Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

Transkrypt

1 9 grudnia 2015 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel Marcin Mazurek starszy analityk tel Piotr Bartkiewicz analityk tel Karol Klimas analityk tel mbank S.A. Senatorska Warszawa tel fax Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Godzina Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus PONIEDZIAŁEK 8:00 GER Produkcja przemysłowa m/m (%) paź WTOREK 9:00 HUN CPI r/r (%) lis :30 GBR Produkcja przemysłowa m/m (%) paź ( r) ŚRODA 2:30 CHN CPI r/r (%) lis :30 CHN PPI r/r (%) lis :00 CZE CPI r/r (%) lis CZWARTEK 13:00 GBR Decyzja BoE (%) gru :30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) PIATEK 8:00 GER CPI m/m (%) finalny lis :30 USA PPI m/m (%) lis :30 USA Sprzedaż detaliczna m/m (%) lis Dziś zostana opublikowane... Gospodarka globalna. Dane o inflacji w Czechach moga dostarczyć dalszych wskazówek co do kształtowania się cen w wybranych kategoriach w Polsce i pozwolić na doszlifowanie prognoz inflacji dla Polski. Najważniejsze wydarzenia i komentarze Szałamacha: Modyfikacja formuły stabilizujacej reguły wydatkowej (SRW) nie będzie miała wpływu na wielkość wydatków - wynika z przesłanego PAP komentarza ministra finansów. MF podtrzymuje cel nieprzekroczenia progu 3 proc. PKB dla deficytu sektora. MF: Resort finansów na czwartkowym przetargu zamiany zamierza odkupić obligacje OK0116, PS0416 i OK0716. W zamian MF zaoferuje obligacje OK0717, PS0421 oraz DS0726. USA: Zanotowano spadek wskaźnika optymizmu wśród drobnych przedsiębiorców. W listopadzie indeks ten wyniósł 94,8 pkt. - poinformowała Krajowa Federacja Niezależnej Przedsiębiorczości (NFIB) w komunikacie. Decyzja RPP ( ) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y USAGB 10Y POLGB 10Y Dotyczy benchmarków Reuters 1

2 Pierwsze konkrety polityki fiskalnej 2015/2016 Jak wielokrotnie wskazywaliśmy, po wyborach polityka fiskalna w Polsce znów wysunęła się na pierwszy plan i powinna stać się przedmiotem zainteresowania rynków. Majac to na uwadze, zdecydowaliśmy się na krótki komentarz do pierwszych aktów prawnych zwiazanych ze znowelizowanym budżetem na 2015 i modyfikowanym w trybie autopoprawek budżetem na Służy temu nowelizacja ustawy budżetowej na 2015 rok oraz ustawy okołobudżetowe na 2015 i Nowelizacja ustawy budżetowej na 2015 podwyższa deficyt o 3,9 mld zł, co jest wynikiem obniżenia dochodów budżetowych o ok. 10,5 mld zł (w tym VAT o 13,3 mld zł) i oszczędności wydatkowych na kwotę 6,6 mld zł (z czego 1/3 to niższe koszty obsługi długu SP, nieco ponad 1/3 to spadek rezerw celowych a pozostałe 1,6 mld zł typowe na tym etapie drobne i rozproszone oszczędności w różnych obszarach). Analiza dotychczasowego wykonania poszczególnych kategorii dochodowych i wydatkowych wskazuje, że zrewidowane założenia nie tylko sa realistyczne, ale nawet maja szansę zrealizować się z nawiazk a. W szczególności, dochody podatkowe moga na koniec roku okazać się wyższe o 0,5-1% wyższe od nowych założeń (1,3-2,6 mld zł), podczas gdy założone oszczędności wydatków sa naszym zdaniem zbyt skromne i wydatki na koniec roku powinny okazać się niższe o 2-3% od nowego limitu (6-10 mld zł). Summa summarum, deficyt na koniec roku może okazać się niższy od zapisanego w nowelizacji nawet o 8-12 mld zł. Oczywiście, nie możemy wykluczać pewnego przesuwania wydatków z 2016 na 2015, które zmniejszałoby skalę pozytywnej niespodzianki, ale relatywnie dobra sytuacja budżetu w 2015 roku jest faktem. Pozostałe akty prawne (ustawy okołobudżetowe na 2015 i 2016 rok) należy traktować jako kontynuację dotychczasowej linii w polityce fiskalnej. Sa one bowiem dokumentami o charakterze technicznym, zmieniajacym trajektorię deficytu w niewielkim stopniu. Pierwsza z nich, neutralna dla deficytu, zapowiada przeniesienie wynoszacych 209 mln zł oszczędności z budżetu MON na dotację celowa dla Agencji Rezerw Materiałowych z doniesień prasowych i ustnych wypowiedzi wiemy, że zostanie ona przeznaczona na skup węgla kamiennego. Druga z nich przedłuża politykę realizowana w poprzednich latach na 2016 (zamrożenie podstawy świadczeń dla pracowników sektora publicznego, przeniesienie dofinansowania staży i szkoleń dla lekarzy z budżetu MZ do Funduszu Pracy) i wprowadza tylko niewielkie dodatkowe wydatki (m.in. na organizację szczytu NATO) łacznie zwiększajac saldo SFP (zmniejszajac deficyt) o 500 mln zł. Dla budżetu państwa na 2016 kluczowe jednak będa inne elementy, które nie sa jeszcze znane: termin wpłaty przychodów z LTE, wypłata zysku NBP (w naszej opinii wycena rezerw na koniec roku będzie pozwalała na wpłatę nawet 6-8 mld zł zysku). Jak wskazywaliśmy wielokrotnie, pozwoli to z dużym marginesem błędu zrealizować program Inne propozycje w polityce fiskalnej (np. wyższa kwota wolna, ulgi inwestycyjne w CIT) to temat na 2017 i kolejne lata, a ich wpływ będzie zależeć od rozkładu w czasie (można sobie wyobrazić zwiększanie kwoty wolnej o 1000 zł rocznie do docelowego poziomu 8 tys. zł) oraz o postępów w zwiększaniu ściagalności VAT (które będa wymagać monitorowania). 2

