SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI PKO/CREDIT SUISSE Bezpieczna Lokata I - fundusz inwestycyjny zamknięty

Transkrypt

1 SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI PKO/CREDIT SUISSE Bezpieczna Lokata I - fundusz inwestycyjny zamknięty za okres od 1 stycznia 2007 roku do 30 czerwca 2007 roku 1. Podstawowe Dane o Funduszu PKO/CREDIT SUISSE Bezpieczna Lokata I fiz jest funduszem inwestycyjnym zamkniętym, działającym na dzień sporządzenia sprawozdania finansowego na podstawie ustawy o funduszach inwestycyjnych z dnia 27 maja 2004 roku (Dz. U. Nr 146, poz z późniejszymi zmianami ( Ustawa o Funduszach Inwestycyjnych )), która weszła w życie dnia 1 lipca 2004 roku. Statut Funduszu zatwierdzony został decyzją Komisji Papierów Wartościowych i Giełd nr DFI/W/ / /06 z dnia 31 lipca 2006 roku w sprawie utworzenia PKO/CREDIT SUISSE Bezpieczna Lokata I fundusz inwestycyjny zamknięty. Fundusz został utworzony na czas nieokreślony. Zapisy na Certyfikaty były przyjmowane w dniach od 11 września 2006 roku do 13 października 2006 roku za pośrednictwem Oferującego, którym był PKO BP S.A. Bankowy Dom Maklerski z siedzibą w Warszawie przy ulicy Puławskiej 15. Przydział Certyfikatów nastąpił w dniu 19 października 2006 w drodze Uchwały Zarządu PKO Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych. W drodze publicznej oferty zostało wyemitowanych Certyfikatów Inwestycyjnych serii A. PKO/CREDIT SUISSE Bezpieczna Lokata I fundusz inwestycyjny zamknięty posiada osobowość prawną, został wpisany do Rejestru Funduszy Inwestycyjnych prowadzonego przez Sąd Okręgowy w Warszawie VII Wydział Cywilny, Rejestrowy pod numerem RFi 258 w dniu 25 października 2006 roku. Certyfikaty zostały zarejestrowane w Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych S.A. w dniu 14 listopada 2006 na podstawie Uchwały Nr 481/06 Zarządu Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych S.A. z dnia 11 września Organem Funduszu jest PKO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., które zostało wpisane do Rejestru Przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS Do dnia 19 marca 2006 roku PKO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działało pod nazwą PKO/CREDIT SUISSE Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. 2. Polityka inwestycyjna Celem inwestycyjnym Funduszu jest maksymalizacja zysków i wzrost wartości Aktywów Funduszu w wyniku wzrostu wartości lokat. Polityka inwestycyjna stosowana dla osiągnięcia celu inwestycyjnego będzie opierać się na wykorzystywaniu strategii zabezpieczania wartości portfela o nazwie Constant Proportion Portfolio Insurance (w skrócie CPPI ). Zakładany poziom zabezpieczenia kapitału będzie obowiązywał w okresach trzyletnich, przy czym poziom ten, przy zastosowaniu strategii CPPI, w pierwszym okresie trzyletnim będzie nie mniejszy niż 100% Wartości Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat Inwestycyjny z pierwszego Dnia Wyceny Funduszu. Informacja o zakładanym poziomie zabezpieczenia kapitału w następnym trzyletnim okresie zostanie podana w trybie raportu bieżącego oraz na stronie internetowej na co najmniej 14 dni przed pierwszym Dniem Wyceny każdego następnego okresu trzyletniego, przez przekazanie raportu bieżącego oraz publikację na stronie internetowej Poziom ten będzie nie mniejszy niż 100% Wartości Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat Inwestycyjny z pierwszego Dnia Wyceny kolejnego okresu trzyletniego. Fundusz może także, w tym samym trybie i na tych samych warunkach, podwyższyć zakładany poziom Strona 1

