Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

Transkrypt

1 1 lutego 2016 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel Marcin Mazurek starszy analityk tel Piotr Bartkiewicz analityk tel Karol Klimas analityk tel mbank S.A. Senatorska Warszawa tel fax Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Godzina Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus PONIEDZIAŁEK 2:00 CHN PMI w przemyśle (pkt.) sty :45 CHN PMI w przemyśle Caixin (pkt.) sty :00 POL PMI w przemyśle (pkt.) sty :50 FRA PMI w przemyśle (pkt.) finalny sty :55 GER PMI w przemyśle (pkt.) finalny sty :00 EUR PMI w przemyśle (pkt.) finalny sty :30 USA Dochody gosp. dom. (%) m/m gru :30 USA Wydatki gosp. dom. (%) m/m gru :45 USA PMI w przemyśle (pkt.) finalny sty :00 USA ISM w przemyśle (pkt.) sty WTOREK 11:00 EUR Stopa bezrobocia (%) gru ŚRODA 9:50 FRA PMI w usługach (pkt.) finalny sty :55 GER PMI w usługach (pkt.) finalny sty :00 EUR PMI w usługach (pkt.) finalny sty POL Decyzja RPP (%) :15 USA Zatrudnienie ADP (tys.) sty :00 USA ISM w usługach (pkt.) sty CZWARTEK 13:00 GBR Dezycja BoE (%) :00 CZE Decyzja banku centralnego (%) :30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) PIATEK 14:30 USA Zatrudnienie poza rolnictwem (tys.) sty W tym tygodniu... Gospodarka polska. Tydzień rozpocznie się od publikacji indeksu PMI. Spodziewamy się spadku o ponad pół punktu w zwiazku z eskalacja ryzyka politycznego w styczniu. Wprowadzanie w ruch machiny legislacyjnej w zwiazku z realizacja obietnic wyborczych może rodzić obawy o: dodatkowe obciażenie podatkowe (podatek bankowy czy handlowy), dalsze zacieśnienie rynku pracy (500+, ozusowanie umów-zlecenia), zaostrzenie kontroli podatkowych (domykanie luki VAT) czy dostęp do kredytowania (podatek bankowy, przewalutowanie CHF). Posiedzenie RPP (decyzja środa) odbędzie się w przejściowym składzie (weźmie w nim udział 3 nowych członków powołanych w styczniu przez Senat), dlatego nie spodziewamy się jeszcze znaczacej zmiany w polityce pieniężnej. W zwiazku ze zmiana koszyka inflacyjnego, GUS nie będzie w tym miesiacu publikował wstępnego odczytu inflacji CPI. Gospodarka globalna. W Europie tydzień upłynie pod znakiem publikacji finalnych odczytów PMI w przemyśle (poniedziałek) i w usługach (środa) za styczeń. Będzie to okazja do poprawy po negatywnych niespodziankach we wstępnych odczytach. Ponadto decyzje na temat stóp procentowych podejma banki w Czechach oraz Anglii. W Stanach Zjednoczonych będzie to tydzień oczekiwania na payrolle. Wcześniejsze publikacje: zatrudnienie ADP (środa), zwiazane z zatrudnieniem subindeksy wskaźników ISM (poniedziałek i środa) czy PMI (poniedziałek) pozwola na doprecyzowanie prognoz wzrostu zatrudnienia. Dla FOMC ważne jest, że rynek pracy znajduje się w bardzo dobrym stanie, dlatego wszelkie zaskoczenia w dół moga być przereagowywane przez rynki (nawet jeżeli wycenia się już bardzo małe prawdopodobieństwo podwyżki w marcu). Poza tym, warto zwrócić uwagę na dynamikę dochodów oraz wydatków gospodarstwo domowych w grudniu (wtorek). Najważniejsze wydarzenia i komentarze NBP: Oczekiwana przez konsumentów średnia stopa inflacji w ciagu najbliższych 12 miesięcy wyniosła w styczniu 2016 roku 0,20 proc. wobec 0,21 proc. w grudniu 2015 r. Wskaźnik oczekiwań inflacyjnych spadł w styczniu do minus 33 z minus 30 w grudniu. MF: Zadłużenie SP w obligacjach na 1 lutego będzie wynosiło ,239 mln zł wobec ,280 mln zł zadłużenia, które notowano przed ta data. USA: Produkt Krajowy Brutto USA w czwartym kwartale 2015 r. wzrósł o 0,7 proc. w ujęciu zanualizowanym kdk. (więcej w sekcji analiz). Decyzja RPP ( ) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y USAGB 10Y POLGB 10Y Dotyczy benchmarków Reuters 1

