Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy. Najważniejsze wydarzenia i komentarze

Transkrypt

1 NIE KASOWAC 29 lutego 2016 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel Marcin Mazurek starszy analityk tel Piotr Bartkiewicz analityk tel Karol Klimas analityk tel mbank S.A. Senatorska Warszawa tel fax Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Godzina Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus PONIEDZIAŁEK 10:00 POL PKB r/r finalny (%) Q :00 EUR CPI r/r (%) lut :00 POL Oczekiwania inflacyjne NBP (%) lut :45 USA Chicago PMI (pkt.) lut WTOREK 2:00 CHN PMI w przemyśle (pkt.) lut :00 POL PMI w przemyśle (pkt.) lut :50 FRA PMI w przemyśle finalny (pkt.) lut :55 GER PMI w przemyśle finalny (pkt.) lut :00 EUR PMI w przemyśle finalny (pkt.) lut :00 EUR Stopa bezrobocia (%) sty :45 USA PMI w przemyśle finalny (pkt.) lut :00 USA ISM w przemyśle (pkt.) lut ŚRODA 14:15 USA Zatrudnienie ADP (tys.) lut :00 USA Beżowa księga CZWARTEK 9:50 FRA PMI w usługach finalny (pkt.) lut :55 GER PMI w usługach finalny (pkt.) lut :00 EUR PMI w usługach finalny (pkt.) lut :30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) :45 USA PMI w usługach finalny (pkt.) lut :00 USA ISM w usługach (pkt.) lut :00 USA Zamówienia w przemyśle m/m (%) sty PIATEK 14:30 USA Zatrudnienie poza rolnictwem (tys.) lut W tym tygodniu... Gospodarka polska. Tydzień rozpoczyna się od publikacji szczegółowych danych o PKB w IV kwartale. Na podstawie danych rocznych szacujemy, że na wzrost gospodarczy w IV kwartale złożyły się: stabilny wzrost wydatków konsumpcyjnych (ok. 3,2%), nieco niższy wzrost inwestycji (ok. 5,5%) oraz przyspieszenie w konsumpcji publicznej (do 4%) przy znoszacych się nawzajem wkładach zapasów i eksportu netto. We wtorek zostanie opublikowany indeks PMI za luty. Spadek wskazań produkcji i zamówień w badaniach GUS oraz pogorszenie koniunktury w Europie skłaniaja do pesymizmu w prognozowaniu PMI - stad nasza prognoza dalszego spadku. Gospodarka globalna. Tydzień w USA upłynie pod znakiem oczekiwania na miesięczne dane z rynku pracy. Jako ostatni bastion dobrej koniunktury w USA, będa obserwowane ze szczególna uwaga (obecnie oczekuje się odbicia tempa wzrostu zatrudnienia, stabilizacji stopy bezrobocia i dynamiki płac). Jak zwykle, oczekiwania zostana ukształtowane przez wskaźniki ISM (poniedziałek - przemysł, czwartek - pozostałe sektory) oraz odczyt ADP (środa). Wspomniane wskaźniki koniunktury, w powiazaniu z poniedziałkowym Chicago PMI, będa analizowane również pod katem potwierdzenia fatalnych sygnałów wysłanych przez publikowany wcześniej Markit PMI. Tydzień w Europie to przede wszystkim finalne odczyty PMI (a więc możliwość rewizji w dół odczytów flash, co przy negatywnym momentum w danych jest możliwe), ale również dane o koniunkturze na peryferiach strefy euro. Należy też odnotować twarde dane z europejskiej gospodarki, tj. bezrobocie i sprzedaż detaliczna. Najważniejsze wydarzenia i komentarze MF: Nadwyżka budżetu państwa po styczniu ukształtowała się na poziomie 1,76 mld zł. Szydło: Ustawa obniżajaca wiek emerytalny zacznie obowiazywać od przyszłego roku. USA: Wydatki konsumentów w styczniu wzrosły o 0,5 proc. miesiac do miesiaca; w grudniu wzrosły o 0,1 proc. mdm. Decyzja RPP ( ) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y USAGB 10Y POLGB 10Y Dotyczy benchmarków Reuters 1

