Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,3793-0,5% USD/PLN 3,9484-0,7% EUR/USD 1,1091 0,2% WIG 20 1841,1-0,7% DJ Euro Stoxx50 2871,1-0,8% DAX 9388,1-0,8% S&P500 1917,8 0,0% BIULETYN DZIENNY, 22 lutego 2016, GODZ 9.10 PRZEGŁĄD GŁÓWNYCH PUBLIKACJI DANYCH Polska o We wtorek Główny Urząd Statystyczny opublikuje biuletyn statystyczny za styczeń. Wśród licznych danych znajdą się ostateczne wyniki bezrobocia. Przypominamy, że według szacunków Ministerstwa Pracy w minionym miesiącu wzrosło ono do 10,3%. Nasza pierwotna prognoza zakładała wzrost do 10,2%, a rynkowy konsensus jest zgodny z ministerialnym szacunkiem. Stany Zjednoczone o Wśród zaplanowanych na ten tydzień publikacji najistotniejsze wydają się być dane o zamówieniach na dobra trwałe w styczniu (publikacja w czwartek). Biorąc pod uwagę mniejszy niż miało to miejsce zazwyczaj w styczniu spadek zamówień w sektorze lotniczym (Boeing) oczekujemy wyraźnie dodatniego odczytu na poziomie 5,0% m/m. Po wyłączeniu sektora transportowego wzrost zamówień będzie jednak zdecydowanie mniej spektakularny szacujemy, że sięgnie 0,5% m/m. Obydwie nasze prognozy plasują się powyżej rynkowych konsensusów sięgających odpowiednio 2,5% m/m i -0,2% m/m. o W piątek poznamy informacje o wydatkach konsumentów w styczniu. Biorąc pod uwagę, że w danych o PKB za IV kwartał 2015r. konsumpcja prywatna uległa osłabieniu, odczyt ten będzie istotną wskazówką odnośnie tego, czy była to trwała tendencja. W naszej ocenie dane rzucą optymistyczne światło na potencjalne wyniki konsumpcji na początku 2016r. wskazując na wzrost wydatków o 0,4% m/m. o Także w piątek poznamy drugi szacunek wspomnianego wyniku PKB za IV kwartał 2015. Informacje o zapasach i wynikach handlu zagranicznego w listopadzie i grudniu sugerują, że pierwotny odczyt na poziomie 0,7% wzrostu PKB w ujęciu zannualizowanym zostanie obniżony do około 0,4%. o Ten tydzień przyniesie także dalsze odczyty indeksów koniunktury. Pierwszy z nich Markit manufacturing PMI poznamy już dziś. Drugi obrazujące nastroje konsumentów Conference Board we wtorek. Strefa Euro: o Także dla strefy euro bieżący tydzień obfitować będzie w publikacje wskaźników koniunktury. Już w dziś poznamy wstepne odczyty indeksu koniunktury PMI dla Francji, Niemiec i całej strefy euro. Po stronie przetwórstwa przemysłowego oczekujemy niewielkiego pogorszenia koniunktury, po stronie usług poprawy wyników we Francji i całej strefie euro, oraz nieco słabszego niż miesiąc wcześniej odczytu dla Niemiec. o We wtorek informacji odnośnie koniunktury w Niemczech dostarczy indeks IFO. Oczekujemy ponownego pogroszenia ocen zarówno co do bieżącej sytuacji, jak i najbliższej przyszłości, jednak w skali znacząco mniejszej niż sugerowały to ubiegłotygodniowe wyniki indeksu ZEW. o W czwartek dane o podaży pieniądza dostarczą informacji między innymi o poziomie akcji kredytowej. O ile w przypadku gospodarstw dowowych zakładamy, że poziom kredytów nie uległ większym zmianom, to w przypadku przediębiorstw spodziewamy się dynamicznego wzrostu w relacji do grudnia. o W piątek wstępne odczyty inflacji dla Francji i Hiszpanii rzucą pierwsze światło na perspektywy inflacji w lutym dla całej strefy euro. 1