2 Syntetyczne podsumowanie minionego tygodnia Spadek indeksu zaskoczeń wynikał z wyższej niż oczekiwano stopy bezrobocia w grudniu. Lepszy odczyt PKB nie był brany pod uwagę, gdyż indeks uwzględnia publikację kwartalna w tej kategorii. W tym tygodniu okazja do zaskoczenia jest dzisiejszy wskażnik PMI. Dalszy spadek indeksu zaskoczeń za sprawa gorszego niż oczekiwano odczytu niemieckiego wskaźnika IFO. W tym tygodniu okazja do zaskoczenia będa finalne odczyty wskaźników PMI, jak i stopa bezrobocia w strefie euro. Kolejny zły tydzień dla amerykańskiego indeksu zaskoczeń. Tym razem było to spowodowane słabymi odczytami na temat sprzedaży dóbr trwałego użytku, jak i finalnego odczytu uniwersytetu Michigan. Indeksy zaskoczeń w syntetyczny sposób przedstawiaja zaskoczenia rynków najistotniejszymi publikacjami danych makroekonomicznych. Indeksy konstruowane sa codziennie na podstawie faktycznych nierewidowanych odczytów danych oraz median ich prognoz publikowanych przez serwis Bloomberg. Sa one średnia ważona wystandaryzowanych zaskoczeń rozumianych jako różnica odczytu i prognozy, gdzie wagi sa konstruowane w oparciu o siłę oraz istotność wpływu danego zaskoczenia na dzienne wahania notowań instrumentów z rynku stopy procentowej i walutowego. Na wykresach podział wg tygodni. 2

3 USA: Zgodne z oczekiwaniami spowolnienie wzrostu na koniec roku W IV kwartale amerykańska gospodarka urosła zaledwie o 0,7% kw/kw (SAAR), zgodnie z konsensusem i ze wskazaniami modeli śledzacych PKB na podstawie miesięcznych danych. Bliska oczekiwaniom okazała się również struktura wzrostu: z 3,0 do 2,2% spowolniła konsumpcja prywatna (częściowo tłumaczy to spadek sprzedaży samochodów); inwestycje mieszkaniowe powtórzyły wynik z poprzednich kwartałów (ok. 0,3 p.proc. wkładu); jak można było się tego spodziewać m.in. na podstawie fatalnych danych o zamówieniach na dobra trwałe, ujemny wkład zanotowały pozostałe inwestycje (-0,2 wobec +0,3 p.proc. w III kwartale) i nie jest to bynajmniej efekt spadku inwestycji w sektorze naftowym, bo ten szok praktycznie już się wyczerpał; eksport netto i zapasy odjęły po 0,5 p.proc. Można oczywiście dzielić dane o PKB na wiele różnych sposobów i wykazywać czynniki jednorazowe, które tymczasowo obniżyły wzrost w IV kwartale, ale nie zmienia to faktu, że z kwartału na kwartał wzrost w Stanach Zjednoczonych spowalnia (patrz wykres powyżej). O przyczynach tego stanu rzeczy napisano już wiele, warto jednak podkreślić, że w chwili obecnej nie widać powodów do przyspieszenia wzrostu. Jakkolwiek piatkowe dane nie wniosły niczego nowego do wiedzy na temat amerykańskiej gospodarki, wpisały się w aktualne nastroje rynkowe i wsparły coraz częstsze zakłady o odroczenie lub zaniechanie podwyżek stóp procentowych. 3

