obroty akcjami spółek z rynku NC są znacznie wyższe niż na analogicznej liczbie najmniejszych spółek z rynku regulowanego,

Transkrypt

1

2

3 NewConnect po trzech latach Czy wiecie, że po zaledwie trzech latach od uruchomienia, NewConnect jest czwartym alternatywnym rynkiem w Europie pod względem liczby notowanych spółek (spośród 16 europejskich rynków), obroty akcjami spółek z rynku NC są znacznie wyższe niż na analogicznej liczbie najmniejszych spółek z rynku regulowanego, o debiucie na NewConnect mogą myśleć nie tylko przedsiębiorstwa z pewną historią biznesową, ale także w początkowej fazie rozwoju (start up-y), zarówno prowadzące standardową działalność gospodarczą, jak i wysoce specjalistyczny biznes oparty na myśli naukowej i technologicznej, spółki zainteresowane debiutem na NewConnect mogą pozyskiwać kapitał w skali od kilkuset tysięcy do kilkudziesięciu milionów złotych, zarówno w trybie oferty publicznej, jak i oferty prywatnej, emitenci rynku NewConnect, analogicznie jak emitenci Głównego Rynku GPW, uzyskują status spółki publicznej, spółki notowane na NewConnect to przedstawiciele ponad 10 branż, a sektor spółek technologicznych jest jednym z najliczniej reprezentowanych, już sześć spółek wykorzystało potencjał NewConnect i przeniosło notowania na rynek regulowany; New- Connect skutecznie wspiera emitentów w rozwoju i ekspansji na Główny Rynek GPW, a służy temu m.in. segment NewConnect Lead, który skupia spółki z dużym potencjałem przejścia na rynek regulowany, spółki wchodzące na NewConnect to przedsiębiorstwa, które już na etapie przygotowania do wejścia na rynek kapitałowy udowodniły wobec Autoryzowanych Doradców i inwestorów, że mają potencjał rozwojowy i są przygotowane do rozpoczęcia funkcjonowania na rynku publicznym, w ofertach na NewConnect udział biorą nie tylko inwestorzy indywidualni, ale także inwestorzy instytucjonalni i zagraniczni, GPW podejmuje działania służące budowaniu wokół NewConnect środowiska wspierającego działania rozwojowe spółek nowych technologii, dzięki czemu spółki z sektora biotechnologii i life science upatrują w rynku skutecznej drogi finansowania swojego biznesu, zakres informacji, które spółki zobowiązane są podawać do publicznej wiadomości (obowiązki informacyjne) jest bardzo zbliżony do tego, jaki obowiązuje dla spółek na Głównym Rynku GPW, a emitenci NewConnect podlegają zasadom dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect, na NewConnect debiutują spółki zagraniczne, które również przyciągają uwagę zagranicznych obserwatorów polskiego rynku kapitałowego, wśród ponad 30 członków rynku alternatywnego, a więc firm mających prawo zawierać transakcje na rynku NC, są już trzy firmy zagraniczne, notowania z rynku NC na stronie prezentowane są w czasie rzeczywistym (tzn. bez 15-minutowego opóźnienia, dostęp do notowań na rynku NewConnect oferuje w czasie rzeczywistym zdecydowana większość dystrybutorów serwisów giełdowych, w tym pięć czołowych światowych agencji informacyjnych. 17

4 ALMANACH RYNKU ALTERNATYWNEGO SPIS TREŚCI Trzy lata rynku NewConnect Sytuacja makroekonomiczna oraz jej wpływ na rozwój rynku NewConnect Porównania międzynarodowe Liczba i wartość spółek Spółki debiutujące na rynkach alternatywnych Międzynarodowe oddziaływanie NewConnect Charakterystyka rynku Newconnect Oferty akcji Obroty Kapitalizacja NCIndex Inwestorzy Struktura inwestorów w obrotach i w akcjonariacie Inwestor kwalifikowany Dostęp do informacji rynkowych Notowania w czasie rzeczywistym Notowania historyczne Raporty emitentów Spółki Pozyskiwanie kapitału przez NewConnect Tryb przeprowadzonych ofert Wprowadzanie instrumentów finansowych do obrotu Oferty akcji związane z debiutem na NewConnect Oferty spółek już notowanych Przejścia z NewConnect na Główny Rynek GPW Zagraniczne spółki na NewConnect Koszt kapitału pozyskanego na NewConnect Wskaźniki rynkowe spółek Segment NewConnect Lead Klasyfikacja sektorowa spółek Dywidenda na rynku NewConnect Obowiązki informacyjne spółek Dobre praktyki spółek notowanych na NewConnect Autoryzowani Doradcy Procedura uzyskania statusu Autoryzowanego Doradcy Autoryzowani Doradcy w liczbach Aktywność Autoryzowanych Doradców Działania ukierunkowane na profesjonalizację środowiska Autoryzowanych Doradców Członkowie i Animatorzy rynku Członkowie Rynku NewConnect Animatorzy Rynku Regulacje Rynku NewConnect Zmiany regulacyjne doskonalące rynek Ryzyko Płynność Zmienność Wzmacnianie innowacyjnego charakteru NewConnect i stymulowanie przedsiębiorczości Badanie innowacyjności spółek notowanych na NewConnect Działania edukacyjno-promocyjne NewConnect w mediach 18