2 zabezpieczenia kapitału w trakcie trwania trzyletnich okresów, przy czym zmiana ta dotyczy danego okresu trzyletniego i staje się skuteczna w następnym Dniu Giełdowym po dniu, w którym podano do publicznej wiadomości informację o podwyższeniu zakładanego poziomu zabezpieczenia kapitału. Fundusz, z zastrzeżeniem ograniczeń określonych w Statucie, może lokować Aktywa Funduszu może dokonywać lokat wyłącznie w: a) papiery wartościowe; b) wierzytelności, z wyjątkiem wierzytelności wobec osób fizycznych; c) instrumenty pochodne w tym niewystandaryzowane instrumenty pochodne; d) instrumenty rynku pieniężnego; e) depozyty w bankach krajowych; pod warunkiem, że są one zbywalne i ich wartość może być ustalana nie rzadziej niż w każdym Dniu Wyceny. W części dłużnej portfela Funduszu będą głównie denominowane w złotych dłużne papiery wartościowe emitowane, gwarantowane lub poręczone przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski, w tym instrumenty rynku pieniężnego oraz złotowe depozyty bankowe. Udział dłużnych papierów wartościowych, instrumentów rynku pieniężnego oraz złotowych depozytów bankowych w Aktywach Netto Funduszu nie będzie niższy niż 50% Wartości Aktywów Netto Funduszu. W części akcyjnej portfela Funduszu ze względu na oczekiwaną stopę zwrotu oraz ryzyko skład lokat będzie zbliżony do profilu ryzyko-zysk indeksu WIG20. W związku z tym skład akcyjnej części portfela będzie zbliżony do koszyka akcji indeksu WIG20. Dopuszczalne są sytuacje, w których poszczególne akcje z koszyka indeksu WIG20 będą wykluczone np.: z uwagi na złą sytuację finansową emitenta lub ze względu na przepisy prawa zabraniające nabywania akcji danego emitenta przez Fundusz. Dopuszcza się nabywanie akcji spoza indeksu WIG20, jeżeli w opinii zarządzającego Funduszem osiągnięte zostaną lepsze wyniki inwestycyjne. Ekspozycja portfela Funduszu na rynku akcji może być uzyskiwana także dzięki zajmowaniu długich pozycji na kontraktach terminowych na WIG20, notowanych na GPW. W wyniku stosowania tej strategii portfel akcyjny Funduszu może być w całości zastąpiony odpowiednią liczbą długich pozycji na kontraktach terminowych na WIG20. Podejmując decyzję o kupnie lub sprzedaży kontraktów terminowych na indeks WIG20 zarządzający uwzględnia przede wszystkim: cenę kontraktów terminowych względem ich wartości teoretycznej, oraz płynność na rynku kontraktów terminowych w porównaniu z tą osiągalną na rynku akcji. 3. Podstawowe czynniki ryzyka Ryzyka rynkowe Przez ryzyko rynkowe rozumiane jest ryzyko zmian wartości inwestycji w wyniku zmian parametrów rynkowych, takich jak: kursy akcji, poziom stóp procentowych czy kursy walutowe. Ponieważ aktywa Funduszu lokowane będą głównie w instrumenty dłużne denominowane w PLN, akcje spółek notowanych na GPW oraz prawa pochodne i transakcje terminowe bazujące na tych instrumentach, zatem zmiany wartości Aktywów Funduszu wynikać będą głównie ze zmian kursów akcji polskich spółek oraz zmian poziomów stóp procentowych. Niekorzystne tendencje na tych rynkach mogą spowodować zmniejszenie się rentowności lokat Funduszu, w tym także spadki wartości Aktywów Funduszu. Ryzyka związane ze specyfiką stosowanej