Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1193-0,4% USD/PLN 3,7704-0,4% EUR/USD 1,0925-0,1% WIG 20 2185,8-2,8% DJ Euro Stoxx50 3635,6-0,3% DAX 11520,7-0,7% S&P500 2114,2-0,2% KOMENTARZ EKONOMICZNY Wyniki bezrobocia za czerwiec wpisały się w nasze optymistyczne oczekiwania wskazując na jego spadek o 0,5pp do poziomu 10,3%. Dane okazały się tym samym minimalnie lepsze od rynkowego konsensusu oraz wcześniejszych szacunków Ministerstwa Pracy sugerujących odczyt na poziomie 10,4%. Dane sugerują, że spadkowa tendencja po stronie bezrobocia będzie kontynuowana w kolejnych miesiącach. Relacja liczby bezrobotnych przypadających na jedną ofertę pracy spadła bowiem w lipcu do najniższego poziomu w historii danych (17 osób, rok temu w analogicznym okresie było to 26 osób). Obecny silny spadek bezrobocia stanowi po części efekt czynników sezonowych, a po części odzwierciedla zwiększoną aktywność urzędów pracy. Sądzimy, że w najbliższych kilku miesiącach skala redukcji bezrobocia będzie już wyhamowywała, a na przełomie jesieni i zimy powrócimy przejściowo do trendu wzrostowego. O ile więc w trakcie wakacji bezrobocie przejściowo spaść powinno poniżej 10%, to na trwałe zejście poniżej tego progu możemy liczyć dopiero w przyszłym roku. Pomimo poprawiającej się kondycji rynku pracy między innymi większe obawy odnośnie bezrobocia przełożyły się na nieznaczne pogorszenie ocen przyszłej koniunktury przez gospodarstwa domowe. O ile ocena bieżącej sytuacji uległa jedynie marginalnej zmianie, to spadek optymizmu odnośnie sytuacji w najbliższych dwunastu miesiącach był już bardziej wyraźny. Pomimo korekty odnotowanej miesiąc wcześniej wyraźnej poprawy sentymentu gospodarstw domowych ich nastroje i tak pozostają najlepsze od 2008r., co powinno stanowić istotny czynnik wspierający w najbliższym czasie konsumpcję. KOMENTARZ WALUTOWY Wczorajsze notowania przyniosły dalsze korekcyjne odbicie eurodolara, które sięgnęło 100-sesyjnej średniej ruchomej przy barierze 1,10. Ruch został chwilowo zniesiony po publikacji najniższego od ponad 40 lat wskaźnika liczby wniosków o zasiłek dla bezrobotnych z USA (initial claims). Dzisiejsze notowania rozpoczynają się jednak wciąż blisko 1,10, a zmienność może jeszcze podnieść seria porannych publikacji wstępnych odczytów PMI dla strefy euro. Ewentualne dobre odczyty powinny sprzyjać utrzymaniu EURUSD blisko 1,10, choć wspomniana średnia ruchoma przy tym poziomie powinna ograniczać dalsze wzrosty. EURPLN pozostaje w wąskim zakresie w pobliżu 4,12 i dziś nie powinien istotnie się odchylić od tego poziomu. Z kolei spadki USDPLN z ostatnich dni powinny być hamowane przez 100-sesyjną średnią ruchomą przy 3,73. Warto zwrócić tez uwagę na dalszy spadek kursu CHFPLN, który wczoraj dotarł do bariery 3,90 (najniżej od 2 miesięcy) w ślad za wybiciem EURCHF nad 1,05. Ruch potwierdza naszym zdaniem, że kurs CHFPLN pozostaje w szerokim średnioterminowym trendzie bocznym, od góry ograniczanym okolicami 4,0, a od dołu 3,80. Póki co może być jednak trudno o pogłębienie spadków pod 3,90, do czego konieczne byłoby naszym zdaniem większe umocnienie złotego. Perspektywa podwyżek stóp procentowych w USA i ryzyko polityczne w Polsce mogę jednak w najbliższych miesiącach utrudniać taki ruch. KOMENTARZ GIEŁDOWY Zachodnioeuropejskie giełdy zakończyły wczorajszą sesję w pobliżu poziomów ze środowego zamknięcia. Niemiecki DAX nie zdołał powrócić ponad 100-sesyjną średnią ruchomą, co rodzi ryzyko krótkoterminowej korekty spadkowej w jego notowaniach. Dziś jednak jego spadek powinny hamować wstępne odczyty indeksów PMI dla strefy euro, które prawdopodobnie lekko pozytywnie zaskoczą. Poznaliśmy już odczyt indeksu Caixin (dawniej HSBC) PMI dla chińskiego przemysłu. Wypadł on istotnie poniżej prognoz (48,2 pkt vs 49,7 pkt) i rozczarował również strukturą. Mimo to 1
