Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

Transkrypt

1 19 stycznia 2016 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel Marcin Mazurek starszy analityk tel Piotr Bartkiewicz analityk tel Karol Klimas analityk tel mbank S.A. Senatorska Warszawa tel fax Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Godzina Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus PONIEDZIAŁEK 14:00 POL Inflacja bazowa r/r (%) gru WTOREK 3:00 CHN Produkcja przemysłowa r/r (%) gru :00 CHN Sprzedaż detaliczna r/r (%) gru :00 CHN PKB r/r (%) Q :30 GBR CPI r/r (%) gru :00 GER Indeks ZEW - sytuacja bieżaca (pkt.) sty :00 GER Indeks ZEW - oczekiwania (pkt.) sty ŚRODA 10:30 GBR Stopa bezrobocia (%) lis :00 POL Przeciętne wynagrodzenie brutto r/r (%) gru :00 POL Przeciętne zatrudnienie r/r (%) gru :30 USA Rozpoczęte budowy domów (tys.) gru :30 USA Pozwolenia na budowę (tys.) gru ( r) 14:30 USA CPI r/r (%) gru CZWARTEK 13:45 EUR Decyzja EBC (%) sty :00 POL Produkcja sprzedana przemysłu r/r (%) gru :00 POL PPI r/r (%) gru :00 POL Sprzedaż detaliczna r/r (%) gru :30 USA Wskaźnik Philly Fed (pkt.) sty ( r) 14:30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) :00 EUR Koniunktura konsumencka (pkt.) sty PIATEK 9:00 FRA PMI w przemyśle flash (pkt.) sty :00 FRA PMI w usługach flash (pkt.) sty :30 GER PMI w przemyśle flash (pkt.) sty :30 GER PMI w usługach flash (pkt.) sty :00 EUR PMI w przemyśle flash (pkt.) sty :00 EUR PMI w usługach flash (pkt.) sty :45 USA PMI w przemyśle flash (pkt.) sty :00 USA Sprzedaż domów na r.wtórnym (mln.) gru Dziś zostana opublikowane... Gospodarka globalna. Spokojny dzień. W Stanach Zjednoczonych bez publikacji, w Europie warto odnotować publikację danych o inflacji w Wielkiej Brytanii (powinny one pokazać stabilizację dynamiki cen konsumenckich - spadek cen paliw w grudniu ub.r. równoważy efekt bazy), a także niemieckich indeksów ZEW - tutaj można zapewne wypatrywać negatywnego wpływu kłopotów europejskiego przemysłu samochodowego na nastroje inwestorów i analityków. Najważniejsze wydarzenia i komentarze Glapiński: Obecny poziom stóp NBP jest dobry dla gospodarki i powinien utrzymać się do momentu, kiedy zacznie się proces wzrostu cen. NBP: Wskaźnik inflacji bazowej, po wyłaczeniu cen żywności i energii, wyniósł w grudniu 0,2 proc. rdr wobec 0,2 proc. w listopadzie. MF sprzedało na przetargu bony 32-tygodniowe za 2 000,0 mln zł przy popycie ,0 mln zł. Rentowność odpowiadajaca cenie minimalnej wyniosła 1,365 proc. CHN: PKB wzrósł w ostatnim kwartale 2015 o 6,8 proc. r/r, analitycy spodziewali się wzrostu o 6,9 proc. Decyzja RPP ( ) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y USAGB 10Y POLGB 10Y Dotyczy benchmarków Reuters 1