strategii zabezpieczającej Strategia zabezpieczająca CPPI jest podstawowym elementem polityki inwestycyjnej Funduszu. Celem stosowania strategii zabezpieczającej CPPI jest stworzenie możliwości partycypowania w ewentualnych wzrostach kursów akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. przy jednoczesnym zminimalizowaniu ryzyka spadku Wartości Aktywów Funduszu poniżej zakładanego wstępnie poziomu w określonym horyzoncie czasowym. Realizacja tej strategii obarczona jest następującymi czynnikami Strona 2

3 ryzyka, które mogą spowodować, że stosowana strategia nie osiągnie zakładanego celu zabezpieczenia kapitału: a) istnieje ryzyko, że w sytuacjach rynkowych - utraty płynności przez instrumenty wchodzące w skład portfela inwestycyjnego Funduszu, ponadprzeciętne, skokowe zmiany kursów i inne, opisany wyżej cel nie zostanie zrealizowany, pomimo właściwego stosowania strategii zabezpieczającej, b) stosowanie strategii zabezpieczającej będzie się opierało na aktywnej zmianie udziału akcji w portfelu inwestycyjnym Funduszu zgodnie z wzorem opisanym w Statucie Funduszu, przy czym udział akcji w portfelu będzie redukowany wraz ze spadkiem wartości całego portfela inwestycyjnego. Istnieje ryzyko, że w przypadku stosowania tej samej strategii zabezpieczającej przez relatywnie dużą liczbę uczestników rynku może pojawić się ryzyko, że ewentualne spadki kursów akcji mogą być dodatkowo pogłębiane przez zlecenia sprzedaży wynikające ze stosowania się do sygnałów generowanych przez tę strategię. c) stosowanie strategii zabezpieczającej zakłada aktywne zmiany składu portfela inwestycyjnego Funduszu w reakcji na zmieniające się wahania akcji wchodzących w skład portfela Funduszu. Istnieje ryzyko, iż zbyt duża zmienność kursów akcji może spowodować zbyt dużą częstotliwość dokonywanych zmian składu portfela i tym samym może niekorzystnie wpływać na rentowność portfela inwestycyjnego Funduszu. Ryzyko niewypłacalności emitentów papierów wartościowych będących przedmiotem lokat Funduszu Istnieje ryzyko, że z uwagi na zakładany udział dłużnych papierów wartościowych w portfelu niewypłacalność któregokolwiek z emitentów wspomnianych instrumentów dłużnych w istotny sposób wpłynie na Wartość Aktywów Netto Funduszu. Jednym z podstawowych kryteriów wyboru lokat w instrumenty dłużne będzie ocena wypłacalności strony zaciągającej zobowiązanie, jednakże Fundusz nie może zagwarantować, że nie zajdzie sytuacja utraty wypłacalności przez emitenta. Ryzyko związane z wykorzystaniem Instrumentów Pochodnych Z nabywaniem Instrumentów Pochodnych, w tym również Niewystandaryzowanych Instrumentów Pochodnych, związane są w szczególności następujące ryzyka: a) ryzyko spadku Wartości Aktywów Netto Funduszu w wyniku niekorzystnych zmian poszczególnych zmiennych rynkowych np.: kursów walut, wartości rynkowych stóp procentowych, cen akcji; b) ryzyko spadku Wartości Aktywów Netto Funduszu w wyniku braku wywiązania się z zobowiązań przez kontrahentów umów, z którymi Fundusz będzie dokonywał transakcji mających za przedmiot instrumenty pochodne; c) ryzyko płynności wynikające z braku możliwości w odpowiednio krótkim okresie czasu zamknięcia pozycji w instrumentach pochodnych bez znaczącego negatywnego wpływu na Wartość Aktywów Netto; d) ryzyko modelu, wynikające niemożności dokonać należytej wyceny lub błędnej oceny wpływ nabytego instrumentu