5 NewConnect po trzech latach TRZY LATA RYNKU NEWCONNECT 30 sierpnia 2010 r. mijają trzy lata od pierwszej sesji na rynku NewConnect. Kryzys finansowy, który dotknął w tym czasie światowe rynki oraz spowolnił polską gospodarkę, nie zdołał zahamować rozwoju młodego rynku. W ciągu kilkudziesięciu miesięcy funkcjonowania platforma osiągnęła pozycję liczącego się, czołowego rynku alternatywnego w Europie. Na koniec lipca br. na NewConnect obecnych było 146 spółek i jest to najbardziej wymierny wskaźnik sukcesu rynku. W niespełna trzy lata, małe spółki pozyskały z rynku ponad 500 mln zł. Z międzynarodowych danych porównawczych wynika, że NewConnect jest europejskim liderem pod względem liczby debiutujących spółek i należy do czołówki pod względem wartości emisji. Rekordową dynamikę przyrostu spółek obserwujemy od początku 2010 r. Do końca lipca do notowań weszły 43 nowe spółki zdecydowanie więcej niż w całym roku 2009 (26 debiutów). Tak duża skala zainteresowania rynkiem to nie tylko reakcja spółek na pozytywne sygnały płynące z gospodarki, ale dowód uznania coraz większej liczby przedsiębiorców dla idei pozyskania kapitału na rynku alternatywnym oraz korzyści płynących z funkcjonowania na rynku kapitałowym. Realizując ideę rozwoju na rynku publicznym przedsiębiorstwa coraz częściej sięgają po kapitał drogą kolejnych emisji akcji. Wielu emitentów przeprowadziło już takie emisje, co dowodzi zaufania, jakim cieszą się na rynku publicznym oraz wiary inwestorów w sukces planowanych przez nie zamierzeń. Wśród emitentów jest wiele przykładów spółek w różnej fazie rozwoju, które dzięki zastrzykowi kapitału zwiększyły poziom finansowania w obszarze B+R, zrealizowały zakładane plany inwestycyjne i wzmocniły swą pozycję konkurencyjną. Niejednokrotnie kapitał potrzebny na realizację zamierzeń uzupełniany jest grantami przyznawanymi innowacyjnym przedsiębiorstwom w ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka. Obecność na rynku NewConnect umożliwia spółkom umocnienie pozycji rynkowej i zdobycie doświadczenia na rynku publicznym, co z kolei przygotowuje je do awansu na prestiżowy rynek regulowany. Zgodnie z ideą rynku, realizacja połączenia z Głównym Rynkiem GPW już dla sześciu spółek stała się faktem. Dzięki realizacji na NewConnect ambitnych planów rozwojowych i wypełnieniu podwyższonych warunków dopuszczenia na rynek regulowany, spółki te mogły przenieść swoje notowania na Główny Rynek GPW. Aby promować najlepsze spółki i sposób myślenia emitentów o rynku NewConnect jako pierwszym kroku w drodze na dużą giełdę, w roku 2010 Giełda wyodrębniła segment NewConnect Lead. Segment skupia spółki o stosunkowo wysokim potencjale przejścia na rynek regulowany, a więc spełniające wiele podwyższonych warunków dotyczących obrotu, płynności, kapitalizacji, jakości ładu korporacyjnego. To swego rodzaju trampolina dla spółek oraz wskazanie inwestorom liderów tego rynku. Z perspektywy inwestorów NewConnect także zyskuje na znaczeniu, o czym świadczy wzrastający systematycznie poziom obrotów. Zaangażowanie inwestorów widoczne jest m.in. w porównaniu z rynkiem regulowanym. Na NewConnect obroty były wyższe niż na tej samej liczbie małych spółek z rynku regulowanego. W trzecim roku funkcjonowania rynku sytuacja taka miała miejsce na zdecydowanej większości sesji. Po trzech latach funkcjonowania NewConnect zajmuje ugruntowaną pozycję w infrastrukturze polskiego rynku kapitałowego. Wykreował w polskiej gospodarce nową jakość ekonomiczną i społeczną. Dla wielu małych innowacyjnych przedsiębiorstw stał się atrakcyjnym źródłem finansowania, a dla otoczenia GPW impulsem do zbudowania nowego segmentu usług finansowych, tworzącego wokół rynku konglomerat podmiotów wspomagających jego rozwój i dzięki niemu się rozwijających. Rynek z powodzeniem wypełnia swoje funkcje i jako strategiczny projekt przynosi GPW wiele satysfakcji. Jego znaczenie doceniła Światowa Organizacja Własności Intelektualnej przyznając GPW w początku tego roku prestiżową nagrodę WIPO Creativity Award za sukcesy w promowaniu kreatywności w polskiej gospodarce oraz utworzenie rynku NewConnect. SYTUACJA MAKROEKONOMICZNA ORAZ JEJ WPŁYW NA ROZWÓJ RYNKU NEWCONNECT Rozwój NewConnect przypadł na trudny czas zawirowań na światowych rynkach finansowych. Globalny kryzys finansowy został znacznie złagodzony za pomocą rządowych programów pomocowych uruchamianych na niespotykaną dotychczas skalę na całym świecie. Ceną tych programów było jednak zwiększenie, wysokiego nawet przed kryzysem, długu publicznego USA i wielu krajów europejskich. Część analityków uważa, że niektóre z tych krajów (np. Grecja, Hiszpania, Portugalia czy Węgry) mogą mieć w związku z tym problemy z wypłacalnością, co przedłuża sytuację niepewności i prowadzi do długofalowej stagnacji na światowych rynkach finansowych. Barometrem potwierdzającym tę tezę jest zachowanie światowych indeksów giełdowych w czasie obecnego kryzysu. Indeksy szybko rosły w I połowie 2009 r., po tym, jak udało się zażegnać krach finansowy, jednak II połowa 2009 r. i I połowa 2010 r. to okres relatywnie niewielkich zmian indeksów wyrażający stagnację. Wydaje się, że światowa gospodarka powoli, ale systematycznie wychodzi jednak z kryzysu. Międzynarodowe instytucje monitorujące ten proces, takie jak OECD, MFW i Bank Światowy systematycznie weryfikują w górę prognozowany światowy wzrost gospodarczy na lata 2010 i Wyższy wzrost gospodarczy będzie się stopniowo przekładał na wyższe 19

6 ALMANACH RYNKU ALTERNATYWNEGO wpływy podatkowe, a to ograniczy problemy rządów z płynnością finansową i zminimalizuje ryzyko ich niewypłacalności. Polska gospodarka należy do najszybciej rozwijających się gospodarek krajów Unii Europejskiej. Podczas kryzysu gospodarczego w roku 2009 Polska określana była mianem zielonej wyspy, ponieważ jako jedyna w Europie odnotowała spowolnienie gospodarcze (do poziomu +1,8% wzrostu PKB w skali roku), podczas gdy wszystkie pozostałe kraje europejskie zanotowały ujemną dynamikę PKB (recesja). Prognozowany przez MFW wzrost PKB Polski na rok 2010 wynosi +3,1%. Dane makroekonomiczne Polski są charakterystyczne dla gospodarki szybko rozwijającej się, a jednocześnie stabilnej dzięki istnieniu dużego rynku wewnętrznego, którego popyt jest zdolny znacznie złagodzić niekorzystne skutki zewnętrznych zaburzeń gospodarczych. W tak trudnym i burzliwym okresie, NewConnect okazał się niezwykle silnym rynkiem. Nawet w kulminacyjnym okresie kryzysu w latach notował nieprzerwanie dynamiczny wzrost liczby spółek, zapewniając im środki na finansowanie, co było wyjątkowym osiągnięciem na tle rynków zagranicznych. I połowa 2010 r., pomimo przedłużającej się niepewności na rynkach finansowych, to okres jeszcze szybszego rozwoju NewConnect, wyrażającego się zarówno wzrostem liczby debiutów, jak też wzrostem obrotów. Sytuacja ekonomiczno-finansowa ma wpływ na NewConnect, jednak to, w jaki sposób rynek ten rozwijał się podczas kryzysu pokazuje jego wielki potencjał. Connect zajmował 6. miejsce, jednak w ciągu roku wyprzedził rynek we Frankfurcie oraz Nasdaq OMX. Na koniec czerwca 2010 r. kapitalizacja spółek na NewConnect wynosiła 831 mln EUR i wzrosła w ciągu roku o ponad 140% (z poziomu 341 mln EUR na koniec czerwca 2009 r.). Kapitalizacja pozostałych rynków europejskich wzrosła w tym okresie zaledwie o ok. 30%. PORÓWNANIA MIĘDZYNARODOWE Rynek NewConnect jest jednym z najmłodszych, ale jednocześnie najszybciej rozwijających się rynków alternatywnych w Europie. Pod względem liczby i wartości debiutów znajduje się w czołówce rynków europejskich i może być porównywany z rynkami alternatywnymi prowadzonymi przez giełdy w Londynie, Paryżu czy Frankfurcie. Współczynnik obrotu obrazujący płynność rynku jest jednym z najwyższych w Europie. NewConnect jest jednym z 16 rynków alternatywnych w Europie monitorowanych przez Federację Europejskich Giełd Papierów Wartościowych (FESE) 1, które są prowadzone i regulowane przez giełdy. Zaliczają się do nich: EN.A (Ateny), Entry Standard (Frankfurt), Alternext (NYSE Euronext), IEX (Dublin), First North (Nasdaq OMX), Axess (Oslo), NewConnect (Warszawa), Dritter Markt (Wiedeń), EuroMTF (Luksemburg), MTF (Bratysława), AIM (Londyn), STAR, MAC oraz AIM (Mediolan), MAB (Madryt) oraz Emerging Companies Cyprus (EMERG.C0.CY). W odniesieniu do MAB (Madryt) dane statystyczne FESE nie są dostępne, więc rynek ten został pominięty w poniższych zestawieniach. W przypadku rynków organizowanych w ramach grupy kapitałowej London Stock Exchange, tzn. AIM (Londyn i Mediolan) oraz rynków STAR i MAC (Mediolan), dane FESE nie są dostępne począwszy od marca 2010 r. W poniższych zestawieniach posłużono się danymi dostępnymi na stronach internetowych London Stock Exchange Group (LSE) operatora tych rynków. Średnie miesięczne obroty (liczone pojedynczo) wyniosły w okresie od lipca 2009 do czerwca 2010 r. ok. 22,5 mln EUR (wzrost o ponad 260% w porównaniu do poprzedniego 12-miesięcznego okresu). Liczba i wartość spółek Wśród europejskich rynków alternatywnych NewConnect zajmuje 4. miejsce pod względem liczby notowanych spółek. Rok wcześniej New FESE do rynków alternatywnych zalicza rynki lub segmenty rynków, których operatorami są zrzeszone w FESE giełdy i które posiadają odmienne od rynku głównego regulacje dotyczące notowania spółek. W tej grupie znajdują się m.in. zarządzane przez giełdy alternatywne systemy obrotu (MTFy).

