23 maja 2016 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel. +48 22 829 01 66 ernest.pytlarczyk@mbank.pl Marcin Mazurek starszy analityk tel. +48 22 829 01 83 marcin.mazurek@mbank.pl Piotr Bartkiewicz analityk tel. +48 22 526 70 34 piotr.bartkiewicz@mbank.pl Karol Klimas analityk tel. +48 22 829 02 56 karol.klimas@mbank.pl mbank S.A. Senatorska 18 00-950 Warszawa tel. +48 22 829 00 00 fax. +48 22 829 00 33 http://www.mbank.pl Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus 23.05.2016 PONIEDZIAŁEK 9:00 FRA PMI w przemyśle flash (pkt.) maj 49.5 48.0 9:00 FRA PMI w usługach flash (pkt.) maj 50.5 50.6 9:30 GER PMI w przemyśle flash (pkt.) maj 52.0 51.8 9:30 GER PMI w usługach flash (pkt.) maj 54.6 54.5 10:00 EUR PMI w przemyśle flash (pkt.) maj 51.9 51.7 10:00 EUR PMI w usługach flash (pkt.) maj 53.3 53.1 15:45 USA PMI w przemyśle flash (pkt.) maj 51.0 50.8 24.05.2016 WTOREK 11:00 GER Indeks ZEW - sytuacja bieżaca (pkt.) maj 48.8 47.7 11:00 GER Indeks ZEW - oczekiwania (pkt.) maj 12.0 11.2 14:00 HUN Decyzja banku centralnego (%) 24.05 0.90 1.05 16:00 USA Sprzedaż domów na r.pierwotnym (mln) kwi 520 511 25.05.2016 ŚRODA 10:00 POL Stopa bezrobocia (%) kwi 9.6 9.6 10.0 10:00 GER Indeks Ifo - sytuacja bieżaca (pkt.) maj 113.4 113.2 10:00 GER Indeks Ifo - oczekiwania (pkt.) maj 100.6 100.4 15:45 USA PMI w usługach flash (pkt.) maj 53.2 52.8 26.05.2016 CZWARTEK 14:30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) 21.05 278 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałe m/m (%) kwi 0.3 0.8 27.05.2016 PIATEK 1:30 JAP CPI r/r (%) kwi -0.4-0.1 14:00 POL Minutes RPP maj 14:30 USA PKB kw/kw SAAR drugi odczyt (%) Q1 0.8 0.5 16:00 USA Wsk. koniunktury kons. U.Michigan (pkt.) maj 95.8 95.8 W tym tygodniu... Gospodarka polska. W środę zostanie opublikowany Biuletyn Statystyczny wraz z danymi o bezrobociu jak zwykle, pozwoli wyjaśnić przyczyny zaskoczeń w danych miesięcznych publikowanych wcześniej. Natomiast dane GUS powinny potwierdzić wstępny szacunek stopy bezrobocia opublikowany przez MRPiPS (9,6%). W piatek światło dzienne ujrzy opis dyskusji na ostatnim posiedzeniu RPP trudno tu spodziewać się przełomu i nowych informacji dotyczacych polityki pieniężnej w Polsce. Gospodarka globalna. W strefie euro tydzień upłynie pod znakiem danych o koniunkturze (w poniedziałek PMI, we wtorek ZEW, w środę Ifo) - powinny one pokazać stabilizację nastrojów przedsiębiorstw w Europie badź delikatna poprawę sentymentu. W Europie warto również zwrócić uwagę na decyzję banku centralnego Węgier - cięcie stopy referencyjnej z 1,05% do 0,90% może być ostatnim w nowym cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Również w Stanach zobaczymy kolejne wskaźniki koniunktury (poniedziałek - PMI w przemyśle, środa - PMI w usługach, pia- tek - koniunktura konsumencka), których wzrost nie będzie jednak duży. Znacznie ciekawsze będa twarde dane. Czwartkowy odczyt zamówień na dobra trwałe najprawdopodobniej przyniesienie niewielki wzrost zamówień, ale nie można też wykluczyć rewizji poprzedniego (uznanego za dobry) odczytu. Z kolei publikowane w tym miesiacu dane (m.in. sprzedaż detaliczna i bilans handlowy) przełoża się na wyższy szacunek wzrostu w I kwartale (drugi odczyt publikowany będzie w piatek). Najważniejsze wydarzenia i komentarze Glapiński: Płynny kurs walutowy to najlepsze rozwiazanie, NBP będzie kontynuował politykę interwencji, aby nie było nagłych zmian kursu. Obecny poziom stóp NBP jest właściwy, a niższe stopy zagroziłyby stabilności systemu bankowego. MF na koniec III wzrosło o 422,5 mln zł (0,05 proc.) mdm do 858 423,4 mln zł. GUS: Majowe oceny koniunktury w budownictwie sa lepsze niż przed miesiacem. Decyzja RPP (08.06.2016) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y 0.165-0.006 USAGB 10Y 1.838-0.009 POLGB 10Y 3.031 0.034 Dotyczy benchmarków Reuters 1