na Wartość Aktywów Netto Funduszu z uwagi na stopień skomplikowania danego instrumentu; e) ryzyko bazy kontraktów terminowych na WIG20, rozumiane jako niepewność co do kształtowania się różnicy pomiędzy aktualną wartością indeksu WIG20, a aktualnym kursem posiadanych w portfelu kontraktów terminowych. Ryzyko to zmniejsza się do zera w terminie wygaśnięcia kontraktów. Ryzyko gospodarcze Istnieje ryzyko, że w gospodarce światowej wystąpią niekorzystne zjawiska, w tym spadek dynamiki światowego wzrostu gospodarczego. Z uwagi na wzajemne powiązania gospodarek poszczególnych krajów osłabienie kondycji gospodarczej jednego kraju wpływa ujemnie na stan gospodarki innego Strona 3

4 kraju w tym Polski. Niekorzystne zmiany na zagranicznych rynkach finansowych mogą spowodować odpływ kapitału zagranicznego z Polski oraz wystąpienie niekorzystnych zmian w sferze makro i mikroekonomicznej. Ryzyko zmian otoczenia ekonomiczno-prawnego wpływających na koszty Funduszu Istnieje ryzyko zmian otoczenia ekonomiczno-prawnego, w jakim funkcjonuje Fundusz powodujących zwiększenia kosztów pokrywanych z jego Aktywów. W szczególności istnieje ryzyko zmiany obowiązujących przepisów prawa, które zwalniają Fundusz z podatku dochodowego z tytułu osiąganych przez Fundusz dochodów z lokat. Ryzyko podatkowe Istnieje ryzyko zmiany przepisów prawa podatkowego, w wyniku, których może nastąpić zmniejszenie się rentowności inwestycji w Certyfikaty Inwestycyjne. Ryzyko stóp procentowych Istnieje ryzyko, że przy wzrastających stopach procentowych może, np. nastąpić spadek ceny rynkowej posiadanych przez Fundusz instrumentów dłużnych. 4. Podstawowe dane finansowe i skład portfela W okresie sprawozdawczym Fundusz dokonywał inwestycji tylko w instrumenty finansowe notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Na dzień sprawozdania finansowego w portfelu funduszu znajdowały się akcje spółek wchodzących w skład indeksu giełdowego WIG20, papiery dłużne Skarbu Państwa o stałym oprocentowaniu oraz kontrakty terminowe na indeks WIG20 - FW20U7. Udział papierów udziałowych w portfelu na dzień 30 czerwca 2007 r. wyniósł 34,83% aktywów ogółem, zaś instrumentów dłużnych 61,43%. Dobór poszczególnych składników portfela inwestycyjnego odbywał się zgodnie z zapisami statutu i prospektu emisyjnego. Szczególna waga została przyłożona do zapewnienia wysokiego poziomu płynności lokat oraz utrzymania zaangażowania na poziomach zapisanych w Ustawie o funduszach Inwestycyjnych i w Statucie. Aktywa netto Funduszu na dzień sprawozdania finansowego wynosiły tys. złotych, zaś wynik z operacji tys. złotych. Wartość Certyfikatu Inwestycyjnego wyniosła 105,23 zł, a procentowa zmiana wartości aktywów netto na certyfikat inwestycyjny w okresie sprawozdawczym (w skali roku) 7,05%. 5. Rozwój i czynniki wpływające na ocenę działalności Pierwsze półrocze 2007 r. było jednym z najlepszym okresów na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w ciągu ostatnich lat. WIG zyskał 31%, a indeksy małych i średnich spółek wzrosły o ponad 50%. Wzrosty trwały prawie nieprzerwanie od początku roku, przecięte jedną, za to głęboką, korektą na przełomie lutego i marca. Od początku roku obserwowane były duże napływy do krajowych funduszy inwestycyjnych. Rekordowym miesiącem był marzec fundusze zyskały wówczas ponad 5 mld zł. W sumie od początku roku do maja napłynęło blisko 20 mld