2 Koniunktura w badaniach NBP dobra, problem w inwestycjach prawdopodobnie przejściowy Patrzac przez sito o największych okach, w ostatnim kwartale nie doszło do zmiany oszacowania koniunktury w Polsce na gorsze. Wręcz przeciwnie, prognozy popytu trzymaja się nieźle - oprócz niego rosna też zamówienia i produkcja. Ciekawe zmiany obserwujemy natomiast w pewnych aspektach funkcjonowania gospodarki. O ile polska gospodarka stała się wyjatkowo eksportowa już w 2014 roku (patrz udział eksportu w przychodach ogółem), to obecnie obserwujemy szybka eskalację wartości importu zaopatrzeniowego w kosztach (u importerów). Nie łaczy się to zasadniczo ze spadkiem marż, jednak obecny kurs walutowy (i USD i EUR) jest już istotnie wyższy od kursu opłacalności importu (okolice 4,35 EURPLN, 3,90 USDPLN). Teoretycznie więc można się więc spodziewać redukcji marż wśród importerów. Nie sadzimy, że dostosowanie przebiegnie przez podwyżki cen, choć teoretycznie, przy rosnacych dochodach do dyspozycji i popycie, firmy mogłyby spróbować takiej strategii. Uważamy jednak, że konkurencja, zwiększona po wprowadzeniu podatku od powierzchni handlowych, powinna skutecznie szachować takie zakusy. Naturalnie wysokie poziomy kursu walutowego bezpośrednio sprzyjaja poziomom marż osiaganych na sprzedaży eksportowej oraz zwiększaja konkurencyjność polskich towarów za granica. Jest to bezpośrednie wsparcie dla polskiego eksportu, zwłaszcza przy cyklicznym ożywieniu strefy euro. Eksport będzie ważniejszym elementem polskiego wzrostu w 2016 roku niż pierwotnie zakładaliśmy. Z uwagi na kurs walutowy należy liczyć się z faktem, że dynamiki polskiego eksportu odbiegna zapewne istotnie in plus od poziomów implikowanych importem i eksportem strefy euro i UE, głównych partnerów handlowych Polski. Skutkiem większej niepewności politycznej obniżyły się plany kwartalne dotyczace inwestycji. Choć NBP bagatelizuje ten fakt wskazujac na to, że plany roczne przecież wzrosły, widzimy w tej argumentacji pewne wady: plany roczne sa z reguły bardziej laurka dla bazy inwestorskiej, zaś faktyczne liczby pokazuja plany kwartalne. Analizujac wykres nr 46 można zauważyć, że plany roczne podażały zwykle ścieżka kwartalnych, a nie odwrotnie. Faktem jest, że redukcja planów inwestycyjnych dotyczyła przedsiębiorstw dużych, które w dużej części musza konformować z planami strategicznymi rzadu (a tych jeszcze nie ma). Faktem jest jednak też, że wskaźnik nowych inwestycji obniżył się praktycznie we wszystkich sekcjach. Badania NBP pokazuja, że jest to w dużej mierze efekt niepewności, który wiażemy z polityka gospodarcza nowego rzadu. Szybka korekta oczekiwań pozwala sadzić, że jeśli wzrost w gospodarce się utrzyma, inwestycje prywatne będa kontynuowane, bo wykorzystanie mocy wytwórczych jest na wysokim poziomie a firmy na razie moga realizować sprzedaż z nagromadzonych IV kwartale zapasów. Trzeba się jednak przygotować na słaby I kwartał w aktywności inwestycyjnej: ze wszystkich elementów popytu inwestycyjnego nie zawiedzie zapewne tylko ten dotyczacy budownictwa drogowego (dość sroga - jak na historię z kilku poprzednich lat - generuje tu ryzyka w dół). Dla porzadku dodamy, że popyt na kredyt systematycznie spada (MSP w trendzie spadkowym, duże przedsiębiorstwa - po oznakach 2

3 przyspieszenia tego popytu w latach znów go ograniczaja). będzie zwiększeniem płacy akceptowalnej przez pracownika, szczególnie na rynkach, gdzie płace były dotychczasowo niskie. Przy spadajacej stopie bezrobocia i informacjach ze strony firm dot. trudności w znalezieniu pracowników jest to informacja bezpośrednio sprzyjajaca konsumpcji w 2016 roku. Rzadowe plany wzrostu konsumpcji (program 500+) moga paść na podatny grunt rosnacej presji płacowej. Presja ta rośnie nieprzerwanie w zasadzie od 2013 roku, jednak dopiero teraz odsetek przedsiębiorstw planujacych podwyżki jest najwyższy po spowolnieniu z 2009 roku zaś odsetek zatrudnionych objętych podwyżkami najwyższy od czasu lokalnego szczytu z Uważamy, że zarówno program 500+ jak i wprowadzenie minimalnej stawki godzinowej na umowach zlecenie skutkować 3

