tywnego systemu obrotu Giełda dokonała analizy oraz zgłosiła uwagi do ok. 200 projektów dokumentów informacyjnych. Odmowy wprowadzenia instrumentów finansowych do obrotu na rynku NewConnect SPÓŁKI Pozyskiwanie kapitału przez NewConnect Rynek NewConnect tworzy dogodne warunki do pozyskania kapitału przez mikro, małe i średnie przedsiębiorstwa. Po trudnym roku 2009, w którym zadebiutowało 26 spółek, rok 2010 przyniósł znaczny wzrost zainteresowania rynkiem - tylko do końca lipca na rynku pojawiło się 40 nowych przedsiębiorstw. Emitenci NewConnect reprezentują zróżnicowane branże. W okresie spowolnienia gospodarczego można było zaobserwować zwiększone zainteresowanie rynkiem ze strony spółek prowadzących tradycyjną działalność, dobrze osadzoną w realiach gospodarki. Wraz z ożywieniem zaktywizowały się przedsiębiorstwa stawiające pierwsze kroki w branżach nowoczesnych, innowacyjnych i perspektywicznych. Szczególnie aktywnie o finansowanie z rynku NewConnect zabiegają przedsiębiorstwa prowadzące działalność w obszarze bio- i nowych technologii, farmacji, life science, ochrony środowiska i energii odnawialnej. Od końca sierpnia 2007 r. do końca lipca 2010 r. z możliwości debiutu na rynku NewConnect skorzystało 154 emitentów. Wartość ofert wyniosła łącznie ponad 535 mln zl, z czego 491 mln zl stanowi kapitał pozyskany w wyniku przeprowadzenia nowych emisji. Tryb przeprowadzonych ofert Dominującą formą pozyskania kapitału przez rynek NewConnect pozostaje oferta prywatna, która poprzedziła 125 debiutów. W siedmiu przypadkach odnotowano oferty publiczne, które zostały przeprowadzone na podstawie prospektów emisyjnych lub memorandów informacyjnych oraz w jednym przypadku - w trybie art. 7 ust. 3 pkt 2 ustawy o ofercie, którego zapisy umożliwiają przeprowadzenie oferty publicznej bez obowiązku sporządzania publicznego dokumentu podlegającego zatwierdzeniu przez organ nadzoru. Były też spółki, które nie przeprowadzały oferty akcji nowych emisji. Wprowadzenie instrumentów finansowych do obrotu Procedura postępowania z dokumentami informacyjnymi Mając na względzie jakość dokumentów informacyjnych oraz skrócenie formalnej procedury wprowadzenia instrumentów finansowych do obrotu, Giełda opiniuje projekty dokumentów informacyjnych spółek, które zamierzają ubiegać się o wprowadzenie do obrotu na rynku NewConnect, jeszcze przed złożeniem formalnego wniosku. Wstępne opiniowanie przez GPW dokumentów informacyjnych spółek ubiegających się o wprowadzenie do obrotu na rynku NewConnect pozwala na skrócenie formalnej procedury związanej z wprowadzeniem instrumentów finansowych. Opiniowanie przez Giełdę projektów dokumentów informacyjnych nie jest obligatoryjne, jednak tylko nieliczni Autoryzowani Doradcy decydują się na odstąpienie od tej praktyki. Przez 3 lata funkcjonowania alterna Zgodnie z regulacjami alternatywnego systemu obrotu Zarząd Giełdy podejmuje decyzję o odmowie wprowadzenia instrumentów finansowych do obrotu na rynku NewConnect, jeżeli nie zostały spełnione warunki wprowadzenia określone w Regulaminie ASO. Ponadto Zarząd Giełdy może podjąć decyzję o odmowie wprowadzenia w przypadku, gdy dokument