TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH PZU SPÓŁKA AKCYJNA

Transkrypt

1 TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH PZU SPÓŁKA AKCYJNA Warszawa, ul. Prosta 30 tel. (0-22) , fax. (0-22) Warszawa, 26 lutego 2004 r. List Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych PZU S.A. do Uczestników Funduszy Szanowni Państwo, Niniejszym mamy przyjemność przedstawić Państwu roczne sprawozdania finansowe za okres od 01 stycznia do 31 grudnia 2003 r., sporządzone dla trzech funduszy inwestycyjnych otwartych zarządzanych przez Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU S.A.: PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Papierów Dłużnych POLONEZ (PZU fio Papierów Dłużnych POLONEZ), PZU Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Stabilnego Wzrostu MAZUREK (PZU sfio Stabilnego Wzrostu MAZUREK), PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji KRAKOWIAK (PZU fio Akcji KRAKOWIAK). Sprawozdania zostały sporządzone zgodnie z obowiązującymi przepisami i zawierają m. in. opis zasad polityki inwestycyjnej każdego z Funduszy, omówienie stosowanych zasad rachunkowości, bilans, rachunek wyniku z operacji, rachunek przepływów pieniężnych, zestawienie lokat oraz porównanie struktury aktywów i zmiany aktywów netto, a także informacje dodatkowe. Rok 2003 r. był rokiem istotnych modyfikacji oferty produktowej Funduszy, które polegały na poszerzeniu dostępności Jednostek Uczestnictwa, oraz jednoczesnym wprowadzeniu różnych typów Jednostek Uczestnictwa - typu A, typu D, typu E i typu I zróżnicowanych przede wszystkim co do wysokości opłat manipulacyjnych oraz stawki wynagrodzenia za zarządzanie. Jednostki Uczestnictwa typu A są podstawowym typem Jednostek Uczestnictwa. Jednostki Uczestnictwa wpisane do Rejestru Uczestników przed dniem wejścia w życie zmiany statutów, na mocy których fundusze zbywają jednostki różnych typów, z tym dniem zostały oznaczone jako jednostki typu A o najszerszym zakresie dostępności. Jednostki Uczestnictwa typu D i E zbywane są wyłącznie na warunkach Dodatkowych Programów Inwestycyjnych dedykowanych dla podmiotów zainteresowanych stworzeniem swoim pracownikom dostępu do inwestycyjnych form zabezpieczenia finansowego, w szczególności tworzących pracownicze programy emerytalne. Jednostki Uczestnictwa typu I zbywane są Uczestnikom, których wpłaty do Funduszu wynoszą łącznie co najmniej (dwieście pięćdziesiąt tysięcy) złotych za pośrednictwem wybranych Dystrybutorów lub Przedstawicieli. Fundusze rozpoczną zbywanie Jednostek Uczestnictwa typu I w dniu 1 marca 2004 r. Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XIX Wydział Gospodarczy-Krajowego Rejestru Sądowego, rejestr przedsiębiorców, nr KRS: NIP: Regon:

2 W trakcie okresu objętego sprawozdaniem utrzymano korzystny dla Uczestników niski poziom kosztów operacyjnych obciążających Fundusze. Wynagrodzenie Towarzystwa pobierane jest od średniej Wartości Aktywów Netto Funduszu w skali roku według następujących stawek: stosowana stawka wynagrodzenia (% WAN w skali roku) PZU fio pd POLONEZ fundusz inwestycyjny PZU sfio sw MAZUREK PZU fio a KRAKOWIAK dla jednostek typu A dopuszczalna maksymalnie 2,5 % maksymalnie 2,5 % maksymalnie 4 % 01 stycznia 30 czerwca 2003 r. 1,0 % 1,5 % 3,0 % od 1 lipca 2003 r. 1,5 % 2,0 % 3,0 % dla jednostek typu I dopuszczalna 2,25 % 2,25 % 3,6 % od 1 marca 2004 r.. 1,2 % 1,6 % 2,4 % W 2003 r. fundusze inwestycyjne otwarte zarządzane przez Towarzystwo po raz kolejny uzyskały bardzo pozytywne wyniki działalności. Sprzyjało temu stopniowe przyspieszenie wzrostu gospodarczego w Polsce, skutkujące wzrostem zysków spółek notowanych na giełdzie. Korzystna koniunktura na giełdzie warszawskiej umożliwiła znaczną poprawę wyników funduszy inwestujących w akcje. W pierwszej połowie roku rosły przede wszystkim kursy akcji spółek średniej wielkości, które najszybciej skorzystały z poprawy ogólnych warunków gospodarczych. W kolejnych miesiącach dynamiczny wzrost wartości odnotowały największe spółki wchodzące w skład indeksu WIG20. Ostatnie miesiące roku upłynęły pod znakiem konsolidacji, która została wykorzystana przez zarządzających funduszami do przebudowania portfeli inwestycyjnych w sposób umożliwiający dobre wykorzystanie prognozowanych na rok bieżący dalszych zwyżek kursów akcji na giełdzie warszawskiej. W 2003 r. zarządzający funduszami zwiększali zarówno ogólny udział akcji w portfelach inwestycyjnych funduszy, jak i wartość aktywów zainwestowaną w oferujący szczególnie atrakcyjne stopy zwrotu, sektor spółek średniej wielkości. Dzięki temu fundusz PZU fio Akcji KRAKOWIAK osiągnął roczny wzrost wartości Jednostki Uczestnictwa wynoszący 25,76% (stopa zwrotu obliczana na podstawie wartości Jednostki Uczestnictwa w ostatnim Dniu Wyceny w 2002 r. i 2003 r.). Był to najlepszy roczny wynik inwestycyjny w historii Funduszu. Cel inwestycyjny zrealizował również PZU sfio Stabilnego Wzrostu MAZUREK. Uzyskana w 2003 r. stopa zwrotu w wysokości 10,40% oznacza, że inwestycja w jednostki uczestnictwa funduszu zapewniła zgodnie z zadeklarowanym celem i opisaną w statucie Funduszu polityką inwestycyjną stabilny wzrost wartości Jednostki Uczestnictwa, znacząco przewyższający wynik możliwy do uzyskania z inwestycji o stopniu ryzyka charakterystycznym dla instrumentów dłużnych. Na wynik funduszu PZU fio Papierów Dłużnych POLONEZ zasadniczy wpływ wywierały zmiany rynkowych stóp procentowych. W pierwszym półroczu 2003 r. spadek tych stóp powodował wzrost cen papierów dłużnych o stałym oprocentowaniu, co korzystnie wpływało na wynik Funduszu. W drugim półroczu dwuletni cykl obniżek stóp procentowych dokonywanych przez Radę Polityki Pieniężnej uległ zakończeniu, a rynkowe stopy procentowe wykazywały tendencję rosnącą. W celu zminimalizowania związanych z tym strat zarządzający podjął decyzję o znacznym ograniczeniu rok

