Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2491-0,2% USD/PLN 3,8879 0,3% EUR/USD 1,0928-0,5% WIG 20 2061,4-0,8% DJ Euro Stoxx50 3442,7 0,2% DAX 10951,2 0,0% S&P500 2109,8 0,3% BIULETYN DZIENNY, 4 listopada 2015, GODZ 9.10 KOMENTARZ EKONOMICZNY Dzisiaj kończy się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Samą decyzję, która najprawdopodobniej przyniesie utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie, poznamy pewnie około południa. Największe zainteresowanie wzbudzi jednak towarzyszący decyzji komunikat, który tym razem wzbogacony zostanie o wskazania nowej projekcji inflacyjnej odnośnie kształtowania się inflacji i tempa wzrostu gospodarczego w najbliższych dwóch latach. Komunikat, oraz konferencja prasowa RPP odbędą się o 16:00. W naszej ocenie, ze względu na niższy od zakładanego przebieg inflacji w II połowie bieżącego roku, jej ścieżka ponownie zostanie obniżona, zwłaszcza w bliskim horyzoncie prognozy. Nie sądzimy, by znaczącym rewizjom poddano oczekiwania dotyczące dynamiki PKB, która najprawdopodobniej nadal kształtować się będzie w średnioterminowych założeniach NBP w okolicy 3,5% r/r. W kontekście projekcji warto pamiętać, że nowe oszacowania nie będą uwzględniać potencjalnych zmian w kształcie polityki fiskalnej, które z wedle zapowiedzi uwzględnione mają zostać w przyszłorocznym budżecie w toku parlamentarnych prac nad jego projektem, i których realizacja stanowić może dodatkowy element prowzrostowy. Dzisiejsza konferencja prasowa z pewnością przyniesie także wiele pytań odnośnie postulowanego przez Prawo i Sprawiedliwość dalszego poluzowania polityki pieniężnej także przy wykorzystaniu innych niż same stopy procentowe narzędzi. W tym kontekście warto pamiętać, że ewentualne decyzje w tej kwestii podejmowane już jednak będą przez nową Radę Polityki Pieniężnej, która konstytuować się będzie w styczniu i lutym przyszłego roku. KOMENTARZ RYNKOWY Na wczorajszej sesji kurs EURPLN dalej stabilizował się w okolicach poziomu 4,25, utrzymując się poniżej zakresu z ubiegłego tygodnia nad 4,26. Zabrakło impulsów do silnych zmian, jednak dalsza część tygodnia może już wnieść nieco więcej wahań. Impulsem do tego raczej w mniejszym stopniu będzie konferencja RPP, a w większym liczne publikacje makro z zagranicy, w tym przede wszystkim z USA. Być może to w oczekiwaniu na dobre dane z rynku pracy za oceanem dolar nieco zyskiwał wczoraj, co wyprowadziło notowania kursu USDPLN do poziomu 3,89 i sprowadziło kurs EURUSD z powrotem pod 1,10. Para pozostaje jednak ponad minimum z ubiegłego tygodnia przy 1,09, a warunkiem do jego przetestowania jest właśnie potwierdzenie dobrej sytuacji na rynku pracy. Dziś w centrum uwagi znajdzie się więc publikacja wskaźnika zatrudnienia ADP, ale warto też zwrócić uwagę na 3 wystąpienia przedstawicieli Fed, w tym J. Yellen o godz. 16. Jastrzębie sygnały tym bardziej sprzyjałyby próbom zejścia pod 1,09. Warto tez zwrócić dziś uwagę na odczyt indeksu PMI dla usług Wielkiej Brytanii kluczowego sektora gospodarki, który tworzy niemal 80% wzrostu PKB. Wysoki konsensus zakładający wzrost indeksu o ok. 1pkt sprawia, że większa jest przestrzeń do rozczarowania, co byłoby impulsem do wyhamowania ostatniej siły funta w oczekiwaniu na jutrzejsze sygnały po posiedzeniu Banku Anglii. Za chwilowym zatrzymaniem wzrostów przemawia tez fakt, iż kurs GBPPLN dotarł ponownie do okolic bariery 6,0, od której odbił się ostatnio w sierpniu. Na zachodnioeuropejskich rynkach akcji w większości utrzymały się wczoraj wzrosty, choć ich skala była już nieco mniejsza. Tym niemniej podwyższony apetyt na ryzyko na rynkach globalnych, w Europie dodatkowo wspierany perspektywą łagodniejszej polityki EBC, dalej sprzyja zwyżkom. Niemiecki DAX jednak nie zdołał utrwalić niemal 1-procentowego wzrostu z poniedziałku i utrzymał się blisko 10970pkt, jednak zachowując potencjał do ruchu w górę. Z kolei na amerykańskim parkiecie indeks S&P500 zyskał 0,3%, wyznaczając nowy szczyt trendu wzrostowego zapoczątkowanego w październiku na poziomie 2116pkt. Co istotne indeks zakończył też notowania ponad barierą 2100pkt, co otwiera drogę do dalszych wzrostów w kierunku tegorocznych szczytów ponad 2130pkt. Dobre dane z USA mogą utrzymać pozytywne nastroje, na co wskazywała ubiegłotygodniowe reakcja na komunikat Fed. Mimo że wzrosły po nim szanse 1