Syntetyczne podsumowanie minionego tygodnia Dwa pozytywne zaskoczenia - produkcja przemysłowa i wynagrodzenia - w kon cu zapewniły odbicie polskiemu indeksowi zaskoczen (nie udało sie jednak odrobic nawet strat z poprzedniego tygodnia). Brak istotnych publikacji w tym tygodniu oznacza stabilizacje indeksu. Zgodnie z zapowiedzia, posucha w danych przełoz yła sie na stabilizacje europejskiego indeksu zaskoczen. Kolejny tydzien to juz wysyp wskaz ników koniunktury i mnóstwo okazji, by poruszyc indeksem. Duz o publikacji, duz o niespodzianek, brak zmian na bazie tygodniowej: na plus zaskoczyły dane o inflacji i produkcji przemysłowej oraz indeks aktywnos ci gospodarczej Chicago Fed; na minus zaskoczyły indeksy koniunktury (Philly Fed i Empire State). Indeksy zaskoczen w syntetyczny sposób przedstawiaja zaskoczenia rynków najistotniejszymi publikacjami danych makroekonomicznych. Indeksy konstruowane sa codziennie na podstawie faktycznych nierewidowanych odczytów danych oraz median ich prognoz publikowanych przez serwis Bloomberg. Sa one s rednia waz ona wystandaryzowanych zaskoczen rozumianych jako róz nica odczytu i prognozy, gdzie wagi sa konstruowane w oparciu o siłe oraz istotnos c wpływu danego zaskoczenia na dzienne wahania notowan instrumentów z rynku stopy procentowej i walutowego. Na wykresach podział wg tygodni. 2
EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie Nieznaczne osłabienie dolara w piatek wyniosło EURUSD w okolice 1,1230, jest to jednak zmiana tak mikra, z e trudno ja nawet powiazac z konkretnymi wydarzeniami po stronie fundamentalnej. Byc moz e przy braku sygnałów decydujaca okazała sie realizacja zysków na pozycjach długich w dolarze. W tym tygodniu zapewne najwaz niejszym wydarzeniem bedzie wysta pienie J.Yellen (w piatkowe popołudnie) - dane makro pojawiajace sie w najbliz szych dniach to raczej drugi garnitur (w Stanach Zjednoczonych zamówienia na dobra trwałe, kolejny odczyt PKB w I kwartale; PMI w strefie euro). Tym niemniej, kaz da informacja jest obecnie, z punktu widzenia oczekiwan dotyczacych polityki pieniez nej, na wage złota i moz e przyczynic sie do dalszego wzrostu prawdopodobien stwa zacies nienia juz na czerwcowym posiedzeniu FOMC. Pozycja: Short po 1,1330 z S/P 1,1270 oraz T/P 1,1170. Korekta wzrostowa na EURUSD wciaz wpisuje sie w trend spadkowy. Jej zasieg powinien wynies c jeszcze 20 30 ticków. Nasza pozycja jest wciaz na plusie, a sygnałów odwrócenia trendu nie widac. Szukamy jednak juz okazji do jej zamkniecia. W zeszłym tygodniu skutecznym oporem okazała sie linia dawnego trendu spadkowego na wykresie tygodniowym, spodziewamy sie z e w tym tygodniu moz e byc podobnie. Przesuwamy zarówno zlecenia T/P jak i S/P. To drugie w celu ochrony zysku. Wsparcie 1,1144 1,1101 1,0822 Opór 1,1808 1,1616 1,1369 3
EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie EURPLN w piatek nieznacznie sie osłabiał i prawie siegn ał 4,43. Niewielka zmiennos c i trajektoria dos c podobna do wegierskiego forinta i tureckiej liry sugeruja, z e na koniec tygodnia złoty nie z ył własnym z yciem. Wystapienie prof. Glapin skiego przed Komisja Finansów Publicznych (dos c jastrzebie - odz egnywanie sie od obniz ek stóp procentowych i niekonwencjonalnych instrumentów) nie wpłyneło na kurs, zapewne dlatego, z e pod wzgle dem tonu nie odbiegało od wczes niejszych sygnałów płynacych z RPP. Powtarzamy, z e o ile przy obecnych poziomach EURPLN moga ujawniac sie juz oportunistycznie nastawieni sprzedajacy i przynies c w ten sposób złotemu wytchnienie, na razie nie ma z adnej fundamentalnej przesłanki dla trwałego i wyraz nego umocnienia polskiej waluty. Pozycja: Otwieramy short po 4,4161 z S/L 4,4385. W piatek niewiele ponad 20 ticków zabrakło do zajecia warunkowej pozycji short. Zamiast postulowanego wczes niej range, EURPLN porusza sie w kanale spadkowym. Jego górna granica jest jednoczes nie linia trendu spadkowego na wykresie dziennym. Nie bedziemy czekac na lepsze notowania i od razu zagramy short w ramach range. S rednie ruchome na wykresie 4h (MA30 i MA55) nie był ostatnio trwałymi wsparciami ani oporami, dlatego spodziewamy sie, z e kurs moz e zejs c do dolnej połowy range (poniz ej 4,39). Górna granica range i ostatnie maksima lokalne posłuz a do ustawienia zlecenia S/L. Na razie nie ustawiamy zlecenia T/P. Wsparcie 4,3693 4,3277 4,2604 Opór 4,4736 4,4367 4,4300 4
IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y 1.60 1.64 ON 1.25 1.50 EUR/PLN 4.4163 2Y 1.62 1.66 1M 1.47 1.67 USD/PLN 3.9358 3Y 1.63 1.67 3M 1.54 1.74 CHF/PLN 3.9724 4Y 1.75 1.79 5Y 1.90 1.94 FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y 2.01 2.05 1x2 1.54 1.61 EUR/USD 1.1215 7Y 2.10 2.14 1x4 1.65 1.69 EUR/JPY 123.59 8Y 2.18 2.22 3x6 1.62 1.66 EUR/PLN 4.4130 9Y 2.26 2.30 6x9 1.56 1.60 USD/PLN 3.9343 10Y 2.34 2.38 9x12 1.51 1.55 CHF/PLN 3.9707 Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 5