3 udziału długoterminowych papierów dłużnych o stałym oprocentowaniu w portfelu inwestycyjnym Funduszu. Roczną stopę zwrotu uzyskaną przez PZU fio Papierów Dłużnych POLONEZ, obliczoną na podstawie wartości Jednostki Uczestnictwa w ostatnim Dniu Wyceny w 2002 r. i 2003 r., w wysokości 2,63%, należy ocenić pozytywnie. Wynik ten zapewnił PZU fio Papierów Dłużnych POLONEZ siódme miejsce wśród grupy 19 porównywalnych funduszy papierów dłużnych. Z dniem 17 października 2003 r. weszły w życie zmiany statutów Funduszy, które doprecyzowały, że są one funduszami rynku krajowego, co oznacza, że co najmniej 66% Wartości Aktywów powinny stanowić papiery wartościowe emitowane przez podmioty mające siedzibę na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej (PZU fio Akcji KRAKOWIAK oraz PZU sfio Stabilnego Wzrostu MAZUREK) albo lokaty wyrażone w złotych (PZU fio Papierów Dłużnych POLONEZ). Uściślenie to nie skutkuje koniecznością zmiany stosowanych strategii inwestycyjnych. Stopy zwrotu uzyskane w 2003 r. przez Fundusze zarządzane przez Towarzystwo potwierdziły zatem po raz kolejny zasadność konsekwentnie realizowanej strategii inwestycyjnej. Mamy nadzieję, że informacje zamieszczone w sprawozdaniu uznają Państwo za zachętę do współpracy z nami. Zapewniamy, że także w kolejnym roku będziemy podejmowali działania na rzecz uatrakcyjnienia naszej oferty. Z wyrazami szacunku Michał Nastula Członek Zarządu Magdalena Jagiełło-Szostak Członek Zarządu rok

4 ROCZNE SPRAWOZDANIE FINANSOWE PZU FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO AKCJI KRAKOWIAK za okres od 01 stycznia do 31 grudnia 2003 r. Sprawozdanie finansowe obejmuje: I. Wprowadzenie. II. Bilans sporządzony na dzień 31 grudnia 2003 r., wykazujący aktywa netto w wysokości ,57 tysięcy złotych. III. Rachunek wyniku z operacji za okres od 01 stycznia do 31 grudnia 2003 r., wykazujący wynik z operacji w kwocie ,47 tysięcy złotych (łącznie). IV. Zestawienie zmian w aktywach netto. V. Rachunek przepływów pieniężnych. VI. Zestawienie lokat według stanu na dzień 31 grudnia 2003 r., o łącznej wartości rynkowej ,49 tysięcy złotych oraz porównanie struktury aktywów z poprzednich okresów. VII. Dodatkowe informacje i objaśnienia. Krzysztof Razik Michał Nastula Magdalena Jagiełło Szostak Dyrektor Departamentu Księgowości Funduszy Członek Zarządu Członek Zarządu Warszawa, 26 lutego 2004 r. rok

5 WPROWADZENIE DO ROCZNEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO PZU FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO AKCJI KRAKOWIAK sporządzonego na dzień 31 grudnia 2003 r. I. Nazwa Funduszu, opis celu inwestycyjnego, specjalizacji i stosowanych ograniczeń inwestycyjnych Funduszu. I.1. Nazwa Funduszu. PZU Fundusz Inwestycyjny Otwarty Akcji KRAKOWIAK, zwany dalej Funduszem, utworzony i działający na podstawie ustawy z dnia 28 sierpnia 1997 r. o funduszach inwestycyjnych (t. j.: Dz. U. z 2002 r., Nr 49, poz. 448) oraz zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 2 września 1999 r. Fundusz został wpisany do rejestru funduszy inwestycyjnych prowadzonego przez Sąd Okręgowy w Warszawie VII Wydział Cywilny i Rejestrowy, w dniu 11 października 1999 r. pod numerem RFj 42. Do dnia 19 lipca 2001 r. Fundusz działał pod nazwą >>PZU Otwarty Fundusz Inwestycyjny Akcji Krakowiak <<. Fundusz może używać nazw skróconych: PZU fio Akcji KRAKOWIAK oraz PZU fio a KRAKOWIAK. Statut PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji KRAKOWIAK został opublikowany w dzienniku Prawo i Gospodarka w dniu 26 października 1999 roku. Zmiany Statutu zostały ogłoszone: 1. w dniu 28 kwietnia 2000 r., w dzienniku Prawo i Gospodarka i weszły w życie z dniem 29 maja 2000 r., 2. w dniu 10 maja 2001 r., w dzienniku Prawo i Gospodarka i weszły w życie z dniem ogłoszenia, 3. w dniu 19 lipca 2001 r., w dzienniku Prawo i Gospodarka i weszły w życie z dniem ogłoszenia, 4. w dniu 3 kwietnia 2002 r., w dzienniku Prawo i Gospodarka i weszły w życie z dniem ogłoszenia. 5. w dniu 27 stycznia 2003 r., w dzienniku Rzeczpospolita i weszły w życie z dniem ogłoszenia. 6. w dniu 02 października 2003 r., w dzienniku Rzeczpospolita i weszły w życie z dniem 17 października 2003 roku. Zmiany Statutu, o których mowa w pkt 6 polegały przede wszystkim na wprowadzeniu różnych typów Jednostek Uczestnictwa: typu A, typu D, typu E i typu I. Podstawowe informacje o typach Jednostek Uczestnictwa 1) Jednostki Uczestnictwa typu A są podstawowym typem Jednostek Uczestnictwa; Jednostki Uczestnictwa wpisane do Rejestru Uczestników przed dniem wejścia w życie zmiany Statutu, na mocy której Fundusz zbywa jednostki różnych typów, z tym dniem zostały oznaczone jako jednostki typu A; 2) Jednostki Uczestnictwa typu D i E zbywane są wyłącznie na warunkach Dodatkowych Programów Inwestycyjnych dla podmiotów oferujących swoim pracownikom formy zabezpieczenia finansowego oparte na nabywaniu Jednostek Uczestnictwa, w szczególności tworzących pracownicze programy emerytalne w formie umowy o wnoszeniu składek pracowników do funduszy inwestycyjnych w rozumieniu ustawy z dnia 22 sierpnia 1997 r. o pracowniczych programach emerytalnych (tekst jednolity Dz. U. z 2001, Nr 60, poz. 623, z późn. zm.), 3) Jednostki Uczestnictwa typu I zbywane są Uczestnikom, których wpłaty do Funduszu wynoszą łącznie co najmniej (dwieście pięćdziesiąt tysięcy) złotych; Uczestnicy, którzy w dniu wejścia w życie zmiany Statutu, na mocy której Fundusz zbywa jednostki rok

