Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1628-0,3% USD/PLN 3,3647 0,3% EUR/USD 1,2372-0,7% WIG 20 2446,3 1,2% DJ Euro Stoxx50 3238,4 0,2% DAX 9934,1-0,3% S&P500 2066,6 0,6% KOMENTARZ EKONOMICZNY Dzisiaj kończy się dwudniowe decyzyjne posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. O tym, czy przyniesie zmiany kosztu pieniądza przekonamy się najprawdopodobniej wczesnym popołudniem. Sądzimy, że rozkład głosów pomiędzy zwolennikami obniżek kosztu pieniądza (koncentrującymi się głównie na niezadawalających z punktu widzenia banku centralnego perspektywach inflacji) oraz przeciwnikami cięć (koncentrującymi się przede wszystkim na stabilnym i zrównoważonym wzroście PKB) jest nadal wyrównany. Ostatnie dni przyniosły jednak zdecydowanie więcej argumentów wspierających jastrzębie skrzydło w ramach Rady (dobre dane o dynamice PKB w III kwartale, dalsze wzrosty indeksu PMI) stąd uważamy, że posiedzenie może mieć podobny przebieg i efekt jak to z listopada pomimo wniosku o obniżkę stóp procentowych niewielką przewagą głosów podjęta zostanie decyzja o ich pozostawieniu na niezmienionym poziomie. Ponieważ taka decyzja jest powszechnie oczekiwana (zarówno przez analityków, jak i uczestników rynku) najwięcej uwagi ponownie przyciągnąć może konferencja prasowa RPP, która rozpocznie się o 16:00. Obawiamy się jednak, że w obliczu silnego podziału w Radzie i zbliżonej siły jastrzębiej i gołębiej frakcji, trudno będzie o klarowny przekaz. Sądzimy, że wymowa komunikatu towarzyszącego decyzji pozostanie gołębia, a drzwi do ewentualnego dalszego luzowania polityki pieniężnej (gdyby perspektywy wzrostu gospodarczego lub inflacji okazały się gorsze niż się obecnie uważa) nadal pozostaną otwarte. KOMENTARZ WALUTOWY Wczorajsze notowania przyniosły dalsze wyraźne umocnienie złotego. Ruch ma cały czas miejsce w ślad za dostosowaniem oczekiwań odnośnie ścieżki stóp w Polsce, po ostatnich zaskakująco dobrych danych z gospodarki. W efekcie, w ślad za dalszym wzrostem 2-letnich rentowności obligacji skarbowych, kurs EURPLN pokonał wczoraj bariery przy 4,17, docierając przejściowo pod 4,16. Para znajduje się obecnie blisko bariery 4,15, która jest jednocześnie wskazywanym przez nas celem na koniec grudnia. Uważamy, że po ostatnich ruchach przestrzeń do spadków kursu EURPLN jest już niewielka, tym bardziej, że na dzisiejszym posiedzeniu RPP prawdopodobnie pozostawi drzwi otwarte do dalszych cięć stóp. Jednocześnie niskim poziomom kursu EURPLN wciąż sprzyja łagodna polityka pieniężna w strefie euro. Tu z kolei rosną szanse na uzupełnienie programu skupu aktywów o zakup obligacji skarbowych. Po posiedzeniu w czwartek EBC może podkreślić gotowość do wprowadzenia tego narzędzia, co będzie sprzyjało osłabieniu euro. W efekcie, choć nie spodziewamy się by EURPLN zdołał pokonać barierę 4,15, to nie sądzimy też, że ostatnie spadki zostaną szybko skorygowane. Bilans wydarzeń w drugiej połowie tygodnia powinien sprzyjać utrzymaniu kursu EURPLN na niskich poziomach, choć mogą one być bliższe 4,18 niż 4,15. Wczorajszych spadków EURPLN nie zahamowała zniżka na eurodolarze za sprawą umocnienia amerykańskiej waluty. Kurs EURUSD wrócił wczoraj w okolice wsparć pod 1,24. Zniżka powinna przynajmniej chwilowo wyhamować na ostatnich minimach przy 1,2360, choć szereg danych w dalszej części dnia może jeszcze wpłynąć na notowania kursu, w tym rewizje indeksów PMI z sektora usług i sprzedaż detaliczna ze strefy euro oraz wskaźnik ADP z USA. KOMENTARZ GIEŁDOWY W trakcie wczorajszej niemiecki DAX nieudanie przetestował psychologiczną barierę 10000pkt., przez co w dalszej części obserwowaliśmy cofnięcie w jego notowaniach a w konsekwencji indeks naszych zachodnich sąsiadów stracił 0,3%. Nieco lepsze nastroje obserwowaliśmy natomiast na giełdzie w Paryżu, gdzie indeks CAC40 zyskał 0,3%. Dziś uwaga inwestorów będzie skierowana na publikacjach indeksów PMI dla sektora usług oraz raporcie ADP. Druga z wymienionych publikacji powinna Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
