Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2701 0,5% USD/PLN 3,9644 1,9% EUR/USD 1,0771-1,3% WIG 20 2019,8-1,1% DJ Euro Stoxx50 3468,2 0,6% DAX 10988,0 0,9% S&P500 2099,2 0,0% BIULETYN DZIENNY, 9 listopada 2015, GODZ 9.10 GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA Dane Polski o Chociaż publikacji danych z Polski nie będzie w tym tygodniu dużo, to wśród nielicznych odczytów znajdą się dane dużego kalibru. W piątek GUS opublikuje tzw. szybki szacunek odnośnie tempa wzrostu polskiej gospodarki w III kwartale. Sądzimy, że minione trzy miesiące nie przyniosły istotnych zmian w tempie wzrostu gospodarczego w stosunku do 3,3% r/r odnotowanych w kwartał wcześniej. Nasza prognoza 3,4% r/r plasuje się nieznacznie powyżej rynkowego konsensusu sięgającego 3,3% r/r. o Także w piątek poznamy ostateczne dane o październikowej inflacji. Przypominamy, że wstępny szacunek ponownie uplasował się poniżej oczekiwań (- 0,7% r/r) i wskazał na utrzymanie się deflacji na poziomie 0,8% r/r odnotowanym także we wrześniu. o W cieniu dwóch powyższych publikacji pozostaną najprawdopodobniej także publikowane w piątek dane o saldzie rachunku obrotów bieżących we wrześniu (oczekujemy ograniczenia deficytu to 225 mln EUR między innymi dzięki ponownej nadwyżce w saldzie handlowym) oraz o podaży pieniądza w październiku (zakładamy utrzymanie dynamiki sprzed miesiąca na poziomie 8,4% r/r). Dane ze strefy euro o W strefie euro, podobnie jak w Polsce, w centrum uwagi znajdą się pierwsze oszacowania tempa wzrostu gospodarczego w III kwartale. Ostatnie korekty prognoz wywołać mogą wtorkowe odczyty produkcji przemysłowej dla poszczególnych państw eurolandu. Natomiast same dane o PKB poznamy w piątek. Oczekujemy, że Francja, Niemcy, Włochy i cała strefa euro odnotują wzrost o 0,3% kw/kw i wpisujemy się z tym założeniem w rynkowy konsensus. o Nieco bardziej aktualnych informacji dostarczy w poniedziałek indeks Sentix obrazujący sentyment europejskich inwestorów. Zakładamy, że listopad powinien przynieść wzrost optymizmu w okolice 14 pkt i sami jesteśmy tym samym bardziej optymistyczni od rynku, który spodziewa się odczytu na poziomie 12,2 pkt. Dane z USA o Po spektakularnych piątkowych danych z USA rozpoczynający się tydzień przyniesie nieco wytchnienia. W poniedziałek warto zwrócić uwagę na publikację Labour Market Conditions Index wielowymiarowego indeksu agregującego wiele aspektów rynku pracy w jedną miarę. o Najwięcej uwagi przyciągną najprawdopodobniej dane publikowane dopiero w piątek. Będą to wyniki sprzedaży detalicznej za październik i indeks Michigan obrazujący nastroje konsumentów w listopadzie. Sądzimy, że obydwie publikacje wskażą na poprawę w stosunku do wyników odnotowanych miesiąc wcześniej. Nasze szacunki wzrostu sprzedaży detalicznej o 0,4% m/m i indeksu koniunktury konsumenckiej do 91,4 pkt plasują się nieznacznie powyżej rynkowej mediany. KOMENTARZ RYNKOWY Piątkową sesję zdominowała publikacja danych z rynku pracy w USA. Po 2 miesiącach słabości, dane za październik nie tylko potwierdziły, że było to zjawisko przejściowe, ale też znacząco przebiły oczekiwania. Wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym sięgnął 271 tys., co było najlepszym wynikiem od grudnia ub.r., niemal równym wzrostowi zanotowanemu łącznie przez sierpień i wrzesień. Ponadto lepiej wypadł odczyt stopy bezrobocia, która spadła o kolejne 0,1 pkt. proc. do 5%, oraz dynamika płac, która z kolei wzrosła o 0,4% m/m wobec oczekiwanych 0,2%. W reakcji na takie dane przede wszystkim zyskał dolar: kurs EURUSD zanurkował pod 1,08, do najniższego poziomu od kwietnia, a para USDPLN przetestowała szczyt trendu wzrostowego z 2014 r. i wyznaczyła nowe ponad 11-letnie maksimum, póki co jednak poniżej bariery 4,0. Kurs EURPLN okazał się natomiast 1