4 NIE KASOWAC EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie Wyniki PKB w USA okazały sie całkiem niezłe w konteks cie dos c dramatycznych oczekiwan, których skali raczej nie odzwierciedlał konsensus rynkowy (wiecej w sekcji analiz). Generalnie piatkowe dane pokazały gosp. amerykan ska w nieco lepszym s wietle (solidny raport Chicago PMI, dobry sentyment konsumentów). Wydaje sie jednak, z e rynek traktuje te dane jedynie jako słodzik a perspektywa dla polityki pieniez nej kształtuje sie gdzie indziej (perspektywa niskiej inflacji). Z tego powodu rynki reaguja niemal jak na QE (spadajace rentownos ci, rosnace giełdy). Pozwoliło to na zejs cie EURUSD w okolice 1,08 (risk on + umocnienie dolara). W tym tygodniu czekamy na wskaz niki koniunktury i NFP. Jes li dane dopisza, raczej nie pozwoli to na utrzymanie biez acej równowagi. Albo poddadza sie giełdy, albo stopy. W pierwszym przypadku EURUSD wzros nie, w drugim raczej spadnie. Pozycja: Brak. Figurowy spadek spowodował, z e kurs EURUSD znalazł sie poniz ej splotu s rednich jak i w dolnej czes ci range. O ile splot od dłuz szego czasu nie stanowi ani powaz niejszego wsparcia ani oporu, to range jest formacja dominujac a. Aktualnie notowanie to juz prawie 1,0850, co biorac pod uwage coraz mniej miejsca w trendzie spadkowym (niecała figura), czyni potencjalny zysk z pozycji long mało atrakcyjny. Byc moz e bedziemy musieli poczekac kilka dni az dojdzie do konsolidacji, która powinna wynikac z konfrontacji formacji range i trendu spadkowego na tygodniowym. Wsparcie 1,0778 1,0655 1,0524 Opór 1,1495 1,1124 1,0943 4

5 NIE KASOWAC EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie EURPLN solidnie w dół na fali wiekszego apetytu na ryzyko. Lepsze dane z USA w zasadzie tylko pomogły. Nadchodzacy tydzien wyznaczy losy apetytu na ryzyko. Niepogorszenie danych z USA bedzie sprzyjac oddalaniu awersji do ryzyka; przeciwny scenariusz bedzie dla złotego (i całego segmentu) EM niekorzystny. Dzis publikacja danych o PMI. Spodziewamy sie nieco gorszych danych z uwagi na splot negatywnych wydarzen w styczniu (obniz ka ratingu, projekt ustawy o frankach, percepcja politycznego osłabienia polskiej gospodarki). Pozycja: Zamykamy po 4,4209 pozycje short po 4,4500 (291 ticków zysku). Pierwsza fala trendu spadkowego sprowadziła kurs niewiele ponad 4,41. Po weekendzie kurs otworzył sie z luka, która juz prawie zdaz ył domknac. Poziom, którego nie udało sie pokonac, to górna granica dawnego kanału wzrostowego na dziennym. Trend spadkowy powinien byc kontynuowany, w najbliz szym czasie kurs powinien dojs c do 4,40 (Fibo 38,2%). W kaz dej chwili moz emy miec do czynienia z korekta wzrostowa. W celu ochrony zysku (prawie 3 figury) zamykamy pozycje short. Jestes my jednak skłonni ponownie ja otworzyc po atrakcyjnych poziomach. Wsparcie 4,4017 4,3266 4,2233 Opór 4,5990 4,5120 4,4633 5

6 IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y ON EUR/PLN Y M USD/PLN Y M CHF/PLN Y Y FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y x EUR/USD Y x EUR/JPY Y x EUR/PLN Y x USD/PLN Y x CHF/PLN Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 6