7 NewConnect po trzech latach W ostatnich 12 miesiącach znacząco wzrósł wskaźnik obrotu na New- Connect obrazujący płynność rynku, obliczany jako iloraz obrotów i kapitalizacji. Obecnie wartość tego wskaźnika na poziomie 40% (wzrost z 19% w poprzednim 12-miesięcznym okresie) należy do najwyższych na rynkach alternatywnych Europy i jest już bliski średniemu wskaźnikowi obrotu na rynku regulowanym GPW. Średnia wartość spółki na rynku NewConnect należy do najniższych wśród europejskich rynków alternatywnych. Jest to jednak zakładana właściwość tego rynku, który został zaprojektowany zgodnie z charakterem polskiego krajobrazu gospodarczego, na którym dominują małe przedsiębiorstwa. Międzynarodowe oddziaływanie NewConnect Spółki debiutujące na rynkach alternatywnych Pod względem liczby nowych spółek rynek w Warszawie znajduje się w ścisłej czołówce rynków alternatywnych. Opierając się na danych porównawczych z innymi rynkami 2, pod względem liczby debiutów od początku działalności, NewConnect zajmuje bardzo wysokie 2. miejsce w Europie z liczbą 143 debiutów od początku swojej działalności do końca czerwca 2010 r., ustępując jedynie londyńskiemu rynkowi AIM. Pod względem wartości IPO NewConnect jest na 7. miejscu w Europie z wartością debiutów ok. 118 mln EUR. Niewielka wartość IPO w porównaniu do liczby debiutujących spółek podkreśla specyfikę NewConnect jako rynku adresowanego do małych spółek w początkowym stadium rozwoju. Trzyletni okres pomyślnego rozwoju pozwolił rynkowi nie tylko zaistnieć, ale osiągnąć mocną pozycję wśród europejskich rynków alternatywnych. Stąd, by wesprzeć realizację budowy centrum regionalnego, GPW podejmuje liczne działania zmierzające do większego umiędzynarodowienia rynku. Zainteresowanie rynkiem NewConnect ze strony zagranicznych emitentów i inwestorów wynika m.in. z działań akwizycyjnych i promocyjnych GPW. Działania te intensywnie prowadzone są na rynkach regionu, ale także na rynkach Europy i świata. Aby zwiększyć wiedzę o NewConnect wśród potencjalnych zagranicznych emitentów i inwestorów, GPW współpracuje z firmami doradczymi, które propagują polski rynek kapitałowy wśród swoich kontrahentów. Wśród partnerów biznesowych GPW znajdują się przedstawiciele firm doradczych z krajów CEE, USA oraz Wielkiej Brytanii. Szeroko zakrojone działania akwizycyjne GPW prowadzi także we współpracy z Autoryzowanymi Doradcami, firmami partnerskimi GPW oraz zagranicznymi firmami doradczymi posiadającymi akredytację Giełdy do promowania jej oferty na ich macierzystych rynkach (WSE IPO Partners). W efekcie tej wielostronnej współpracy funkcjonuje międzynarodowe grono podmiotów świadczących usługi ukierunkowane na rozwój rynku. Mówiąc o staraniach GPW na rzecz pozyskiwania zagranicznych emitentów warto zwrócić uwagę na firmy inwestycyjne i doradcze, które wy- 2 Liczba i wartość debiutów na rynkach zagranicznych na podstawie PriceWaterhouseCoopers 21

8 ALMANACH RYNKU ALTERNATYWNEGO różniają się zarówno częstotliwością realizacji projektów IPO, jak i wartością przeprowadzanych ofert. Każda pozyskana spółka bowiem to ważny element umacniania wizerunku NewConnect jako rynku oferującego atrakcyjny mechanizm finansowania przedsiębiorstw, wzmacniania ich marki i realizacji planu rozwoju. CHARAKTERYSTYKA RYNKU NEWCONNECT Trzon obrotów jest realizowany przez spółki charakteryzujące się już pewnym stażem. GRUPA PSW Holding SA. ATON-HT SA oraz EUROIM- PLANT SA w sumie odpowiadają za 15 proc. całkowitych obrotów w ostatnich 12 miesiącach. Warto pamiętać także o spółkach, które były notowane na rynku alternatywnym, a obecnie przeniosły się na rynek regulowany. Zarówno LST CAPITAL SA, jak i FAST FINANCE SA znajdowały się w pierwszej dwudziestce najchętniej handlowanych spółek. Oferty akcji W okresie od lipca 2009 r. do lipca 2010 r. na NewConnect zadebiutowały akcje 62 nowych spółek. Największa liczba debiutów miała miejsce w lipcu (11 spółek) oraz czerwcu 2010 r. (10 spółek). Pod względem wartości ofert najlepszy był czerwiec 2010 r., w którym została przeprowadzona największa, przekraczające poziom 25 mln zł, oferta spółki MO- -BRUK SA. W ciągu minionych 13 miesięcy mieliśmy do czynienia z dwiema ofertami publicznymi. W sierpniu 2009 r. taką ofertę przeprowadził HEFAL SERVIS SA, zaś w 2010 r. na podobnych zasadach nowych akcjonariuszy pozyskała spółka ATLANTIS ENERGY SA. W pozostałych przypadkach mieliśmy do czynienia z ofertami prywatnymi lub sprzedażą akcji przeznaczoną dla dotychczasowych akcjonariuszy. Kapitalizacja W listopadzie 2009 r. po raz pierwszy w historii NewConnect kapitalizacja (wartość rynkowa) wszystkich notowanych na tym rynku spółek przekroczyła 3 mld zł. Najwyższa wartość tego wskaźnika ukształtowała się na koniec lipca 2010 i wynosiła 3,5 mld zł. Obecnie średnia wartość rynkowa spółki notowanej na NewConnect wynosi 23 mln zł. Natomiast mediana tej wartości (a więc wartość znajdująca się na środku uszeregowanych wg tego kryterium spółek) wynosi 13,9 mln zł. Wśród największych spółek znajdują się obecnie COPERNICUS SECURI- TIES SA (kapitalizacja na poziomie 200 mln zł), QUERCUS TFI SA (196 mln zł) oraz PHARMENA SA (193 mln zł). Z drugiej strony najmniejsze na New- Connect spółki to VICTORIA ASSET OPERATION CENTRE SA, BLUE TAX GRO- UP SA oraz MAXIMUS SA, których wartość rynkowa wynosi po 2 mln zł. W sumie 10 pierwszych spółek stanowi 38 proc. kapitalizacji całego rynku. 22 Obroty Ostatnie 12 miesięcy to na NewConnect okres historycznych rekordów obrotów. Szczególną dynamiką charakteryzowały się pierwsze miesiące 2010 r. Obroty akcjami w styczniu wyniosły 322 mln zł, w lutym 256 mln zł, zaś w marcu ukształtowały się na rekordowym poziomie 380 mln zł. Wysoka płynność spółek rynku NewConnect w pierwszym kwartale była odzwierciedleniem wzrostu NCIndeksu. Wartość tego wskaźnika na pierwszych 60 sesjach 2010 r. wzrosła w stosunku do końca 2009 r. aż o 25 proc. Przeciętne miesięczne obroty w ostatnim roku wynosiły 177 mln zł, zaś za ostatnie 3 miesiące wskaźnik ten ukształtował się na poziomie mln zł. Stało się tak przede wszystkim w efekcie wzrostu liczby notowanych spółek (z 91 do 136 w czasie ostatnich 12 miesięcy), ale także za sprawą wzrostu zainteresowania rynkiem. Przeciętne obroty sesyjne wyniosły w ostatnim roku blisko 9 mln zł, co jest wartością trzy- -czterokrotnie większą niż w pierwszym czy drugim roku funkcjonowania tego rynku. NCIndex Obliczany od pierwszej sesji rynku NewConnect indeks, pozwala na bieżącą ocenę koniunktury na tym rynku, zarówno na ostatniej sesji,