bardziej odporny na informacje z USA i przejściowo nawet spadł do 4,24, jednak ostatecznie wzrósł w okolice 4,27, gdzie rozpoczyna się dzisiejsza sesja. Po ostatnich jastrzębich wypowiedziach z Fed, piątkowe dane dodatkowo zwiększyły prawdopodobieństwo podwyżki stóp w USA już w grudniu. Po publikacji danych rynkowa wycena szans na taką zmianę wzrosła w okolice 70%, wobec 56% w piątek rano i 33% przed komunikatem Fed pod koniec października. W oczekiwaniu na posiedzenie Fed w połowie grudnia poznamy jeszcze jedną serię danych z rynku pracy. Ponadto ważne okaże się czy i w jakim stopniu będzie dalej zyskiwał dolar. W komentarzach Fed coraz więcej uwagi skupia na negatywnym wpływie silnego USD na gospodarkę i inflację, więc jego dalsze umocnienie może stać się argumentem do wstrzymania się z podwyżką. Warto pamiętać, że umocnienie dolara wobec euro dodatkowo nasilane jest przez perspektywę złagodzenia polityki EBC w grudniu. Mimo ostatnich informacji kwestia podwyżki stóp w USA pozostaje więc niepewna. W krótkim terminie jednak powinien wciąż dominować efekt piątkowych, dobrych danych, tym bardziej, że tradycyjnie w drugim tygodniu miesiąca kalendarz publikacji danych będzie raczej ubogi. EURUSD raczej nie zdoła póki co istotnie pogłębić spadków, jednak powinien pozostać na nowych, niskich poziomach, a hamulcem dla prób odreagowania spadków powinny być już okolice 1,08. Dla złotego ważne informacje napłyną w piątek (m.in. wstępne PKB za IIkw.). Mimo wzrostu EURPLN, solidnym oporem powinna wciąż być bariera 4,30, a niewykluczone, że ostatnia zwyżka wyhamuje jeszcze poniżej tego poziomu. Większą przestrzeń do wzrostów zachowuje USDPLN, który ostatecznie powinien przetestować barierę 4,0. Dobre dane z USA zgodnie z oczekiwaniami nie zaszkodziły istotnie nastrojom na amerykańskim parkiecie. Indeks S&P500 po porannych spadkach, w drugiej połowie dnia odrabiał straty i ostatecznie zanotował minimalny spadek pozostając blisko bariery 2100pkt. Póki co nie padły sygnały do głębszej przeceny, a zniżkę w końcówce tygodnia traktujemy jako techniczną korektą w ramach trendu wzrostowego z października. W Europie z kolei niemiecki DAX dotarł do wyznaczanego przez nas pierwszego celu obecnego trendu wzrostowego przy 11000pkt 200-sesyjna średnia ruchoma. Choć bariera ta może chwilowo zahamować wzrosty, widzimy spore szanse na jej pokonanie. Na polskim parkiecie z kolei WIG20 zanotował w piątek spadek o 1% jeszcze bardziej zbliżając się do tegorocznych minimów przy 2008pkt (minimum sesji wyznaczone zostało tuż nad 2015pkt). Krajowemu parkietowi dalej ciążą obawy o kształt obciążeń podatkowych czy formę przewalutowania kredytów walutowych. W najbliższych dniach dodatkowo zmienność podnosić mogą publikacje wyników spółek za IIIkw. W tym kontekście pozytywnym impulsem na dzisiejszej sesji powinny być lepsze od prognoz wyniki banku PKO BP. 2
3
Godz. Kraj Wskaźnik PIĄTEK 6 LISTOPADA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) -1,10 0,50-1,20 10:30 UK Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) -0,20-0,10 1,00 14:30 US Zatrudnienie w sekt. pozarolniczym (Październik, tys.) 271,00 190,00 180,00 137,00 14:30 US Stopa bezrobocia (Październik, %) 5,00 5,00 5,10 5,10 14:30 US Średnie wynagrodzenie godzinowe (Październik, %, m/m) 0,40 0,20 0,20 0,00 PONIEDZIAŁEK 9 LISTOPADA 09:00 CZ Inflacja CPI (Październik, %, r/r) 0,40 0,40 11:00 EZ Indeks Sentix (Listopad, pkt) 13,10 11,70 16:00 US Labour Market Conditions Index (Paźdz., %, m/m) 0,00 WTOREK 10 LISTOPADA 09:00 HU Inflacja CPI (Październik, %, r/r) 0,00-0,40 ŚRODA 11 LISTOPADA 10:30 UK Stopa bezrobocia (Wrzesień, %) 5,40 5,40 10:30 UK Zatrudnienie 3mies. (Wrzesień, tys.) 120,00 140,00 10:30 UK Średnie wynagrodzenie (Wrzesień, %, r/r) 3,20 3,00 11:30 UK Przemówienie szefa Banku Anglii 14:15 EZ Przemówienie szefa EBC CZWARTEK 12 LISTOPADA 08:00 DE Inflacja CPI (Październik, %, r/r) 0,30 0,30 08:45 FR Inflacja CPI (Październik, %, r/r) 0,00 0,00 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) -0,10-0,50 14:30 US Initial claims (tyg., tys.) 270,00 276,00 16:15 US Przemówienie przedstawiciela Fed (Ch. Evans) 18:15 US Przemówienie przedstawiciela Fed (W. Dudley) PIĄTEK 13 LISTOPADA 07:30 FR PKB (IIIkw., %, kw./kw.) 0,30 0,00 08:00 DE PKB (IIIkw., %, kw./kw.) 0,30 0,40 09:00 CZ PKB (IIIkw, %, r/r) 4,20 4,60 09:00 HU PKB (IIIkw, %, r/r) 2,50 2,70 10:00 PL PKB (IIIkw, %, r/r) 3,40 3,30 3,30 11:00 EZ PKB (IIIkw., %, kw./kw.) 0,40 0,40 14:00 PL Rachunek obrotów bieżących (Wrzesień, mn EUR) -225,00-450,00-864,00 14:00 PL Podaż pieniedza M3 (Październik, %, r/r) 8,40 8,20 8,40 14:00 PL Inflacja CPI rew. (Październik, %, r/r) -0,80 14:30 US Sprzedaż detaliczna (Październik, %, m/m) 0,30 0,10 14:30 US Indeks Uniwersytetu Michigan - wst (Listopad, pkt.) 91,50 90,00 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5