6 różnych typów, posiadają Jednostki Uczestnictwa Funduszu o wartości co najmniej (dwustu pięćdziesięciu tysięcy) złotych, mogą nabyć Jednostki typu I po złożeniu żądania wymiany, zgodnie z art. 16 ust. 8 Statutu; Fundusz rozpocznie zbywanie Jednostek Uczestnictwa typu I w dniu 1 marca 2004 r. Od dnia 17 października 2003 r. Fundusz stosował zasady rachunkowości uwzględniające w/w zmiany. Wprowadzenie różnych typów Jednostek Uczestnictwa nie miało istotnego wpływu na sytuację majątkową, finansową oraz wynik z operacji Funduszu w okresie sprawozdawczym. I.2. Opis celu inwestycyjnego, specjalizacji i stosowanych ograniczeń inwestycyjnych. Celem inwestycyjnym PZU fio Akcji KRAKOWIAK jest wzrost wartości Aktywów Funduszu w wyniku wzrostu wartości lokat. Realizując cel inwestycyjny Fundusz dokonuje lokat przede wszystkim w akcje spółek. Fundusz nie stosuje żadnej specjalizacji. I.2.1. Kryteria doboru lokat Funduszu. Zarządzający dokonuje doboru papierów wartościowych do portfela lokat Funduszu w oparciu o analizę fundamentalną, poszukując papierów wartościowych o jak najwyższej oczekiwanej stopie zwrotu, przy jednoczesnym ograniczaniu ryzyka inwestycyjnego. Dłużne papiery wartościowe dobierane są, między innymi, w oparciu o analizę bieżących i przyszłych stóp procentowych, przy uwzględnieniu obecnej i oczekiwanej inflacji. Fundusz jest funduszem rynku krajowego, co oznacza, że udział akcji i innych papierów wartościowych, emitowanych przez podmioty mające siedzibę na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, powinien wynosić co najmniej 66% wartości Aktywów Funduszu. Decyzje o alokacji Aktywów Funduszu podejmowane są z uwzględnieniem bieżącej i przewidywanej sytuacji ekonomicznej w kraju i za granicą. I.2.2. Dopuszczalne kategorie lokat Funduszu. 1. Z zastrzeżeniem ust. 2-3 niniejszego podrozdziału Aktywa Funduszu mogą być lokowane wyłącznie w: 1) akcje i inne papiery wartościowe dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej lub na zagranicznym rynku regulowanym, 2) papiery wartościowe dopuszczone do obrotu publicznego nabywane w obrocie pierwotnym lub pierwszej ofercie publicznej, jeżeli warunki emisji lub pierwszej oferty publicznej zakładają złożenie wniosku o dopuszczenie do obrotu, o którym mowa w pkt 1, oraz gdy dopuszczenie do obrotu jest zapewnione w okresie nie dłuższym niż rok od dopuszczenia do publicznego obrotu, 3) papiery wartościowe emitowane lub gwarantowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski, 4) papiery wartościowe, inne niż określone w pkt 1 3, lub wierzytelności pieniężne o terminie wymagalności nie dłuższym niż rok, pod warunkiem, że są one zbywalne i ich wartość rynkowa może być ustalona w każdym czasie, lecz nie rzadziej niż w każdym Dniu Wyceny, 5) jednostki uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych otwartych, mających siedzibę na obszarze Rzeczypospolitej Polskiej, z zastrzeżeniem ust. 7 podrozdziału I.2.3, 6) tytuły uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę za granicą, jeżeli instytucje te oferują publicznie tytuły uczestnictwa i umarzają je na żądanie uczestnika oraz jeżeli stosują ograniczenia inwestycyjne, co najmniej takie jak Fundusz. 2. Aktywa Funduszu mogą być lokowane w papiery wartościowe będące przedmiotem notowań w obrocie dokonywanym w ramach rynku regulowanego oraz w papiery wartościowe, których rok

7 dopuszczenie do takiego obrotu jest zapewnione, w państwie innym niż Rzeczpospolita Polska lub państwo należące do Organizacji Współpracy Gospodarczej i Rozwoju (OECD) po uzyskaniu zgody Komisji Papierów Wartościowych i Giełd na dokonywanie lokat na określonej giełdzie lub rynku. Przez obrót w ramach rynku regulowanego rozumie się obrót dokonywany w ramach wyodrębnionego pod względem organizacyjnym i finansowym, działającego regularnie systemu, zapewniającego jednakowe warunki zawierania transakcji oraz powszechny i równy dostęp do informacji o tych transakcjach, zgodnie z zasadami określonymi przez właściwe przepisy kraju, w którym obrót ten jest dokonywany. 3. Fundusz może zawierać umowy mające za przedmiot papiery wartościowe wymienione w art. 3 ust. 3 ustawy z dnia 21 sierpnia 1997 r. Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi (t. j.: Dz. U. z 2002 r., Nr 49, poz. 447), inne prawa pochodne z praw majątkowych będących przedmiotem lokat oraz transakcje terminowe wyłącznie dla ograniczenia ryzyka inwestycyjnego i przy uwzględnieniu celu inwestycyjnego Funduszu. 4. Fundusz może zaciągać wyłącznie w bankach, pożyczki i kredyty, o terminie spłaty do roku w łącznej wysokości nie przekraczającej 10% Wartości Aktywów Netto Funduszu w chwili zaciągania tych pożyczek i kredytów. I.2.3. Zasady dywersyfikacji lokat i ograniczenia inwestycyjne stosowane przez Fundusz na dzień bilansowy. 1. Akcje oraz prawa do akcji spółek, o których mowa w ust. 1 podrozdziału I.2.2, nie mogą stanowić łącznie mniej niż 50% wartości Aktywów. 2. W celu zmniejszenia ryzyka inwestycyjnego Aktywa Funduszu będą lokowane z uwzględnieniem następujących ograniczeń: 1) papiery wartościowe emitowane lub gwarantowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski mogą stanowić do 50% wartości Aktywów Funduszu, z uwzględnieniem limitów określonych w ust. 4 niniejszego podrozdziału, 2) papiery wartościowe emitowane lub gwarantowane przez jednostki samorządu terytorialnego mogą stanowić do 50% wartości Aktywów Funduszu, z uwzględnieniem limitów określonych w ust. 4 i 5 niniejszego podrozdziału, 3) papiery wartościowe emitowane lub gwarantowane przez państwa należące do OECD oraz międzynarodowe instytucje finansowe, których członkiem jest Rzeczpospolita Polska lub, co najmniej jedno z państw należących do OECD mogą stanowić do 50% wartości Aktywów Funduszu, z uwzględnieniem limitów określonych w ust. 4 i 5 niniejszego podrozdziału, 4) łączna wartość lokat w papiery wartościowe, inne niż papiery emitowane lub gwarantowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski, niedopuszczone do obrotu na rynku regulowanym, a także niedopuszczone do obrotu publicznego, nie może przewyższyć 10% wartości Aktywów Funduszu, 5) listy zastawne emitowane przez banki hipoteczne mogą stanowić do 50% wartości Aktywów Funduszu, z uwzględnieniem limitów określonych w ust. 6 niniejszego podrozdziału. 3. Fundusz może lokować do 10% wartości Aktywów w papiery wartościowe wyemitowane przez jeden podmiot i wierzytelności wobec tego podmiotu, jeżeli łączna wartość takich lokat nie przekroczy 40% wartości Aktywów Funduszu, z zastrzeżeniem ust. 4 6 niniejszego podrozdziału. 4. Lokaty w papiery wartościowe, o których mowa w ust. 2 pkt 1-3 niniejszego podrozdziału, mogą nie spełniać ograniczeń wymienionych w ust. 3, jeżeli zostaną dokonane w papiery wartościowe, co najmniej sześciu różnych emisji, z tym, że wartość lokaty w papiery żadnej z tych emisji nie może przewyższać 30% wartości Aktywów Funduszu. rok

