Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2833 0,2% USD/PLN 3,8766 0,2% EUR/USD 1,1049-0,1% WIG ,1 0,1% DJ Euro Stoxx ,0-1,0% DAX 10692,2-1,0% S&P ,9-0,3% KOMENTARZ EKONOMICZNY Dzisiaj kończy się dwudniowe posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Decyzje odnośnie poziomu stóp procentowych poznamy o 19:00 i chociaż zdecydowana większość analityków (włączając nas) nadal zakłada, że przed końcem roku gremium zdecyduje się na pierwszą od czerwca 2006r. podwyżkę stóp procentowych, to najprawdopodobniej nie nastąpi ona dziś, a dopiero w połowie grudnia. Ponieważ ogłoszeniu decyzji nie będzie towarzyszyć konferencja prasowa punktem odniesienie dla rynków i inwestorów będzie publikowany przez Fed komunikat. Biorąc pod uwagę utrzymującą się wciąż niepewność odnośnie do skali spowolnienia w gospodarkach rozwijających się (w tym przede wszystkim w Chinach) oraz jego przełożenia na gospodarkę USA, i uwzględniając wątpliwości, które zrodziły ostatnie rozczarowujące dane z rynku pracy (dwa kolejne odczyty non-farm payrolls wyraźnie poniżej poziomu 200tys.)nie sądzimy, by mógł on zawierać wyraźne zapowiedzi odnośnie podwyżki stóp procentowych w grudniu. W naszej ocenie Fed będzie chciał zachować pełnię elastyczności co do grudniowych rozstrzygnięć, a w konsekwencji kształt komunikatu nie ulegnie istotnym zmianom w stosunku do oceny zaprezentowanej we wrześniu. To utrzymać może rozdźwięk pomiędzy prognozami analityków (podwyżka w grudniu) a rynkowymi wycenami (możliwy ruch najwcześniej w marcu przyszłego roku). Agencja ratingowa Fitch, podobnie jak wcześniej S&P, oceniła, że możliwa zmiana polityki gospodarczej przez nowy rząd nie powinna mieć wpływu na polski rating. Potencjał do pogorszenia oceny ratingowej miałoby znaczące rozluźnienie polityki fiskalnej prowadzące do wzrostu długu publicznego wraz z pogorszeniem się wzrostu gospodarczego. Innego zdania jest trzecia z czołowych agencji ratingowych Moody s. Stwierdziła ona wczoraj, że wynik wyborów parlamentarnych w Polsce zmniejsza przewidywalność polityki i może podkopać pozycję Polski jako bezpiecznej przystani dla inwestorów, a tym samym może mieć negatywne przełożenie na ocenę ratingową. Obecna ocena ratingu Polski wg agencji Fitch to A-, wg Moody s to A2. Obydwa ratingi mają perspektywę stabilną. O ile znaczące zwiększenie obciążeń dla budżetu państwa przez nowy rząd może pociągnąć za sobą obniżenie perspektywy ratingu ze strony agencji S&P, która jako jedyna ocenia ją jako pozytywną, to nie sądzimy, aby w średnioterminowej perspektywie utrzymanie ocen ratingowych na obecnym poziomie A-/A2 było zagrożone. KOMENTARZ RYNKOWY We wtorek złoty pozostawał osłabiony, w efekcie czego kurs EURPLN ponownie wzrósł docierając do 4,29, ale nie zdołał zbliżyć się do kluczowego oporu 4,30. Nadal uważamy, że nie ma obecnie przesłanek do wybicia ponad ten poziom. Wraz ze słabością PLN wzrósł wczoraj także kurs USDPLN wracając nad poziom 3,88 i wyznaczając nowy szczyt trendu wzrostowego z tego miesiąca. Co ciekawe wczoraj nie widać było słabości dolara mimo słabszego od oczekiwań odczytu nastrojów konsumentów w USA i spadku zamówień na dobra trwałe. W efekcie także eurodolar pozostał blisko wsparcia 1,10. Być może wynika to z oczekiwania na dzisiejszą, wieczorną decyzję Fed, choć jednak rynek zgodnie zakłada, że nie dojdzie dziś do zmian w koszcie pieniądza w USA. Decyzja ograniczy się do publikacji komentarza po spotkaniu, przez co nie powinna też wnieść dużo zmienności o ile istotnie nie odbiegnie on od komunikatu z poprzedniego posiedzenia. Brak podwyżki mimo wszystko może lekko osłabić dolara, przede wszystkim utrwalając obecną konsolidację EURUSD nad 1,10. Oporem dla ewentualnych wzrostów powinny być okolice 1,1110-1,1170 (100- i 200-sesyjne średnie ruchome). Wczoraj poznaliśmy wstępne odczyty PKB z Wielkiej Brytanii, które lekko rozczarowały, jednak nie wskazują na istotne zagrożenia dla tempa wzrostu tamtejszej gospodarki. Kluczowa kategoria usługi, która tworzy 80% wzrostu brytyjskiej gospodarki wzrosła o 1

