Obowiązki informacyjne emitentów Podstawową poprawnego funkcjonowania rynku obrotu instrumentami finansowymi jest transparentność i równe traktowanie wszystkich jego uczestników. Waga rzetelności rynku Rzetelna informacja na rynku notowań instrumentów finansowych jest głównym warunkiem dla podejmowania racjonalnych decyzji. Przepisy prawa nadają jej nadzwyczajną rangę a wyznacznikiem jakości rynku jest równy dostęp do niej dla wszystkich inwestorów. Każdy inwestor giełdowy, bez względu na stan posiadania i status, ma prawo do równoprawnego dostępu do informacji dotyczących emitenta oraz emitowanych przez niego papierów wartościowych. Taka cecha wyróżnia rynki zorganizowane. Oznacza to, że w tym samym czasie i na takich samych zasadach dostęp do informacji posiada zarówno inwestor instytucjonalny, kwalifikowany, jak również inwestor detaliczny, nawet ten posiadający jedną akcję. Informacja powinna być też dostępna dla ogółu osób nie posiadających danych instrumentów finansowych, dla których może ona stanowić podstawę do podjęcia decyzji inwestycyjnej. W oparciu o udostępnione publicznie informacje mogą być też opracowane analizy fundamentalne i rekomendacje przez analityków finansowych. Rynek spełniający te zasady jest przejrzysty, uczciwy i bezpieczny. Na nim będą więc inwestorzy najchętniej zawierać transakcje. Polski rynek kapitałowy spełnia najwyższe kryteria jakościowe w tym zakresie. Podstawą jego funkcjonowania są przepisy prawa papierów wartościowych, prawa spółek handlowych oraz wewnętrzne regulacje podmiotów organizujących obrót instrumentami finansowymi wzorowane na najwyższych światowych standardach, spójne z dyrektywami Unii Europejskiej. Emitent, którego instrumenty finansowe są dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym (Rynek Główny GPW i rynek regulowany Catalyst) lub zostały wprowadzone do alternatywnego systemu obrotu (NewConnect i ASO Catalyst) podlega ściśle uregulowanym obowiązkom informacyjnym. Dotyczą one również emitentów ubiegających się o dopuszczenie do obrotu instrumentów finansowych po zatwierdzeniu przez Komisję Nadzoru Finansowego publicznego dokumentu informacyjnego związanego z daną emisją (prospektu emisyjnego lub memorandum informacyjnego). Zasady przekazywania informacji Wypełnianie obowiązków informacyjnych polega na przekazywaniu do publicznej wiadomości w formie raportów bieżących i okresowych określonych informacji dotyczących emitenta i jego instrumentów finansowych. Informacje zawarte w raportach winny odzwierciedlać specyfikę opisywanej sytuacji w sposób prawdziwy, rzetelny i kompletny. Obowiązkiem emitenta jest zapewnienie aby raporty były sporządzone w sposób umożliwiający inwestorom ocenę wpływu przekazywanych informacji na jego sytuację gospodarczą, majątkową i finansową. Takie informacje
stanowią podstawę dla określenia godziwej ceny lub wartości instrumentów finansowych i w konsekwencji pozwalają oszacować ryzyko inwestycyjne. Emitenci, których akcje są dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez GPW (Główny Rynek) przekazują wymagane informacje do wiadomości publicznej za pośrednictwem Elektronicznego Systemu Przekazywania Informacji (ESPI zarządzanego przez Urząd Komisji Nadzoru Finansowego) do wskazanej agencji informacyjnej w Polsce taką rolę pełni m.in. Polska Agencja Prasowa (PAP). Jeżeli akcje są wprowadzone do alternatywnego systemu obrotu na NewConnect czy na Catalyst wówczas emitenci przekazują informacje za pośrednictwem Elektronicznej Bazy Informacji (EBI) administrowanej przez Giełdę Papierów Wartościowych. Każda informacja jest niezwłocznie publikowana na witrynie internetowej PAP (www.pap.pl) w zakładce ESPI/EBI oraz prowadzonej wspólnie przez PAP i GPW witrynie www.gpwinfostrefa.pl a także witrynie organizatora obrotu www.newconnect.pl. Z systemów ESPI i EBI informacje są dystrybuowane do specjalistycznych serwisów informacyjnych i pozostałych mediów. Raporty bieżące Emitenci, których instrumenty finansowe znajdują się w