8 5. Lokaty, o których mowa w ust. 2 pkt 2 i 3 niniejszego podrozdziału, dokonywane w papiery wartościowe jednego emitenta lub gwarantowane przez jeden podmiot nie mogą przewyższać 35% wartości Aktywów Funduszu. 6. Fundusz nie może lokować więcej niż 25% wartości Aktywów w listy zastawne wyemitowane przez jeden bank hipoteczny. 7. Łączna wartość lokat, o których mowa w ust. 1 pkt 5 i 6 podrozdziału I.2.2., nie może przekraczać 5% wartości Aktywów Funduszu. 8. Fundusz może nabywać jednostki uczestnictwa innych funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Towarzystwo wyłącznie w przypadku, gdy fundusze te specjalizują się w inwestycjach na określonym obszarze geograficznym lub w określonej branży albo sektorze gospodarczym. II. Towarzystwo będące organem Funduszu. PZU Fundusz Inwestycyjny Otwarty Akcji KRAKOWIAK jest zarządzany przez Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Prosta 30, wpisane do rejestru przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, Sąd Gospodarczy, XIX Wydział Gospodarczy-Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS (pierwotnie zarejestrowane w dniu 11 maja 1999 r. w Sądzie Rejonowym dla m. st. Warszawy, Sąd Gospodarczy, XVI Wydział Gospodarczy Rejestrowy, pod numerem RHB 56775). III. Okres sprawozdawczy i dzień bilansowy. Przedstawione sprawozdanie finansowe PZU fio Akcji KRAKOWIAK obejmuje okres sprawozdawczy od 01 stycznia do 31 grudnia 2003 r. Dniem bilansowym jest 31 grudnia 2003 r. Niniejsze sprawozdanie finansowe sporządzone zostało przy zastosowaniu metod wyceny stosowanych w Dniu Wyceny, przy czym wykazuje wszystkie operacje, jakie miały miejsce do dnia kończącego okres sprawozdawczy, stan Aktywów na dzień bilansowy, w szczególności uwzględniając tym samym odsetki, amortyzację premii oraz odpisy dyskonta na wzmiankowany dzień. IV. Kontynuacja działalności Funduszu. Fundusz został utworzony na czas nieokreślony. Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności przez Fundusz w dającej się przewidzieć przyszłości. W opinii Zarządu Towarzystwa nie istnieją okoliczności wskazujące na zagrożenie kontynuowania działalności Funduszu. V. Opis. V.1. Przyjęte zasady rachunkowości. W niniejszym sprawozdaniu przedstawiono jedynie wybrane, najbardziej istotne spośród stosowanych przez Fundusz w 2003 roku, zasady rachunkowości. V.1.1. Ujmowanie w księgach rachunkowych operacji dotyczących Funduszu. Operacje dotyczące Funduszu ujmowane są w księgach rachunkowych na podstawie dowodów księgowych w okresie, którego dotyczą. Dniem wprowadzenia do ksiąg zmiany kapitału wpłaconego bądź kapitału wypłaconego jest dzień ujęcia zbycia i odkupienia Jednostek Uczestnictwa w odpowiednim Rejestrze, przy czym na potrzeby określenia Wartości Jednostki Uczestnictwa rok

9 w określonym Dniu Wyceny nie uwzględnia się zmian w kapitale wpłaconym oraz zmian kapitału wypłaconego, związanych z tak ujmowanymi wpłatami lub wypłatami. Fundusz stosuje następujące podstawowe zasady ujmowania operacji w księgach rachunkowych: 1. Nabyte składniki lokat ujmowane są w księgach rachunkowych według ceny nabycia, uwzględniającej opłaty związane z ich nabyciem, w tym prowizje maklerskie. Składniki lokat nabyte nieodpłatnie posiadają cenę nabycia równą zeru. W przypadku dłużnych papierów wartościowych z naliczanymi odsetkami, wartość ustaloną w stosunku do ich ceny nominalnej i wartość naliczonych odsetek ujmuje się w księgach rachunkowych odrębnie. Papiery wartościowe otrzymane w zamian za inne papiery wartościowe mają przypisaną cenę nabycia wynikającą z ceny nabycia papierów wartościowych wymienionych i ewentualnych dopłat lub otrzymanych przychodów pieniężnych. 2. Operacje dotyczące Funduszu ujmuje się w walucie, w której są wyrażone, a także w walucie polskiej po przeliczeniu według średniego kursu ustalonego dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski na dzień ujęcia operacji w księgach rachunkowych Funduszu. W razie potrzeby Fundusz wskaże w relacji, do jakiej waluty ustalana będzie wartość operacji dotyczących Funduszu wyrażonych w walutach, dla których Narodowy Bank Polski nie ustala kursu. 3. Zmianę wartości nominalnej nabytych akcji, niepowodującą zmiany wysokości kapitału zakładowego emitenta, ujmuje się w ewidencji analitycznej, w której dokonuje się zmiany liczby posiadanych akcji oraz jednostkowej ceny nabycia. 4. Zysk lub stratę ze zbycia lokat (także zysk lub stratę ze zbycia walut obcych) wylicza się metodą, HIFO najdroższe sprzedaje się jako pierwsze, polegającą na przypisaniu sprzedanym składnikom najwyższej cenę nabycia danego składnika lokat, a w przypadku instrumentów wycenianych metodą odpisu dyskonta lub amortyzacji premii, najwyższej bieżącej wartości księgowej uwzględniającej odpowiednio odpis dyskonta lub amortyzację premii. Metody tej nie stosuje się przy wyliczaniu zysku lub straty ze zbycia lokat w przypadku papierów wartościowych nabytych z udzielonym przez drugą stronę przyrzeczeniem odkupu. W przypadku, gdy jednego dnia dokonane zostają transakcje zbycia i nabycia danego papieru wartościowe, w pierwszej kolejności w księgach ujmuje się nabycie posiadanego składnika, chyba, że faktyczne rozliczenie odbywa się w innej kolejności. 5. Przysługujące zgodnie z uchwałą walnego zgromadzenia akcjonariuszy prawo poboru akcji notowanych na rynku zorganizowanym ujmuje się w księgach rachunkowych w dniu następnym po dniu, w którym po raz ostatni akcje były notowane na rynku zorganizowanym z prawem poboru. Niewykonane prawo poboru akcji uznaje się za zbyte, według wartości równej zero, w dniu następnym po dniu wygaśnięcia tego prawa. Należną dywidendę z akcji notowanych na rynku zorganizowanym ujmuje się w księgach rachunkowych w dniu następnym po dniu, w którym po raz ostatni akcje były notowane na rynku zorganizowanym z prawem do dywidendy. Przysługujące, zgodnie z uchwałą walnego zgromadzenia akcjonariuszy, prawo poboru akcji nienotowanych na rynku zorganizowanym oraz prawo do otrzymania dywidendy od akcji nienotowanych na rynku zorganizowanym ujmuje się w księgach rachunkowych w dniu następnym po dniu ustalenia tych praw. W przypadku, gdy na rynkach zagranicznych przyjęte są odmienne od opisanych zasady dotyczące ustalania prawa poboru akcji i prawa do otrzymania dywidendy od akcji, w szczególności związane z funkcjonowaniem systemu depozytowo-rozliczeniowego, prawa te ujmuje się w księgach rachunkowych w dniu uzyskania dokumentu potwierdzającego istnienie oraz wartość tych praw. 6. Niezrealizowany zysk (strata) z wyceny lokat wpływa na wzrost (spadek) wyniku z operacji. 7. Jeżeli realizacja umowy, o której mowa w art. 7 ust. 3 ustawy - Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi (t. j. Dz. U. z 2002 Nr 49, poz. 447), jest objęta systemem gwarantującym prawidłowe wykonanie zobowiązań, o którym mowa w art. 137 ust. 2 tej ustawy, to w przypadku, gdy: 1) Fundusz zbywa papiery wartościowe - papiery wartościowe będące przedmiotem tej umowy ujmuje się w księgach rachunkowych jak papiery wartościowe zbyte w dacie zawarcia tej umowy, rok

