Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy

Transkrypt

1 10 maja 2017 Raport Dzienny mbank Research Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel Marcin Mazurek tel Piotr Bartkiewicz tel Karol Klimas tel mbank S.A. Senatorska Warszawa tel fax Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus PONIEDZIAŁEK 8:00 GER Zamówienia w przemyśle m/m (%) mar (r) WTOREK 8:00 GER Produkcja przemysłowa m/m (%) mar (r) ŚRODA 3:30 CHN CPI r/r (%) kwi :30 CHN PPI r/r (%) kwi :45 FRA Produkcja przemysłowa m/m (%) mar :00 CZE CPI r/r (%) kwi :00 HUN CPI r/r (%) kwi CZWARTEK 10:30 GBR Produkcja przemysłowa m/m (%) mar :00 GBR Decyzja BoE (%) maj :30 USA PPI r/r (%) kwi :30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) PIATEK 8:00 GER PKB kw/kw (%) Q :00 EUR Produkcja przemysłowa m/m (%) mar :00 POL CPI r/r final (%) kwi :00 POL M3 r/r (%) kwi :30 USA CPI r/r (%) kwi :30 USA Sprzedaż detaliczna m/m (%) kwi :00 USA Koniunktura kons. U.Mich. (pkt.) maj Dziś zostana opublikowane... Gospodarka globalna: Dzisiejszy dzień upłynie pod znakiem odczytów inflacji. Po publikacjach z Chin (CPI oraz PPI czytaj więcej w sekcji analiz) poznamy wskaźniki inflacji konsumenckiej w Czechach oraz na Węgrzech (oba o godzinie 9:00), które jak zwykle pozwola na doprecyzowanie prognoz finalnego odczytu CPI w Polsce. Z pozostałych publikacji warto nadmienić marcowa produkcję przemysłowa we Francji. Najważniejsze wydarzenia i komentarze MRPiPS: Stopa bezrobocia w kwietniu spadła do 7,7 proc. z 8,1 proc. w marcu. Szwed (MRPiPS): Liczę, że bezrobocie spadnie do 7 proc. na koniec 2017 r. Fitch: Agencja ratingowa nie dokonała rewizji szacunków wskaźników gospodarczych dla Polski w trakcie majowej aktualizacji swoich prognoz. Decyzja RPP ( ) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y USAGB 10Y POLGB 10Y Dotyczy benchmarków Reuters 1

2 Mocniejsze od oczekiwań spowolnienie PPI w Chinach Zgodnie z opublikowanymi w nocy czasu polskiego danymi, inflacja PPI w Chinach spadła mocniej niż oczekiwano, z 7,6 do 6,4% r/r (oczekiwano odczytu na poziomie 6,7%). Inflacja CPI zaskoczyła in plus wzrost z 0,9 do 1,2% zamiast 1,1% r/r. Z oczywistych względów jesteśmy bardziej zainteresowani inflacja PPI (CPI w Chinach, a zwłaszcza ceny żywności, to kompletnie odrębny świat), podobnie jak rynki. W naszym rocznym raporcie prognostycznym, opublikowanym pod koniec stycznia, zauważyliśmy, że PPI w Chinach jest nie tylko probierzem globalnej deflacji / reflacji / inflacji, ale również zupełnie użytecznym wskaźnikiem wyprzedzajacym dla analogicznych indeksów w Europie i w Polsce w szczególności. Można się nawet pokusić o zauważenie, że zmiany chińskiego PPI wyprzedzaja zmiany niemieckiego, ten zaś polskiego? Jak wyglada ten zwiazek obecnie? Zauważalne spowolnienie PPI w Chinach (a, biorac pod uwagę trajektorię surowców przemysłowych, to jeszcze nie koniec) przełożyło się już na wygaśnięcie analogicznego impulsu wzrostowego w Niemczech i znajdzie odzwierciedlenie w niższych dynamikach polskiego PPI w najbliższych miesiacach. Czy to oznacza zaprzeczenie naszego (inflacyjnego) scenariusza dla Polski? Nie. Po pierwsze, jak na razie w Chinach spadki PPI dotykaja produkcji surowców oraz sekcji bezpośrednio zwiazanych z ich przetwarzaniem (cement, produkty z metali, rafinacja ropy naftowej, itp.). Dynamiki cen dóbr inwestycyjnych i konsumenckich w znakomitej większości pna się w górę. Jeśli w polskim PPI mielibyśmy zaobserwować inny efekt niż czysto surowcowy (takim byłaby np. presja konkurencyjna ze strony tańszych dóbr importowanych), na razie nie ma do tego podstaw. Po drugie, nie mniejsza wagę w polskim CPI maja ceny usług, zwiazane bardziej z kosztami pracy czy luka popytowa w kraju tu czynniki proinflacyjne nie zawróciły z kursu ani o stopień. Tym niemniej, spadki chińskiego PPI sa odbierane przez rynki jako zaprzeczenie trendów reflacyjnych i stanowia argument za utrzymywaniem zakładów na płaszczenie krzywych dochodowości, pomimo relatywnie dobrej koniunktury w Europie, w Stanach Zjednoczonych i w części EM. 2