wykazać nieznaczny spadek względem październikowego odczytu i może rozczarować. Jednak odczyt wciąż powyżej 200tys. należy traktować jako wysoki, co przy ostatnich jastrzębich wypowiedziach członków Fed będzie nasilało oczekiwania na wcześniejsze podwyżki stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych. W najbliższym czasie w notowaniach amerykańskich oraz zachodnioeuropejskich indeksów przestrzeń do dalszych wzrostów będzie ograniczane przez obserwowane na tamtejszych giełdach wykupienie. Indeks polskich blue chipów zyskał wczoraj 1,2% i przebił się od dołu przez zarówno 100- jak i 200-sesyjną średnią ruchomą. Dodatkowo w jego notowaniach powstał wczoraj sygnał wzrostowy w postaci przebicia wolniejszej średniej od dołu przez szybszą. Z perspektywy analizy technicznej celem na najbliższe dni jest poziom 2480pkt. Z nieco mniejsza skalą wzrostów mieliśmy do czynienia w notowaniach małych i średnich spółek, które zyskały odpowiednio po 0,9% oraz 0,4%. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1628 4,1623-0,33% -0,32% WIG 53773,5 1,16% 1,35% 814 034,88 USD/PLN 3,3647 3,3608 0,35% 0,40% WIG 20 2446,3 1,21% 1,50% 670 224,19 CHF/PLN 3,4589 3,4577-0,40% -0,42% WIG 30 2634,5 1,28% 1,25% 740 783,80 EUR/USD 1,2372 1,2383-0,70% -0,73% WIG50 3129,7 0,89% 1,77% 47 853,61 GBP/PLN 5,2586 5,2560-0,23% -0,05% WIG250 1170,2 0,39% 0,60% 21 840,07 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8343,8 1,55% 3,16% 285 016,13 WIG Telkom 1032,1 0,28% 0,66% 14 813,58 WIG Budow 2174,6 0,66% 1,01% 6 582,62 WIG Paliwa 3412,0 2,18% 2,96% 72 742,10 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % 1M Wibor fixing 2,08 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 2,06 - Czechy PX 1007,8 0,06% 2,00% 6M Wibor fixing 2,05 - Węgry BUX 17193,3 0,63% -2,35% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 925,4-3,43% -12,23% Turcja BIST100 84915,2-1,43% 1,66% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3238,4 0,17% 0,38% EUR/PLN 4,1620-0,40% Niemcy DAX 9934,1-0,30% 0,74% GBP/PLN 5,2567 0,00% UK FTSE 100 6742,1 1,29% 0,16% CHF/PLN 3,4567-0,50% Francja CAC 40 4388,3 0,25% 0,14% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 19780,6 0,48% -1,15% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17879,6 0,58% 0,35% (USD) 5 USA S&P500 2066,6 0,64% -0,14% S&P GSCI punkty 482,00-2,22% -7,51% Brazylia IBX50 8741,9-1,32% -7,26% Ropa Brent barylka 70,54-2,76% -9,95% Azja Złoto uncja 1 198,28-1,14% -0,22% Japonia NIKKEI 225 17663,2 0,32% 1,47% Srebro uncja 16,47 0,06% -1,31% Chiny SSE Composite 2763,5 0,58% 7,63% Miedź tona 6 414,00-0,54% -2,91% Indie SENSEX 28444,0-0,40% 0,37% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 1 GRUDNIA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 02:00 CN Indeks PMI dla przemysłu (Listopad, pkt.) 50,3 50,5 50,8 02:45 CN Indeks HSBC PMI dla przemysłu - ost. (Listopad, pkt.) 50,0 50,0 50,0 09:00 PL Indeks PMI dla przemysłu (Listopad, pkt.) 53,2 50,4 51,1 51,2 09:15 ES Indeks PMI dla przemysłu (Listopad, pkt.) 54,7 53,0 52,8 52,6 09:45 IT Indeks PMI dla przemysłu (Listopad, pkt.) 49,0 49,5 49,4 49,0 09:50 FR Indeks PMI dla przemysłu -ost. (Listopad, pkt.) 48,4 47,6 47,6 09:55 DE Indeks PMI dla przemysłu -ost. (Listopad, pkt.) 49,5 50,0 50,0 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu -ost. (Listopad, pkt.) 50,1 50,4 50,4 15:55 US Indeks PMI dla przemysłu -ost. (Listopad, pkt.) 54,8 55,0 54,7 16:00 US Indeks ISM dla przemysłu (Listopad, pkt.) 58,7 57,0 58,0 59,0 WTOREK 2 GRUDNIA Brak istotnych publikacji makro ŚRODA 3 GRUDNIA Decyzja NBP ws. stóp 1,75 2,00 2,00 02:45 CN Indeks HSBC PMI dla usług (Listopad, pkt.) 52,9 09:15 ES Indeks PMI dla usług (Listopad, pkt.) 55,5 55,2 55,9 09:45 IT Indeks PMI dla usług (Listopad, pkt.) 50,3 50,2 50,8 09:50 FR Indeks PMI dla usług -ost. (Listopad, pkt.) 48,8 48,8 09:55 DE Indeks PMI dla usług -ost. (Listopad, pkt.) 52,1 52,1 10:00 EA Indeks PMI dla usług -ost. (Listopad, pkt.) 51,3 51,3 11:00 EA Sprzedaż detaliczna (Październik, %, r/r) 1,6 0,6 14:15 US Raport ADP (w tys.) 210,0 222,0 230,0 15:45 US Indeks PMI dla usług -ost. (Listopad, pkt.) 56,5 56,3 20:00 US Beżowa księga CZWARTEK 4 GRUDNIA 13:00 UK Decyzja BoE ws. stóp 0,5 0,5 13:45 EA Decyzja EBC ws. stóp 0,05 0,05 0,05 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 295,0 313,0 PIĄTEK 5 GRUDNIA 08:00 DE Zamówienia w przemyśle (Październik, %, m/m) 0,6 0,5 0,8 11:00 EA PKB (III kw, %, kw/kw) 0,2 0,2 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (w tys.) 230,0 225,0 214,0 14:30 US Stopa bezrobocia (Listopad, %) 5,7 5,8 5,8 16:00 US Zamówienia w przemyśle (Październik, %, m/m) 0,3-0,2 0,8 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5