BIULETYN DZIENNY, 2016-11-17 09:07 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Rynek obecnie będzie pod silnym wpływem wypowiedzi prezydenta elekta w Stanach Zjednoczonych oraz wypowiedzi bankierów z najważniejszych banków centralnych świata. Z technicznego punktu widzenia silne wsparcie dla notowań EURUSD znajduje się przy 1,05 i to właśnie do tego poziomu mogą dojść notowania pary w razie kontynuacji obserwowanych tendencji. Najbliższy opór dla pary EURPLN znajduje się nieznacznie poniżej 4,46. Notowania ropy wczoraj były pod lekką presją ze względu na brak rozmów przedstawicieli Arabii Saudyjskiej, Iraku i Iranu w Katarze. Dodatkowo odnotowano wyższy od oczekiwań przyrost zapasów ropy w Stanach Zjednoczonych. Nadal widać presję na rynkach akcyjnych krajów rozwijających się. KOMENTARZ EKONOMICZNY Decyzją Senatu, nowym członkiem Rady Polityki Pieniężnej został Rafał Sura kandydat zgłoszony przez PiS. R. Sura zapełni wakat w RPP powstały po rezygnacji przez Marka Chrzanowskiego, który został Przewodniczącym Komisji Nadzoru Finansowego. R. Sura jest prawnikiem specjalizującym się w prawie bankowym i administracyjnym. W trakcie przesłuchań przed senacką komisją budżetu i finansów publicznych nowy członek RPP opowiedział się za utrzymaniem celu inflacyjnego w obecnym kształcie (2,5% r/r +/- 1pp), oraz ocenił, że nie ma obecnie potrzeby by polskie władze monetarne stosowały niekonwencjonalne narzędzia polityki pieniężnej. Chociaż poglądy nowego członka RPP na politykę pieniężną, ze względu na nieliczne jak dotąd wypowiedzi, stanowią jeszcze niewiadomą, w obliczu dużej zgodności w Radzie odnośnie kształtu polityki pieniężnej na najbliższe miesiące (brak obniżek, brak podwyżek co najmniej do przełomu 2017/2018) dokonana zmiana personalna powinna być neutralna z punktu widzenia najbliższych decyzji gremium. Sejm uchwalił ustawę o obniżeniu wieku emerytalnego do 60/65 lat. Zgodnie z projektem ustawa miałby wejść w życie w październiku przyszłego roku. Jej wpływ na kondycję sektora finansów publicznych w przyszłym roku będzie tym samym ograniczony, jednak począwszy od 2018r. wprowadzone zmiany będą istotnym kosztem dla budżetu. W uzasadnieniu do ustawy szacowano, że w ciągu pierwszych 4 lat jej obowiązywania koszty sięgną około 40 mld PLN. W kolejnych latach, ze względu na procesy demograficzne, koszty te będą rosły, stanowiąc istotny balast dla finansów publicznych. Wprowadzona zmiana wpływać będzie także na wysokość emerytur. O ile w przyszłym roku wpływ na przeciętną emeryturę będzie marginalny, to wg wyliczeń ZUS w 2025r. przeciętna emerytura będzie o około 600PLN niższa niż byłaby przy utrzymaniu wcześniejszych rozwiązań dotyczących wieku emertytalnego. Przegląd informacji: Sejm uchwalił tzw. dużą nowelizację ustawy o VAT. Celem wprowadzonych zmian (m.in. rozszerzenie mechanizmu odwróconego VATu, ograniczenie kwartalnych rozliczeń VAT, wprowadzenie obowiązku elektronicznego składania deklaracji VAT) jest dalsze zmniejszanie tzw. luki VAT czyli różnicy Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 17 listopada 2016, GODZ 9.10 pomiędzy faktyczną a potencjalną skalą dochodów budżetowych z tytułu tego podatku. W ocenie Ministerstwa Finansów wprowadzone zmiany zredukują tę lukę o około 2pp, tj. 3,4 mld PLN. Ustawa zakłada także, że do końca 2018r. nie ulegną zmianie podwyższone w 2013r. stawki podatku VAT. KOMENTARZ RYNKOWY Na rynku istotnym pytaniem rodzącym się w głowach inwestorów jest to, jak silny będzie dolar i gdzie jego umocnienie może się zatrzymać. Para EURUSD w ostatnich 2 latach znajduje się w konsolidacji 1,05-1,17 i to właśnie dolne ograniczenie tego kanału może być silną barierą dla kontynuacji umacniania się amerykańskiej waluty. To właśnie zachowanie się amerykańskiej waluty ma silne przełożenie na ruchy na rynkach surowców, ale również ma wpływ na nastawienie inwestorów w stosunku do aktywów innych obszarów gospodarczych poza Stanami Zjednoczonymi. Rynek wnikliwie będzie analizował wszelkie wypowiedzi prezydenta elekta, a także wypowiedzi bankierów centralnych, w tym dzisiejsze pierwsze wystąpienie prezes Fed od wyników wyborów prezydenckich. Zdaniem części przedstawicieli rynku potencjalna ekspansja fiskalna w Stanach Zjednoczonych usprawiedliwiałaby wyższy poziom stóp procentowych, co sprzyjałoby amerykańskiej walucie. Większe prawdopodobieństwo zdaje się jednak mieć scenariusz studzenia głów inwestorów przez bankierów centralnych ze względu na to, że w tym momencie ekspansja fiskalna w Stanach Zjednoczonych jest jedynie wyborczą obietnicą, a nie realnym planem wdrażanym w życie. W związku z tym krótkotermonowo może dojść do korekty