Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Dzisiejszy dzień rozpoczyna okres bogaty w publikacje danych makroekonomicznych z Polski. Rozpoczniemy go o 14:00 danymi GUS o inflacji za październik oraz publikacją NBP o bilansie płatniczym we wrześniu. Oczekujemy, że dynamika cen pozostała na notowanym już od dwóch miesięcy poziomie -0,3% r/r. Nasza prognoza jest nieznacznie wyższa od rynkowego konsensusu plasującego się na poziomie -0,4% r/r. Po wczorajszej publikacji GUS o handlu zagranicznym dane NBP o bilansie płatniczym budzić będą mniejsze emocje niż odczyt inflacji. Wczorajsze wyniki sugerują, że po silnych spadkach eksportu i importu w sierpniu, eksport powrócił do dynamik notowanych w lipcu (wzrost o około 6% r/r), a import odnotował najsilniejszy wzrost od maja br. (nieco ponad 9% r/r). Obydwa wyniki znalazłyby się tym samym powyżej naszych pierwotnych szacunków, a co więcej, na rachunku handlowym odnotowany by został deficyt, w miejsce zakładanej przez nas nieznacznej (100mln EUR) nadwyżki. To zwiększa ryzyko, że także saldo całego rachunku obrotów bieżących odnotuje deficyt większy niż zakładany przez nas 1mld EUR. Z drugiej jednak strony nasza prognoza deficytu i tak plasuje się powyżej rynkowego konsensusu (-643 mln EUR). W obliczu oczekiwań, że RPP powrócić może do cięcia stóp procentowych dane o inflacji, zwłaszcza w przypadku zaskoczenia w którąkolwiek ze stron, wywołać mogą reakcję rynkową. W naszej ocenie większe przełożenie na najbliższe decyzje RPP mogą mieć jednak nie odczyty inflacji, ale piątkowe wstępne dane o PKB, a także zaplanowane na przyszły tydzień wyniki produkcji przemysłowej. O tym, że istnieje jeszcze przestrzeń do obniżek stóp procentowych przekonuje członek RPP A. Bratkowski, według którego poziom stopy bazowej można sprowadzić do 1,00%, gdyż Rada powinna wspierać wzrost gospodarczy tak długo, jak nie koliduje to z osiągnięciem celu inflacyjnego. KOMENTARZ WALUTOWY W środę kurs EURPLN wciąż pozostawał w konsolidacji wokół 4,22, a para USDPLN wahała się pod barierą 3,40. Dziś zmienność mogą podnieść publikacje z Polski (CPI, bilans płatniczy) jednak raczej nie będą one impulsem do zmiany krótkoterminowej sytuacji w notowaniach obu par. EURPLN powinien więc wciąż wahać się poniżej kluczowego oporu 4,24, a wzrosty USDPLN może nadal ograniczać bariera 3,40, w oczekiwaniu na jutrzejsze impulsy z zagranicy (m.in. wyniki PKB za IIIkw. z Europy). EUR/PLN 4,2198 0,0% USD/PLN 3,3886 0,4% EUR/USD 1,2453-0,3% WIG 20 2402,0-0,2% DJ Euro Stoxx50 3047,3-1,9% DAX 9211,0-1,7% S&P500 2038,3-0,1% Wczorajsze notowania przyniosły osłabienie funta brytyjskiego. Zakres ruchu ograniczyło poranne umocnienie po dobrych danych z rynku pracy, które zostało jednak zniesione po publikacji nowych prognoz BoE i konferencji jego szefa. M. Carney podkreślił m.in., że rynki słusznie obecnie oczekują późniejszego zacieśnienia polityki pieniężnej niż można było zakładać 3 miesiące temu. Z kolei prognozy banku zakładają m.in. spadek inflacji poniżej 1%r/r w ciągu najbliższych 6 miesięcy i utrzymanie jej poniżej celu 2% do końca 2016r., co było dodatkowym gołębim sygnałem. W reakcji na te informacje kurs EURGBP dotarł niemal do poziomu 0,79, po wcześniejszym spadku w stronę 0,78. Choć krótkoterminowo wzrosty pary może hamować pasmo oporów 0,79-0,7920, to po wczorajszej konferencji BoE wzrosło ryzyko większej korekty wzrostowej. Jednocześnie jednak warto zwrócić uwagę na fakt, że gospodarka brytyjska nadal jest w lepszej kondycji niż strefa euro i naszym zdaniem Bank Anglii rozpocznie podwyżki stóp procentowych wcześniej niż EBC czy NBP, natomiast wbrew temu co oczekiwano jeszcze pół roku temu, to Fed może pierwszy zdecydować się na taki krok. Oba banki (BoE i Fed) zaczną naszym zdaniem zacieśniać politykę Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