4 EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie EURUSD spadł w dniu wczorajszym, ale trudno tu mówic o istotnym ruchu - nic dziwnego, skoro zabrakło wczoraj zarówno czynników fundamentalnych, jak i płynnos ci (brak inwestorów z USA z uwagi na s wieto). Dzis, choc do gry wraca brakujaca czes c uczestników rynku, trudno sie spodziewac istotnego impulsu po stronie fundamentalnej (indeks ZEW nie jest dana, która mogłaby trwale poruszyc jakakolwiek zmienna z rynków finansowych). Tym niemniej, sesja azjatycka wskazuje na to, z e dzien moz e upłynac pod znakiem zwiekszonego apetytu na ryzyko (nieco gorsze - ale bez ostrego zjazdu - od oczekiwan dane z Chin rozbudziły na tamtejszych rynkach nadzieje na stymulacje). Dlatego tez najbardziej prawdopodobny ruch dzis to nieznacznie w góre. Pozycja: Long po 1,0890 z S/L 1,0830 oraz T/P 1,1000. Spokojny dzien na EURUSD przez co kurs znalazł sie niewiele niz ej. Jest dokładnie w s rodku splotu wsparc na 4h, nie pokonał jeszcze MA30, MA55 oraz nowego trendu wzrostowego. Jest to zatem ostatnia szansa dla naszej pozycji. Nawet dalsza konsolidacja oznacza zaprzepaszczenie szans na zysk. Przestrzen do wzrostu jest umiarkowana (maksymalnie do 1,1050), a trend spadkowy na wykresie tygodniowym bedzie ja stopniowo zmniejszac. Pozostawiamy długa pozycje jeszcze jeden dzien, ale powoli zastanawiamy sie juz nad odwróceniem. Wsparcie 1,0778 1,0655 1,0524 Opór 1,1495 1,1124 1,1043 4

5 EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie EURPLN obniz ył sie wczoraj o ponad 3 grosze i mniej wiecej w takim stanie przetrwał noc. Słabsze dane z Chin (delikatne zaskoczenia w dół od produkcji i sprzedaz y po PKB) nie wywołały przynajmniej na razie kolejnej fali awersji do ryzyka (kontakty na S&P ustanowiły nowe lokalne maksima). Wyglada na to, z e scenariusz spowolnienia wzrostu jest juz po prostu scenariuszem bazowym inwestorów: nie bez powodu oczekiwana jest tylko jedna podwyz ka stóp procentowych w USA. Gdyby udało sie podbic notowania ropy naftowej, złoty ruszyłby wraz z całym uniwersum EM w kierunku umocnienia. Złotego wspieraja równiez wczorajsze dane o koniunkturze NBP. To najbardziej kompleksowy raport ankietowy dot. gospodarki polskiej. Nie tylko nie pokazuje on spowolnienia, ale takz e wskazuje, z e postepowac powinno dalsze, solidne równowaz enie gospodarki (kurs znacznie powyz ej opłacalnos ci eksportu, blisko granicy opłacalnos ci importu); wiecej w sekcji analiz. To pozytywna informacja dla złotego. Po ostatnich perturbacjach, zakład o złotego staje sie w coraz wiekszym stopniu faktycznym zakładem o efekty polityki gospodarczej rzadu. Pozycja: Otwieramy pozycje short po 4,4577 z S/L 4,4740 oraz T/P 4,4100. Kilkufigurowa korekta spadkowa doprowadziła kurs w okolice pierwszego wsparcia górnej granicy dawnego kanału wzrostowego na wykresie 4h. Potencjalny zasieg rozpoczetej korekty jest bardzo atrakcyjny (nawet 7 figur), nie mamy jednak pewnos ci czy kurs nie ponowi ataku na 4,50. Nie widac sygnałów odwrócenia trendu wzrostowego. Pomimo duz ej odległos ci od najbliz szego oporu zdecydujemy sie zagrac short liczac na kontynuacje korekty. Wsparcie 4,39 4,3266 4,2233 Opór 4,6809 4,5990 4,50 5

6 IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y ON EUR/PLN Y M USD/PLN Y M CHF/PLN Y Y FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y x EUR/USD Y x EUR/JPY Y x EUR/PLN Y x USD/PLN Y x CHF/PLN Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 6