9 NewConnect po trzech latach jak i w dłuższym okresie. Metodyka indeksu bazuje na zasadach stosowanych dla indeksów Głównego Rynku akcji. Zgodnie z podstawowymi założeniami, uczestnikami NCIndeksu zostają wszystkie spółki znajdujące się w obrocie na rynku alternatywnym. Udziały spółek zależą od liczby akcji wprowadzonych do obrotu oraz liczby akcji znajdujących się w wolnym obrocie (do indeksu trafia liczba akcji mniejsza z tych dwóch). Udziały największych spółek są ograniczane do 10 proc. Spółki trafiają do indeksu najwcześniej po trzech sesjach od debiutu. Jeśli w ciągu tych dni nie miał miejsca obrót akcjami debiutanta, wówczas termin włączenia do indeksu jest zgodny z datą najbliższych zmian okresowych. Podczas zmian okresowych aktualizowane są również wagi innych spółek, dotychczasowych uczestników indeksu, które związane są z dostosowaniem tych wag do aktualnej struktury akcjonariuszy w poszczególnych spółkach. Ponadto, poza indeksem NCIndex pozostają akcje spółek, które znajdują się aktualnie w stanie upadłości, czy bankructwa. Nie dotyczy to jednak spółek, w przypadku których podjęto działania naprawcze. Wartości indeksu obliczane są po każdej transakcji uczestnika indeksu na rynku NewConnect, zaś ich publikacja ma miejsce w pięciominutowych odstępach czasu. Wartość zamknięcia indeksu podawana jest pięć minut po zakończeniu sesji. Obecnie w indeksie NCIndex uczestniczą akcje ponad 130 spółek. Największy udział należy do COPERNICUS SECURITIES SA i PTI SA.. W sumie pierwsza dziesiątka spółek stanowi ponad 47 proc portfela indeksu. INWESTORZY Inwestorzy struktura w obrotach i w akcjonariacie W ciągu blisko 3 lat działania rynku NewConnect udział poszczególnych grup inwestorów w obrotach utrzymuje się na podobnym poziomie, chociaż obserwacja pewnych zmian może wskazywać na początek nowego trendu. Na podstawie informacji pochodzących z biur maklerskich, jak również wyników badań ankietowych dotyczących aktywności różnych grup inwestorów, GPW prowadzi stały monitoring struktury inwestorów działających na rynku NewConnect. W oparciu o badania przeprowadzane w okresach półrocznych można zaobserwować zmiany w strukturze inwestorów w kolejnych latach działania rynku. Powoli zmniejsza się udział największej grupy na tym rynku inwestorów indywidualnych z poziomu 92% w 2007 r. do 89% w 2009 r. Jednocześnie znacząco z poziomu 5% w 2007 r. do 9% w 2009 r. wzrósł udział w obrotach inwestorów instytucjonalnych. Udział inwestorów zagranicznych w obrotach wynosił w ostatnim roku 2%. Najwyższy, 11-procentowy, udział w obrotach wśród inwestorów zagranicznych mieli brokerzy z Czech. Spółki o największym udziale w indeksie NCIndex Lp. Spółka Udział w portfelu (%) 1. COPERNICUS SECURITIES SA 10,11 2. PTI SA 8,35 3. QUERCUS TFI SA 6,16 4. ATON-HT SA 5,15 5. PHARMENA SA 4,44 6. PHOTON ENERGY SA 3,16 7. WDM SA 2,45 8. GRUPA ADV SA 1,89 9. PLASMA SYSTEM SA 1, READ-GENE SA 1,73 Źródło: GPW W ciągu ostatnich 12 miesięcy wartość indeksu wzrosła z niespełna 40 punktów w lipcu 2009 r. do ponad 60 punktów w połowie marca W ciągu 12 miesięcy indeks poruszał się w dwóch kanałach wzrostowych. W okresie od lipca do września 2009 r. wartość indeksu wzrosła z 40 do 50 punktów, zaś od stycznia do marca 2010 r. wzrost indeksu wyniósł 15 punktów. Pomiędzy tymi okresami wartości indeksu kształtowały się w przedziale punktów. Od marca do lipca 2010 r. wartość NCIndeksu spadła do 55 punktów. Struktura akcjonariatu spółek rynku NewConnect, podobnie jak struktura udziału w obrotach wskazuje na osoby fizyczne jako grupę dominującą. 23