2 NIE KASOWAC Syntetyczne podsumowanie minionego tygodnia Stopa bezrobocia zgodna ze wstepnymi danymi MRPiPS oznacza, z e indeks zaskoczen dla Polski pozostał na niezmienionym poziomie. W tym tygodniu okazja do odbicia z najniz szego od kilku lat poziomu bed a dane o PKB oraz PMI. Dalszy spadek indeksu zaskoczen za sprawa danych z Niemiec: wstepnej inflacji oraz indeksu IFO. Nowy tydzien upłynie pod znakiem finalnych odczytów PMI. Korekta wzrostowa amerykan skiego indeksu zaskoczen trwa w najlepsze. In plus zaskoczyły zarówno dane ze sfery realnej jak i wiekszos c wskaz ników koniuktury. W kolejnym tygodniu podtrzymanie trendu zalez y od kolejnych indeksów oraz danych z rynku pracy. Indeksy zaskoczen w syntetyczny sposób przedstawiaja zaskoczenia rynków najistotniejszymi publikacjami danych makroekonomicznych. Indeksy konstruowane sa codziennie na podstawie faktycznych nierewidowanych odczytów danych oraz median ich prognoz publikowanych przez serwis Bloomberg. Sa one s rednia waz ona wystandaryzowanych zaskoczen rozumianych jako róz nica odczytu i prognozy, gdzie wagi sa konstruowane w oparciu o siłe oraz istotnos c wpływu danego zaskoczenia na dzienne wahania notowan instrumentów z rynku stopy procentowej i walutowego. Na wykresach podział wg tygodni. 2

3 NIE KASOWAC USA: Konsumpcja przyspiesza łacznie z dochodami. Dochody osobiste Amerykanów wzrosły w styczniu o 0,5%, o tyle samo co wydatki. W ujęciu realnym (bez transferów) dochody i wydatki podniosły się aż o 0,4% - to najlepszy wynik od roku. Dane sa potwierdzeniem ostatnich solidnych publikacji o płacach z NFP fenomen silnego wzrostu wynagrodzeń jest ogólnokrajowy. Kompozycja wydatków faworyzowała dobra trwałe, choć zwrócić należy uwagę przede wszystkim na kolejny solidny wzrost wydatków na usługi (kolejne +0,3%). Po stronie procesów cenowych widzimy stabilny wzrost cen całego agregatu (+0,1%) oraz solidne przyspieszenie indeksu cen po wyłaczeniu żywności i paliw (+0,3%). Choć skala przyspieszenia nie utrzyma się w kolejnych miesiacach, stopa bezrobocia bliska lub nawet nieco niższa od NAIRU powinna generować cały czas presję na miary inflacji. Stopa realna, wyliczana na podstawie rocznych wskaźników PCE i stopy fed funds jest wciaż bardzo niska i przy scenariuszu wyhamowania podwyżek stóp nominalnych rosnaca inflacja będzie powodować jej dalsze obniżanie. Z obecnej perspektywy taka sytuacja jest jak najbardziej dla Fed akceptowalna. Wyhamowanie tempa wzrostu gospodarki odsłoniło szereg ryzyk, które doprowadziły do zacieśnienia warunków finansowania. Przy stabilnych oczekiwaniach inflacyjnych (nierynkowych) Fed może spokojnie obserwować gospodarkę, na razie bez ryzyka, że wyższa inflacja bieżaca spowoduje panikę rynkowa i dalsze zacieśnienie polityki pieniężnej przez przestrzelenie stóp nominalnych (trudno będzie uczestników rynku przekonać do tego, że inflacja będzie trwale rosła). Taki scenariusz jest już jednak wyceniony (stopy bez zmian w 2016 roku). Zgadzamy się, że w przypadku marcowego posiedzenia Fed wcale nie musi się spieszyć, natomiast kolejne okna na podwyżki stóp (czerwiec) nie sa tak zamknięte jak obecnie wycenia rynek. Brak oznak paniki na najbliższej konferencji decyzyjnej Yellen może o tym rynkowi przypomnieć. Przed nami ważne publikacje (ISMy, NFP), które rynek wycenia raczej chłodno, a gospodarka wydaje się obecnie blisko punktu zwrotnego po okresie negatywnych zaskoczeń. Lepsze odczyty spowoduja, że rynek bardziej skoncentruje się na inflacji i przestanie wierzyć w brak podwyżek w 2016 roku. 3