pieniężną w I połowie przyszłego roku, w efekcie czego nadal w średnim terminie oczekujemy mocniejszych poziomów funta i dolara zarówno wobec euro, jak i złotego. KOMENTARZ GIEŁDOWY W trakcie wczorajszej główne zachodnioeuropejskie indeksy ciągnięte w dół przez notowania banków wyraźnie traciły. Niemiecki DAX oraz francuski CAC 40 straciły odpowiednio 1,7% oraz 1,5%. Dziś zachodnioeuropejskie indeksy najprawdopodobniej będą podejmowały nieśmiałą próbę odrobienia wczorajszych strat, jednak w oczekiwaniu na jutrzejsze publikacje serii danych na temat PKB za III kwartał dla europejskich gospodarek należy oczekiwać niższej zmienności. Niemiecki DAX znajduje się obecnie przy wsparciu przebiegający przy poziomie 9200pkt., jeżeli w najbliższym czasie ten poziom zostanie trwale pokonany to należy spodziewać się dalszej zniżki pod poziom 9100pkt. Ze znacznie mniejszą skalą spadków mieliśmy do czynienia za oceanem gdzie indeks S&P500 stracił 0,1%. Amerykański benchmark jest już stosunkowo silnie wykupiony, co w najbliższym czasie będzie ograniczało przestrzeń do jego dalszych wzrostów. Warszawskie indeksy w trakcie środowej wykazywały się względną siłą wobec swoich zachodnioeuropejskich odpowiedników największa skalę spadków odnotował WIG20 oraz WIG250, które straciły po 0,2%. Dzisiejszą sesję krajowe indeksy najprawdopodobniej rozpoczną od umiarkowanych wzrostów a notowania WIGu20 w najbliższym czasie powinny być ograniczane od dołu przez poziom. 2400pkt. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2198 4,2187 0,05% -0,21% WIG 53015,6-0,17% -1,65% 767 729,31 USD/PLN 3,3886 3,3919 0,36% 0,17% WIG 20 2402,0-0,21% -2,45% 513 766,81 CHF/PLN 3,5092 3,5098 0,15% -0,08% WIG 30 2589,9-0,10% -1,83% 678 053,74 EUR/USD 1,2453 1,2438-0,30% -0,38% WIG50 3121,6-0,15% -0,55% 62 966,07 GBP/PLN 5,3418 5,3521-0,53% -1,06% WIG250 1181,7-0,23% -1,19% 22 916,31 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7974,0-0,69% -1,94% 184 284,34 WIG Telkom 1048,0-1,07% -1,56% 20 378,76 WIG Budow 2141,0-1,09% -2,29% 3 837,13 WIG Paliwa 3328,2 1,19% 3,34% 73 144,48 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % 1M Wibor fixing 2,06 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 2,04 - Czechy PX 965,1-0,98% 0,20% 6M Wibor fixing 2,03 - Węgry BUX 17437,6 0,31% 0,96% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1045,1 1,57% -0,89% Turcja BIST100 80394,9 2,54% 1,82% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3047,3-1,85% -1,43% EUR/PLN 4,2247 0,20% Niemcy DAX 9211,0-1,69% -1,12% GBP/PLN 5,4111 0,76% UK FTSE 100 6611,0-0,25% 1,10% CHF/PLN 3,5137 0,23% Francja CAC 40 4179,9-1,51% -0,68% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 18702,2-2,87% -3,73% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17612,2-0,02% 0,73% (USD) 5 USA S&P500 2038,3-0,07% 0,73% S&P GSCI punkty 528,13-0,40% -0,21% Brazylia IBX50 8975,5 0,98% -1,39% Ropa Brent barylka 80,38-1,58% -3,10% Azja Złoto uncja 1 162,60-0,15% 1,93% Japonia NIKKEI 225 17197,1 1,14% 1,53% Srebro uncja 15,69-0,20% 2,31% Chiny SSE Composite 2494,5-0,36% 3,11% Miedź tona 6 680,00-0,18% 0,63% Indie SENSEX 28008,9 0,35% 0,53% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 10 LISTOPADA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 09:00 CZ Inflacja CPI (Październik, %, r/r) 0,7 0,6 0,7 10:30 EA Indeks Sentix (Listopad, pkt.) -11,9-10,7-13,8-13,7 15:30 EA Zakupy obligacji zabezpieczonych przez EBC WTOREK 11 LISTOPADA 09:00 HU Inflacja CPI (Październik, %, r/r) -0,3-0,1-0,3-0,5 ŚRODA 12 LISTOPADA 11:00 EA Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) 0,6 0,8-0,7 1,8 CZWARTEK 13 LISTOPADA 08:00 DE Inflacja CPI- ost. (Październik, %, r/r) 0,7 0,7 09:45 FR Inflacja CPI- ost. (Październik, %, r/r) 0,4 0,4 14:00 PL Rachunek bieżący (Sierpień, mln.) -1000,0-491,0-986,0 14:00 PL Inflacja CPI (Październik, %, r/r) -0,3-0,4-0,3 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 280,0 278,0 PIĄTEK 14 LISTOPADA 07:30 FR PKB - wst. (III kwartał, %, kw/kw) 0,1 0,2 0,0 08:00 DE PKB - wst. (III kwartał, %, kw/kw) 0,1 0,1-0,2 09:00 CZ PKB - wst. (III kwartał, %, r/r) 2,7 2,5 2,5 10:00 PL PKB - wst. (III kwartał, %, r/r) 2,9 2,7 3,3 11:00 EA Inflacja CPI- ost. (Październik, %, r/r) 0,7 0,7 11:00 EA PKB - wst. (III kwartał, %, kw/kw) 0,1 0,1 0,0 14:30 US Sprzedaż detaliczna (Październik, %, m/m) 0,0 0,3-0,3 15:55 US Indeks Uniwersytetu Michigan -wst. (Listopad, pkt.) 88,0 87,8 86,9 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5