indeks Shanghai Composite utrzymuje się na plusie, co pokazują tymczasową skuteczność działań rządu ograniczających sprzedaż akcji. Indeks Hang Seng notuje już jednak ok. 1% spadek. Rozczarowujące dane z chińskiej gospodarki pokazują, że wciąż ten rynek jest wysoce ryzykowny. Amerykańskie indeksy giełdowe odnotowały wczoraj umiarkowany spadek. Indeks S&P500 stracił 0,6% i powrócił w okolice poziom 2100 pkt. O zniżce zadecydowały m.in. mieszane wyniki z tamtejszych spółek. Rozczarował m.in. Caterpillar, którego kondycja traktowana jest często jako odzwierciedlenie sytuacji w gospodarce. Chwilowo zniżkę indeksu S&P500 powinna zatrzymać 100-sesyjna średnia ruchoma, która obecnie znajduje się w pobliżu 2095 pkt. Na krajowym parkiecie dominowały wczoraj umiarkowane wzrosty. WIG20 zyskał 0,7%, a swig80 niespełna 0,5%. Dzisiaj pierwszemu z wymienionych indeksów może szkodzić ewentualna zniżka w notowaniach KGHM w ślad za ceną miedzi w reakcji na rozczarowujący odczyt indeksu PMI dla chińskiego przemysłu. Z tego względu WIG20 prawdopodobnie powróci pod 2200 pkt. Wykres tygodnia: PKN Orlen to pierwsza z dużych spółek, która opublikowała wyniki finansowe za kwartał, który skończył się 30 czerwca br. Publikacja wyników finansowych, jest jednym z ważniejszych momentów w roku jeśli chodzi o komunikację spółek z inwestorami. Jest to moment weryfikacji planów i celów jakie postawiły sobie zarządy spółek. Z punktu widzenia inwestorów im mniejsze nawarstwienie publikacji raportów okresowych przez spółki tym lepiej. Jest wtedy więcej czasu na analizę poszczególnych spółek. Jeżeli mamy do czynienia z kumulacją wyników w ostatnich dniach/dniu jak ma to miejsce w Polsce, utrudnia to podejmowanie decyzji inwestycyjnych. Tak naprawdę jednak żadna spółka nie uniknie weryfikacji rynkowej, a najwyżej nastąpi to trochę później w przypadku małych i mniej płynnych spółek, które mają mniejszą wagę w portfelach dużych inwestorów. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1193 4,1170-0,45% -0,31% WIG 51698,1-2,16% -2,02% 1 105 700,00 USD/PLN 3,7704 3,7673-0,38% -0,13% WIG 20 2185,8-2,84% -3,18% 938 398,19 CHF/PLN 3,9300 3,9243-0,51% -0,97% WIG 30 2414,7-2,46% -2,63% 1 003 386,96 EUR/USD 1,0925 1,0929-0,05% -0,19% mwig40 3701,2-1,09% -0,70% 151 177,41 GBP/PLN 5,8916 5,8815-0,01% -0,30% swig80 13128,4-0,65% 0,81% 30 722,79 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 6629,6-3,09% -5,42% 224 300,38 WIG Telkom 956,4-0,98% 0,57% 17 371,80 WIG Budow 2838,9-0,98% 0,44% 4 182,79 WIG Paliwa 5244,9-1,32% 3,61% 257 562,62 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,66 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72 - Czechy PX 1036,4-0,10% 2,51% 6M Wibor fixing 1,79 - Węgry BUX 22374,2-0,90% 0,40% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 901,8-0,39% -0,85% Turcja BIST100 81222,4-0,44% -2,19% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3635,6-0,34% 0,32% EUR/PLN 4,1174 0,15% Niemcy DAX 11520,7-0,72% -0,16% GBP/PLN 5,8824-0,27% UK FTSE 100 6667,3-1,50% -1,28% CHF/PLN 3,9269-0,34% Francja CAC 40 5082,6-0,47% 0,70% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23681,1-0,13% 1,23% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17851,0-0,38% -1,10% (USD) 5 USA S&P500 2114,2-0,24% 0,32% S&P GSCI punkty 395,35-1,37% -3,06% Brazylia IBX50 8683,9-1,03% -3,64% Ropa Brent barylka 56,13-1,60% -1,61% Azja Złoto uncja 1 094,24-0,64% -4,80% Japonia NIKKEI 225 20593,7 0,44% 1,02% Srebro uncja 14,81-0,26% -1,94% Chiny SSE Composite 4026,0 2,50% 7,94% Miedź tona 5 361,00-1,72% -3,07% Indie SENSEX 28504,9-0,17% 0,03% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 20 LIPCA Brak istotnych publikacji WTOREK 21 LIPCA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:00 HU Decyzja Banku Węgier 1,35 1,4 1,4 1,5 ŚRODA 22 LIPCA 10:30 UK Minutki z posiedzenia BoE 16:00 US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Czerwiec, w mln.) 5,49 5,44 5,40 5,35 CZWARTEK 23 LIPCA 10:00 PL Stopa bezrobocia (Czerwiec, %) 10,30 10,40 10,80 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 255,00 275,00 281,00 PIĄTEK 24 LIPCA 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Lipiec, pkt.) 51,00 50,90 50,70 09:00 FR Indeks PMI dla usług - wst. (Lipiec, pkt.) 54,50 53,80 54,10 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Lipiec, pkt.) 51,90 51,90 51,90 09:30 DE Indeks PMI dla usług - wst. (Lipiec, pkt.) 54,50 54,00 53,80 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Lipiec, pkt.) 52,80 52,50 52,50 10:00 EA Indeks PMI dla usług - wst. (Lipiec, pkt.) 54,70 54,20 54,40 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Lipiec, pkt.) 53,80 53,60 16:00 US Sprzedaż nowych domów (Czerwiec, w tys.) 540,00 546,00 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5