10 2) Fundusz nabywa papiery wartościowe - papiery wartościowe będące przedmiotem tej umowy ujmuje się w księgach rachunkowych jak papiery wartościowe nabyte w dacie zawarcia tej umowy. 8. Jeżeli realizacja umowy, o której mowa w art. 7 ust. 3 ustawy - Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi (t. j. Dz. U. z 2002 Nr 49, poz. 447), nie jest objęta systemem gwarantującym prawidłowe wykonanie zobowiązań, o którym mowa w art. 137 ust. 2 tej ustawy, to w przypadku, gdy: 1) Fundusz zbywa papiery wartościowe - papiery wartościowe będące przedmiotem tej umowy ujmuje się w księgach rachunkowych jak papiery wartościowe zbyte w dacie rozliczenia tej umowy, 2) Fundusz nabywa papiery wartościowe - papiery wartościowe będące przedmiotem tej umowy ujmuje się w księgach rachunkowych jak papiery wartościowe nabyte w dacie rozliczenia tej umowy. 9. W przypadku umowy mającej za przedmiot nabycie lub zbycie praw majątkowych lub papierów wartościowych innych niż te, o których mowa w ust. 7 i 8 niniejszego podrozdziału, prawa i papiery te ujmuje się w księgach rachunkowych jak nabyte lub zbyte w dacie rozliczenia. 10. W przypadku, gdy na rynkach zagranicznych przyjęte są odmienne niż w ust. 7, 8 i 9 niniejszego podrozdziału zasady dotyczące realizacji umów z tytułu kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych praw majątkowych, w szczególności związane z funkcjonowaniem systemu depozytowo-rozliczeniowego, papiery i prawa te ujmuje się w księgach rachunkowych odpowiednio w dniu uzyskania dokumentu potwierdzającego dokonanie odpowiedniego zapisu na rachunku papierów wartościowych lub w dniu uzyskania dokumentu potwierdzającego istnienie oraz wartość tych praw. 11. Otwarty kontrakt terminowy ujmuje się w księgach rachunkowych Funduszu według wartości księgowej równej zeru; prowizja maklerska i inne koszty związane z jego otwarciem pomniejszają niezrealizowany zysk (powiększają niezrealizowaną stratę) z wyceny kontraktu; prowizja maklerska oraz inne koszty związane z zamknięciem kontraktu pomniejszają zrealizowany zysk (powiększają zrealizowaną stratę) z kontraktu terminowego. 12. Przychody z lokat obejmują w szczególności dodatnie saldo różnic kursowych powstałe w związku z wyceną środków pieniężnych, należności oraz zobowiązań w walutach obcych, dywidendy i inne udziały w zyskach, przychody z nieruchomości, odsetki oraz odpis dyskonta. 13. Koszty operacyjne Funduszu obejmują w szczególności ujemne saldo różnic kursowych powstałe w związku z wyceną środków pieniężnych, należności oraz zobowiązań w walutach obcych, odsetki od zaciągniętych kredytów i pożyczek oraz amortyzację premii. 14. W księgach Funduszu codziennie tworzy się rezerwę na wynagrodzenie Towarzystwa z tytułu zarządzania Funduszem odpowiednio dla poszczególnych typów Jednostek Uczestnictwa. Maksymalna stawka wynagrodzenia Towarzystwa za zarządzanie Funduszem nie może być wyższa niż: 1) dla Jednostek Uczestnictwa typu A 4% 2) dla Jednostek Uczestnictwa typu D 3,8% 3) dla Jednostek Uczestnictwa typu E 3,8% 4) dla Jednostek Uczestnictwa typu I 3,6% w skali roku liczonego jako 365, lub 366 dni w przypadku, gdy rok kalendarzowy liczy 366, od średniej Wartości Aktywów Netto w danym roku obrotowym, przypadającej na poszczególne typy Jednostek. Wynagrodzenie Towarzystwa naliczane jest każdego Dnia Wyceny od Wartości Aktywów Netto z poprzedniego Dnia Wyceny i płatne przez Fundusz po zakończeniu miesiąca, w terminie do siódmego Dnia Wyceny następnego miesiąca. rok

11 Towarzystwo może pobierać wynagrodzenie, od Wartości Aktywów Netto przypadających na wszystkie lub niektóre typy Jednostek Uczestnictwa, według stawki niższej, niż maksymalna stawka, określona w ust. 14, w szczególności w ramach ofert promocyjnych. Towarzystwo nie może pobierać wynagrodzenia ani obciążać Funduszu kosztami związanymi z lokowaniem Aktywów Funduszu w jednostki uczestnictwa innych funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Towarzystwo. Księgi rachunkowe Funduszu prowadzone są w taki sposób, by na każdy Dzień Wyceny było możliwe określenie Wartości Aktywów Netto reprezentujących każdy typ Jednostek Uczestnictwa. 15. Koszty odsetek z tytułu kredytów i pożyczek zaciągniętych przez Fundusz podlegają rozliczeniu w czasie, z uwzględnieniem charakteru i czasu spłaty kredytu lub pożyczki. V.1.2. Metody wyceny Aktywów Funduszu, z uwzględnieniem stosowanych metod wyceny składników lokat, oraz zobowiązań Funduszu, aktywów netto oraz wyniku z operacji. Wycena Aktywów i ustalenie zobowiązań Funduszu odbywają się każdego Dnia Wyceny według zasad wynikających z przepisów ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości (t.j.: Dz. U. z 2002 r., Nr 76, poz. 694, z późn. zm.) oraz rozporządzenia, o którym mowa w art. 81 ust. 2 pkt 4 tej ustawy. Dniem Wyceny jest każdy dzień, w którym odbyła się sesja giełdowa na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Wartość Aktywów Netto Funduszu ustala się pomniejszając wartość Aktywów Funduszu o jego zobowiązania. W Dniu Wyceny Aktywa wycenia się, a zobowiązania ustala się według stanów odpowiednio Aktywów i zobowiązań oraz określonych w niniejszym rozdziale odpowiednio kursów, cen i wartości z dnia poprzedniego. Przy ustalaniu Wartości Aktywów Netto Funduszu w danym Dniu Wyceny uwzględniane są wyłącznie informacje dotyczące Aktywów i zobowiązań Funduszu otrzymane: 1) do godziny w dniu poprzedzającym Dzień Wyceny, w przypadku Zleceń Uczestników, 2) do godziny w Dniu Wyceny, w przypadku kursów, cen i wartości z dnia poprzedniego i informacji innych niż wymienione w pkt 1. Wartość Jednostki Uczestnictwa danego typu jest równa Wartości Aktywów Netto Funduszu przypadających na Jednostki danego typu, podzielonej przez liczbę wszystkich Jednostek Uczestnictwa tego typu będących w posiadaniu Uczestników. Tak ustalone Wartości Jednostek Uczestnictwa, a także Ceny Nabycia i Ceny Odkupienia, są zaokrąglane do jednego grosza. Podstawowe zasady wyceny Aktywów i zobowiązań Funduszu 1. Aktywa Funduszu będące przedmiotem notowań na rynku zorganizowanym wycenia się, a zobowiązania związane z dokonywaniem transakcji na takim rynku ustala się według wartości rynkowej, z zachowaniem zasady ostrożnej wyceny. Przez rynek zorganizowany rozumie się wyodrębniony pod względem organizacyjnym i finansowym, działający regularnie system, zapewniający jednakowe warunki zawierania transakcji oraz powszechny i równy dostęp do informacji o tych transakcjach. 2. Aktywa Funduszu niebędące przedmiotem notowań na rynku zorganizowanym wycenia się, a zobowiązania związane z dokonywaniem transakcji na takim rynku ustala się według wartości godziwej. Wycena Aktywów notowanych na rynku zorganizowanym 1. Aktywa Funduszu będące przedmiotem notowań na rynku zorganizowanym, z wyłączeniem kontraktów terminowych, wycenia się w następujący sposób: rok