10 ALMANACH RYNKU ALTERNATYWNEGO Inwestor kwalifikowany3 Cechą NewConnect jest małe rozproszenie akcji, co głównie wynika ze specyfiki rynku, na którym oferta sprzedaży akcji kierowana jest zwykle do wąskiego grona inwestorów. W tej sytuacji intencją GPW jest wspomaganie emitentów w osiąganiu jak największego rozproszenia akcji. GPW przekazała Autoryzowanym Doradcom rekomendację, aby, współpracując z emitentami przy przeprowadzaniu ofert, zapewniali kierowanie tych ofert również do inwestorów kwalifikowanych, ze szczególnym uwzględnieniem podmiotów wpisanych do rejestru inwestorów kwalifikowanych, prowadzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego (KNF). Na stronie internetowej NewConnect ( GPW publikuje informacje dotyczących inwestora kwalifikowanego oraz umożliwia dostęp do rejestru inwestorów kwalifikowanych prowadzonego przez KNF. Dodatkowo istnieje możliwość automatycznego wysyłania do KNF zapytań w sprawie zawartości rejestru inwestorów kwalifikowanych. Na portalu funkcjonuje serwis ABC inwestora kwalifikowanego zawierający wszelkie informacje dotyczące dokonania wpisu do rejestru. Warunkiem uzyskania statusu inwestora kwalifikowanego jest spełnienie przez zainteresowaną osobę lub podmiot warunków określonych w Ustawie o publicznym obrocie i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych. Uzyskanie statusu inwestora kwalifikowanego daje następujące wymierne korzyści: możliwość uczestniczenia w ofertach publicznych kierowanych wyłącznie do grona inwestorów kwalifikowanych. W przypadku tych ofert od emitenta nie jest wymagane sporządzenie, zatwierdzenie oraz udostępnienie do publicznej wiadomości prospektu emisyjnego, możliwość uczestniczenia w ofertach prywatnych spółek zamierzających notować swoje akcje na rynku NewConnect. Jednocześnie GPW wsparła inicjatywę Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych dotyczącą umożliwienia wszystkim zainteresowanym inwestorom (nie tylko kwalifikowanym) udziału w ofertach typu private placement na rynku NewConnect. Inwestor zainteresowany otrzymywaniem odpowiednich ofert powinien wypełnić formularz przygotowany przez SII (dostępny w serwisie internetowym SII), w którym może przedstawić swoje inwestycyjne preferencje odnośnie do spółek zmierzających na alternatywny rynek NewConnect. DOSTĘP DO INFORMACJI RYNKOWYCH Notowania w czasie rzeczywistym Każdy inwestor może na bieżąco obserwować notowania z rynku NewConnect za pośrednictwem strony internetowej oraz Dostęp do informacji z NewConnect jest także możliwy za pośrednictwem autoryzowanych dystrybutorów serwisów giełdowych. Aktualnie 35 firm oferuje swoim abonentom dostęp do notowań w czasie rzeczywistym, w tym: 19 domów maklerskich, 6 agencji informacyjnych, 7 portali internetowych, 2 dostawców systemów IT oraz 1 bank. Zdecydowana większość spośród tych dystrybutorów oferuje dostęp do notowań giełdowych z NewConnect już od momentu uruchomienia rynku, co świadczy o postrzeganiu NewConnect przez ich klientów jako integralnej i ważnej części polskiego rynku kapitałowego. W chwili obecnej prawie wszyscy polscy dystrybutorzy (30 firm) oferują notowania z NewConnect. Ponadto notowania z NewConnect są oferowane przez 5 czołowych światowych agencji informacyjnych (Thomson Reuters, Bloomberg, Interactive Data, SIX Telekurs oraz VWD), co wskazuje na zainteresowanie inwestorów zagranicznych rynkiem NewConnect. Abonenci dystrybutorów mają łatwy dostęp do notowań giełdowych za pośrednictwem tych samych aplikacji, które wykorzystują do obserwacji notowań na Głównym Rynku GPW. Dostęp do notowań z NewConnect ma obecnie prawie 260 tys. abonentów (o 120 tys. więcej niż w analogicznym okresie 2009 r.), w tym ponad 250 tys. to inwestorzy polscy, a pozostali to inwestorzy zagraniczni. Notowania historyczne Szerszemu dostępowi do danych historyczny z rynku NewConnect służy przede wszystkim sekcja Statystyki na stronie internetowej zawierająca dzienne, miesięczne, kwartalne oraz roczne podsumowania obrotu. Drugim źródłem informacji jest sekcja Archiwum notowań znajdująca się w ramach serwisu Z serwisu tego można pobierać archiwalne wyniki dziennych notowań wszystkich spółek NewConnect. Raporty emitentów Dostęp do raportów emitentów możliwy jest poprzez system EBI. Podobnie jak w przypadku notowań, można się z nimi zapoznać za pośrednictwem strony internetowej oraz Dostęp do raportów EBI jest także możliwy za pośrednictwem autoryzowanych dystrybutorów serwisów giełdowych. Aktualnie 22 firmy oferują swoim abonentom dostęp do raportów (wraz z dostępem do notowań w czasie rzeczywistym), w tym 20 firm to podmioty krajowe, a 2 zagraniczne (Reuters i Bloomberg). Spółki notowane na rynku NewConnect zobowiązane są publikować raporty okresowe roczne zbadane i raporty kwartalne. Nie ma obowiązku badania ani przeglądania sprawozdań kwartalnych. W przypadku, gdy emitent tworzy grupę kapitałową i na podstawie odrębnych przepisów jest zobowiązany do sporządzania skonsolidowanych sprawozdań finansowych, przekazuje również raporty skonsolidowane. Do końca lipca 2010 r. spółki notowane na rynku NewConnect opublikowały łącznie systemem EBI raportów bieżących i okresowych. Spółki przywiązują coraz większą wagę do zapewniania inwestorom informacji w jak najszerszym zakresie. W okresie ostatnich 12 miesięcy miał miejsce znaczny wzrost liczby raportów publikowanych przez emitentów, co należy wiązać nie tylko z sukcesywnym wzrostem liczby spółek, ale również z rosnącą świadomością emitentów co do korzyści, jakie 24 3 Podstawowymi aktami prawnym regulującymi status inwestora kwalifikowanego są: Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzenia instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (Dz.U. z 2005 r. nr 184, poz. 1539, z 2006 r. nr 157, poz. 1119, z 2007 r. nr 235, poz. 1734, z 2008 r. nr 171, poz. 1056, nr 231, poz. 1547, z 2009 r. nr 115, poz. 962). Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 11 października 2005 r. w sprawie prowadzenia przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd rejestru inwestorów kwalifikowanych (Dz.U ).

