Komentarz dnia: Kęty zakończyły przegląd opcji strategicznych. Zarząd podjął decyzję o kontynuacji rozwoju organicznego dotychczasowych segmentów działalności. Szczegóły strategii na lata 2020-2025 zostaną opublikowane w 1 kwartale 2020. Naszym zdaniem jest to informacja raczej pozytywna. Spółka historycznie pokazała, że potrafi się rozwijać organicznie jednocześnie utrzymując silny bilans i wypłacając solidne dywidendy. Alior Bank poinformował o zakończeniu usług faktoringowych dla jednego klienta z branży mięsnej (najprawdopodobniej Henryk Kania). Całkowita ekspozycja na tą spółkę to 233 mln zł. Odpisy obciążą wynik 2019 roku chociaż sądzimy, że jest to już uwzględnione w wycenie Alior Banku. (DM PKO BP) WIG30: Alior - Alior wypowiedział umowę faktoringu odwrotnego klientowi z branży spożywczej; ekspozycja 233,1 mln PLN Lotos - Lotos liczy na merytoryczną dyskusję w sprawie rozliczenia dostaw brudnej ropy - prezes Santander - Patryk Nowakowski członkiem zarządu Santander Bank Polska Tauron - Oferta Mostostalu Warszawa za 99,6 mln PLN brutto najkorzystniejsza w przetargu PKP Pozostałe informacje: Indeksy GPW zmiana WIG otw. 57,909.7 0.1% WIG zam. 57,601.5-0.3% obrót (mln PLN) 749.8-0.3% WIG 20 otw. 2,237.2-0.0% WIG 20 zam. 2,223.3-0.5% FW20 otw. 2,235.0 0.3% FW20 zam. 2,221.0-0.4% mwig40 otw. 3,953.6 0.0% mwig40 zam. 3,944.4-0.0% Największe wzrosty kurs zmiana BNP Paribas Bank 52.00 3.6% Play Communicatio 28.00 3.4% Kruk 171.00 3.3% CCC 153.80 3.2% Echo 3.76 2.7% Największe spadki kurs zmiana Budimex 127.40-4.2% Tauron 1.51-4.0% KGHM 93.52-3.4% Telekom Austria AG 6.72-3.2% Alior Bank 49.10-3.0% Atal - Atal wypłaci 4,70 PLN dywidendy na akcję BAH - BAH chce rozszerzyć współpracę z Surprice o wynajem samochodów w Niemczech Bank Handlowy - Bank Handlowy wypłaci 3,74 PLN dywidendy na akcję Berling - Berling chce wypłacić 5 gr dywidendy na akcję za '18 BNP Paribas - BNP Paribas Bank Polska sprzeda działalność faktoringową do BGŻ BNP Paribas Faktoring za 45 mln PLN CI Games - CI Games liczy na sprzedaż 600-700 tys. sztuk nowego Snipera w pierwszym Roku (Nasdaq): kontynuacja trendu wzrostowego 150 145 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 Najwyższe obroty kurs obrót Pekao 109.00 110 Nornickel 21.04 106 Erste Group 32.57 90 PKN Orlen 94.50 79 Jeronimo Martins 14.22 75 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 41,073.6-0.2% RTS 1,303.4-0.3% PX50 1,052.7-0.1% DJIA 25,539.6 0.8% NASDAQ 7,575.5 0.6% S&P 500 2,826.2 0.8% DAX XETRA 11,980.8 0.1% FTSE 7,220.2 0.1% CAC 40 5,292.0 0.5% NIKKEI 20,776.1 1.8% HANG SENG 26,895.4 0.5% 40 35 Waluty i surowce zmiana 30 6 August 13 20 27 4 10 September 17 24 1 8 October 15 22 29 5 12 November 19 26 3 10 December 17 24 31 7 2019 14 22 28 4 11 February 19 25 4 March 11 18 25 1 April 8 15 22 29 6 May 13 20 28 3 June 10 17 24 Po kilkusesyjnej konsolidacji, Roku ponownie ruszyło wczoraj w górę. Kurs silnie zwyżkował, przełamując białą świecą ostatnie, lokalne maksimum. Tym samym, kontynuuje trend wzrostowy i na kolejnych sesjach można oczekiwać dalszego ruchu górę. Jego minimalny zasięg należy szacować na 121,75 usd, ale prawdopodobnie wzrosty sięgną 133,32 usd lub nawet okolic 150,00 usd. 30 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 WIBOR 3m (%) 98.28 0.0% EUR/PLN 4.274 0.2% USD/PLN 3.795-0.4% EUR/USD 1.126 0.5% miedź (USD/t) 5,832.5 0.5% miedź (PLN/t) 22,136.4 0.1% ropa Brent (USD/bbl) 60.63-2.2%