wzrostów, które obserwowaliśmy na części aktywów po dojściu do władzy przez D. Trumpa. Z drugiej strony, jeśli medialne wystąpienia prezydenta elekta będą wskazywać, że do ekspansji fiskalnej dojdzie szybko, to sprzyjałoby to kontynuacji obserwowanych w ostatnim czasie tendencji na rynkach. W ostatnim czasie słabością charakteryzują się notowania złotego. Kurs pary EURPLN wyraźnie przekroczył 4,40. Obecnie wsparciem dla pary są szczyty z początku lipca br. znajdujące się nieznacznie poniżej 4,46. Przecenie polskiej waluty sprzyjały obserwowane niższe od oczekiwań dane z gospodarki, w tym przede wszystkim o wzroście gospodarczym w 3 kwartale. Dodatkowo inwestorzy obawiają się o sytuację sektora finansów publicznych w przyszłości ze względu na zwiększone wydatki budżetowe, w tym poprzez obniżenie wieku emerytalnego w Polsce. Dziś wśród publikacji ekonomicznych warto zwrócić uwagę na wyniki sprzedaży detalicznej w Wielkiej Brytanii (10:30) oraz serię danych ze Stanów Zjednoczonycho 14:30 (inflacja konsumencka, pozwolenia na budowę domów, rozpoczęte budowy domów, indeks Fed z Filadelfii, liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych). Dodatkowo istotna zmienność może pojawić się na rynkach przy okazji wystąpienia Prezes Fed około godz. 16. Wczoraj doszło do przeceny notowań ropy naftowej. Wciąż w przypadku surowca istnieją obawy, czy ostatnie wstępne porozumienie OPEC przekształci się w porozumienie na spotkaniu 30 listopada, które będzie respektowane przez członków kartelu. Źródłem niepewności jest możliwość uzyskania porozumienia pomiędzy Arabią Saudyjską a Irakiem i Iranem, zwłaszcza że nie dojdzie do rozmów przedstawicieli tych krajów podczas planowanego na ten tydzień spotkania w Katarze. Dodatkowym czynnikiem, który przeceniał czarne złoto był wyższy od oczekiwań przyrost zapasów ropy w Stanach Zjednoczonych. Z innych surowców dość silnie traciła wczoraj miedź. Na rynku spekuluje się, iż inwestorzy z Chin nieco zmniejszyli swoje zainteresowanie tym surowcem. Na rynku akcyjnym wciąż widać słabsze zachowanie rynków rozwijających się. Wycena ETF na MSCI emerging markets kolejny dzień spadała. Takie zachowanie rynków rozwijających się jest nadal efektem wyższych rentowności obligacji krajów rozwiniętych oraz oczekiwań części inwestorów, iż potencjalne działania nowego Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
BIULETYN DZIENNY, 17 listopada 2016, GODZ 9.10 prezydenta w USA zwiększą wzrost gospodarczy i przełożą się na lepsze wyniki części przedsiębiorstw. Generalnie rynki akcyjne wczoraj ulegały przecenie, w Europie tracił zarówno CAC40 (-0,78%) jak i DAX (-0,66%). Nieco lepiej na tym tle zachowywał się warszawski parkiet (WIG+0,12%, WIG20 (+0,26%). Wśród największych spółek w Warszawie wyróżniał się Eurocash, który zyskał ponad 7%, lecz warto zauważyć, iż spółka jest po 3 miesiącach istotnych spadków. Amerykański indeks S&P500 spadł o 0,16%, jednak nadal ten indeks znajduje się niedaleko od historycznych maksimów. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
BIULETYN DZIENNY, 2016-11-17 09:07 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana BIULETYN DZIENNY, 2016-11-17 09:07 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni PIĄTEK 11 LISTOPADA 16:00 USA Indeks zaufania Michigan (listopad, pkt.) 91,6 90,0 87,3 97,2 PONIEDZIAŁEK 14 LISTOPADA 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (wrzesień, %. m/m) -0,8-1,1-1,0 1,6 14:00 PL Inflacja CPI (październik, %. m/m) 0,5 0,4 0,0 14:00 PL Inflacja CPI (październik, %. r/r) -0,2-0,3-0,5 WTOREK 15 LISTOPADA 08:00 D PKB (III kw, %. k/k) 0,2 0,3 0,3 0,4 10:00 IT PKB (III kw, %. k/k) 0,3 0,3 0,2 0,0 10:00 PL PKB (III kw, %. k/k) 0,2 0,9 0,9 10:00 PL PKB (III kw, %. r/r) 2,5 3,0 2,9 11:00 D ZEW (listopad, pkt.) 13,8 9,0 7,9 6,2 11:00 EZ PKB (III kw, %. k/k) 0,3 0,3 0,3 0,3 14:30 USA Indeks NY Fed (listopad, pkt.) 1,5-2,5-6,8 14:30 USA Sprzedaż detaliczna (październik, %. m/m) 0,8 0,7 0,6 0,6 ŚRODA 16 LISTOPADA 14:30 USA Inflacja PPI (październik, %. r/r) 1,2 0,7 14:30 USA Inflacja PPI bazowa (październik, %. r/r) 1,6 1,2 15:15 USA Produkcja przemsyłowa (październik, %. m/m) 0,1 0,2 0,1 CZWARTEK 17 LISTOPADA 14:30 USA Inflacja CPI (październik, %. m/m) 0,3 0,4 0,3 14:30 USA Inflacja CPI bazowa (październik, %. m/m) 0,1 0,2 0,1 14:30 USA Inflacja CPI (październik, %. r/r) 1,6 1,6 1,5 14:30 USA Inflacja CPI bazowa (październik, %. r/r) 2,1 2,2 2,2 14:30 USA Indeks Philadelphia Fed 8,0 9,7 PIĄTEK 18 LISTOPADA Brak istotnych danych Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5
BIULETYN DZIENNY, 2016-11-17 09:07 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 6