12 1) papiery wartościowe notowane na rynku zorganizowanym, z zastrzeżeniem ust. 2 i 3 niniejszego podrozdziału w oparciu o: a) w przypadku papierów wartościowych notowanych w systemie notowań ciągłych, na których wyznaczany i ogłaszany jest kurs zamknięcia - ostatni kurs zamknięcia w systemie notowań ciągłych, b) w przypadku papierów wartościowych notowanych w systemie notowań ciągłych bez odrębnego wyznaczania kursu zamknięcia - cenę średnią transakcji ważoną wolumenem obrotu z ostatniego dnia, w którym zawarto transakcję, c) w przypadku papierów wartościowych notowanych w systemie notowań jednolitych - ostatni kurs ustalony w systemie kursu jednolitego, d) Fundusz może wskazać jako kurs rynkowy, kurs inny niż określony zgodnie z zasadami wskazanymi w lit. a)-c), w przypadku papierów wartościowych notowanych poza terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, dla których jest to uzasadnione w szczególności ze względu na: harmonogram sesji lub różnicę stref czasowych w stosunku do czasu dokonywania wyceny, sposób ogłaszania kursu, niezbywalność lub ograniczoną zbywalność posiadanych papierów wartościowych na danym rynku, 2) prawa majątkowe niebędące papierami wartościowymi notowane na rynku zorganizowanym - według zasad określonych w pkt 1, 3) papiery wartościowe dopuszczone do publicznego obrotu, dla których nie jest możliwe zastosowanie metod wyceny, o których mowa w pkt 1 - według ostatniej, najniższej odpowiednio ceny lub wartości: a) zaproponowanej w wyniku ogłoszenia wezwania, b) po jakiej zawarto transakcję pakietową, c) aktywów netto na certyfikat inwestycyjny ogłoszonej przez fundusz, - z uwzględnieniem zmian wartości tych papierów wartościowych, spowodowanych zdarzeniami mającymi wpływ na ich wartość rynkową. 2. Jeżeli ostatni kurs zamknięcia na danym rynku lub w danym systemie notowań nie jest dostępny lub jest dostępny, ale ze względu na termin zawarcia ostatniej transakcji nie odzwierciedla wartości rynkowej papieru wartościowego, wyceniając ten papier wartościowy, należy uwzględnić ceny w zgłoszonych najlepszych ofertach kupna i sprzedaży, z tym, że uwzględnianie wyłącznie ceny w ofertach sprzedaży jest niedopuszczalne. Jeżeli oferty, o których mowa w zdaniu poprzednim, zostały zgłoszone po raz ostatni w takim terminie, iż wycena papierów wartościowych w oparciu o te oferty nie odzwierciedlałaby wartości rynkowej papieru wartościowego, to uznaje się, że nie jest możliwe zastosowanie dla tych papierów wartościowych metod wyceny, o których mowa w ust. 1 pkt 1 niniejszego podrozdziału. 3. Jeżeli papiery wartościowe posiadane przez Fundusz nie spełniają warunków określonych w ust. 1, ale spełniają te warunki papiery wartościowe tożsame w prawach z papierami wartościowymi posiadanymi przez Fundusz, to dla potrzeb wyceny papiery wartościowe posiadane przez Fundusz traktuje się tak, jakby były papierami wartościowymi spełniającymi te warunki. Wycena Aktywów nienotowanych na rynku zorganizowanym Aktywa Funduszu nienotowane na rynku zorganizowanym wycenia się w następujący sposób: 1) papiery wartościowe dopuszczone do publicznego obrotu, dla których nie jest możliwe zastosowanie metod wyceny, odpowiednio jak dla papierów notowanych na rynku rok

13 zorganizowanym - w oparciu o ostatnią z cen, po jakiej nabywano papiery wartościowe na rynku pierwotnym lub w pierwszej ofercie publicznej, powiększoną o wartość rynkową prawa poboru niezbędnego do ich objęcia w dniu wygaśnięcia tego prawa, a w przypadku, gdy zostały określone różne ceny dla nabywców - w oparciu o średnią cenę nabycia, ważoną liczbą nabytych papierów wartościowych, o ile cena ta została podana do publicznej wiadomości, z uwzględnieniem zmian wartości tych papierów wartościowych, spowodowanych zdarzeniami mającymi wpływ na ich wartość rynkową, 2) jednostki uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych według ostatniej ogłoszonej przez fundusz wartości aktywów netto na jednostkę uczestnictwa, 3) papiery wartościowe, dla których nie ma możliwości stałego określania ich wartości rynkowej według metod określonych dla papierów notowanych na rynku zorganizowanym, nabytych z dyskontem lub premią w oparciu o odpis dyskonta lub amortyzację premii; odpis dyskonta zalicza się do przychodów z lokat proporcjonalnie do częstotliwości ustalania Wartości Aktywów Netto w Dniach Wyceny; amortyzację premii zalicza się do kosztów operacyjnych proporcjonalnie do częstotliwości ustalania Wartości Aktywów Netto w Dniach Wyceny. Wycena Aktywów i zobowiązań w walucie obcej 1. Zagraniczne papiery wartościowe wycenia się w walucie kraju notowania lub w przypadku papierów nienotowanych na rynku zorganizowanym - w walucie, w której papier wartościowy jest denominowany, i wykazuje się w walucie polskiej po przeliczeniu według średniego kursu ustalonego dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski na dzień poprzedzający Dzień Wyceny. 2. Jeżeli zagraniczne papiery wartościowe są notowane lub denominowane w walutach, dla których Narodowy Bank Polski nie ustala kursu, to ich wartość należy określić w relacji do waluty wskazanej przez Fundusz, dla której ustalany jest średni kurs przez Narodowy Bank Polski. 3. Środki pieniężne oraz niedenominowane w złotych należności i zobowiązania wykazuje się w walucie, w której są wyrażone, a także w walucie polskiej po przeliczeniu zgodnie z ust. 1 i 2 niniejszego podrozdziału. Wycena kontraktów terminowych 1. Kontrakty terminowe notowane na rynku zorganizowanym wycenia się według kursu określającego stan rozliczeń Funduszu i instytucji rozliczeniowej. 2. Kontrakty terminowe zawarte poza rynkiem zorganizowanym wycenia się według metody określającej stan rozliczeń Funduszu i jego kontrahenta wynikających z warunków umownych z uwzględnieniem zasad wyceny dla instrumentu bazowego i terminu wykonania kontraktu. Wycena opcji 1. W Dniu Wyceny zobowiązania Funduszu z tytułu wystawionych opcji notowanych na rynku zorganizowanym ustala się według wartości rynkowej wystawionych opcji, wycenionych zgodnie z metodami określonymi dla Aktywów notowanych na rynku zorganizowanym. 2. W Dniu Wyceny nabyte opcje notowane na rynku zorganizowanym wycenia się według wartości rynkowej nabytych opcji, zgodnie z metodami określonymi dla Aktywów notowanych na rynku zorganizowanym. 3. W Dniu Wyceny zobowiązania Funduszu z tytułu wystawionych opcji nienotowanych na rynku zorganizowanym oraz należności z tytułu nabytych opcji nienotowanych na rynku zorganizowanym ustala się według wartości godziwej odpowiednio wystawionych lub nabytych opcji. rok