obrocie zorganizowanym są zobowiązani do przekazywania w formie raportów bieżących informacji o wszelkich okolicznościach lub zdarzeniach, które mogą mieć istotny wpływ na ich sytuację gospodarczą, majątkową lub finansową lub w ich ocenie mogłyby w sposób znaczący wpłynąć na cenę lub wartość notowanych instrumentów finansowych. Wyszczególnienie zdarzeń bieżących podlegających obowiązkowi raportowania zawiera rozporządzenie Ministra Finansów dotyczące obowiązków informacyjnych oraz Ustawa o ofercie publicznej w zakresie informacji poufnych. Dla emitentów, których akcje są wprowadzone do obrotu w alternatywnym systemie obrotu na NewConnect lub na Catalyst katalog obowiązków informacyjnych zawierają regulacje wewnętrzne Giełdy Papierów Wartościowych. Zdarzeniami podlegającymi obowiązkom informacyjnym są m.in.: nabycie, zbycie lub utrata w wyniku zdarzenia losowego aktywów o znacznej wartości, zawarcie lub rozwiązanie znaczącej umowy, umorzenie akcji własnych, rejestracji przez sąd zmiany wysokości kapitału zakładowego, podjęcie decyzji o zamiarze połączenia z innym podmiotem, podział lub przekształcenie spółki, wybór biegłego rewidenta, odwołanie i powołanie członka zarządu lub rady nadzorczej, sporządzenie prognozy wyników finansowych, przyznanie lub zmiana oceny ratingowej, czy wszelkie informacje dotyczące wypłaty lub zamiaru wypłaty dywidendy. Jeżeli przekazanie do publicznej wiadomości informacji mogłoby w danym momencie naruszyć interes emitenta, wówczas może on wystąpić do Komisji Nadzoru Finansowego o prolongatę terminu jej publikacji. W uzasadnionym przypadku KNF może wyrazić zgodę na opóźnienie publikacji danej informacji, pod warunkiem jednak, że nie spowoduje to szkody dla uczestników rynku.
Emitent jest obowiązany przekazywać do publicznej wiadomości informacje w postaci raportów bieżących niezwłocznie po zajściu zdarzenia lub powzięcia o nim wiadomości, nie później jednak niż w terminie 24 godzin. W przypadku zakończenia subskrypcji lub sprzedaży papierów wartościowych raport bieżący winien być przekazany w terminie dwóch tygodni. Natomiast informację o planowanym zgromadzeniu akcjonariuszy emitent przekazuje co najmniej 26 dni przed terminem zgromadzenia. Raporty okresowe Raport okresowy zawiera przekazywane przez emitenta informacje okresowe, ujawniające informacje dotyczące emitenta w postaci sprawozdania finansowego i innych dokumentów, sporządzony w określonej dla danego okresu formie i zakresie. Dane zawarte w raporcie pozwalają na dokonanie oceny sytuacji majątkowej i finansowej emitenta, dającej podstawę dla podejmowania decyzji inwestycyjnych. Raport kwartalny zawiera m.in.: - dane za kwartał roku obrotowego oraz dane narastająco za wszystkie kwartały danego roku obrotowego w formie skróconego kwartalnego sprawozdania finansowego, zawierającego bilans, rachunek zysków i strat, zestawienie zmian w kapitale własnym oraz rachunek przepływów pieniężnych; - opis organizacji grupy kapitałowej emitenta; - wykaz akcjonariuszy posiadających co najmniej 5 % ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu. Raport półroczny zawiera m.in.: - półroczne sprawozdanie finansowe obejmujące bilans, rachunek zysków i strat, rachunek przepływów pieniężnych, zestawienie zmian w kapitale własnym oraz informację dodatkową, poddane przeglądowi przez biegłego rewidenta; - sprawozdanie zarządu z działalności emitenta; - raport biegłego rewidenta z przeglądu sprawozdania finansowego. Raport roczny zawiera m.in.: - pismo prezesa zarządu lub osoby zarządzającej emitenta przedstawiające najważniejsze dokonania lub niepowodzenia spółki w całym roku obrotowym i perspektywy rozwoju na najbliższy rok obrotowy; - roczne sprawozdanie finansowe, obejmujące bilans, rachunek zysków i strat, rachunek przepływów pieniężnych, zestawienie zmian w kapitale własnym oraz informację dodatkową, zbadane przez biegłego rewidenta; - opinię biegłego rewidenta z badania sprawozdania finansowego; - sprawozdanie zarządu z działalności emitenta.