WIG30: Alior Lotos Santander Tauron Alior wypowiedział umowę faktoringu odwrotnego klientowi z branży spożywczej; ekspozycja 233,1 mln PLN Alior Bank wypowiedział umowę faktoringu odwrotnego klientowi działającemu w branży spożywczej - poinformował bank w komunikacie. Alior podał, że kwota ekspozycji związanej z finansowaniem klienta wynosi 233,1 mln PLN. W środę Zakłady Mięsne Henryk Kania podały, że Alior Bank wypowiedział spółce umowę faktoringu odwrotnego i w ciągu 7 dni roboczych oczekuje spłaty z tego tytułu 88,4 mln PLN. ZM Kania podały, że na 5 czerwca 2019 roku przypada termin spłaty Alior Bankowi dwóch kredytów o łącznej wartości 60 mln PLN, i że spółka nie posiada środków na ich spłatę. (PAP) Lotos liczy na merytoryczną dyskusję w sprawie rozliczenia dostaw brudnej ropy - prezes Prezes Lotosu Mateusz Bonca stwierdził, że Grupa Lotos liczy na merytoryczną dyskusję w sprawie rozliczenia dostaw brudnej ropy. Podczas poniedziałkowego spotkania w Moskwie uzgodniono szczegóły mechanizmu rekompensat dla rafinerii odbierających ropę od rosyjskich dostawców. Ustalono też, że częściowe wznowienie dostaw surowca z Rosji rurociągiem Przyjaźń nastąpi 10 czerwca. W moskiewskim spotkaniu wzięli udział przedstawiciele wszystkich czterech rafinerii, które ucierpiały w wyniku zanieczyszczenia ropy w rurociągu "Przyjaźń", a więc Grupy Lotos, PKN Orlen oraz dwóch rafinerii niemieckich. W spotkaniu udział wzięły również firmy odpowiadające za logistykę ropy naftowej przesyłanej rurociągiem. Stronę rosyjską reprezentował Paweł Sorokin, wiceminister energii Federacji Rosyjskiej, oraz przedstawiciele firmy Transnieft. Prezes poinformował, że w Moskwie została potwierdzona chęć stron do godziwego i rzetelnego rozliczenia transakcji zaznaczył jednak, że nie wiadomo jeszcze o jakich kosztach mowa ponieważ w dalszym ciągu są one szacowane. (PAP) Patryk Nowakowski członkiem zarządu Santander Bank Polska Rada nadzorcza Santander Bank Polska powołała do zarządu banku na stanowisko członka zarządu Patryka Nowakowskiego. W komunikacie podano, że Patryk Nowakowski posiada doświadczenie w zakresie rozwoju i zarządzania systemami IT oraz zarządzania strategicznymi projektami w sektorze finansowym. Przed objęciem stanowiska członka zarządu, w latach 2016-2019 pełnił funkcję Chief Information Officer. Równolegle w latach 2017-2018 zarządzał Projektem Portland, w którym doprowadził do włączenia operacyjnego, prawnego oraz płynnej migracji produktów klientów detalicznych i biznesowych wydzielonej części przedsiębiorstwa Deutsche Bank Polska do systemów Santander Bank Polska. (PAP) Oferta Mostostalu Warszawa za 99,6 mln PLN brutto najkorzystniejsza w przetargu PKP Oferta Mostostalu Warszawa za 99,6 mln PLN brutto została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu Polskich Kolei Państwowych na przebudowę dworca kolejowego Gdańsk Główny. Termin realizacji zadania to 118 tygodni. (PAP) 2