zł. Duża nadpłynność funduszy inwestycyjnych przełożyła się na zakupy i wzrost cen na warszawskiej giełdzie. Szczególnie widać to w segmencie małych i średnich przedsiębiorstw, które najbardziej zyskały na wartości. Ich wzrostom sprzyjało również tworzenie nowych funduszy małych i średnich spółek oraz ponowne otwieranie na wpłaty już istniejących funduszy. Utrzymujący się duży osad depozytów bankowych pozwala przypuszczać, iż w dalszym ciągu należy się spodziewać dużych napływów środków do polskich TFI. Strona 4

5 Dodatkowym wsparciem zakupów akcji w pierwszej połowie tego roku były fundusze emerytalne, które kupiły w tym roku akcje za ponad 13 mld zł. Są one już jednak blisko ustawowego limitu 40% w akcjach i być może będą zmuszone pozbywać się akcji. Przeciwwagą dla polskich inwestorów były zagraniczne fundusze inwestycyjne, dla których polska giełda od dawna wydaje się przewartościowana. Od kilkunastu miesięcy widać systematyczne wyprzedawanie polskich akcji przez tych inwestorów. W czerwcu umorzonych zostało ponad 570 mln zł z GPW w Warszawie. Wysokie tempo wzrostu gospodarczego (7,4% w pierwszym kwartale) generowane jest przez dwa filary: inwestycje i konsumpcję. Wzrost tempa inwestycji był spowodowany sprzyjającymi warunkami pogodowymi i łagodną zimą. Znaczenie tego czynnika osłabnie w trakcie roku, a wraz z nim również tempo wzrostu inwestycji. Stale poprawia się sytuacja na rynku pracy, gdzie w coraz większej ilości branż brakuje pracowników (oczekiwana stopa bezrobocia po czerwcu wynosi 12,4%, na koniec 2008 r. może spaść nawet poniżej 10%). Ze wzrostem zatrudnienia rosną też płace, a przez to i koszty dla pracodawców. Rosnące płace sprzyjają wzrostowi konsumpcji. Dodatkowo w tym samym kierunku działać będzie obniżenie składki rentowej w 2007 i 2008 r. (łącznie o 7 punktów procentowych) oraz planowane dodatkowe świadczenia socjalne ( becikowe, rewaloryzacje rent i emerytur, prorodzinna ulga podatkowa ). Zmiany te mogą skutkować wzrostem wynagrodzeń w gospodarce w przyszłym roku nawet o ponad 15%, co przy dotychczas zduszonej inflacji może odbić się na znacznym przyspieszeniu wzrostu cen. Wzrost płac i zatrudnienia spowoduje zwiększenie poczucia bezpieczeństwa zatrudnienia, podwyższy konsumpcję i wygeneruje dodatkowy popyt. Tłumacząc swoje decyzje, najbardziej wpływowi członkowie Rady Polityki Pieniężnej często się powoływali na stosunek wzrostu jednostkowych kosztów pracy do wzrostu produktywności. Do tej pory mieliśmy do czynienia z szybszym wzrostem produktywności (pokrywającym z nadwyżką wzrost kosztów). Jednak sytuacja ta powinna się odwrócić na najbliższych miesiącach, co może wygenerować inflację podażową. Dodatkowo mamy do czynienia ze stałym wzrostem inflacji bazowej nie uwzględniającej cen paliw i żywności, która nieuchronnie zmierza w okolice celu inflacyjnego NBP. 6. Informacje o działalności Informacje o zawartych umowach znaczących dla działalności Funduszu Fundusz zawarł umowę z Bankiem Handlowym w Warszawie S.A. z siedzibą przy ul. Senatorskiej 16, której przedmiotem jest pełnienie na rzecz Funduszu funkcji depozytariusza w rozumieniu Ustawy o funduszach inwestycyjnych z dnia 27 maja 2004 roku (Dz. U. z dnia 28 czerwca 2004 roku Nr 146 poz. 1564). Fundusz zawarł umowy z PKO BP S.A. Bankowy Dom Maklerski z siedzibą w Warszawie przy ul. Puławskiej 15, której przedmiotem jest pełnienie funkcji sponsora emisji oraz animatora rynku dla Certyfikatów Inwestycyjnych Funduszu notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Fundusz zawarł również umowę z Credit Suisse Asset Management (Polska) S.A. z siedzibą w Warszawie przy ul. Puławskiej 15, której przedmiotem jest świadczenie usług zarządzania portfelem Funduszu. Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych Funduszu z innymi podmiotami oraz określenie jego głównych inwestycji krajowych i zagranicznych (papiery wartościowe, instrumenty finansowe, wartości niematerialne i prawne oraz Strona 5

6 nieruchomości), w tym inwestycji kapitałowych dokonanych poza jego grupą jednostek powiązanych oraz opis metod ich finansowania Organem funduszu jest PKO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie przy ul. Puławskiej 15 wpisane do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS , numer NIP , o kapitale zakładowym w wysokości zł w pełni opłaconym. Powiązania Funduszu i PKO Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. wynikają z Ustawy o funduszach inwestycyjnych oraz statutu. Fundusz jest tworzony przez Towarzystwo. Towarzystwo, jako organ Funduszu, zarządza Funduszem i reprezentuje Fundusz wobec osób trzecich. W rozumieniu art. 4 pkt 14 Ustawy o Ofercie Publicznej podmiotem dominującym w stosunku do PKO Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. jest Polska Kasa Oszczędności Bank Polski S.A. z siedzibą w Warszawie, ul. Puławska 15, który posiada 75% akcji oraz 75% głosów na zgromadzeniu akcjonariuszy. Opis transakcji z podmiotami powiązanymi, jeżeli jednorazowa lub łączna wartość transakcji zawartych przez dany podmiot powiązany w okresie od początku roku obrotowego przekracza wyrażoną w złotych równowartość kwoty euro W okresie sprawozdawczym Fundusz nie zawierał transakcji z podmiotami powiązanymi o wartości przekraczającą w złotych równowartość kwoty euro. Informacje o zaciągniętych i udzielonych kredytach i pożyczkach, z uwzględnieniem terminów ich wymagalności, oraz o udzielonych poręczeniach i gwarancjach W okresie sprawozdawczym Fundusz nie zaciągał i nie udzielał kredytów i pożyczek oraz nie udzielił poręczeń i gwarancji. Zmiany w składzie osób zarządzających i nadzorujących Fundusz w ciągu ostatniego roku obrotowego, zasady dotyczące powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz uprawnienia osób zarządzających, w szczególności prawo do podjęcia decyzji o emisji lub wykupie akcji. W okresie sprawozdawczym nie miały miejsca zmiany w składzie osób zarządzających Funduszem. W okresie sprawozdawczym nastąpiły następujące zmiany w składzie Rady Nadzorczej. Z dniem 19 lutego 2007 nastąpiło powołanie do RN pana Michała Nowotnego i wskazanie na przewodniczącego pana Michała Handzlika. W dniu 27 marca 2007 ze składu Rady został odwołany pan Paweł Pietryka, zaś w dniu 28 marca powołano do Rady Nadzorczej pana Roberta Działaka, odwołano z funkcji przewodniczącego pana Michała Handzlika i wskazano na to stanowisko pana Roberta Działaka. Z dniem 28 kwietnia 2007 powołano na wspólną kadencję następujące osoby: Roberta Działaka (przewodniczący), Michała Handzlika, Michała Nowotnego, Marka Wieczorkiewicza, Glenna Wellmana oraz Lawrenca D. Habera. Tomasz Bogutyn Prezes Zarządu Marcin Jarkiewicz Wiceprezes Zarządu Michał Stępniewski Członek Zarządu Warszawa, 24 sierpnia 2007 rok Strona 6