informacyjny lub raport z oferty prywatnej nie odpowiada wymogom formalnym oraz w przypadku gdy wprowadzenie instrumentów finansowych do obrotu na rynku NewConnect zagrażałoby bezpieczeństwu obrotu lub interesowi jego uczestników. Przez 3 lata funkcjonowania rynku NewConnect Giełda podjęła decyzję o odmowie wprowadzenia instrumentów finansowych w stosunku do czterech spółek. Po ustaniu okoliczności stanowiących przyczyny odmowy trzy spółki złożyły ponownie wniosek o wprowadzenie i uzyskały pozytywną decyzję Zarządu Giełdy. Oferty związane z debiutem na NewConnect Od początku funkcjonowania rynku do końca lipca 2010 r. na rynku NewConnect zadebiutowały 154 spółki. Na 30 lipca 2010 r. notowanych było 146 emitentów. Mniejsza liczba spółek notowanych w stosunku do tych, które w czasie 3 lat zadebiutowały w alternatywnym systemie obrotu wynika z faktu przejścia na Główny Rynek GPW sześciu spółek, a także wykluczenia z obrotu dwóch spółek, w tym jednej w związku z połączeniem ze spółką z Głównego Rynku GPW. Od początku funkcjonowania rynku NewConnect do końca lipca 2010 roku łączna wartość ofert przeprowadzonych w związku z wprowadzeniem do obrotu na rynku NewConnect przekroczyła 535 mln zł (oferty prywatne oraz oferty publiczne akcji nowych emisji oraz oferty sprzedaży akcji przez dotychczasowych właścicieli), w tym: - ok. 475 mln zł pozyskały spółki z przeprowadzonych prywatnych ofert akcji nowych emisji, - ok. 16 mln zl pozyskały spółki z przeprowadzonych publicznych ofert akcji nowych emisji, - ok. 44 mln zł pozyskali dotychczasowi akcjonariusze, którzy przeprowadzili prywatne oferty sprzedaży posiadanych akcji przed debiutem spółki na rynku NewConnect. Łączna wartość środków pozyskanych przez spółki w wyniku przeprowadzonych ofert prywatnych oraz publicznych akcji nowych emisji wyniosła 491 mln zl. Wartość środków pozyskanych przez akcjonariuszy w wyniku przeprowadzonych prywatnych ofert sprzedaży posiadanych akcji wyniosła ok. 44 mln zl. Największą ofertę prywatną akcji nowej emisji przeprowadziła spółka MO-BRUK SA (debiut w czerwcu 2010 r.), w wyniku której pozyskała ok. 26 mln zl. Do końca lipca 2010 r. na rynku NewConnect zadebiutowały 154 spółki, w tym przed dniem pierwszego notowania: -125 spółek przeprowadziło prywatne oferty akcji nowych emisji, - 7 spółek przeprowadziło publiczne oferty akcji nowych emisji, - 26 spółek nie przeprowadziło oferty akcji nowych emisji, jednakże w 21 spółkach dotychczasowi akcjonariusze przeprowadzili prywatne oferty sprzedaży posiadanych akcji.
W 4 przypadkach spółki przeprowadziły ofertę nowej emisji i jednocześnie jej akcjonariusze dokonali oferty sprzedaży posiadanych akcji. O atrakcyjności rynku NewConnect jako sposobu pozyskania kapitału świadczy nie tylko wartość wszystkich środków pozyskanych z ofert poprzedzających debiut spółek, ale również fakt, że ok. 92% tego kapitału, tj. ok. 491 mln zł, wpłynęło do samych spółek. Oferty spółek już notowanych Doceniając zwiększone możliwości pozyskiwania kapitału dzięki pozostawaniu spółką notowaną na rynku publicznym, emitenci podejmują decyzje o podwyższeniu kapitału zakładowego w drodze emisji nowych