Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Młodszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2064 0,4% USD/PLN 3,2857-1,0% EUR/USD 1,2802 1,4% WIG 20 2381,8-0,9% DJ Euro Stoxx50 2892,6-3,6% DAX 8572,0-2,9% S&P500 1862,5-0,8% KOMENTARZ EKONOMICZNY Zgodnie z naszymi oczekiwaniami dynamika cen konsumenckich CPI pozostała we wrześniu na niezmienionym poziomie -0,3%r/r. Nie potwierdziły się zatem pesymistyczne prognozy mówiące nawet o spadku wskaźnika do -0,5%r/r. Wrzesień przyniósł pierwszy od stycznia wzrost cen żywności (0,1%m/m), co zmniejsza obawy o negatywny wpływ rosyjskiego embarga na wskaźnik inflacji. Co ciekawe najbardziej drożały warzywa (3,7%m/m), które są wśród produktów najbardziej dotkniętych wprowadzonym zakazem. W horyzoncie najbliższych miesięcy większe ryzyko dla niższej inflacji widzimy w ostatnich spadkach ceny ropy na rynkach światowych, które jedynie częściowo kompensować może osłabienie złotego wobec dolara. Oczekujemy, że w najbliższym miesiącu inflacja ustabilizuje się blisko obecnych poziomów, po czym w grudniu powinna powrócić powyżej zera wchodząc w umiarkowany trend wzrostowy. Dzisiaj z polskiej gospodarki napłyną kolejne dane tym razem na temat wynagrodzeń i zatrudnienia. W naszej ocenie dynamika wzrostu wynagrodzeń utrzyma się we wrześniu na poziomie z sierpnia tj. 3,5% r/r. Taki odczyt zakłada również konsensus rynkowy. Nie spodziewamy się również zmiany tempa wzrostu zatrudnienia w dalszym ciągu powinno ono wynosić 0,7% r/r. Konsensus zakłada lekkie przyspieszenie do 0,8% r/r. Wczoraj na rynek napłynął kolejny głos z RPP. W opinii Anny Zielińskiej-Głębockiej, jeśli Rada zdecyduje się na obniżenie kosztu pieniądza to powinno to nastąpić w listopadzie, jednak bez zamykania sobie furtki do kolejnych tego typu ruchów. W naszej opinii RPP obniży w przyszłym miesiącu koszt pieniądza o 25 pb. KOMENTARZ WALUTOWY Środowa sesja przyniosła wzrost zmienności na rynkach, w tym w notowaniach walut. Kurs EURPLN pod wpływem pogorszenia nastrojów na giełdach ustanowił swoje dzienne maksimum nieco powyżej 4,22. Wciąż posiada otwartą drogę do 4,23, choć dzisiejszą sesję rozpoczyna przy 4,21. Potencjał do wzrostu zaneguje dopiero zejście pod 4,20. Dane o inflacji CPI z Polski, mimo że nieco wyższe od konsensusu rynkowego to jednak nie wsparły notowań krajowej waluty. Z tego względu trudno oczekiwać, by złoty silniej zareagował na dzisiejsze dane o wynagrodzeniach i zatrudnieniu. Istotny wpływ na rynek walutowy miała wczoraj publikacja danych z USA rozczarowującej sprzedaży detalicznej i indeksu Empire State Manufacturing oraz niższej od prognoz inflacji PPI. Wskaźniki te, zmniejszające oczekiwania uczestników rynku na wcześniejszą podwyżkę stóp procentowych w USA, dały impuls do zwyżki kursu EURUSD w okolice 1,2850. Tym samym zrealizował się wskazywany przez nas maksymalny zasięg korekty wzrostowej. Choć w obecnej sytuacji realny stał się nawet ruch w okolice 1,30, to jednak przestrzeń do dalszej zwyżki w najbliższych dniach może ograniczać wzrost obaw związanych z sytuacją w strefie euro. Ponownie nastroje psuje sprawa Grecji, gdzie wzrosło ryzyko polityczne (rośnie popularność partii przeciwnej reformom oszczędnościowym) i pojawił się pomysł wcześniejszego od dotychczasowych założeń wyjścia z programu pomocowego. W związku z tym do końca tygodnia najbardziej prawdopodobna w notowaniach eurodolara wydaje się szeroko konsolidacja na obecnych podwyższonych względem ostatnich poziomach. Dzisiaj zmienność dodatkowo podnosić będzie produkcja przemysłowa z USA, jednak nie powinna ona rozczarować tak jak wczoraj sprzedaż detaliczna. KOMENTARZ GIEŁDOWY W trakcie wczorajszej mieliśmy do czynienia z bardzo wyraźną przeceną europejskich spółek. Niemiecki DAX stracił 2,9%, a francuski CAC 40, aż 3,6%. W podobnych nastrojach Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