2 2,8%r/r przy odbiciu całego PKB o 2,4%r/r. Funt tylko chwilowo zareagował słabością na nieznacznie niższy od konsensusu odczyt, jednak szybko odrobił straty. W efekcie kurs GBPPLN utrzymał się na wysokim poziomie blisko 5,93. Na rynkach akcji zabrakło wczoraj impulsów do większych zmian. W Europie Zachodniej dominowały spadki, w tym niemiecki DAX stracił 1% korygując silne wzrosty z poprzednich dni. Mimo to indeks zachowuje potencjał do wzrostu w kierunku 200-sesyjnej średniej ruchomej, czemu sprzyja perspektywa dalszego łagodzenia polityki pieniężnej w strefie euro. Oczekiwany brak podwyżki stóp na dzisiejszym posiedzeniu Fed powinien również wesprzeć nastroje i sprzyjać zwyżkom na amerykańskim parkiecie. Wczoraj indeks S&P500 również zanotował lekki spadek, który zahamowała 200-sesyjna średnia ruchoma przy 2060pkt. Indeks powinien pozostać powyżej niej na dzisiejszej sesji. Na tle giełd zagranicznych tym razem nieco lepiej radził sobie krajowy parkiet. Indeks sektora bankowego zanotował lekką zwyżkę, po spadkach przez ostatnie 3 dni, a WIG20 zyskał 0,10%. Pozytywnym impulsem była m.in. informacja o tym, że PKO BP będzie mógł wypłacić 50% dywidendy, po tym jak notowania tego banku wcześniej ciągnęła w dół informacja o dodatkowych buforach kapitałowych narzuconych przez KNF. Dla sektora bankowego kluczowe pozostają też doniesienia w kontekście planów wprowadzenia podatku bankowego czy przewalutowania kredytów w CHF. Póki co kwestie te będą wciąż ograniczać przestrzeń do wzrostu notowań banków na GPW, a przez to i hamować próby silniejszego odbicia indeksu WIG20. 2

3 3

4 Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 26 PAŹDZIERNIKA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 DE Indeks koniunktury gospodarczej Ifo (Październik, pkt.) 108,2 107,3 107,8 108,5 15:00 US Sprzedaż domów na rynku pierwotnym (Wrzesień, %, m/m) -11,5-1,3 5,7 WTOREK 27 PAŹDZIERNIKA 10:00 EZ Podaż pieniądza M3 (Wrzesień, %, r/r) 4,9 4,8 5,0 4,8 10:30 UK PKB wst. (III kw., %, kw/kw) 0,5 0,6 0,7 13:30 US Zamówienia dóbr trwałych (Wrzesień, %, m/m) -1,2-1,2-2,3 14:45 US PMI dla usług wst. (Październik, pkt.) 54,5 55,2 55,1 15:00 US Koniunktura konsumencka Conference Board (Październik, pkt.) 97,6 102,4 103,0 ŚRODA 28 PAŹDZIERNIKA 19:00 US Decyzja Fed w sprawie stóp procentowych 0,0-0,25 0,0-0,25 0,0-0,25 CZWARTEK 29 PAŹDZIERNIKA 09:55 DE Stopa bezrobocia (Wrzesień, %) 6,4 6,4 10:00 EZ Koniunktura gospodarcza KE (Październik, pkt) 105,2 105,2 105,6 13:30 US PKB wst. (III kw., %, kw/kw zann.) 1,5 1,6 3,9 13:30 US Konsumpcja prywatna wst. (III kw., %, kw/kw zann.) 3,3 3,6 13:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (tyg, tys.) :00 DE Inflacja CPI - wst. (Październik, %, r/r) 0,1-0,2 16:00 US Liczba podpisanych umów sprzedaży mieszkań (Wrzesień, %, m/m) 1,0-1,4 PIĄTEK 30 PAŹDZIERNIKA 05:00 JP Decyzja Banku Japonii w sprawie stóp procentowych 0,05 0,05 0,05 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (Wrzesień, pkt.) 0,4-0,6 09:00 ES PKB wst. (III kw., %, kw/kw) 0,8 0,8 1,0 09:00 AT PKB wst. (III kw., %, kw/kw) 0,3 0,3 11:00 EZ Inflacja CPI - wst. (Październik, %, r/r) 0,1 0,0-0,1 11:00 EZ Stopa bezrobocia (Wrzesień, %) 11,0 11,0 11,0 13:30 US Indeks kosztów zatrudnienia (III kw, %, kw/kw) 0,6 0,2 14:00 PL Inflacja CPI wst. (Październik, %, r/r) -0,7-0,8 14:30 US Inflacja bazowa PCE (Wrzesień, %, r/r) 1,4 1,3 14:30 US Wydatki Amerykanów (Wrzesień, %, m/m) 0,2 0,4 14:45 US Chicago PMI (Październik, pkt.) 49,5 48,7 4

5 Raiffeisen Polbank ul. Piękna Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5