akcji, bądź wprowadzeniu akcji istniejących, dotychczas nienotowanych. Do 30 lipca 2010 r. wprowadzono do obrotu na rynku NewConnect kolejne nowo emitowane lub istniejące akcje 42 spółek już notowanych. Niejednokrotnie te same spółki wprowadzały akcje nowej emisji oraz akcje istniejące. Ponadto należy zwrócić uwagę, że 11 spółek nawet kilkakrotnie dokonywało kolejnych wprowadzeń. Spółki pozyskały kapitał z rynku, przeprowadzając: - 33 oferty prywatne akcji nowych emisji, - 22 oferty z zachowaniem prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy, w tym w 16 przypadkach notowano prawa poboru, - 1 ofertę publiczną z wyłączeniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy. Ponadto 4 spółki przeprowadziły emisje akcji w ramach kapitału warunkowego (Program Motywacyjny), 11 spółek wprowadziło do obrotu akcje istniejące, niewprowadzone przy pierwszym notowaniu spółki, natomiast 2 spółki rozpoczęły oferty z zachowaniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy. W czerwcu i lipcu 2010 r. notowano prawa poboru tych spółek. W wyniku przeprowadzonych kolejnych ofert akcji nowych emisji spółki notowane pozyskały ponad 160 mln zl, w tym: - ok. 98,4 mln zl z przeprowadzonych ofert prywatnych, - ok. 61,3 mln zł z przeprowadzonych ofert z zachowaniem prawa poboru, - ok. 0,85 mln zl z oferty publicznej. Najwięcej środków z przeprowadzonych kolejnych emisji akcji w drodze oferty prywatnej pozyskała spółka HURTIMEX SA (11,5 mln zł), następnie LST CAPITAL SA (daw. TOTMES CAPITAL S.A. - 10,4 mln zl), R&C UNION SA (10 mln zl) oraz KRYNICKI RECYKLING SA (ok. 10 mln zl). Przejścia z NewConnect na Główny Rynek GPW Jednym z założeń rynku NewConnect było takie wykorzystanie przez spółki obecności na rynku, aby możliwe było przeniesienie notowań i dalszy rozwój na Głównym Rynku GPW. Osiągnięcie określonej kapitalizacji, rozproszenia akcjonariatu oraz odpowiednia historia spółki to punkty wyjścia to debiutu na tym rynku. Trzyletni okres działania pokazał, że założenia sprawdzają się w praktyce. Dotychczas sześć firm przeszło z NewConnect na Główny Rynek GPW. Pierwsza ścieżkę przetarła spółka M.W.TRADE SA, po niej na Głównym Rynku znalazła się CENTRUM KLIMA SA, zaś w ostatnim okresie do tego grona dołączyły FAST FINANCE SA, PRAGMA INKASO SA, LST CAPITAL SA i TESGAS SA. międzynarodowym. Dlatego GPW stara się zainteresować rynkiem zagraniczne spółki, szczególnie koncentrując działania promocyjne na rynku ukraińskim oraz rynkach Europy Środkowo-Wschodneij i Południowo-Wschodniej. Dotychczas na rynku NewConnect zadebiutowały trzy spółki zagraniczne, dwie pochodzące z Republiki Czeskiej i jedna bułgarska. Pierwszy zagraniczny debiutant - Photon Energy a.s., działający w branży energii odnawialnej, wprowadziła akcje do notowań w październiku 2008 r. W wyniku oferty prywatnej, skierowanej do blisko 30 inwestorów w Polsce, Czechach i Austrii, spółka pozyskała ponad 2 mln zl i weszła do grona emitentów NewConnect o największej kapitalizacji rynkowej. Drugim emitentem z Czech jest spółka BGS Energy Plus a.s., która na rynku NewConnect zadebiutowała we wrześniu 2009 r. Emitent również prowadzi działalność w