Do końca pierwszego miesiąca każdego roku obrotowego emitenci przekazują w formie raportu bieżącego informację o planowanych terminach publikacji raportów okresowych. O ewentualnej zmianie terminu publikacji emitent powiadamia w raporcie bieżącym. Tak ustalony terminarz winien być przestrzegany raport nie może być opublikowany wcześniej ani później niż wskazana data, bowiem wszyscy powinni mieć jednakową szansę na dotarcie do informacji w tym samym czasie. Takie kalendarium stanowi wsparcie dla oczekujących na informacje finansowe ze spółek. Przepisy prawa i regulaminy organizatora obrotu określają krańcowe terminy przekazywania raportów okresowych (tabela 1). Inne obowiązki informacyjne Emitent, będący spółką publiczną jest zobowiązany do niezwłocznego przekazywania równocześnie KNF, PAP oraz Giełdzie Papierów Wartościowych następujących informacji: - o osiągnięciu przez któregokolwiek z akcjonariuszy 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 33%, 33 1/3%, 50%, 75% albo 90% ogólnej liczby głosów w spółce publicznej albo zmniejszeniu tego udziału poniżej tych progów, - o zmianie u któregokolwiek z akcjonariuszy dotychczas posiadanego udziału stanowiącego ponad 10% ogólnej liczby głosów o co najmniej 2% ogólnej liczby głosów jeżeli akcje są dopuszczone do obrotu na rynku oficjalnych notowań giełdowych oraz 5% ogólnej liczby głosów jeżeli akcje są dopuszczone do obrotu na innym rynku regulowanym. - o zmianie u któregokolwiek z akcjonariuszy dotychczas posiadanego udziału stanowiącego ponad 33% ogólnej liczby głosów o co najmniej 1% ogólnej liczby głosów, - wykazu akcjonariuszy uprawnionych do udziału w walnym zgromadzeniu oraz liczby akcji i głosów z akcji przysługujących każdemu z nich, - wykazu akcjonariuszy, posiadających co najmniej 5% liczby głosów na walnym zgromadzeniu, z określeniem liczby głosów przysługujących każdemu z nich z posiadanych akcji i ich udziału procentowego (w terminie 7 dni od dnia odbycia walnego zgromadzenia). Tabela 1. Terminy przekazywania raportów okresowych przez emitentów akcji Rynek Główny NewConnect Kwartalny 1. Raport za I i III kwartał roku obrotowego - nie później niż w terminie 45 dni od dnia zakończenia kwartału roku obrotowego, którego dotyczy. 2. Nie ma obowiązku przekazywania raportu za II kwartał roku obrotowego. 3. Raport za IV kwartał - nie później niż w terminie 60 dni od dnia zakończenia roku obrotowego. Emitent jest zwolniony z obowiązku przekazywania raportu za IV kwartał Nie później niż w terminie 45 dni od dnia zakończenia kwartału, którego dotyczy.
Półroczny Roczny roku obrotowego, pod warunkiem że przekaże raport roczny nie później niż w terminie 80 dni od daty zakończenia roku obrotowego, którego dotyczy. Raport za pierwsze półrocze roku obrotowego - nie później niż w terminie 2 miesięcy od zakończenia półrocza, którego dotyczy. Za drugie półrocze raport nie jest sporządzany. Nie później niż w terminie 4 miesięcy od zakończenia roku obrotowego, którego dotyczy. Nie dotyczy Niezwłocznie po wydaniu opinii przez biegłego rewidenta, nie później jednak niż w terminie 7 dni od jej otrzymania przez emitenta oraz nie później niż sześć miesięcy od dnia bilansowego, na który zostało sporządzone sprawozdanie finansowe. 1. Emitent będący jednostką dominującą jest obowiązany dodatkowo do przekazywania raportów okresowych w formie skonsolidowanych raportów. 2. W każdym przypadku publikacja raportu okresowego winna nastąpić w dniu określonym przez emitenta. Tabela 2. Godziny przekazywania raportów bieżących i okresowych przez emitentów akcji Raporty okresowe Raporty bieżące Wznowienie Przekazywanie przekazywania Notowania ciągłe System notowań kursu jednolitego z dwukrotnym określaniem Kursu systemie notowań kursu jednolitego z jednokrotnym określaniem kursu trakcie trwania sesji oraz poza godzinami sesji) trakcie trwania sesji oraz poza godzinami sesji) trakcie trwania sesji oraz poza godzinami sesji) do godz. 8.30 o godz. 17.05 do godz. 10.30 oraz w godz. 11.30 14.30 o godz. 15.30 do godz. 10.30 o godz. 11.30 Dodatkowo emitenci, których akcje są notowane na NewConnect są zobowiązani do publikacji miesięcznych raportów zgodnie z wymogami określonymi dokumencie Dobre Praktyki Spółek Notowanych na NewConnect. Raporty te nie zawierają danych finansowych lecz opis bieżących istotnych wydarzeń w spółce i otoczeniu rynkowym oraz kalendarz inwestora na najbliższy miesiąc. Ponadto emitenci akcji notowanych na Rynku Głównym i NewConnect są zobowiązani poinformować o przestrzeganiu lub nieprzestrzeganiu zasad ładu korporacyjnego.