11 NewConnect po trzech latach niesie aktywność w komunikowaniu się z inwestorami oraz wysoki poziom transparentności. SPÓŁKI Pozyskiwanie kapitału przez NewConnect Rynek NewConnect tworzy dogodne warunki do pozyskania kapitału przez mikro, małe i średnie przedsiębiorstwa. Po trudnym roku 2009, w którym zadebiutowało 26 spółek, rok 2010 przyniósł znaczny wzrost zainteresowania rynkiem tylko do końca lipca na rynku pojawiło się 40 nowych przedsiębiorstw. Emitenci NewConnect reprezentują zróżnicowane branże. W okresie spowolnienia gospodarczego można było zaobserwować zwiększone zainteresowanie rynkiem ze strony spółek prowadzących tradycyjną działalność, dobrze osadzoną w realiach gospodarki. Wraz z ożywieniem zaktywizowały się przedsiębiorstwa stawiające pierwsze kroki w branżach nowoczesnych, innowacyjnych i perspektywicznych. Szczególnie aktywnie o finansowanie z rynku NewConnect zabiegają przedsiębiorstwa prowadzące działalność w obszarze bio- i nowych technologii, farmacji, life science, ochrony środowiska i energii odnawialnej. Od końca sierpnia 2007 r. do końca lipca 2010 r. z możliwości debiutu na rynku NewConnect skorzystało 154 emitentów. Wartość ofert wyniosła łącznie ponad 535 mln zł, z czego 491 mln zł stanowi kapitał pozyskany w wyniku przeprowadzenia nowych emisji. Tryb przeprowadzonych ofert Dominującą formą pozyskania kapitału przez rynek NewConnect pozostaje oferta prywatna, która poprzedziła 125 debiutów. W siedmiu przypadkach odnotowano oferty publiczne, które zostały przeprowadzone na podstawie prospektów emisyjnych lub memorandów informacyjnych oraz w jednym przypadku w trybie art. 7 ust. 3 pkt 2 ustawy o ofercie, którego zapisy umożliwiają przeprowadzenie oferty publicznej bez obowiązku sporządzania publicznego dokumentu podlegającego zatwierdzeniu przez organ nadzoru. Były też spółki, które nie przeprowadzały oferty akcji nowych emisji. Wprowadzenie instrumentów finansowych do obrotu Procedura postępowania z dokumentami informacyjnymi Mając na względzie jakość dokumentów informacyjnych oraz skrócenie formalnej procedury wprowadzenia instrumentów finansowych do obrotu, Giełda opiniuje projekty dokumentów informacyjnych spółek, które zamierzają ubiegać się o wprowadzenie do obrotu na rynku NewConnect, jeszcze przed złożeniem formalnego wniosku. Wstępne opiniowanie przez GPW dokumentów informacyjnych spółek ubiegających się o wprowadzenie do obrotu na rynku NewConnect pozwala na skrócenie formalnej procedury związanej z wprowadzeniem instrumentów finansowych. Opiniowanie przez Giełdę projektów dokumentów informacyjnych nie jest obligatoryjne, jednak tylko nieliczni Autoryzowani Doradcy decydują się na odstąpienie od tej praktyki. Przez 3 lata funkcjonowania alternatywnego systemu obrotu Giełda dokonała analizy oraz zgłosiła uwagi do ok. 200 projektów dokumentów informacyjnych. Odmowy wprowadzenia instrumentów finansowych do obrotu na rynku NewConnect Zgodnie z regulacjami alternatywnego systemu obrotu Zarząd Giełdy podejmuje decyzję o odmowie wprowadzenia instrumentów finansowych do obrotu na rynku NewConnect, jeżeli nie zostały spełnione warunki wprowadzenia określone w Regulaminie ASO. Ponadto Zarząd Giełdy może podjąć decyzję o odmowie wprowadzenia w przypadku, gdy dokument informacyjny lub raport z oferty prywatnej nie odpowiada wymogom formalnym oraz w przypadku gdy wprowadzenie instrumentów finansowych do obrotu na rynku NewConnect zagrażałoby bezpieczeństwu obrotu lub interesowi jego uczestników. Przez 3 lata funkcjonowania rynku NewConnect Giełda podjęła decyzję o odmowie wprowadzenia instrumentów finansowych w stosunku do czterech spółek. Po ustaniu okoliczności stanowiących przyczyny odmowy trzy spółki złożyły ponownie wniosek o wprowadzenie i uzyskały pozytywną decyzję Zarządu Giełdy. Oferty związane z debiutem na NewConnect Od początku funkcjonowania rynku do końca lipca 2010 r. na rynku NewConnect zadebiutowały 154 spółki. Na 30 lipca 2010 r. notowanych było 146 emitentów. Mniejsza liczba spółek notowanych w stosunku do tych, które w czasie 3 lat zadebiutowały w alternatywnym systemie obrotu wynika z faktu przejścia na Główny Rynek GPW sześciu spółek, a także wykluczenia z obrotu dwóch spółek, w tym jednej w związku z połączeniem ze spółką z Głównego Rynku GPW. Od początku funkcjonowania rynku NewConnect do końca lipca 2010 roku łączna wartość ofert przeprowadzonych w związku z wprowadzeniem do obrotu na rynku NewConnect przekroczyła 535 mln zł (oferty prywatne oraz oferty publiczne akcji nowych emisji oraz oferty sprzedaży akcji przez dotychczasowych właścicieli), w tym: ok. 475 mln zł pozyskały spółki z przeprowadzonych prywatnych ofert akcji nowych emisji, ok. 16 mln zł pozyskały spółki z przeprowadzonych publicznych ofert akcji nowych emisji, ok. 44 mln zł pozyskali dotychczasowi akcjonariusze, którzy przeprowadzili prywatne oferty sprzedaży posiadanych akcji przed debiutem spółki na rynku NewConnect. Łączna wartość środków pozyskanych przez spółki w wyniku przeprowadzonych ofert prywatnych oraz publicznych akcji nowych emisji wyniosła 491 mln zł. Wartość środków pozyskanych przez akcjonariuszy w wyniku przeprowadzonych prywatnych ofert sprzedaży posiadanych akcji wyniosła ok. 44 mln zł. Największą ofertę prywatną akcji nowej emisji przeprowadziła spółka MO-BRUK SA (debiut w czerwcu 2010 r.), w wyniku której pozyskała ok. 26 mln zł. Do końca lipca 2010 r. na rynku NewConnect zadebiutowały 154 spółki, w tym przed dniem pierwszego notowania: 125 spółek przeprowadziło prywatne oferty akcji nowych emisji, 7 spółek przeprowadziło publiczne oferty akcji nowych emisji, 26 spółek nie przeprowadziło oferty akcji nowych emisji, jednakże w 21 spółkach dotychczasowi akcjonariusze przeprowadzili prywatne oferty sprzedaży posiadanych akcji. 25

12 ALMANACH RYNKU ALTERNATYWNEGO W 4 przypadkach spółki przeprowadziły ofertę nowej emisji i jednocześnie jej akcjonariusze dokonali oferty sprzedaży posiadanych akcji. O atrakcyjności rynku NewConnect jako sposobu pozyskania kapitału świadczy nie tylko wartość wszystkich środków pozyskanych z ofert poprzedzających debiut spółek, ale również fakt, że ok. 92% tego kapitału, tj. ok. 491 mln zł, wpłynęło do samych spółek. Oferty spółek już notowanych Doceniając zwiększone możliwości pozyskiwania kapitału dzięki pozostawaniu spółką notowaną na rynku publicznym, emitenci podejmują decyzje o podwyższeniu kapitału zakładowego w drodze emisji nowych akcji, bądź wprowadzeniu akcji istniejących, dotychczas nienotowanych. Do 30 lipca 2010 r. wprowadzono do obrotu na rynku NewConnect kolejne nowo emitowane lub istniejące akcje 42 spółek już notowanych. Niejednokrotnie te same spółki wprowadzały akcje nowej emisji oraz akcje istniejące. Ponadto należy zwrócić uwagę, że 11 spółek nawet kilkakrotnie dokonywało kolejnych wprowadzeń. Spółki pozyskały kapitał z rynku, przeprowadzając: 33 oferty prywatne akcji nowych emisji, 22 oferty z zachowaniem prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy, w tym w 16 przypadkach notowano prawa poboru, 1 ofertę publiczną z wyłączeniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy. Ponadto 4 spółki przeprowadziły emisje akcji w ramach kapitału warunkowego (Program Motywacyjny), 11 spółek wprowadziło do obrotu akcje istniejące, niewprowadzone przy pierwszym notowaniu spółki, natomiast 2 spółki rozpoczęły oferty z zachowaniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy. W czerwcu i lipcu 2010 r. notowano prawa poboru tych spółek. W wyniku przeprowadzonych kolejnych ofert akcji nowych emisji spółki notowane pozyskały ponad 160 mln zł, w tym: ok. 98,4 mln zł z przeprowadzonych ofert prywatnych, ok. 61,3 mln zł z przeprowadzonych ofert z zachowaniem prawa poboru, ok. 0,85 mln zł z oferty publicznej. Najwięcej środków z przeprowadzonych kolejnych emisji akcji w drodze oferty prywatnej pozyskała spółka HURTIMEX SA (11,5 mln zł), następnie LST CAPITAL SA (daw. TOTMES CAPITAL S.A. 10,4 mln zł), R&C UNION SA (10 mln zł) oraz KRYNICKI RECYKLING SA (ok. 10 mln zł). Przejścia z NewConnect na Główny Rynek GPW Jednym z założeń rynku NewConnect było takie wykorzystanie przez spółki obecności na rynku, aby możliwe było przeniesienie notowań i dalszy rozwój na Głównym Rynku GPW. Osiągnięcie określonej kapitalizacji, rozproszenia akcjonariatu oraz odpowiednia historia spółki to punkty wyjścia to debiutu na tym rynku. Trzyletni okres działania pokazał, że założenia sprawdzają się w praktyce. Dotychczas sześć firm przeszło z NewConnect na Główny Rynek GPW. Pierwsza ścieżkę przetarła spółka M.W.TRADE S.A., po niej na Głównym Rynku znalazła się CENTRUM KLIMA SA, zaś w ostatnim okresie do tego grona dołączyły FAST FINANCE SA, PRAGMA INKASO SA, LST CAPITAL SA i TESGAS SA. międzynarodowym. Dlatego GPW stara się zainteresować rynkiem zagraniczne spółki, szczególnie koncentrując działania promocyjne na rynku ukraińskim oraz rynkach Europy Środkowo-Wschodneij i Południowo Wschodniej. Dotychczas na rynku NewConnect zadebiutowały trzy spółki zagraniczne, dwie pochodzące z Republiki Czeskiej i jedna bułgarska. Pierwszy zagraniczny debiutant Photon Energy a.s., działający w branży energii odnawialnej, wprowadziła akcje do notowań w październiku 2008 r. W wyniku oferty prywatnej, skierowanej do blisko 30 inwestorów w Polsce, Czechach i Austrii, spółka pozyskała ponad 2 mln zł i weszła do grona emitentów NewConnect o największej kapitalizacji rynkowej. Drugim emitentem z Czech jest spółka BGS Energy Plus a.s., która na rynku NewConnect zadebiutowała we wrześniu 2009 r. Emitent również prowadzi działalność w branży energii odnawialnej i biogazu. Pierwsze notowanie spółki poprzedziła oferta prywatna, w wyniku której 78 inwestorów zainwestowało w spółkę 6,7 mln zł. Dwie spółki z Czech, które zadebiutowały na rynku NewConnect zainicjowały wzrost zainteresowania czeskich przedsiębiorstw polskim rynkiem kapitałowym. W celu zwiększenia aktywności zagranicznych przedsiębiorstw, firm doradczych i inwestorów na polskim rynku alternatywnym, GPW dwukrotnie już zorganizowała road show promujący rynek NewConnect w Republikach Czech i Słowacji. W spotkaniach zorganizowanych wspólnie z partnerami biznesowymi wzięło udział ponad 100 przedsiębiorców, doradców inwestycyjnych i innych uczestników rynku zainteresowanych współpracą lub finansowaniem na alternatywnym rynku akcji GPW. Trzecią zagraniczną spółką, która wprowadziła akcje do obrotu na NewConnect w sierpniu br., jest bułgarska firma Intercapital Property Development ADSIC prowadząca działalność w branży deweloperskiej Oczekiwane jest również pojawienie się na NewConenct pierwszej spółki z Ukrainy. Koszt kapitału pozyskanego na NewConnect Analiza danych dotyczących kosztów pozyskania kapitału przez rynek NewConnect potwierdza tezę, iż ten sposób pozyskiwania środków pozostaje atrakcyjnym źródłem finansowania rozwoju przez małe i średnie przedsiębiorstwa. Ze statystyk opisujących koszty wszystkich przeprowadzonych na NewConnect debiutów wynika, że średni koszt pozyskanego kapitału wyniósł 5,45%, przy średniej wartości oferty 3,9 mln zł. Szczegółowy obraz rynku, w podziale na wartości ofert, tryb przeprowadzanej emisji, przedstawia poniższy wykres. Zagraniczne spółki na NewConnect 26 Obecność zagranicznych emitentów to istotny czynnik umiędzynarodowienia NewConnect i podniesienia jego konkurencyjności w aspekcie