branży energii odnawialnej i biogazu. Pierwsze notowanie spółki poprzedziła oferta prywatna, w wyniku której 78 inwestorów zainwestowało w spółkę 6,7 mln zł. Dwie spółki z Czech, które zadebiutowały na rynku NewConnect zainicjowały wzrost zainteresowania czeskich przedsiębiorstw polskim rynkiem kapitałowym. W celu zwiększenia aktywności zagranicznych przedsiębiorstw, firm doradczych i inwestorów na polskim rynku alternatywnym, GPW dwukrotnie już zorganizowała road show promujący rynek NewConnect w Republikach Czech i Słowacji. W spotkaniach zorganizowanych wspólnie z partnerami biznesowymi wzięło udział ponad 100 przedsiębiorców, doradców inwestycyjnych i innych uczestników rynku zainteresowanych współpracą lub finansowaniem na alternatywnym rynku akcji GPW. Trzecią zagraniczną spółką, która wprowadziła akcje do obrotu na NewConnect w sierpniu br., jest bułgarska firma Intercapital Property Development ADSIC prowadząca działalność w branży deweloperskiej Oczekiwane jest również pojawienie się na NewConenct pierwszej spółki z Ukrainy. Koszt kapitału pozyskanego na NewConnect Analiza danych dotyczących kosztów pozyskania kapitału przez rynek NewConnect potwierdza tezę, iż ten sposób pozyskiwania środków pozostaje atrakcyjnym źródłem finansowania rozwoju przez małe i średnie przedsiębiorstwa. Ze statystyk opisujących koszty wszystkich przeprowadzonych na NewConnect debiutów wynika, że średni koszt pozyskanego kapitału wyniósł 5,45%, przy średniej wartości oferty 3,9 mln zł. Szczegółowy obraz rynku, w podziale na wartości ofert, tryb przeprowadzanej emisji, przedstawia poniższy wykres. Procentowy koszt ofert w relacji do ich wartości i procentowy koszt ofert (proc.) - lewa skala liczba spółek - prawa skala A średnia wartość oferty (mln zl) - -«- ^r *vr HI i a H U B Zagraniczne spółki na NewConnect Obecność zagranicznych emitentów to istotny czynnik umiędzynarodowienia NewConnect i podniesienia jego konkurencyjności w aspekcie <*y <*>- <j\ N o\ N o\ N Zrudbji GPW, stan z 30.06.J010 <f ^v f I
Wskaźniki rynkowe spółek Spółki notowane na NewConnect to zazwyczaj młode przedsiębiorstwa w początkowej fazie rozwoju charakteryzujące się wysoką wartością wskaźnika PBV (cena do wartości księgowej) i niską wartością stopy dywidendy (DY). Sytuacja ta wynika przede wszystkim z bieżących uwarunkowań: braku kapitałów w początkowej fazie rozwoju oraz przeznaczanie każdego wypracowanego zysku na dalsze inwestycje. Warto jednak zauważyć, że po trzech latach funkcjonowania rynku New Connect pojawiło się kilkanaście firm, które pragną dzielić się wypracowanym zyskiem ze swoimi akcjonariuszami. Do końca lipca 2010 r. dywidendę wypłaciło 14 spółek. Najwyższa stopa dywidendy została wypłacona przez PPH WADEX SA (wskaźnik DY wynosi 23 proc). Na kolejnych miejscach są GWARANT Agencja Ochrony SA oraz spółka Automatyka-Pomiary-Sterowanie. Warto zauważyć również ustabilizowanie w ciągu ostatnich 5 okresów półrocznych wskaźnika PBV. Obecnie jego wartość znajduje się w przedziale od 3 do 5 punktów, tzn. na poziomie dwukrotnie wyższym niż na rynku regulowanym. Wskaźnik cena do wartości księgowej (PVB) oraz stopa dywidendy (DY) dla spółek rynku NewConnect wskaźnik PVB stopa dywidendy opuściły: BLUMERANG PRE IPO SA, R6C UNION SA, WEALTH BAY SA, WDM SA, Spółki zakwalifikowane w czerwcu do segmentu NewConnect Lead stanowią blisko 30 proc. kapitalizacji wszystkich spółek notowanych na New Connect i odpowiadają za blisko 20 proc. obrotów na tym rynku, charakteryzując się jednocześnie najwyższa płynnością, przy niskiej zmienności kursu. Klasyfikacja sektorowa spółek Na rynku NewConnect spółki klasyfikowane są z wykorzystaniem odrębnych kryteriów niż te, które obowiązują na Głównym Rynku GPW. Wynika to ze specyfiki rynku oraz struktury branż. We wrześniu 2009 r. klasyfikacja sektorowa została rozszerzona o dwie nowe branże: z branży Technologie została wydzielona branża Informatyka, zaś z sektora Handel został wydzielony sektor E-handel (handel elektroniczny) To właśnie spółki branży Handel stanowią najbardziej liczną grupę (16 przedsiębiorstw), na kolejnych miejscach znajdują się Technologie (15 firm), Informatyka (13 spółek) oraz Budownictwo i Inwestycje (po 12 firm). Najmniej licznie reprezentowanymi branżami obecnie wyróżnionymi w klasyfikacji sektorowej NewConnect są Telekomunikacja oraz Zdrowie (odpowiednio 3 i 4 spółki). Liczba spółek w poszczególnych branżach rynku NewConnect 29 pozostałe handel 16 technologie 15 Zródlo:GPW polowa 2009 koniec 2009 polowa 2010 6 nieruchomości [ffl 7 wypoczynek 9 finanse - f IT 13 -budownictwo 12 Segment NewConnect Lead 10 media J 1 ^ inwestycje 12 W pierwszej połowie 2010 r. GPW utworzyła NewConnect Lead - segment grupujący spółki notowane na NewConnect charakteryzujące się wysokim potencjałem przejścia na Główny Rynek GPW. Powstanie segmentu ma na celu wyróżnienie liderów rynku, ich promocję i wskazanie inwestorom emitentów, którzy mają potencjał, aby znaleźć się na rynku regulowanym. Do segmentu kwalifikowane są spółki na podstawie kryteriów ilościowych i jakościowych. Te pierwsze odnoszą się do analizy takich wskaźników, jak: przeciętna wielkość rynkowa spółki, rozproszenie akcjonariatu, płynność akcji, zmienność kursu, okres notowania na NewConnect. Natomiast kryteria jakościowe są związane z analizą przestrzegania obowiązków informacyjnych oraz wypełniania zasad dobrych praktyk obowiązujących na NewConnect. Po raz pierwszy spółki do segmentu NewConnect Lead zostały zakwalifikowane po ostatniej sesji marca 2010 r. Grupę tę tworzyło 16 firm: ATON-HT SA, BLUMERANG PRE IPO SA, EUROIMPLANT SA, INTE LIWISE SA, IQ PARTNERS SA, KRYNICKI RECYKLING SA, MERA SA, PHARMENA SA, PHOTON ENERGY SA, PRAGMA INKASO SA, QUER CUS TFI SA, RaC UNION SA, READ-GENE SA, LST CAPITAL SA, WEALTH BAY SA, WROCŁAWSKI DOM MAKLERSKI SA. Kolejna kwalifikacja miała miejsce po 3 miesiącach, tj. po 30 czerwca. Wówczas do dotychczasowej grupy zostały dodane: GRUPA ADV SA, POWSZECHNE TOWA RZYSTWO INWESTYCYJNE SA oraz T2 INVESTMENT SA, zaś segment Pod względem wartości rynkowej największą grupę stanowią spółki branży Technologie oraz reprezentujące branżę Budownictwo, których kapitalizacja wynosi ponad 420 mln zl. Najniższą wartość rynkową mają spółki branż E-handel i Wypoczynek, odpowiednio 40 i 80 mln zł. Spółki znajdujące się w grupie Pozostałe, stanowiące ponad 26 proc. kapitalizacji wszystkich spółek, obejmują takie branże jak: E-handel, Zdrowie, Telekomunikacja oraz Usługi inne. Wartość rynkowa spółek w poszczególnych branżach rynku NewConnect (mln zł) 846 pozostałe 210 nieruchomości 80 wypoczynek - 211 123 media J 3 handel 248 technologie 448 IT 174 -budownictwo 425 -inwestycje 370