14 Pozostałe zasady wyceny 1. Papiery wartościowe nabyte z udzielonym przez drugą stronę przyrzeczeniem odkupu wycenia się metodą amortyzacji różnicy pomiędzy ceną odkupu papierów wartościowych a ceną ich nabycia. 2. Obligacje od dnia następującego bezpośrednio po dniu ostatniego notowania do dnia wykupu wyceniane są metodą odpisu dyskonta lub amortyzacji premii powstałych jako różnica pomiędzy ceną wykupu danej obligacji a ceną, po jakiej Fundusz wycenił obligację w ostatnim dniu notowania. 3. Obligacje zamienne wycenia się zgodnie z zasadami określonymi dla Aktywów notowanych na rynku zorganizowanym lub odpowiednio dla papierów wartościowych, dla których nie ma możliwości stałego określania ich wartości rynkowej według tych metod, a nabytych z dyskontem lub premią, bez uwzględnienia prawa do zamiany, chyba, że jest dostępna wartość godziwa tego prawa. Dodatkowe metody wyceny 1. W przypadku, gdy nie jest możliwa wycena Aktywów i ustalenie zobowiązań, z tytułu wystawionych opcji notowanych na rynku zorganizowanym, według metod określonych dla Aktywów notowanych na rynku zorganizowanym i w podrozdziale Wycena opcji ust. 1-2, z zastrzeżeniem ust. 2, Fundusz wycenia Wartość Aktywów i ustala wysokość tych zobowiązań, opierając się na metodzie wyceny według wartości rynkowej, z zachowaniem zasady ostrożnej wyceny, ocenianej jako najlepsza z punktu widzenia Uczestników Funduszu, pozwalającej na rzetelne odzwierciedlenie Wartości Aktywów Netto na Certyfikat Inwestycyjny, dobranej przy zastosowaniu kryteriów wskazanych w ust. 4 niniejszego podrozdziału. 2. W przypadkach, o których mowa w podrozdziale Wycena Aktywów notowanych na rynku zorganizowanym ust. 1 pkt 3 oraz w ust. 2 tego podrozdziału, Fundusz wycenia papiery wartościowe, uwzględniając zasadę ostrożnej wyceny, o której mowa w ust. 1 niniejszego podrozdziału. 3. W przypadku, gdy nie jest możliwa wycena Aktywów i ustalenie zobowiązań, o których mowa w podrozdziale Wycena opcji ust. 3, według metod określonych w podrozdziale Wycena Aktywów nienotowanych na rynku zorganizowanym i w podrozdziale Wycena opcji ust. 9-11, Fundusz wycenia wartość Aktywów i ustala wysokość tych zobowiązań według innej metody wyceny, dobranej przy zastosowaniu kryteriów wskazanych w ust. 4 niniejszego podrozdziału. 4. Wyznaczając inne zasady wyceny Fundusz w szczególności będzie się opierał na międzynarodowych standardach wyceny oraz dążył do ustalenia najbardziej prawdopodobnej ceny rynkowej, jaka zostałaby ustalona w transakcji rynkowej pomiędzy zainteresowanymi, dobrze poinformowanymi i niepowiązanymi podmiotami. Zastosowanie dodatkowej metody wyceny Aktywów lub ustalania zobowiązań będzie zaprezentowane w sprawozdaniach finansowych Funduszu, w zakresie i w formie wymaganej przepisami prawa. 5. W przypadku, gdy metoda wyceny Aktywów i ustalenia zobowiązań, określona dla odpowiednich składników Aktywów i zobowiązań w Statucie Funduszu, nie znajduje zastosowania, Fundusz wycenia Aktywa i ustala zobowiązania według metody uzgodnionej z Depozytariuszem, po pisemnej akceptacji biegłego rewidenta. Niezwłocznie po ustaleniu metody, przyjętej na stałe jako właściwa dla wyceny Aktywów i ustalenia zobowiązań, Fundusz dokonuje odpowiednich zmian w Statucie. V.2. Przyjęte kryterium wyboru rynku, w tym systemu notowań. W przypadku papierów wartościowych notowanych na jednym lub kilku rynkach zorganizowanych, w jednym lub w kilku systemach notowań, stosuje się następujące kryteria wyboru systemu notowań i rynku: 1) papiery wartościowe notowane jednocześnie na różnych rynkach, wyceniane są na podstawie kursu na rynku głównym, przez który należy, z zastrzeżeniem pkt 2, rozumieć rynek, na którym łącznie we wszystkich systemach notowań wolumen obrotów danym rok

15 papierem wartościowym był największy za ostatnie trzy pełne miesiące kalendarzowe poprzedzające miesiąc Dnia Wyceny, przy czym w przypadku równoczesnego rozpoczęcia notowań papieru wartościowego na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., na Centralnej Tabeli Ofert lub innym regulowanym polskim rynku krajowym, do czasu uzyskania informacji o wolumenie obrotów za pełne trzy miesiące kalendarzowe, wyceny dokonuje się w oparciu o notowania w kolejności: Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. i Centralna Tabela Ofert, 2) jeżeli papier wartościowy polskiego lub zagranicznego emitenta jest notowany jednocześnie na krajowym i zagranicznym rynku regulowanym, wówczas rynkiem głównym dla tego papieru jest zawsze polski rynek krajowy, 3) papiery wartościowe notowane na właściwym dla nich rynku głównym w więcej niż jednym systemie notowań, wyceniane są z uwzględnieniem kursu z systemu notowań, dla których za trzy ostatnie pełne miesiące kalendarzowe poprzedzające miesiąc Dnia Wyceny wolumen obrotów tym papierem był największy, przy czym w przypadku równoczesnego rozpoczęcia notowań papieru wartościowego w różnych systemach notowań, do czasu uzyskania informacji o wolumenie obrotów za trzy pełne miesiące, wyceny dokonuje się według w kolejności: notowań w systemie kursu jednolitego i w systemie notowań ciągłych, na których wyznaczany i ogłaszany jest kurs zamknięcia. V.3. Wprowadzone zmiany stosowanych zasad rachunkowości. Fundusz nie dokonywał zmian stosowanych zasad rachunkowości w trakcie okresu sprawozdawczego. V.4. Przyjęte w sprawozdaniu kryterium podziału składników portfela lokat. W sprawozdaniu jako podstawowe przyjęto kryterium podziału składników portfela lokat Funduszu na akcje (ze wskazaniem rynku notowań), obligacje Skarbu Państwa oraz bony Skarbowe (z terminem wykupu do 6 miesięcy). Krzysztof Razik Michał Nastula Magdalena Jagiełło Szostak Dyrektor Departamentu Księgowości Funduszy Członek Zarządu Członek Zarządu Warszawa, 26 lutego 2004 r. rok

