Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Zgodnie z oczekiwaniami zakończone wczoraj posiedzenie Fed nie przyniosło istotnych zmian. Drzwi do pierwszych podwyżek stóp jeszcze w tej połowie roku pozostają otwarte, a dokładny ich termin będzie zależał od rozwoju sytuacji na rynku pracy oraz od kształtowania się inflacji. Wato jednak przy tym zwrócić uwagę, że spadek cen energii i prawdopodobne dalsze obniżanie się inflacji w krótkim terminie w ocenie banku nie przeszkodzi jej powrotowi w kierunku 2-procentowego celu w średnim terminie, co można interpretować, że przejściowo niska inflacja nie będzie przeszkodą do zacieśniania polityki pieniężnej. W komunikacie, który w przeważającej większości nie różnił się od grudniowego, możemy doszukać się tylko kosmetycznych zmian. Po pierwsze Fed nieco bardziej optymistycznie ocenił tempo wzrostu amerykańskiej gospodarki określając je jako solidne (wcześniej oceniał je jako skromne). Po drugie do monitorowanych przez siebie czynników, które będą miały wpływ na jego przyszłe decyzje, bank dodał rozwój sytuacji zagranicą. Prawdopodobnie owa zmiana zaszła pod wpływem decyzji EBC o dalszym poluzowaniu polityki pieniężnej i jej konsekwencji dla amerykańskiej waluty. Ponadto, w przeciwieństwie do grudniowego posiedzenia tym razem wszyscy członkowie Fed byli zgodni co do kształtu komunikatu i podjętej przez bank decyzji. Więcej nowych informacji w sprawie terminu zacieśniania polityki pieniężnej przyniesie prawdopodobnie kolejne posiedzenie w marcu, któremu towarzyszyć będzie również konferencja prasowa. W dalszym ciągu uważamy, że silna koniunktura gospodarki USA oraz idąca za nią poprawa kondycji rynku pracy pozostaną utrzymane, co skłoni Fed do pierwszych podwyżek już w II kw. tego roku. KOMENTARZ WALUTOWY Złoty pozostawał wczoraj pod umiarkowaną presją, w efekcie czego EURPLN kontynuował lekkie odbicie docierając dziś rano do bariery 4,25. Wzrost nad opór przy 4,2440 zwiększa ryzyko dalszej zwyżki, jednak po stronie fundamentów może póki co zabraknąć do tego impulsów. Głównym czynnikiem ryzyka, który mógłby dać taki sygnał pozostaje konflikt na Ukrainie. Po stronie czynników makro czekamy natomiast na liczne publikacje danych makro z Polski (PMI) i zagranicy oraz wyniki posiedzenia RPP, które będą miały miejsce już w przyszłym tygodniu. Zgodnie z oczekiwaniami komunikat do decyzji Fed nie zawierał istotnych zmian, jednak spowodował mimo to lekkie spadki eurodolara, który wrócił pod 1,13. Ruch nie był jednak silny i powinien być postrzegany raczej jako korekta wcześniejszych wzrostów niż impuls do ponowienia dotychczasowych silnych spadków. Dziś rano obserwujemy wręcz próbę powrotu nad 1,13, która może się powieść, choć zmienność nie powinna być dziś duża. Także dzisiejsze odczyty danych ze strefy euro nie raczej istotnie nie wpłyną na notowania EURUSD. EUR/PLN 4,2441 0,1% USD/PLN 3,7590 1,0% EUR/USD 1,1291-0,8% WIG 20 2319,2 0,4% DJ Euro Stoxx50 3359,0-0,4% DAX 10711,0 0,8% S&P500 2002,2-1,4% KOMENTARZ GIEŁDOWY Wczoraj zachodnioeuropejskie giełdy dostarczały niejednoznacznych sygnałów część z nich spadała (hiszpański IBEX o 1,3%), a część wzrastała (niemiecki DAX o 0,8%.) Dzisiaj parkietom tym na początku notowań ciążyć będzie wczorajsza zniżka indeksów z USA, która dokonała się w dwóch ostatnich godzinach amerykańskiej. Spadki w USA dokonały się po publikacji komunikatu po posiedzeniu Fed, który różnił się od poprzedniego głównie lepszą oceną sytuacji w gospodarce. Być może część inwestorów oczekiwała złagodzenia tonu w reakcji na działania EBC, ale bardziej prawdopodobne jest to, że szukano pretekstu do pogłębienia korekty spadkowej, a publikacji komunikat Rezerwy Federalnej była dobrym do tego momentem. Indeks S&P500 stracił niemal 1,4%, spadł pod 100-sesyjną średnią ruchomą i znalazł się przy psychologicznej barierze 2000 pkt, nieco, poniżej 1