4 NIE KASOWAC EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie W piatek EURUSD spadł o ok. 1,5 centa, a kaz da z trzech fal spadków moz na powiazac z publikacjami danych makroekonomicznych: pierwsze odczyty z niemieckich landów przyniosły obraz silnie spadajacej inflacji w Niemczech (co sprowadziło EURUSD do 1,10), podobnie jak dane z Francji i Hiszpanii; potwierdzenie powrotu deflacji w Niemczech przyszło wraz z krajowym odczytem o 14:00; wreszcie, dane PCE z USA przyniosły serie pozytywnych niespodzianek (zarówno wydatki gospodarstw domowych, jak i inflacja PCE - wiecej czytaj w sekcji analiz). W efekcie, uwypukleniu uległ obraz rozbiez nos ci trajektorii gospodarek USA i strefy euro (czego konsekwencja jest ponowny rozjazd krótkoterminowych dysparytetów). Czy tendencja ta ma szanse sie utrzymac w rozpoczynajacym sie tygodniu? Dane o koniunkturze moga rozczarowac po obydwu stronach Atlantyku, ale jes li tylko rynek pracy w USA utrzyma niezłe tempo, umocnienie dolara ma szanse nabrac rozpedu. Pozycja: Otwieramy short po 1,0944 ze S/L 1,1030. Kurs EURUSD przebił w kon cu wyraz nie MA55 na dziennym i wyglada na to, z e takz e trend wzrostowy na tym samym wykresie zostanie pokonany. Aktualna korekta wzrostowa powinna zatrzymac sie na Fibo 61,8%, w szerszej perspektywie widzimy ruch w dół (po przełamaniu s redniej i zapewne linii trendu na dziennym). Dawny trend spadkowy na wykresie tygodniowym oraz najbliz sze minima lokalne pozostawiaja półtorej figury przestrzeni do spadku. Widzimy spora szanse na ruch do 1,07. Ponownie otwieramy pozycje short, nie czekajac az nadarzy sie lepsza okazja. Wsparcie 1,0810 1,0711 1,0521 Opór 1,1714 1,1376 1,1106 4

5 NIE KASOWAC EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie Złoty nieznacznie słabszy, a sesja na EURPLN to trend wzrostowy, przerywany silnymi, punktowymi spadkami - kaz dy z nich koreluje sie dos c dobrze z tapni eciami na EURUSD (te zas z danymi o inflacji po obu stronach Atlantyku). Brak trwałej reakcji sugeruje w sposób jasny, z e przestrzen do spadków na EURPLN mogła sie wyczerpac. Po pierwsze, polskie aktywa w ostatnich dniach wyraz nie zyskiwały (dotyczy to zwłaszcza giełdy), a sentyment inwestorów wobec Polski poprawił sie (co znalazło odzwierciedlenie w pozytywnych rekomendacjach). W konsekwencji, moz emy przez jakis czas obserwowac konsolidacje - na EURPLN bed a w tym tygodniu sprzyjac temu publikowane dane z polskiej gospodarki - o ile odczyt PKB potwierdzi wysoki wzrost z niezła struktura, o tyle PMI moz e rozczarowac. Pozycja: Short po 4,3826 z S/L 4,3950 oraz T/P 4,3470. Korekta wzrostowa, wspierana dywergencja, sprowadziła kurs w okolice waz nego poziomu 4,3743. Zbiega sie on aktualnie z MA55, co tworzy mocny opór, a w zasadzie otwiera szerszy pas oporów. Powrót ponad MA55 na dziennym niewiele znaczy, kurs w ostatnich dniach oscyluje wokół tej s redniej. Nie widzimy wiek szego zagroz enia dla naszej pozycji, jestes my ponad pół figury w pieniadzu. Trend spadkowy na razie powinien byc kontynuowany, bedziemy szukali okazji do zamkniecia pozycji na dole nastenej fali spadkowej. Wsparcie 4,3350 4,3266 4,2233 Opór 4,5990 4,5120 4,4253 5

6 NIE KASOWAC IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y ON EUR/PLN Y M USD/PLN Y M CHF/PLN Y Y FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y x EUR/USD Y x EUR/JPY Y x EUR/PLN Y x USD/PLN Y x CHF/PLN Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 6