13 NewConnect po trzech latach Wskaźniki rynkowe spółek Spółki notowane na NewConnect to zazwyczaj młode przedsiębiorstwa w początkowej fazie rozwoju charakteryzujące się wysoką wartością wskaźnika PBV (cena do wartości księgowej) i niską wartością stopy dywidendy (DY). Sytuacja ta wynika przede wszystkim z bieżących uwarunkowań: braku kapitałów w początkowej fazie rozwoju oraz przeznaczanie każdego wypracowanego zysku na dalsze inwestycje. Warto jednak zauważyć, że po trzech latach funkcjonowania rynku New- Connect pojawiło się kilkanaście firm, które pragną dzielić się wypracowanym zyskiem ze swoimi akcjonariuszami. Do końca lipca 2010 r. dywidendę wypłaciło 14 spółek. Najwyższa stopa dywidendy została wypłacona przez PPH WADEX SA (wskaźnik DY wynosi 23 proc). Na kolejnych miejscach są GWARANT Agencja Ochrony SA oraz spółka Automatyka-Pomiary-Sterowanie. Warto zauważyć również ustabilizowanie w ciągu ostatnich 5 okresów półrocznych wskaźnika PBV. Obecnie jego wartość znajduje się w przedziale od 3 do 5 punktów, tzn. na poziomie dwukrotnie wyższym niż na rynku regulowanym. opuściły: BLUMERANG PRE IPO SA, R&C UNION SA, WEALTH BAY SA, WDM SA, Spółki zakwalifikowane w czerwcu do segmentu NewConnect Lead stanowią blisko 30 proc. kapitalizacji wszystkich spółek notowanych na New- Connect i odpowiadają za blisko 20 proc. obrotów na tym rynku, charakteryzując się jednocześnie najwyższa płynnością, przy niskiej zmienności kursu. Klasyfikacja sektorowa spółek Na rynku NewConnect spółki klasyfikowane są z wykorzystaniem odrębnych kryteriów niż te, które obowiązują na Głównym Rynku GPW. Wynika to ze specyfiki rynku oraz struktury branż. We wrześniu 2009 r. klasyfikacja sektorowa została rozszerzona o dwie nowe branże: z branży Technologie została wydzielona branża Informatyka, zaś z sektora Handel został wydzielony sektor E-handel (handel elektroniczny) To właśnie spółki branży Handel stanowią najbardziej liczną grupę (16 przedsiębiorstw), na kolejnych miejscach znajdują się Technologie (15 firm), Informatyka (13 spółek) oraz Budownictwo i Inwestycje (po 12 firm). Najmniej licznie reprezentowanymi branżami obecnie wyróżnionymi w klasyfikacji sektorowej NewConnect są Telekomunikacja oraz Zdrowie (odpowiednio 3 i 4 spółki). Segment NewConnect Lead W pierwszej połowie 2010 r. GPW utworzyła NewConnect Lead segment grupujący spółki notowane na NewConnect charakteryzujące się wysokim potencjałem przejścia na Główny Rynek GPW. Powstanie segmentu ma na celu wyróżnienie liderów rynku, ich promocję i wskazanie inwestorom emitentów, którzy mają potencjał, aby znaleźć się na rynku regulowanym. Do segmentu kwalifikowane są spółki na podstawie kryteriów ilościowych i jakościowych. Te pierwsze odnoszą się do analizy takich wskaźników, jak: przeciętna wielkość rynkowa spółki, rozproszenie akcjonariatu, płynność akcji, zmienność kursu, okres notowania na NewConnect. Natomiast kryteria jakościowe są związane z analizą przestrzegania obowiązków informacyjnych oraz wypełniania zasad dobrych praktyk obowiązujących na NewConnect. Po raz pierwszy spółki do segmentu NewConnect Lead zostały zakwalifikowane po ostatniej sesji marca 2010 r. Grupę tę tworzyło 16 firm: ATON-HT SA, BLUMERANG PRE IPO SA, EUROIMPLANT SA, INTE- LIWISE SA, IQ PARTNERS SA, KRYNICKI RECYKLING SA, MERA SA, PHARMENA SA, PHOTON ENERGY SA, PRAGMA INKASO SA, QUER- CUS TFI SA, R&C UNION SA, READ-GENE SA, LST CAPITAL SA, WEALTH BAY SA, WROCŁAWSKI DOM MAKLERSKI SA. Kolejna kwalifikacja miała miejsce po 3 miesiącach, tj. po 30 czerwca. Wówczas do dotychczasowej grupy zostały dodane: GRUPA ADV SA, POWSZECHNE TOWA- RZYSTWO INWESTYCYJNE SA oraz T2 INVESTMENT SA, zaś segment Pod względem wartości rynkowej największą grupę stanowią spółki branży Technologie oraz reprezentujące branżę Budownictwo, których kapitalizacja wynosi ponad 420 mln zł. Najniższą wartość rynkową mają spółki branż E-handel i Wypoczynek, odpowiednio 40 i 80 mln zł. Spółki znajdujące się w grupie Pozostałe, stanowiące ponad 26 proc. kapitalizacji wszystkich spółek, obejmują takie branże jak: E-handel, Zdrowie, Telekomunikacja oraz Usługi inne. 27

