Zespół Analiz Ekonomicznych: Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Dobre informacje z krajowego rynku pracy Dane z rynku pracy w USA nie pomogły dolarowi na długo. Amerykańska waluta traci na wartości na początku tygodnia Tracą na wartości zachodnie indeksy giełdowe, na rynkach długu spadają rentowności Rosengren wskazują na potrzebę bardziej regularnych podwyżek stóp procentowych w USA KOMENTARZ EKONOMICZNY Ministerstwo Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej szacuje, że stopa bezrobocia rejestrowanego w grudniu wyniosła 8,3%, co oznacza wzrost o 0,1 pkt. proc względem listopada ub.r. Szacunki resortu są zgodne z naszymi prognozami. Jeśli ostateczne dane GUS potwierdzą wstępne dane, byłaby to najniższa stopa bezrobocia rejestrowanego zanotowanego w grudniu od 1991 roku. Ministerstwo podało też, że liczba wolnych miejsc pracy i miejsc aktywizacji zawodowej zgłoszonych przez pracodawców do urzędów pracy w grudniu 2016 roku wyniosła 88,7 tys., co oznacza wzrost o 12,9% r/r. Ostateczne dane dot. stopy bezrobocia opublikuje GUS 25go stycznia. Dzisiaj rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Przy obecnym stanie gospodarki trudno wprawdzie oczekiwać jakichkolwiek zmian stóp procentowych jednak nie oznacza to, że posiedzenie jest nieistotne. Szczególnie ważny może być komunikat towarzyszący decyzji oraz to czy więcej akcentów poświęconych będzie w nim ostatniemu przyspieszeniu inflacji czy spowolnieniu gospodarki. Obok zaplanowanych na piątek aktualizacji ratingów Polski przez agencje Moody s i Fich jutrzejszy komunikat będzie zatem najważniejszym wydarzeniem z kraju w tym tygodniu. KOMENTARZ RYNKOWY Po porannych próbach umocnienia w poniedziałek, dalsza część wczorajszej sesji na rynku walutowym przebiegała pod znakiem spadku wartości dolara. Osłabienie dolara nabrało tempa w poniedziałek wieczorem i w jego wyniku kurs EURUSD wzrósł do poziomu 1,06. Dolar wyraźne stracił na wartości w relacji do jena, kurs USDJPY spadł w okolice poziomu 115 i znalazł się w okolicy najniższego poziomu od połowy grudnia. Na rynku długu wczorajsza sesja przyniosła spadki rentowności na rynkach bazowych (rentowność 10-latki USA zeszła w okolice 3,7 proc., rentowność 10-letnich bundów spadła do 0,27 proc.) Na stabilnym poziomie na początku tygodnia utrzymują się polskie obligacje. Na wartości tracił natomiast złoty, kurs EURPLN wzrósł w okolicę poziomu 4,38. Spadki dominowały w poniedziałek na zachodnich rynkach akcji. W USA indeks S&P zakończył sesję na 0,4 proc. minusie. Spadki w podobnej skali zanotował również Euro Stoxx 50. Gorsze nastroje widoczne są też w przypadku rynków wschodzących. Sesje na minusach kończy dzisiaj rano większość indeksów azjatyckich. Spadek rentowności obligacji w USA oraz osłabienie dolara nastąpiło pomimo piątkowych danych z rynku pracy za grudzień, które wskazały na rosnące najszybciej od 2009 r. wynagrodzenia w USA. Dane z rynku pracy sygnalizują presję inflacyjną i wpisywać powinny się w trendy jakie dominują na rynkach od czasu wyboru na amerykańskiego prezydenta D. Trumpa, których główną tezą są oczekiwania Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 10 stycznia 2017, GODZ 9.10 przyśpieszenia wzrostu gospodarczego oraz wzrost inflacji w USA. Dane te na początku tego tygodnia nie okazują się jednak wystarczającym argumentem za wzrostem rentowności obligacji i umocnieniem dolara czy też kontynuacją wzrostów na rynku akcji w USA. Optymizm na rynkach, który dominował na przełomie roku w dużej mierze był oparty na oczekiwaniach związanych z reformami pro wzrostowymi zapowiadanymi przez nowego amerykańskiego prezydenta. Dużymi krokami zbliża się tymczasem moment weryfikacji przynajmniej części tych nadziei. W przyszłym tygodniu zaplanowana jest inauguracja nowego prezydenta, wcześniej bo już jutro, odbędzie się pierwsza konferencja prasowa D. Trumpa od czasu zwycięstwa w wyborach. Oczekiwania ze strony rynków wobec nowego prezydenta są bardzo duże, a to sprawia, że istnieje również niemałe ryzyko rozczarowania z jakim wiązać może się początek nowej prezydentury. Informacje na temat konkretnych zmian jakie zamierza wprowadzać D. Trumpa będą miały decydujące znaczenie również dla przyszłości polityki monetarnej Fed. Rynek wciąż nie jest w pełni przekonany, że amerykański bank centralny zrealizuje w pełni prognozę zadającą trzy podwyżki stóp procentowych w tym roku. W poniedziałek szef oddziału Fed z Bostonu Eric Rosengren wskazał, że poprawa sytuacji w amerykańskiej gospodarce uzasadnia bardziej regularne podwyższenie stóp przez Fed w tym roku, wskazał jednocześnie jednak, że zacieśnianie polityki monetarnej może przyjąć również formę zmniejszania sumy bilansowej amerykańskiego banku centralnego. Z notowań kontraktów terminowych wynika, że rynek obecnie wycenia dwie podwyżki stóp proc. w USA w tym roku, pierwsza z ponad 50 proc. prawdopodobieństwem jest wyceniana na czerwiec. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana BIULETYN DZIENNY, 2017-01-10 09:14 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni PIĄTEK 6 STYCZNIA 14:30 USA Wzrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych (grudzień, tys.) 156 190 175 204 14:30 USA Stopa bezrobocia (grudzień, %) 4,7 4,7 4,7 4,6 PONIEDZIAŁEK 9 STYCZNIA 08:00 D Produkacja przemyslowa (listopad, %, m/m) 0,4-0,1 0,6 0,5 WTOREK 10 STYCZNIA 02:30 CN Inflacja CPI (grudzień, %, r/r) 2,20 2,60 02:30 CN Inflacja PPI (grudzień, %, r/r) 4,60 3,30 08:45 FR Produkcja przemysłowa (listopad, %, m/m) -0,1 0,3 ŚRODA 11 STYCZNIA PL Decyzja Rady Polityki Pieniężnej 1,5 1,5 1,5 CZWARTEK 12 STYCZNIA 10:00 IT Produkcja przemysłowa (listopad, %, m/m) 0,2 0,0 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (listopad, %, m/m) 0,1-0,1 PIĄTEK 13 STYCZNIA 14:30 USA Sprzedaż detaliczna (grudzień, %, m/m) 0,4 0,1 16:00 USA Wskaźnik nastrojów Michigan (styczeń, pkt) 98,2 PL Aktualizacja ratingów dla Polski Bez zmian Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5