Pozostałe informacje: Atal BAH Bank Handlowy Atal wypłaci 4,70 PLN dywidendy na akcję Akcjonariusze Atalu zdecydowali o wypłacie 182 mln PLN dywidendy z zysku za 2018 rok, czyli 4,70 PLN na akcję. Dzień dywidendy ustalono na 26 czerwca 2019 r. Wypłata dywidendy ma nastąpić w dwóch równych ratach po 91 mln PLN, płatnych 3 lipca oraz 10 lipca 2019 roku. W 2018 roku spółka wypłaciła 3,54 PLN dywidendy na akcję. (PAP) BAH chce rozszerzyć współpracę z Surprice o wynajem samochodów w Niemczech BA Car Rental, spółka zależna British Automotive Holding, podpisała term sheet ze spółką Surprice Rentals w sprawie ustalenia warunków współpracy w zakresie wynajmu samochodów w Niemczech. Intencją spółek jest ulokowanie w pierwszej kolejności (przed sezonem wakacyjnym 2020) wypożyczalni samochodów przy co najmniej 4 lotniskach, przed sezonem 2021 przy co najmniej 8 lotniskach, w trzecim roku działania przy co najmniej 12 lotniskach, a w czwartym roku działania przy co najmniej 16 lotniskach. Umowa ma być zawarta na okres 5 lat. Pod koniec maja BA Car Rental podpisała z Surprice Rentals umowę franczyzy, której przedmiotem jest określenie warunków współpracy w zakresie prowadzenia przez BACR wypożyczalni samochodów pod nazwą Surprice Car Rentals Czech Republic. Jak podał wówczas BAH, obecnie pod marką SurPrice działają wypożyczalnie w niemal 30 krajach w Europie i Ameryce Północnej. Najwięcej punktów funkcjonuje w typowo wakacyjnych lokalizacjach nad basenem Morza Śródziemnego i Morza Czarnego. (PAP) Bank Handlowy wypłaci 3,74 PLN dywidendy na akcję Środowe Zwyczajne Walne Zgromadzenie Banku Handlowego zdecydowało, że bank wypłaci 488,7 mln PLN dywidendy, czyli 3,74 PLN na akcję. Pozostała część zysku została pozostawiona jako niepodzielona. Dniem ustalenia prawa do dywidendy jest 13 czerwca, a jej wypłata nastąpi 24 czerwca 2019 roku. Pozostała część zysku w kwocie 163,3 mln PLN została, zgodnie z decyzją akcjonariuszy, pozostawiona jako niepodzielona, a kwota 1,2 mln PLN trafi na odpis na kapitał rezerwowy. O taki podział zysku wnioskował akcjonariusz banku Nationale-Nederlanden OFE, który chciał pozostawienia części zysku jako niepodzielonej dla "potencjalnego realizowania dywidendy w następnych latach". Zarząd w projektach uchwał proponował wcześniej, by nie pozostawić niepodzielonej części zysku, tylko utworzyć odpis na kapitał rezerwowy w kwocie 164,5 mln PLN. Na dywidendę trafi 74,82% jednostkowego zysku netto banku. W lutym Komisja Nadzoru Finansowego potwierdziła, że Bank Handlowy spełnia kryteria kwalifikujące do wypłaty dywidendy w wysokości do 75% zysku wypracowanego w 2018 roku. W strategii na lata 2019-2021 bank założył przeznaczenie na dywidendę co najmniej 75% zysku. Na koniec grudnia 2018 roku współczynnik wypłacalności banku wyniósł 16,5% (PAP) Berling Berling chce wypłacić 5 gr dywidendy na akcję za '18 Zarząd i rada nadzorcza Berling rekomendują, by spółka wypłaciła za 2018 rok 5 gr dywidendy na akcję. Zysk netto spółki w 2018 roku wyniósł 4,95 mln PLN. Pozostała część zysku miałaby zostać przeznaczona na kapitał zapasowy. BNP Paribas Z zysku za 2017 rok Berling wypłacił 0,05 PLN dywidendy na akcję, a rok wcześniej 0,3 PLN dywidendy na akcję. (PAP) BNP Paribas Bank Polska sprzeda działalność faktoringową do BGŻ BNP Paribas Faktoring za 45 mln PLN Zarząd BNP Paribas Bank Polska zdecydował o sprzedaży i przeniesieniu zorganizowanej części przedsiębiorstwa przeznaczonej do prowadzenia działalności faktoringowej na rzecz BGŻ BNP Paribas Faktoring. Bank ma sprzedać i przenieść tę działalność ze skutkiem na 30 czerwca za cenę sprzedaży 45 mln PLN. Jak podano, suma aktywów faktoringowych netto, która zostanie przeniesiona na rzecz nabywcy szacowana jest na kwotę 1,48 mld PLN. 3