14 ALMANACH RYNKU ALTERNATYWNEGO Pod względem zrealizowanych obrotów zdecydowanie największą płynnością cieszą się spółki z najliczniej reprezentowanego sektora Handel. Niewiele niższe zainteresowanie ma miejsce w przypadku spółek z branży Technologie. W tym przypadku widoczna jest zależność pomiędzy obrotami a wartością rynkową spółek. Natomiast zdecydowanie niższą płynnością niż wielkością charakteryzują się spółki budowlane. Mimo iż są licznie reprezentowane na rynku NewConnect, odpowiadają tylko za 8 proc. realizowanych na tym rynku obrotów. Najniższy udział w obrotach należy do spółek sektora Telekomunikacja, które w ostatnich 12 miesiącach odpowiadały za zaledwie 0,5 proc. obrotów. Obowiązki informacyjne emitentów, których instrumenty finansowe są notowane na rynku NewConnect, reguluje Załącznik Nr 3 do Regulaminu Alternatywnego Sytemu Obrotu: Informacje bieżące i okresowe przekazywane w alternatywnym systemie obrotu na rynku NewConnect. Obowiązki spółek notowanych na rynku NewConnect wzorowane są, co do zasady, na obowiązkach spółek z rynku regulowanego. Zostały one sformułowane w taki sposób, by dostarczać wszystkich informacji niezbędnych do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Giełda przykłada najwyższą wagę do zapewnienia pełnej transparentności spółek z NewConnect, używając do tego narzędzi i środków przewidzianych przez odpowiednie regulacje. 20 lipca.2010 r. Zarząd Giełdy ukarał 15 spółek za naruszenie obowiązków informacyjnych. 13 spółek zostało upomnianych za niedotrzymanie terminów publikacji raportu rocznego, oraz 2 za nieopublikowanie raportu rocznego, a 29 lipca 2010 r. Zarząd Giełdy podjął decyzję o upomnieniu kolejnej spółki w związku z nieprzestrzeganiem przez nią przepisów obowiązujących w alternatywnym systemie obrotu. Ponadto spółki, których instrumenty finansowe notowane są w Alternatywnym Systemie Obrotu, podlegają odpowiednim obowiązkom informacyjnym wynikającym z Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi oraz z Ustawy o ofercie publicznej ( ). W zakresie podlegania przez te spółki określonym przepisom ustawy o obrocie oraz ustawy o ofercie publicznej, podmioty te są nadzorowane przez Komisję Nadzoru Finansowego. 28 Dywidenda na rynku NewConnect Spółki notowane na NewConnect coraz chętniej dzielą się z akcjonariuszami wypracowanym zyskiem. Już w pierwszym roku funkcjonowania rynku NewConnect walne zgromadzenia spółek notowanych na rynku NewConnect podejmowały decyzje o przeznaczeniu części zysku na wypłatę dywidendy. W kolejnych latach liczba takich spółek sukcesywnie wzrastała i do 30 lipca 2010 r. łączna wartość wypłaconej przez spółki dywidendy wyniosła ponad 22,5 mln zł. Za 2007 rok dywidendę, o łącznej wartości 2,05 mln zł, wypłaciły akcjonariuszom dwie spółki: WDM S.A. (1,65 mln zł) i Eficom S.A. (400 tys. zł). Za 2008 r. dywidendę akcjonariuszom wypłaciło siedem spółek: Wadex S.A., Milkpol S.A., Pharmena S.A., Ekopol S.A., Liberty Group S.A., S4E S.A., Compress S.A. Łączna wartość dywidend wyniosła ok. 3,12 mln zł. Największą dywidendę wypłaciła spółka WADEX S.A. w wysokości 750 tys. zł. Wypłaty dywidendy za 2009 r. dokonało aż 14 spółek: Pharmena S.A., Compress S.A., PGS Software S.A., Black Point S.A., Euro-Tax.pl S.A., Internity S.A., Liberty Group S.A., Ekopol S.A., Milkpol S.A., Automatyka-Pomiary-Sterowanie S.A., Grupa PSW Holding S.A., Wadex S.A., Gwarant Agencja Ochrony S.A. oraz spółka Auxilium S.A., która wypłaciła dywidendę zaliczkową. Łącznie w postaci dywidendy trafiło do akcjonariuszy 17,37 mln zł. Największą dywidendę wypłaciła spółka WADEX S.A. (9 mln zł). Obowiązki informacyjne spółek Badanie ładu informacyjnego Dbając o rozwój rynku NewConnect oraz podnoszenie standardów komunikacji spółek z otoczeniem inwestycyjnym, w 2009 r. Giełda uruchomiła projekt badawczy, którego celem była przede wszystkim diagnoza obecnych praktyk informacyjnych i jakości raportowania przez emitentów z rynku NewConnect. Badanie to, poza analizą i rekomendacjami w zakresie komunikacji z inwestorami, miało wskazać tendencje jakościowe tego procesu oraz zawierać odniesienia do Głównego Rynku GPW. Partner Giełdy w tym projekcie Deloitte przeprowadził badanie ładu informacyjnego na NewConnect, poddając szczegółowej analizie realizację obowiązków informacyjnych oraz prowadzenie szerszej komunikacji z inwestorami przez spółki notowane w alternatywnym systemie obrotu. Badanie opierało się również na ankiecie przeprowadzonej wśród spółek notowanych na rynku NewConnect oraz Autoryzowanych Doradców, jak też innych uczestników rynku. W efekcie powstał raport pt. Komunikacja spółek na rynku NewConnect. Wyniki i wnioski płynące z Raportu zostały zaprezentowane przez przedstawicieli GPW i Deloitte podczas konferencji, która odbyła się 18 lutego 2010 r. W dyskusji dotyczącej wyników Raportu wzięli również udział niezależni eksperci, przedstawiciele emitentów, Autoryzowanych Doradców, Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych i mediów. Do najważniejszych wniosków z przeprowadzonego badania, ujętych w Raporcie sporządzonym na podstawie badania, należy stwierdzenie poprawy jakości wykonywania obowiązków informacyjnych przez spółki notowane na NewConnect. Raport podkreśla również, że niejednokrotnie spółki wypełniają obowiązki informacyjne ponad minimum wymagane regulacjami rynku, choć w dalszym ciągu zdarzają się przypadki niedoceniania przez spółki właściwej komunikacji z rynkiem. Tego rodzaju postawy negatywnie wpływają na postrzeganie całego rynku przez niektórych inwestorów. Raport wskazuje również na potrzebę korzystania przez emitentów NewConnect z wiedzy i doświadczenia Autoryzowanych Doradców, zwłaszcza w fazie przygotowywania się do debiutu oraz w pierwszym okresie obecności spółki na rynku kapitałowym. Raport sugerował również rozważenie wydłużenia okresu obowiązywania umowy z AD na cały okres obecności spółki na rynku NewConnect. Jako słabość rynku NC raport wskazuje na niedostateczne zainteresowanie inwestorów instytucjonalnych tym rynkiem. Przyczyny tego stanu rzeczy upatruje się m.in. w braku pokrycia analitycznego dla spółek z rynku NewConnect.