rozpoczęła się sesja za oceanem, gdzie indeks S&P500 w reakcji na gorsze dane z USA chwilowo zniżkował nawet o 3,0%. W godzinach wieczornych nastroje zostały ocieplone za sprawą publikacji Beżowej Księgi Fed. W ocenie Fed gospodarka USA rozwija się w tempie od skromnego do umiarkowanego, co chwilowo może zmniejszać oczekiwania na wcześniejsze podwyżki stóp w tym kraju. Indeksowi S&P500 udało się odrobić część strat i w konsekwencji zakończył wczorajsze notowania spadkiem o 0,8%. Obserwowana w ostatnim czasie zadyszka w danych z USA nasila się obawy o kondycję światowej gospodarki. W takim otoczeniu głównym indeksom giełd rozwiniętych trudno będzie powrócić do wzrostów. Z drugiej strony przestrzeń do dalszych spadków powinno ograniczać dość silne już krótkoterminowe wyprzedanie w ich notowaniach. Na tle zachodnioeuropejskich indeksów dobrze się prezentował krajowy parkiet, którego główne indeksy straciły od 0,1% (WIG50) do 0,8% (WIG20). Ostatnia względna siła krajowego parkietu wskazuje na to, iż przestrzeń do dalszych spadków w ich notowaniach jest już silnie ograniczona a w przypadku ewentualnego ocieplenia nastrojów na rynkach bazowych, warszawska giełda powinna być jednym z głównych beneficjentów. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % EUR/PLN 4,2064 4,2207 0,43% 1,07% WIG 52438,3-0,73% -1,38% obroty (w tys PLN) 1 186 984,13 USD/PLN 3,2857 3,2878-0,98% 0,26% WIG 20 2381,8-0,88% -1,21% 988 853,00 1 062 CHF/PLN 3,4847 3,4977 0,50% 1,54% WIG 30 2565,2-0,88% -1,11% 371,29 EUR/USD 1,2802 1,2838 1,42% 0,82% WIG50 3062,4-0,39% -2,40% 43 263,63 GBP/PLN 5,2522 5,2671-0,25% -0,66% WIG250 1170,2-0,09% -1,52% 24 655,86 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7974,0-1,36% -4,84% 384 000,00 WIG Telkom 1059,5-1,14% -6,06% 132 516,64 WIG Budow 2163,7 0,58% -1,78% 7 673,45 WIG Paliwa 3189,6-0,71% 1,15% 59 535,01 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % 1M Wibor fixing 2,09 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 2,04 - Czechy PX 923,6-1,69% -3,80% 6M Wibor fixing 2,03 - Węgry BUX 17503,5-0,99% -1,17% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1067,1-0,78% -1,44% Turcja BIST100 74856,0 0,23% 2,62% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 2892,6-3,61% -5,27% EUR/PLN 4,2089 0,23% Niemcy DAX 8572,0-2,87% -4,71% GBP/PLN 5,2929 0,14% UK FTSE 100 6211,6-2,83% -4,17% CHF/PLN 3,4855 0,21% Francja CAC 40 3939,7-3,63% -5,48% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 18305,0-4,44% -6,82% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 16141,7-1,06% -5,02% (USD) 5 USA S&P500 1862,5-0,81% -5,40% S&P GSCI punkty 533,56-1,16% -4,95% Brazylia IBX50 9507,2-3,24% -1,46% Ropa Brent barylka 83,78-1,48% -8,32% Azja Złoto uncja 1 242,02 0,75% 1,71% Japonia NIKKEI 225 15073,5-2,22% -4,50% Srebro uncja 17,47 0,44% 0,52% Chiny SSE Composite 2373,7-0,25% -0,38% Miedź tona 6 641,00-2,34% 0,05% Indie SENSEX 26312,4-0,14% 0,25% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Godz. Kraj Wskaźnik PIĄTEK 10 PAŹDZIERNIKA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 09:00 HU Inflacja CPI (Wrzesień, %, r/r) -0,3 0,2 PONIEDZIAŁEK 13 PAŹDZIERNIKA Brak istotnych publikacji makro WTOREK 14 PAŹDZIERNIKA 08:45 FR Inflacja CPI (Wrzesień, m/m, %) -0,4-0,3 0,5 11:00 DE Indeks ZEW - sytuacja bieżąca (Październik, pkt.) 3,2 18,0 15,0 25,4 11:00 DE Indeks ZEW -oczekiwania (Październik, pkt.) -3,6 1,0 0,0 6,9 11:00 EA Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, m/m) -1,8-1,6-1,6 1,0 14:00 PL Bilans rachunku bieżącego (Sierpień, mln.) -986-260 -363,0-173,0 ŚRODA 15 PAŹDZIERNIKA 09:00 EA Wystąpienie prezesa EBC M. Draghiego 14:00 PL Inflacja CPI (Wrzesień, m/m, %) -0,3-0,3-0,4-0,3 14:30 US Indeks Empire Manufacturing 6,2 20,0 27,5 14:30 US Sprzedaż detaliczna - wst. (Wrzesień, m/m, %) -0,3-0,4-0,1 0,6 20:00 US Beżowa księga 20:00 EA Wystąpienie prezesa EBC M. Draghiego CZWARTEK 16 PAŹDZIERNIKA 14:00 PL Wynagrodzenie (Październik, r/r, %) 3,5 3,5 3,5 14:00 PL Zatrudnienie (Październik, r/r, %) 0,7 0,8 0,7 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 290,0 287,0 15:15 US Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) 0,5 0,4-0,1 16:00 US Indeks Philadelphia Fed (Październik, pkt. 19,8 22,5 16:00 US Indeks rynku nieruchomości NAHB (Październik, pkt.) 59,0 59,0 PIĄTEK 17 PAŹDZIERNIKA 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) 4,9 2,7-1,9 14:30 US Wystąpienie prezes Fed -Janet Yellen 14:30 US Rozpoczęte budowy (Wrzesień, tys.) 970,0 1 002,0 956,0 14:30 US Pozwolenia na budowę (Wrzesień, tys.) 1 000,0 1 035,0 1 003,0 15:55 US Indeks Uniwersytetu Michigan - wst. (Październik, pkt.) 83,5 84,0 84,6 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5