie tempo wzrostu gospodarczego z I kwartału wprost przeciwnie, stabilne zachowanie PMI uprawdopodobnia tezę, że będzie musiało ono być zrównoważone przez gorszy II kwartał. Dla EBC może stanowić z kolei sygnał, że porzucenie kanału kursowego polityki pieniężnej (o ile faktycznie do niego doszło i nie jest to wymysł analityków) było przedwczesne, a umocnienie euro w sytuacji słabości popytu na rynkach eksportowych jest kontrproduktywne, o niekorzystnym wpływie na inflację nie wspominajac (por. wykres poniżej). Tym niemniej, obecnie EBC jest skupiony na obserwacji efektów swoich działań i poprzeczkę dla dalszego łagodzenia polityki pieniężnej w strefie euro zawieszono wysoko. 2
NIE KASOWAC EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie EURUSD praktycznie bez zmian, ale nie bez zmiennos ci. Gorsze od oczekiwan dane PMI ze strefy euro przyniosły pierwsza fale spadków EURUSD. Druga moz na powiazac z dos c jastrzebimi wypowiedziami przedstawicieli Fed (Bullard, Williams). Tym niemniej, brak istotnych danych makro w kalendarzu (PMI dla Stanów Zjednoczonych okazał sie niz szy od prognoz) i oczekiwanie na piatkowe wystapienie Yellen ograniczaja skale moz liwego umocnienia dolara w chwili obecnej - bez nowego impulsu od strony fundamentalnej trudno spodziewac sie przełamania ostatnich minimów na EURUSD. Dzis ta sytuacja sie nie zmieni, ale nalez y miec na uwadze, z e bilans ryzyk w dalszym ciagu faworyzuje mocnego dolara. Pozycja: Short po 1,1330 z S/P 1,1250 oraz T/P 1,1175. Kurs EURUSD konsoliduje sie w okolicach dawnych minimów lokalnych (1,1217). Przestój w trendzie spadkowym okazał sie dłuz szy niz sie tego spodziewalis my, jednak kurs powinien niebawem powrócic do spadków. Linia trendu spadkowego na wykresie 4h. która zbiega sie z MA30, pozostawia coraz mniej miejsca na ruch inny niz w dół. Zasieg trendu spadkowego oceniamy aktualnie na mniej niz figure ze wzgledu na wsparcie na wykresie tygodniowym. Bierzemy takz e pod uwage moz liwos c wyłamania z trendu, dlatego zawez amy zlecenie S/P w celu ochrony zysku. Wsparcie 1,1144 1,1101 1,0822 Opór 1,1808 1,1616 1,1369 3
NIE KASOWAC EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie Kolejny dzien ze słabszym złotym - wczoraj kurs wystartował z okolic 4,41 i dotarł do 4,45 we wczesnych godzinach popołudniowych. Osłabienie złotego wydarzyło sie w takim samym tempie i w podobnej skali, co osłabienie wegierskiego forinta (który po podniesieniu ratingu w piatek otworzył sie z luka, która dos c szybko domknał), czy takich walut jak ZAR i TRY, nie sposób go przypisac zatem czynnikom krajowym. Wydaje sie wiec, z e ogólna wyprzedaz aktywów EM, za która stoi powrót oczekiwan na zacies nienie polityki pieniez nej w USA, jest czynnikiem napedzaj acym obecnie osłabienie złotego. Jednoczes nie, pogorszenie sentymentu wobec regionu (konflikt Polski z KE) sprawia, z e obecnie waluty Europy S r. sa uznawane za atrakcyjny obiekt wyprzedaz y. Pozycja: S/L po 4,4385 na pozycji short po 4,4161 (224 ticki straty). Kurs EURPLN wybił sie w góre z kanału spadkowego na wykresie dziennym, a my złapalis my zlecenie S/L. Wybicie było bardzo dynamiczne, kurs ustanowił nowe maksima lokalne. Trudno nam ocenic zasieg wzrostu, gdyz jedynymi oporami sa teraz dawne maksima lokalne. Czekamy az wyraz niej zarysuje sie linia trendu wzrostowego. Na wykresie tygodniowym, powrót (po korekcie) do trendu wzrostowego otwiera spora przestrzen do wzrostu. Wstrzymujemy sie z zajeciem pozycji long, na wykresie 4h pojawiła sie dywergencja która moz e sprowadzic kurs w dół. Wsparcie 4,4044 4,3693 4,3039 Opór 4,5990 4,5120 4,4736 4
IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y 1.59 1.63 ON 1.25 1.50 EUR/PLN 4.4293 2Y 1.65 1.69 1M 1.49 1.69 USD/PLN 3.9513 3Y 1.69 1.72 3M 1.54 1.74 CHF/PLN 3.9862 4Y 1.83 1.86 5Y 1.96 1.99 FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y 2.08 2.11 1x2 1.56 1.61 EUR/USD 1.1218 7Y 2.14 2.18 1x4 1.64 1.69 EUR/JPY 122.55 8Y 2.23 2.27 3x6 1.60 1.65 EUR/PLN 4.4436 9Y 2.31 2.35 6x9 1.57 1.62 USD/PLN 3.9575 10Y 2.37 2.42 9x12 1.54 1.60 CHF/PLN 4.0004 Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 5