Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petkazagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2326 0,4% USD/PLN 3,7521 0,2% EUR/USD 1,1282 0,2% WIG 20 2163,7 0,9% DJ Euro Stoxx50 3269,6-0,5% DAX 10259,5-0,4% S&P500 1972,2-0,8% BIULETYN DZIENNY, 1 września 2015, GODZ 9.10 KOMENTARZ EKONOMICZNY Indeks koniunktury PMI obrazujący kondycję przetwórstwa przemysłowego odnotował w sierpniu zaskakująco silny spadek do 51,1 pkt z 54,5 pkt miesiąc wcześniej. Oceny koniunktury znalazły się tym samym na najniższym poziomie od września minionego roku i odnotowały najsilniejszą jednorazową korektę od 2005r. Chociaż większość komponentów indeksu pozostała powyżej kluczowego poziomu 50 pkt rozgraniczającego ekspansję od spadku aktywności, to wszystkie odnotowały wyraźnie słabsze oceny niż miało to miejsce miesiąc wcześniej. Wynik indeksu jest o tyle zaskakujący, że z zupełnie przeciwstawnymi tendencjami mieliśmy do czynienia wśród głównych partnerów handlowych Polski (np. dla Niemiec wzrosty odnotował zarówno indeks PMI, jak i IFO). Uwagę zwraca bardzo silna redukcja indeksu obrazującego bieżący poziom produkcji. Komponent, który od dłuższego czasu regularnie przewyższał w odczytach wartości ogólnego indeksu w sierpniu spadł do 50,9 pkt. W naszej ocenie trudno znaleźć fundamentalne przyczyny, który mogłyby tłumaczyć tak silną korektę indeksu. Jej źródeł doszukiwalibyśmy się bardziej w czynnikach jednorazowych, takich jak np. wyjątkowo wysokie temperatury w sierpniu czy wprowadzane przejściowe ograniczenia w dostawie prądu dla części dużych odbiorców przemysłowych. W konsekwencji zakładamy, że kolejny miesiąc powinien przynieść korektę odnotowanego w sierpniu spadku. Chociaż nie sądzimy, by dzisiejszy odczyt zapowiadał trwałe odwrócenie trendów w polskiej gospodarce, to niewątpliwie stanowi on silną przesłankę sugerującą, że także sierpniowe dane o produkcji przemysłowej mogą uplasować się poniżej oczekiwań i średnioterminowego trendu. KOMENTARZ WALUTOWY Wczorajsze notowania przyniosły kolejną nieudaną próbę zejścia EURUSD pod 1,12. Utrwaleniu spadków kursu nie sprzyjał niższy od prognoz odczyt indeksu PMI z Chicago ostatniego z regionalnych indeksów koniunktury, który poznaliśmy przed dzisiejszą publikacją indeksu ISM. Wskaźnik ten, razem z porannymi odczytami dla strefy euro, zadecyduje o krótkoterminowym kierunku notowań EURUSD, w oczekiwaniu na czwartkowe posiedzenie EBC i piątkowe dane z rynku pracy w USA. Oczekujemy odczytu ISM zbliżonego do konsensusu i poprzedniego miesiąca, jednak ewentualne odchylenie od prognoz może dziś być impulsem do silniejszego ruchu i przeważyć nad reakcją na dane ze strefy euro. Tu natomiast oczekujemy m.in. niskich odczytów PMI dla przemysłu Włoch i Hiszpanii, co może rano hamować poranne próby odbicia EURUSD. Z technicznego punktu widzenia próba ponownego wybicia pary może jednak dotrzeć do 1,1360, co po stronie fundamentów zależeć będzie przede wszystkim od impulsów z USA. Z kolei w przypadku EURPLN, po wczorajszym kolejnym nieudanym zejściu w pasmo wsparć 4,20-4,21, dziś możemy zobaczyć próbę powrotu nad 4,24, po zaskakująco niskim odczycie PMI dla Polski. Dodatkowo polskiej walucie szkodzić mogą ponownie pogorszone nastroje na rynkach globalnych. Raczej nie będzie to jednak impulsem do wybicia na