CI Games Drewex Kęty Mangata Holding Mirbud Planowana transakcja ma na celu optymalizację działalności operacyjnej oraz poprawę wskaźników wypłacalności Banku i Grupy Kapitałowej Banku. Szacuje się, że realizacja transakcji pozwoli na poprawę współczynników kapitału podstawowego Tier I (CET I), kapitału Tier I oraz łącznego współczynnika kapitałowego (TCR), w ujęciu jednostkowym i skonsolidowanym o około 0,2 p.p. - 0.3 p.p., przyjmując do kalkulacji dane na 31 marca 2019 r. Zarząd banku ma wystąpić do rady nadzorczej oraz walnego zgromadzenia akcjonariuszy z wnioskiem o wyrażenie zgody na zawarcie umowy. (PAP) CI Games liczy na sprzedaż 600-700 tys. sztuk nowego Snipera w pierwszym kwartale sprzedaży CI Games, który w trzecim kwartale 2019 roku planuje premierę Sniper Ghost Warrior, liczy, że w pierwszym kwartale sprzedaży nowej gry sprzeda 600-700 tys. sztuk. Cena nowego Snipera wyniesie 39,99USD/39,99EUR. Tymiński poinformował, że na targach E3 CI Games pokaże gameplay Snipera oraz, że będzie on dostępny w mediach w formie video. (PAP) Od 5 czerwca obrót akcjami spółki Drewex został wznowiony Obrót akcjami Dreweksu został wznowiony 5 czerwca. Komisja Nadzoru Finansowego skierowała do GPW żądanie zawieszenia od 3 czerwca obrotu akcjami spółki Drewex z powodu nieprzekazania przez spółkę do publicznej wiadomości raportu za pierwszy kwartał 2019 roku. Spółka opublikowała dane 3 czerwca wieczorem. (PAP) Grupa Kęty zakończyła proces przeglądu opcji strategicznych Grupa Kęty zakończyła proces przeglądu opcji strategicznych i podjęła decyzję o kontynuowaniu dalszej ekspansji grupy w oparciu o posiadane aktywa. Jak podano, rezultaty i wnioski z zakończonego procesu posłużą zarządowi do opracowania strategii grupy na lata 2020-2025, która przedstawiona zostanie do publicznej wiadomości w I kw. 2020 r. (PAP) Mangata Holding wypłaci 4,50 PLN dywidendy na akcję Walne Zgromadzenie spółki Mangata Holding postanowiło wypłacić dywidendę w łącznej kwocie 30,05 mln PLN, czyli 4,50 PLN na akcję. Dzień dywidendy ustalono na 3 lipca, a jej wypłata ma nastąpić 31 lipca 2019 roku. Pozostała część zysku, w wysokości 62,4 mln PLN, ma trafić na kapitał zapasowy. (PAP) Mirbud podpisał umowę na rozbudowę stadionu w Łodzi za 129 mln PLN brutto Mirbud podpisał z Miastem Łódź umowę na rozbudowę stadionu miejskiego w Łodzi w formule "zaprojektuj i wybuduj" za 129 mln PLN brutto. Termin zakończenia prac przypada 36 miesięcy od daty podpisania umowy. (PAP) Newag Newag wypłaci 0,75 PLN dywidendy na akcję za '18 Akcjonariusze Newagu zdecydowali o wypłacie w formie dywidendy za 2018 rok łącznie 33,75 mln PLN, czyli 0,75 PLN na akcję. PBKM Do otrzymania dywidendy będą uprawnieni akcjonariusze, którym będą przysługiwały akcje spółki 2 sierpnia, a termin jej wypłaty ustalono na 2 września 2019 r. Newag ostatni raz wypłacił dywidendę w 2017 roku (0,7 PLN dywidendy na akcję). (PAP) Stemlab z grupy PBKM kupi dwie spółki z Portugalii za 30-32 mln PLN Stemlab z grupy kapitałowej