3 NIE KASOWAC EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie EURUSD nadal spadał podczas wczorajszej sesji (minima w okolicach 1,0960). Ewidentnie jednak dolar zyskiwał na sile w wiekszym stopniu wzgledem jena (maksima ponad 114, dzis startujemy około 113,60). Umocnieniu dolara sprzyjały komentarze członków FOMC (George, Kaplan, Rosengren), które potwierdzaja wole zacies nienia polityki pieniez nej zgodnie z przedstawianymi projekcjami stóp oraz daz enie do ograniczenia bilansu; jak powtarzamy od dłuz szego czasu rynek znajduje sie sporo niz ej w wycenach stóp procentowych od s ciez ki prezentowanej przez Fed i dotyczy to głównie lat 2018 i 2019 ewidentnie wiec tempo zacies nienia jest niedoceniane i widzimy w tej kwestii siłe napedow a dla dolara w najbliz szym czasie. Nocna korekta USD wynikła prawdopodobnie z gorszych danych o PPI z Chin (patrz komentarz w sekcji analiz). Dzis spokojny dzien w konteks cie danych, jednak warto zwrócic uwage na wystapienie Draghiego (13:00) oraz Kurody z BoJ (23:00). Pozycja: Złapane zlecenie S/L po 1,0880 na małych pozycjach long po 1,0926 i 1,0991 (111 oraz 46 ticków straty). Preferencja: Range 1,08-1,10. Wczoraj kurs wyłamał sie w dół ze s wiez ego kanału wzrostowego na wykresie dziennym. Przełamane zostały przy tym takz e pozostałe wsparcia (ekstrema lokalne oraz MA55 na wykresie 4h), a my złapalis my zlecenie S/L. Dodatkowego impulsu spadkowego po wybiciu z kanału nie widzimy, notowania znajduja sie niewiele poniz ej 1,09. Nie mamy pewnos ci, z e dywergencja na wykresie dziennym juz wygasła, a innych sygnałów kierunkowych brakuje. Wobec tego spodziewamy sie aktualnie konsolidacji w obszarze 1,08-1,10. Kurs znajduje sie mniej wiecej w s rodku nowego range dlatego nie widzimy aktualnie okazji do zarobku. Pozostajemy poza rynkiem. Wsparcie 1,0821 1,0525 1,0341 Opór 1,1366 1,1204 1,1145 3

4 NIE KASOWAC EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie EURPLN pozostał słabszy (dzis start w okolicy 4,23). Złoty moz e pozostawac słaby i ze wzgledu na zbliz ajace sie podwyz ki stóp w USA, i z uwagi na pewne wyhamowanie napływów s rodków na rynki wschodzace. Drugi czynnik bedzie potegowany przez wszelkie informacje, które bed a zaprzeczac kontynuacji s rodowiska reflacyjnego (wczorajsze duz o niz sze ceny producentów z Chin, dalsze spadki cen ropy naftowej); czynnik ten działa głównie koszykowo negatywnie na wszystkie EM. Dzisiejsze dane inflacyjne z Czech pozwola nam doprecyzowac szacunek inflacji za kwiecien. Jakiekolwiek nie byłoby jednak krótkoterminowe zaskoczenie, mechanizm wzrostu inflacji w Polsce oparty na coraz wiekszym udziale popytu wewnetrznego i inflacji bazowej gwarantuje wieksz a trwałos c procesów inflacyjnych. Póki co jest to problem, gdyz obniz a stopy realne w przypadku braku reakcji RPP i jest to stricte lokalny czynnik działajacy na niekorzys c złotego. Pozycja: Brak. Preferencja: Short EURPLN poniz ej 4, Wczoraj kurs EURPLN konsolidował sie w obszarze 4,22-4,23. Nieudane okazały sie ataki zarówno na najbliz sze wsparcie (MA55/MA30 na wykresie 4h) oraz opór (MA30 na dziennym oraz MA200). Kluczowy jest drugi z wspomnianych poziomów, przebicie tego oporu moz e byc impulsem, który doprowadzi do przełamania dłuz szego trendu spadkowego (widoczny najlepiej na wykresie tygodniowym). Powrót poniz ej 4,22 niewiele zmieni, splot MA55/MA30 na wykresie dzienny od dłuz szego czasu nie funkcjonuje jako skuteczny opór, tylko wyznacza s rodek zakresu szerszego wahan kursu. Wobec braku sygnałów kierunkowych nie widzimy aktualnie okazji do zarobku. Pozostajemy poza rynkiem. Wsparcie 4,1857/77 4,1000/22 4,0879 Opór 4,4434 4,3536 4,2837 4

5 IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y ON EUR/PLN Y M USD/PLN Y M CHF/PLN Y Y FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y x EUR/USD Y x EUR/JPY Y x EUR/PLN Y x USD/PLN Y x CHF/PLN Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 5