ubiegłotygodniowe maksima nad 4,26 i spodziewamy się, że ruch wyhamuje już w okolicach 4,24-4,25. KOMENTARZ GIEŁDOWY Indeksy krajów rozwiniętych rozpoczęły tydzień od spadków. Niemiecki DAX stracił 0,4%, a amerykański S&P500 0,8%. Negatywną presję w dalszym ciągu tworzyły obawy przed pogłębieniem spowolnienia w Chinach. W obawy te wpisał się dzisiaj odczyt rządowego indeksu PMI dla przemysłu Państwa Środka, który spadł pod wartość 50 pkt i znalazł się na najniższym poziomie od 3 lat. Ten sam indeks sporządzany przez Caixin został zrewidowany nieznacznie w górę z 47,1 pkt do 47,3 pkt. Chińskie indeksy notują dzisiaj spadki Hang Seng po godz. 8.30 zniżkował o 0,75%, a Shanghai Composite tracił 1,4%. Negatywna presja związana z sytuacją w Chinach będzie dziś prawdopodobnie w dalszym ciągu ciążyć światowym giełdom. Nastroje wokół tego kraju poprawią się dopiero pod wpływem ewentualnej kolejnej intwerwencji tamtejszych władz lub za sprawą pozytywnych zaskoczeń ze strony odczytów danych makro (na które na razie się nie zanosi). Wciąż jednak w bazowym scenariuszu zakładamy, że 1
BIULETYN DZIENNY, 1 września 2015, GODZ 9.10 zawirowania wokół Chin nie zachwieją wzrostu gospodarek rozwiniętych i nie będą w stanie odwrócić długoterminowych tendencji na tamtejszych rynkach. W dalszej części tygodnia przynajmniej chwilowo sprawa Państwa Środka może zejść na drugi plan za sprawą licznych istotnych wydarzeń makro, w tym publikacji danych z amerykańskiego rynku pracy i posiedzenia EBC. Już dziś z kolei poznamy finalne odczyty indeksów PMI dla przemysłu strefy euro, jednak raczej nie wpłyną one istotnie na nastroje na rynkach. Zaprezentowany już indeks PMI dla polskiego przemysłu wypadł wyraźnie poniżej prognoz i będzie dziś ciążył GPW. Wczoraj krajowe indeksy zdołały odnotować wzrost. Najsilniej zyskał WIG20 (0,9%), a całość jego wzrostu dokonała się w ostatniej godzinie sesji. Ewentualny jego trwały powrót ponad strefę 2160-2180 pkt (wczoraj zamknął się nieco powyżej pierwszej z wymienionych wartości) poprawiłby krótkoterminowe perspektywy i stworzył potencjał do odbicia. Szansa na poprawę sytuacji technicznej istnieje również w notowaniach mwigu40 oraz swigu80, jednak przy negatywnej presji na rynkach rozwiniętych dziś będzie o nią trudno. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska BIULETYN DZIENNY, 1 września 2015, GODZ 9.10 Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys sesji PLN) EUR/PLN 4,2326 4,2324 0,37% -0,36% WIG 51280,4 0,60% 4,83% 1 092 025,13 USD/PLN 3,7521 3,7756 0,21% 3,03% WIG 20 2163,7 0,87% 5,22% 842 018,81 CHF/PLN 3,9094 3,9028-0,31% -0,83% WIG 30 2388,5 0,77% 5,10% 915 403,06 EUR/USD 1,1282 1,1211 0,23% -3,51% mwig40 3677,3 0,04% 4,13% 243 812,81 GBP/PLN 5,7759 5,7934-0,20% 0,37% swig80 13207,4 0,22% 4,70% 36 796,87 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 6815,7 0,67% 7,08% 307 270,28 WIG Telkom 861,8-1,32% -1,00% 26 757,45 WIG Budow 2915,2 0,65% 5,62% 4 916,19 WIG Paliwa 5120,9 1,50% -1,55% 270 534,19 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72 - Czechy PX 1024,1 1,13% 8,21% 6M Wibor fixing 1,80 - Węgry BUX 21396,0 0,29% 2,97% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 833,6 0,44% 15,02% Turcja BIST100 75210,4 0,76% 5,42% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3269,6-0,52% 