BIULETYN DZIENNY, 22 lutego 2016, GODZ 9.10 KOMENTARZ EKONOMICZNY Według doniesień Gazety Prawnej przedstawiona w Aktualizacji Planu Konwergencji ścieżka deficytu sektora finansów publicznych ma zakładać, że w tym roku nie przekroczy on 2,8% PKB, a w 2017r. sięgnie 2,9-3,0%. Począwszy od 2018r. deficyt w relacji do PKB miałby spadać. Według zrewidowanych niedawno prognoz Komisji Europejskiej w przyszłym roku deficyt ma sięgnąć w Polsce 3,4% PKB. Co istotne, prognoza ta nie uwzględnia możliwej realizacji reform istotnych z punktu widzenia wyniku sektora finansów publicznych, takich jak np. zapowiadane podwyższenie kwoty wolnej w PIT. Przestawienie wiarygodnego i przekonującego dla KE średnioterminowego planu finansowego dla budżetu państwa może być kluczem w walce o utrzymanie ocen ratingowych Polski na obecnym poziomie oraz w nieco dłuższej prespektywie - o pozostanie poza procedurą nadmiernego deficytu. W naszej ocenie może ono być bardzo trudne bez rezygnacji z obietnic po stronie podatkowej (minimalna podwyżka kwoty wolnej lub sugerowane także przez Gazetę Prawną - zastosowanie degresji kwoty wolnej, która malałaby wraz z wzrostem dochodów). KOMENTARZ RYNKOWY Mimo wyraźnej korekty dobrych nastrojów z poprzednich dni, złoty utrzymał się w piątek na relatywnie silnych poziomach. Kurs EURPLN oscylował pod 4,40, przejściowo ponownie zbliżając się do wsparcia 4,37, gdzie już dwukrotnie wyhamowywały próby korekty styczniowego wybicia kursu. Przy chwilowym braku negatywnych impulsów ze strony czynników wewnętrznych, kluczowe w kolejnych dniach pozostaną nastroje inwestycyjne na świecie. Jeżeli uda się utrzymać poprawę sentymentu widoczną w minionym tygodniu (do czego padły techniczne sygnały w notowaniach kilku indeksów giełdowych), eurozłoty mógłby wręcz przetestować wsparcie 4,37. Raczej trudno jednak oczekiwać, by jego pokonanie stało się początkiem trwałego odreagowania zmian z początku roku. Minione dni przyniosły póki co jedynie korektę silnej przeceny, jednak nie zaszły zmiany, które pozwoliłyby ocenić, że ryzyka dla sytuacji na globalnych rynkach się istotnie obniżyły. Kondycja gospodarki Chin pozostaje niepewna, a w USA trwają spekulacje o powrocie do recesji. Lokalnie w średnim terminie złotemu wciąż ciążą kwestie takie jak rewizje ratingów (maj, lipiec) i obawy o sytuację fiskalną. W takim otoczeniu nie ma więc warunków, by kurs EURPLN wrócił na niskie poziomy z początku roku. Warto odnotować, że złotemu w ostatnim czasie sprzyjało dalsze redukowanie oczekiwań na podwyżkę stóp w USA (tu interesująca jest zwłaszcza zmiana nastawienia tradycyjnego jastrzębia z Fed J. Bullarda, który złagodził ton) oraz realna perspektywa łagodzenia polityki pieniężnej w strefie euro w marcu. Ten drugi czynnik, choć nie powinien przekładać się na gwałtowne spadki EURPLN, może jednak w najbliższych tygodniach sprzyjać utrzymaniu pary na relatywnie niskich (na tle ostatnich tygodni) poziomach. Kurs EURUSD rozpoczyna dzisiejszą sesję europejską w pobliżu 1,11. Piątkowy wyższy od prognoz odczyt inflacji CPI z USA za styczeń będzie w najbliższym czasie hamować wzrosty i może wywoływać spadki w okolice 200-sesyjnej średniej ruchomej, która znajduje się obecnie przy 1,1050. Dzisiejsze publikacje wstępnych odczytów indeksów PMI dla strefy euro nie powinny na tyle silnie zaskoczyć, by dać sygnał do silnych zmian eurodolara. Silne zmiany obserwujemy dziś natomiast w notowaniach funta. Waluta ta traci ponad 1% zarówno względem dolara jak i euro po tym, jak popularny w Wielkiej Brytanii polityk Boris Johnson, który jest burmistrzem Londynu zapowiedział, że będzie namawiał do Brexitu. 2