Polskiego Banku Komórek Macierzystych podpisał umowy kupna 65% kapitału Bebecord oraz 100% akcji Bebe4D. Obie przejmowane spółki są podmiotami z Portugalii prowadzącymi działalność bankowania komórek macierzystych. W jednej ze spółek, Bebecord, Stemlab ma obecnie 35% kapitału zakładowego. Zamknięcie transakcji i nabycie akcji w spółkach jest uzależnione od wystąpienia okoliczności o charakterze formalnym i prawnym, w tym od spełnienia się warunków zawieszających obejmujących m.in. uzyskanie zgody antymonopolowej od portugalskiego urzędu antymonopolowego. Łączna cena za wszystkie nabywane akcje wyniesie ok. 7-7,5 mln euro łącznie z oczekiwanym earn-out co stanowi równowartość ok. 30-32 mln PLN, przy czym ostateczna cena, która zostanie ustalona najpóźniej do 15 listopada, jest uzależniona od wyników weryfikacji stanu gotówki oraz długu spółek będących przedmiotem transakcji oraz wyników finansowych spółek. 4
Seco/Warwick Część z tej kwoty wypłacona zostanie w formule tzw. Earn-Out w oparciu o wyniki nabywanych spółek na 30 września 2019 roku. Kwota ok. 6,8 mln euro, co stanowi równowartość 29 mln PLN, zostanie zapłacona w dniu zamknięcia transakcji. Transakcja zostanie sfinansowana przez Stemlab ze środków własnych oraz pochodzących z zaciągniętego długu. (PAP) Seco/Warwick wypłaci 0,41 PLN dywidendy na akcję Akcjonariusze Seco/Warwick zdecydowali, że spółka przeznaczy 4 mln PLN z zysku netto za 2018 rok na wypłatę dywidendy, co daje 0,41 PLN dywidendy na akcję. Dniem ustalenia prawa do dywidendy jest 4 lipca, a jej wypłata ma nastąpić 18 lipca. Przed rokiem Seco/Warwick nie wypłacał dywidendy, a z zysku netto za 2016 rok spółka wypłaciła 0,51 PLN na akcję. (PAP) Warimpex Warimpex wypłaci 0,06 euro dywidendy na akcję za '18 Akcjonariusze Warimpeksu zdecydowali, że spółka wypłaci 0,06 euro dywidendy na akcję z zysku za 2018 r. Łącznie na dywidendę trafi 3,19 mln euro. Dniem prawa do dywidendy jest 7 czerwca, a dniem wypłaty dywidendy 12 czerwca. (PAP) ZT Kruszwica Kruszwica wypłaci 2,56 PLN dywidendy na akcję za '18 ZT Kruszwica wypłaci z zysku za 2018 r. w formie dywidendy 58,8 mln PLN, czyli 2,56 PLN na akcję. Dzień dywidendy to 19 lipca, a termin jej wypłaty - 6 sierpnia 2019 roku. Za 2017 rok spółka wypłaciła 1,33 PLN dywidendy na akcję, a rok wcześniej 2,38 PLN na akcję. (PAP) 5
Kalendarz: Spółka Wydarzenie - - - 6
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Emil Łobodziński (doradca inwestycyjny) (022) 521 89 13 emil.lobodzinski@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Biuro Strategicznych Klientów Indywidualnych Paweł Kodym (dyrektor) (022) 521 80 14 pawel.kodym@pkobp.pl Michał Petruczeńko (022) 521 79 69 michal.petruczenko@pkobp.pl Ewa Kalinowska (022) 521 79 88 ewa.kalinowska.2@pkobp.pl Grzegorz Klepacki (022) 521 78 76 grzegorz.klepacki@pkobp.pl Joanna Makowska (022) 342 99 34 joanna.makowska@pkobp.pl Jacek Gaszewski (022) 342 99 28 jacek.gaszewski@pkobp.pl Ewald Wyszomirski (022) 521 78 39 ewald.wyszomirski@pkobp.pl Przemysław Lasota (022) 580 33 14 przemyslaw.lasota@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (022) 521 82 13 tomasz.zabrocki@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego, jak również umową o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 7