na grudniową podwyżkę stóp w USA, rynków nie przestraszyła wizja wyższego kosztu pieniądza, a raczej odebrały tę informację jako sygnał wiary Fed w kondycję gospodarki. Na polskim parkiecie natomiast bez zaskoczeń. Wciąż widać relatywną słabość i negatywny efekt niepewności co do politycznych propozycji, tj. formuły przewalutowania kredytów frankowych. Dziś z kolei ważna dla polskiej giełdy będzie decyzja Trybunały Konstytucyjnego ws. zmian w systemie emerytalnym w kwestii działania OFE. Decyzję poznamy o godz. 16, więc raczej nie zobaczymy istotnej poprawy nastrojów na krajowym parkiecie, mimo podwyższonego apetytu na ryzyko na rynkach globalnych. W efekcie indeks WIG20 powinien pozostać przynajmniej przez większą część dnia pod barierą 2100pkt. 2
3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 2 LISTOPADA Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 4 listopada 2015, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 02:35 JN Markit Japan Manufacturing PMI pkt, Październik) 52,40 52,50 02:45 CH HSBC China Manufacturing PMI 48,30 47,60 47,20 09:00 PL PMI (pkt, Październik) 52,20 51,50 51,50 50,90 09:15 ES Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 51,30 52,00 52,00 51,70 09:45 IT Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 54,10 53,00 53,10 52,70 09:50 FR Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 50,60 50,70 50,70 09:55 DE Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 52,10 51,60 51,60 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 52,30 52,00 52,00 10:30 UK Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 55,50 51,30 51,50 14:00 PL Inflacja CPI - wst. (Październik, %, r/r) -0,80-0,60-0,70-0,80 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.) 54,10 54,00 54,00 16:00 US Indeks ISM dla przemysłu (Październik, pkt.) 50,10 50,40 50,00 50,20 WTOREK 3 LISTOPADA 16:00 US Factory Orders (%, m/m, Wrzesień) -1,0-0,9-1,7 18:00 CH Przemówienie Prezesa SNB 20:00 EA Przemówienie Prezesa EBC ŚRODA 4 LISTOPADA 02:35 JN Markit Japan Services PMI pkt, Październik) 51,40 02:45 CH HSBC China Services PMI 50,50 09:15 ES Indeks PMI dla usług (Październik, pkt.) 55,50 55,40 55,10 09:45 IT Indeks PMI dla usług (Październik, pkt.) 53,50 53,50 53,30 09:50 FR Indeks PMI dla usług (Październik, pkt.) 52,30 52,30 09:55 DE Indeks PMI dla usług, ost. (Październik, pkt.) 55,20 55,20 10:00 EA Przemówienie Prezesa EBC 10:00 EA Indeks PMI dla usług, ost. (Październik, pkt.) 54,20 54,20 10:00 EA Indeks PMI kompozyt (Październik, pkt.) 54,00 54,00 10:30 UK Indeks PMI dla usług (Październik, pkt.) 54,50 53,50 14:15 US Raport ADP (w tys., Październik) 190,00 180,00 200,00 15:45 US Indeks PMI dla usług, ost. (Październik, pkt.) 54,60 54,40 16:00 US Przemówienie Prezes Fed J. Yellen 16:00 US Indeks ISM dla usług (Sierpień, pkt.) 56,50 56,90 PL Decyzja RPP o stopach procentowych 1,50 1,50 1,50 CZWARTEK 5 LISTOPADA 08:00 DE Zamówienia fabryczne (Wrzesień, %, m/m) 1,00-1,80 11:00 EZ Sprzedaż detaliczna (%, m/m, Wrzesień) 0,00 0,00 13:00 UK Decyzja Banku Anglii o stopach procentowych 0,50 0,50 13:00 UK Decyzja Banku Anglii o programie QE 375mld 375mld 13:45 UK Konferencja szefa Banku Anglii 4
13:00 CZ Decyzja Banku Czech o stopach procentowych 0,05 0,05 14:30 US Initial claims (tys.) 262,00 260,00 PIĄTEK 6 LISTOPADA 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) 0,50-1,20 10:30 UK Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) -0,10 1,00 14:30 US Zatrudnienie w sekt. pozarolniczym (Październik, tys.) 190,00 180,00 142,00 14:30 US Stopa bezrobocia (Październik, %) 5,00 5,10 5,10 14:30 US Średnie wynagrodzenie godzinowe (Październik, %, m/m) 0,20 0,20 0,00 5
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 6