której zatrzymywały się korekty spadkowe z ostatnich dwóch miesięcy. Dopóki indeks nie zejdzie pod 1990 pkt najbardziej prawdopodobna będzie powtórka scenariusza z ostatnich tygodni, tj. odbicie i ruch w kierunku 2050 pkt. Indeks WIG20 w pierwszych godzinach handlu konsolidował się wokół poziomu z wtorkowego zamknięcia w oczekiwaniu na konferencję ministra gospodarki Janusza Piechocińskiego, na której zostały przedstawione propozycje wsparcia dla osób posiadających kredyt we franku szwajcarskim. Przedstawione wczoraj przez Ministerstwo Gospodarki projekty nie okazały się tak obciążające jak to wynikało z wcześniejszych wypowiedzi przedstawicieli KNF oraz premier E. Kopacz. Proponowane przez Ministerstwo zmiany zostały pozytywnie odebrane przez giełdę. WIG20 ciągnięty w górę przez notowania banków (WIG Banki zyskał 2,1%) rozpoczął odrabianie strat, dzięki czemu na zakończeniu zyskał 0,4%. Jednak z perspektywy analizy technicznej w notowaniach indeksu WIG20 wciąż obowiązuje trwający od wrześnie ubiegłego roku kanał trendu spadkowego. Jego średnioterminowe perspektywy uległyby poprawie dopiero po trwałym wybiciu ponad pasmo oporów przy 2350-2360pkt. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2441 4,2445 0,11% -1,30% WIG 51706,2 0,25% 1,55% 992 987,50 USD/PLN 3,7590 3,7609 0,95% 1,54% WIG 20 2319,2 0,40% 1,37% 813 621,06 CHF/PLN 4,1318 4,1541 0,68% -3,61% WIG 30 2502,2 0,01% 1,19% 895 440,18 EUR/USD 1,1291 1,1287-0,83% -2,78% mwig40 3522,4-0,20% 2,15% 145 235,22 GBP/PLN 5,6913 5,6935 0,56% 1,51% swig80 12407,0 0,70% 2,49% 21 817,39 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7751,6 2,09% 3,05% 506 556,94 WIG Telkom 991,8 0,40% 12,56% 31 051,27 WIG Budow 2272,2 0,38% 0,52% 5 375,73 WIG Paliwa 3492,2-2,24% -0,97% 62 686,33 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 2,02 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 2,01 - Czechy PX 956,5-1,48% 0,42% 6M Wibor fixing 2,00 - Węgry BUX 16919,0-0,20% 3,21% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 765,4-2,32% -2,14% Turcja BIST100 90341,6-0,89% 0,03% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3359,0-0,40% 2,73% EUR/PLN 4,2348 0,15% Niemcy DAX 10711,0 0,78% 4,00% GBP/PLN 5,6619 0,46% UK FTSE 100 6825,9 0,21% 1,46% CHF/PLN 4,1335-0,05% Francja CAC 40 4610,9-0,29% 2,81% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 20478,4-0,81% 2,49% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17191,4-1,13% -2,07% (USD) 5 USA S&P500 2002,2-1,35% -1,47% S&P GSCI punkty 376,73-1,43% -2,44% Brazylia IBX50 8111,6-1,83% -2,92% Ropa Brent barylka 48,47-2,28% -1,14% Azja Złoto uncja 1 284,49-0,61% -0,67% Japonia NIKKEI 225 17795,7-1,06% 2,98% Srebro uncja 18,00-0,37% -0,73% Chiny SSE Composite 3305,7-1,31% -0,54% Miedź tona 5 484,00 1,16% -4,97% Indie SENSEX 29559,2-0,04% 2,69% 3
Godz. Kraj Wskaźnik Kalendarium PONIEDZIAŁEK 26 STYCZNIA BIULETYN DZIENNY, 29 stycznia 2015, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 DE Indeks Ifo (Styczeń, pkt.) 106,7 106,90 106,50 105,50 10:00 DE Indeks Ifo - syt. Bieżąca (Styczeń, pkt.) 111,1 111,00 110,80 109,80 10:00 DE Indeks Ifo - oczekiwania (Styczeń, pkt.) 102,0 103,00 102,50 101,40 WTOREK 27 STYCZNIA 10:00 PL PKB - wst. (2014, %, r/r) 3,30 3,40 3,30 1,60 10:00 PL Stopa bezrobocia (Grudzień, %) 11,50 11,70 11,60 11,40 10:00 PL Sprzedaż detaliczna (Grudzień, %, r/r) 1,80 4,30 2,20-0,20 10:30 UK PKB - wst. (IVkw, %, r/r) 2,7 2,80 2,60 14:00 HU Decyzja ws. stóp procentowych 2,1 2,10 2,10 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Grudzień, %, m/m) -3,4 1,50 0,50-0,70 15:45 US Indeks PMI dla usług - wst. (Styczeń, pkt.) 54,0 53,80 53,30 16:00 US Sprzedaż nowych domów (Grudzień, w tys.) 481 450,00 438,00 16:00 US Indeks Conference Board 102,9 95,5 92,6 ŚRODA 28 STYCZNIA 08:00 DE Indeks GfK (Luty, pkt.) 9,3 9,10 9,00 20:00 US Decyzja ws. stóp procentowych 0,25 0,25 0,25 0,25 CZWARTEK 29 STYCZNIA 11:00 EA Indeks nastrojów w gospodarce (Styczeń, pkt.) 103,00 101,70 100,70 11:00 EA Indeks nastrojów w przemyśle (Styczeń, pkt.) -4,50-4,50-5,20 11:00 EA Indeks nastrojów konsumentów (Styczeń, pkt.) -8,50-8,50 11:00 EA Indeks nastrojów w usługach (Styczeń, pkt.) 6,00 5,60 11:00 EA Indeks nastrojów biznesu (Styczeń, pkt.) 0,12 0,04 14:00 DE Inflacja CPI - wst. (Styczeń, r/r) 0,00-0,20 0,10 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 300,00 307,00 16:00 US Podpisane umowy sprzedaży domu (Grudzień, %, m/m) 0,50 0,80 PIĄTEK 30 STYCZNIA 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (Grudzień, %, m/m) 0,30 1,00 14:00 PL Oczekiwania inflacyjne 0,10 0,20 14:30 US PKB wst. zanualizowane (IVkw, %, kw/kw) 2,80 3,10 5,00 15:45 US Indeks Chicago PMI (Styczeń, pkt.) 58,00 58,80 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan (Styczeń, pkt.) 98,20 98,20 98,20 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5