BIULETYN DZIENNY, 22 lutego 2016, GODZ 9.10 Stanowisko to przedstawił już po zakończonych porozumieniem rozmowach pomiędzy D. Cameronem a przedstawicielami UE. Referendum w sprawie tego, czy Wielka Brytania pozostanie w Unii Europejskiej odbędzie się 23 czerwca. Za sprawą negatywnej presji, którą tworzą w notowaniach funta obawy przed Brexitem kurs GBPUSD będzie w najbliższym czasie prawdopodobnie zmierzał w kierunku minimum ze stycznia na poziomie 1,4080. Obawy przed wyjściem Wielkiej Brytanii z UE nie wpływają istotnie na nastroje na giełdach. Po zwyżce na sesji azjatyckiej, europejskie indeksy giełdowe powinny rozpocząć tydzień od umiarkowanych wzrostów. Niemiecki DAX w piątek, mimo spadku o 0,8% utrzymał się ponad kluczowymi wsparciami, dzięki czemu wcześniejsze sygnały do średnioterminowej zniżki zostały zanegowane. Podobnie sytuacja przedstawia się w notowaniach amerykańskiego S&P500, który w najbliższym czasie powinien zmierzać w kierunku lokalnego oporu w pobliżu 1950 pkt. Na krajowym parkiecie w piątek dominowały spadki. Z głównych indeksów jedynie swig80 zdołał zakończyć sesję na plusie, pozostałe traciły od 0,7% (WIG20) do 1,75% (mwig40). Dziś powinny one umiarkowanie wzrastać w ślad za indeksami z krajów rozwiniętych. Silniejszą zwyżką może uniemożliwiać dość duże wykupienie WIGu20. Jeśli jednak wykupienie to ulegnie ograniczeniu, indeks ten powinien zmierzać w kierunku 1900 pkt. 3
BIULETYN DZIENNY, 22 lutego 2016, GODZ 9.10 4
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 22 LUTEGO Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 22 lutego 2016, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 03:00 JP PMI w przemyśle (Luty, pkt) 50,2 52,00 52,30 09:00 FR PMI w przemyśle (Luty, pkt) 49,50 49,90 50,00 09:00 FR PMI w usługach (Luty, pkt) 51,00 50,30 50,30 09:30 DE PMI w przemyśle (Luty, pkt) 52,00 52,00 52,30 09:30 DE PMI w usługach (Luty, pkt) 54,50 54,80 55,00 10:00 EZ PMI w przemyśle (Luty, pkt) 52,00 52,00 52,30 10:00 EZ PMI w usługach (Luty, pkt) 54,00 53,40 53,60 15:45 US PMI w przemyśle (Luty, pkt) 52,50 52,40 WTOREK 23 LUTEGO 08:00 DE Dynamika PKB (IV kw, %, kw./kw.) - rewizja 0,30 0,30 10:00 PL Stopa bezrobocia (Styczeń, %) 10,20 10,30 9,80 10:00 DE Indeks IFO (Luty, pkt) 106,40 106,90 107,30 10:00 DE Indeks IFO oczekiwania (Luty, pkt) 101,00 101,90 102,40 14:00 HU Decyzja Banku Węgier 1,35 1,35 1,35 14:30 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (S. Fischer) 16:00 US Nastroje konsumentów (Luty, pkt) 98,00 97,50 98,10 16:00 US Indeks Richmond Fed(Luty, pkt) 2,00 2,00 16:00 US Sprzedaż domów - r. wtórny (Styczeń, mln) 5,25 5,40 5,46 ŚRODA 24 LUTEGO 15:45 US PMI w usługach (Luty, pkt) 53,60 53,20 16:00 US Sprzedaż domów - r. pierwotny (Styczeń, mln) 0,52 0,54 19:15 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (R. Kaplan) CZWARTEK 25 LUTEGO 01:00 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (J. Bullard) 10:30 UK Dynamika PKB (IV kw, %, kw./kw.) 0,50 0,50 10:30 UK Dynamika PKB (IV kw, %, r/r) 1,90 1,90 11:00 EZ Inflacja CPI - rewizja (Styczeń, %, r/r) 0,40 0,40 14:30 US Initial claims (tyg., tys.) 262,00 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Styczeń, %, m/m) 5,00 2,50-5,00 18:00 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (J. Williams) PIĄTEK 27 LUTEGO 14:00 DE Inflacja CPI (Luty, %, r/r) 0,20 0,10 0,50 14:30 US Dynamika PKB - rewizja (IV kw, %, zann. kw./kw.) 0,40 0,50 0,70 14:30 US Przychody konsumentów (Styczeń, %, m/m) 0,30 0,40 0,30 14:30 US Wydatki konsumentów (Styczeń, %, m/m) 0,40 0,30 0,00 16:00 US Nastroje konsumentów - Michigan sentiment (Luty, pkt) 91,00 90,70 5
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa BIULETYN DZIENNY, 22 lutego 2016, GODZ 9.10 Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 6