16 Bilans PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji KRAKOWIAK na dzień 31 grudnia 2003 r. (w tysiącach złotych) L.p. Opis Wartość na dzień r. Wartość na dzień r. I Aktywa , ,65 1 Lokaty , ,50 a waluty 0,00 0,00 b papiery wartościowe (wartość rynkowa), w tym: , ,50 akcje , ,48 certyfikaty inwestycyjne 0,00 0,00 obligacje skarbu państwa 29, ,32 bony skarbowe 1.999, ,70 papiery komercyjne 0,00 0,00 papiery wartościowe w cenie nabycia, w tym: , ,60 akcje , ,55 certyfikaty inwestycyjne 0,00 0,00 obligacje 29, ,05 bony skarbowe 1.999, ,00 papiery komercyjne 0,00 0,00 wzrost (spadek) wartości akcji ponad cenę nabycia , ,93 wzrost (spadek) wartości certyfikatów inwestycyjnych ponad cenę nabycia 0,00 0,00 wzrost (spadek) wartości obligacji ponad cenę nabycia -0, ,27 naliczone dyskonto od bonów skarbowych 0,00 2,70 naliczone dyskonto od papierów komercyjnych 0,00 0,00 c jednostki i tytuły uczestnictwa 0,00 0,00 d udziały w spółkach z o.o. 0,00 0,00 e wierzytelności 0,00 0,00 f inne 226,80 0,00 2 Środki pieniężne 2.211, ,08 a środki pieniężne na rachunkach lokat 1.014,80 0,00 b środki pieniężne na rachunkach bankowych 37,20 0,91 c depozyt zabezpieczający futures 1.159, ,17 3 Należności 15,42 745,07 a z tytułu zbytych lokat 0,00 0,00 b z tytułu zbytych jednostek uczestnictwa 15,20 0,00 c dywidendy 0,00 0,00 d odsetki od lokat 0,00 0,00 e odsetki od rachunków bankowych 0,00 0,00 f odsetki od obligacji 0,22 745,07 g odsetki od depozytu zabezpieczającego 0,00 0,00 h należności od Towarzystwa 0,00 0,00 i pozostałe 0,00 0,00 II Zobowiązania 403,97 165,15 1 z tytułu nabytych lokat 0,00 0,00 2 z tytułu wystawionych opcji 0,00 0,00 3 z tytułu odkupionych jednostek uczestnictwa 138,71 0,00 rok

17 4 z tytułu wypłaty dochodów funduszu 0,00 0,00 5 z tytułu pożyczek i kredytów o terminie spłaty do roku 0,00 0,00 6 z tytułu pożyczek i kredytów o terminie spłaty powyżej roku 0,00 0,00 7 z tytułu rezerwy na wydatki 0,00 0,00 8 z tytułu wpłat na jednostki uczestnictwa 37,20 0,00 9 z tytułu płatności 228,06 163,73 10 pozostałe 0,00 1,42 III Aktywa netto (I-II) , ,50 IV Kapitał , ,87 a Wpłacony (wielkość dodatnia) , ,75 b Wypłacony (wielkość ujemna) ,80-265,88 V Zakumulowane, nierozdysponowane przychody z lokat netto 3.541, ,30 VI Zakumulowany, nierozdysponowany zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat , ,87 VII Wzrost (spadek) wartości lokat ponad cenę nabycia , ,20 VIII Kapitał i zakumulowany wynik z operacji razem (IV+V+VI+VII) , ,50 Liczba jednostek uczestnictwa typu A , ,2722 Wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa typu A 68,82 54,75 Liczba jednostek uczestnictwa typu D 0, Wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa typu D 0,00 - Liczba jednostek uczestnictwa typu E 0, Wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa typu E 0,00 - Rachunek wyniku z operacji PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji KRAKOWIAK za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2003 r. (w tysiącach złotych) L.p. Opis I Przychody z lokat 1.840, ,56 1 Dywidendy 609,98 356,02 2 Odsetki od lokat 55,19 185,43 3 Odsetki od rachunków bankowych 0,03 0,02 4 Odsetki od depozytu zabezpieczającego 42,66 73,40 5 Odsetki od obligacji 790, ,84 6 Odpis dyskonta obligacji 0,00 0,00 7 Odpis dyskonta bonów skarbowych 342,78 781,42 8 Odpis dyskonta papierów komercyjnych 0,00 127,04 9 Dodatnie różnice kursowe (saldo) 0,00 0,00 10 Przychody z tytułu pobranej opłaty manipulacyjnej 0,00 0,04 11 Pozostałe 0,26 76,35 II Koszty operacyjne, w tym: 2.166, ,87 limitowane koszty operacyjne 2.162, ,81 1 Wynagrodzenie Towarzystwa od j.u. typu A 2.162, ,11 2 Opłaty dla Depozytariusza i inne opłaty związane z prowadzeniem rejestru aktywów Funduszu 0,00 18,49 rok

18 3 Usługi w zakresie rachunkowości Funduszu, w tym: 0,00 15,23 prowadzenie rejestru uczestników Funduszu 0,00 15,23 4 Usługi wydawnicze, w tym poligraficzne 0,00 38,07 5 Usługi prawne 0,00 0,00 6 Pozostałe, w tym: 0,00 26,91 usługi audytorskie i konsultingowe 0,00 18,40 opłata za korzystanie z systemu finansowo-księgowego 0,00 8,36 inne 0,00 0,15 nielimitowane koszty operacyjne 3,40 35,06 1 Wynagrodzenia Towarzystwa za organizowanie sieci dystrybucyjnej 0,00 0,01 2 Wynagrodzenia Dystrybutorów 0,00 0,03 3 Opłaty za zezwolenia oraz rejestracyjne 0,00 2,92 4 Odsetki od zaciągniętych kredytów i pożyczek 0,27 0,00 5 Amortyzacja premii 0,00 30,61 6 Ujemne różnice kursowe (saldo) 0,00 0,00 7 Opłaty bankowe 3,13 1,49 III Koszty pokrywane przez Towarzystwo 0,00 0,00 IV Koszty operacyjne netto (II-III) 2.166, ,87 V Przychody z lokat netto (I-IV) -325,19 896,69 VI Zrealizowany i niezrealizowany zysk (strata) , ,34 1 Zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat 120,01 276,63 2 Wzrost (spadek) niezrealizowanego zysku (straty) z wyceny lokat , ,71 VII Wynik z operacji (V+VI) , ,03 Prowizje maklerskie wliczone w cenę papierów wartościowych 166,57 35,44 Zmiany w aktywach netto PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji KRAKOWIAK w okresie od 1 stycznia do 31 grudnia 2003 r. (w tysiącach złotych) L.p. Opis r r r. I Zmiana wartości aktywów netto 1 Wartość aktywów netto na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego , , ,29 2 Wynik z operacji za okres sprawozdawczy (razem), w tym: , , ,17 a przychody z lokat netto -325,19 896, ,75 b zrealizowany zysk strata ze zbycia lokat 120,01 276, ,97 c wzrost (spadek) niezrealizowanego zysku (straty) z inwestycji , ,71 932,39 3 Zmiana w aktywach netto z tytułu wyniku z operacji , , ,17 4 Dystrybucja dochodów funduszu (razem) 0,00 0,00 0,00 5 Zmiany w kapitale w okresie sprawozdawczym (razem), w tym: 5.162,60 7, ,55 a zwiększenie z tytułu zbytych jednostek uczestnictwa typu A ,52 244, ,55 b zmniejszenie z tytułu odkupionych jednostek uczestnictwa typu A ,92 236,90 0,00 c zwiększenie z tytułu zbytych jednostek uczestnictwa 0, rok