3 NIE KASOWAC EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie Tak, jak zapowiadalis my - przestrzen do spadków EURUSD okazała sie minimalna, a kurs, dokonawszy tylko jednej nieudanej próby powrotu do trendu spadkowego, rósł praktycznie przez cały dzien i dzisiejsza sesje zaczynamy powyz ej 1,09. Głównym powodem wzrostów EURUSD był wzrost awersji do ryzyka na rynkach globalnych, którego z ródłem jest ostatnia fala spadków cen surowców i obawa o koniunkture na rynkach wschodza cych. W efekcie, wiekszos c walut pan stw wschodzacych osłabiła sie wyraz nie (zarówno wczoraj, jak i w poniedziałek). Standardowa i widziana wielokrotnie w akcji korelacja z EURUSD przyniosła jego wzrosty. Dzis znów kalendarz jest pusty i ponownie o notowaniach EURUSD bedzie decydowac zapewne stosunek uczestników rynków do ryzyka. Moz na przy tym zaryzykowac stwierdzenie, z e lokalnie trend na EURUSD zmienił sie na wzrostowy. Pozycja: Long po 1,0855 z S/L na 1,0760 i T/P na 1,10. Mamy oczekiwane wybicie z formacji flagi i skromny zarobek na pozycji (64 pipsy). Teraz pierwsza przeszkoda do pokonania dla EURUSD jest zeszłotygodniowe maksimum (1,0981) i nie ma powodu, dla którego kurs nie miałby przypus cic w najbliz szych dniach ataku nan. Tym niemniej, nalez y miec na uwadze bardzo niemrawe momentum wzrostowe i to, z e w razie ustanowienia nowego maksimum bedziemy najprawdopodobniej s wiadkami dywergencji na 4H. W pobliz u zbiegu s rednich na wykresie dziennym bedzie to silny sygnał dla spadków. Nie uprzedzamy jednak zdarzen i spokojnie obserwujemy sytuacje. Pozycja bez zmian. Wsparcie 1,0814 1,0655 1,0524 Opór 1,1495 1,1124 1,1000 3

4 NIE KASOWAC EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie Kolejny dzien, kolejne 2 grosze na EURPLN (w godzinach wieczornych ponownie i tym razem juz trwale na tej parze walutowej padł poziom 4,34). Głównym powodem osłabienia złotego była tym razem fala awersji do ryzyka na rynkach globalnych, która nie oszczedziła z adnej waluty z koszyka EM, powiazana z przeszacowaniem oczekiwan dotyczacych globalnej inflacji z uwagi na spadki cen surowców, a takz e kolejna fala odpływu kapitału z warszawskiej giełdy (WIG20 spadł o 2,7%). Pytanie o granice osłabienia złotego jest naturalne, ale obecne poziomy nie powinny jeszcze budzic zaniepokojenia czynników oficjalnych (pamietajmy o wycenie aktywów NBP, uwzglednienie kursu s redniorocznego przy wycenie zadłuz enia zagranicznego). Wydaje sie jednak, z e złoty powinien napotkac wkrótce kontre w postaci spadku oczekiwan na ciecia stóp procentowych, co powinno byc ceteris paribus korzystne dla złotego. Pozycja: Brak. Kolejna biała s wieca i mamy nowe lokalne maksimum na EURPLN (4,3447). Co wiecej, jest to maksimum ustanowione bez choc by s ladu dywergencji czy jakiegokolwiek innego sygnału odwrócenia trendu / wyczerpania momentum wzrostowego. W konsekwencji, zagranie na tych poziomach na short moz e byc umotywowane tylko i wyłacznie rzutem moneta. Z drugiej strony, ustawienie S/L dla pozycji long moz e byc trudne. Proponujemy zatem warunkowa pozycje long, liczac na naiwna korekte spadkowa. Wejs cie warunkowo po 4,32, S/L po 4,30 i T/P po 4,40. Wsparcie 4,2955 4,2600 4,2094 Opór 4,40 4,3696 4,3447 4

5 IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y ON EUR/PLN Y M USD/PLN Y M CHF/PLN Y Y FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y x EUR/USD Y x EUR/JPY Y x EUR/PLN Y x USD/PLN Y x CHF/PLN Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 5