6,39% EUR/PLN 4,2344 0,04% Niemcy DAX 10259,5-0,38% 6,33% GBP/PLN 5,8309 1,05% Francja CAC 40 4653,0-0,47% 6,15% CHF/PLN 3,9238 0,64% Włochy FTSE MIB 21941,9-0,24% 7,29% *Fixing z dnia poprzedniego Ameryka Północna i Południowa USA DJIA 16528,0-0,69% 4,14% Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA S&P500 1972,2-0,84% 4,17% (USD) 5 sesji Brazylia IBX50 8000,0-1,06% 5,33% S&P GSCI punkty 380,85 4,16% 13,05% Azja Ropa Brent barylka 54,15 8,19% 26,84% Japonia NIKKEI 225 18890,5-3,84% 1,89% Złoto uncja 1 134,93 0,12% -1,75% Chiny SSE Composite 3206,0-0,90% 7,15% Srebro uncja 14,63 0,19% -0,94% Indie SENSEX 26283,1-0,41% 2,10% Miedź tona 5 135,00-0,10% 1,58% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 31 SIERPIEŃ Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 1 września 2015, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (Lipiec, %, m/m) 1,40 1,10-2,30 11:00 EA Inflacja CPI - wst. (Sierpień, %, r/r) 0,20 0,10 0,20 15:45 US Chicago PMI (Sierpień, pkt) 54,4 54,7 54,7 WTOREK 1 WRZEŚNIA 03:00 CN Indeks PMI dla przemysłu (Sierpień, pkt.) 49,70 49,70 50,00 03:45 CN Indeks Caixin PMI dla przemysłu - ost. (Sierpień, pkt.) 47,30 47,20 47,10 03:45 CN Indeks Caixin PMI dla usług (Sierpień, pkt.) 51,50 53,80 09:00 PL Indeks PMI dla przemysłu (Sierpień, pkt.) 51,10 54,40 54,20 54,50 09:15 ES Indeks PMI dla przemysłu (Sierpień, pkt.) 53,00 53,60 53,60 09:45 IT Indeks PMI dla przemysłu (Sierpień, pkt.) 55,00 55,00 55,30 09:50 FR Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Sierpień, pkt.) 48,60 48,60 09:55 DE Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Sierpień, pkt.) 53,20 53,20 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Sierpień, pkt.) 52,40 52,40 10:30 UK Indeks PMI dla przemysłu (Sierpień, pkt.) 52,00 51,90 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Sierpień, pkt.) 52,90 52,90 16:00 US Indeks ISM dla przemysłu (Sierpień, pkt.) 52,70 52,80 52,70 ŚRODA 2 WRZEŚNIA PL Decyzja RPP ws. stóp procentowych 1,50 1,50 1,50 14:15 US Raport ADP (Sierpień, w tys.) 200,00 200,00 185,00 16:00 US Zamówienia w przemyśle (lipiec, %, m/m) 0,60 0,70 1,80 20:00 US Beżowa księga CZWARTEK 3 WRZEŚNIA 09:15 ES Indeks PMI dla usług (Sierpień, pkt.) 60,00 59,30 59,70 09:45 IT Indeks PMI dla usług (Sierpień, pkt.) 53,00 52,50 52,00 09:50 FR Indeks PMI dla usług - ost. (Sierpień, pkt.) 51,80 51,80 09:55 DE Indeks PMI dla usług - ost. (Sierpień, pkt.) 53,60 53,60 10:00 EA Indeks PMI dla usług - ost. (Sierpień, pkt.) 54,30 54,30 10:30 UK Indeks PMI dla usług (Sierpień, pkt.) 57,70 57,40 11:00 EA Sprzedaż detaliczna (Lipiec, %, m/m) 0,50-0,60 13:45 EA Decyzja EBC ws. Stop procentowych 0,05 0,05 0,05 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 273,00 271,00 15:45 US Indeks PMI dla usług - ost. (Sierpień, pkt.) 55,20 16:00 US Indeks ISM dla usług (Sierpień, pkt.) 58,30 60,30 PIĄTEK 4 WRZEŚNIA 08:00 DE Zamówienia w przemyśle (lipiec, %, m/m) 1,00-0,60 2,00 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (Sierpień, w tys.) 220,00 220,00 215,00 14:30 US Stopa bezrobocia (Sierpień, %) 5,20 5,20 5,30 14:30 US Średnie wynagrodzenie (Sierpień, %, m/m) 0,20 0,20 0,20 4
BIULETYN DZIENNY, 1 września 2015, GODZ 9.10 5
BIULETYN DZIENNY, 1 września 2015, GODZ 9.10 Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 6