Pod względem zrealizowanych obrotów zdecydowanie największą płynnością cieszą się spółki z najliczniej reprezentowanego sektora Handel. Niewiele niższe zainteresowanie ma miejsce w przypadku spółek z branży Technologie. W tym przypadku widoczna jest zależność pomiędzy obrotami a wartością rynkową spółek. Natomiast zdecydowanie niższą płynnością niż wielkością charakteryzują się spółki budowlane. Mimo iż są licznie reprezentowane na rynku NewConnect, odpowiadają tylko za 8 proc. realizowanych na tym rynku obrotów. Najniższy udział w obrotach należy do spółek sektora Telekomunikacja, które w ostatnich 12 miesiącach odpowiadały za zaledwie 0,5 proc. obrotów. Wartość obrotów spółek poszczególnych branż w ostatnich 12 miesiącach 441 pozostałe «nieruchomości A4 wypoczynek 117 finanse 73 media 211 inwestycje Dywidenda na rynku NewConnect ndel 401 technologie 502 IT 53 budownictwo 156 Spółki notowane na NewConnect coraz chętniej dzielą się z akcjonariuszami wypracowanym zyskiem. Już w pierwszym roku funkcjonowania rynku NewConnect walne zgromadzenia spółek notowanych na rynku NewConnect podejmowały decyzje o przeznaczeniu części zysku na wypłatę dywidendy. W kolejnych latach liczba takich spółek sukcesywnie wzrastała i do 30 lipca 2010 r. łączna wartość wypłaconej przez spółki dywidendy wyniosła ponad 22,5 mln zł. Za 2007 rok dywidendę, o łącznej wartości 2,05 mln zł, wypłaciły akcjonariuszom dwie spółki: WDM S.A. (1,65 mln zł) i Eficom S.A. (400 tys. zl). Za 2008 r. dywidendę akcjonariuszom wypłaciło siedem spółek: Wadex SA, Milkpol SA, Pharmena SA, Ekopol SA, Liberty Group SA, S4E SA, Compress SA Łączna wartość dywidend wyniosła ok. 3,12 mln zł. Największą dywidendę wypłaciła spółka WADEX S.A. w wysokości 750 tys. zł. Wypłaty dywidendy za 2009 r. dokonało aż 14 spółek: Pharmena SA, Compress SA, PGS Software SA, Black Point SA, Euro-Tax.pl SA, Internity SA, Liberty Group SA, Ekopol SA, Milkpol SA, Automatyka-Pomiary-Sterowanie SA, Grupa PSW Holding SA, Wadex SA, Gwarant Agencja Ochrony S.A. oraz spółka Auxilium SA, która wypłaciła dywidendę zaliczkową. Łącznie w postaci dywidendy trafiło do akcjonariuszy 17,37 mln zł. Największą dywidendę wypłaciła spółka WADEX SA (9 mln zł). Obowiązki informacyjne spółek Obowiązki informacyjne emitentów, których instrumenty finansowe są notowane na rynku NewConnect, reguluje Załącznik Nr 3 do Regulaminu Alternatywnego Sytemu Obrotu: Informacje bieżące i okresowe przekazywane w alternatywnym systemie obrotu na rynku NewConnect". Obowiązki spółek notowanych na rynku NewConnect wzorowane są, co do zasady, na obowiązkach spółek z rynku regulowanego. Zostały one sformułowane w taki sposób, by dostarczać wszystkich informacji niezbędnych do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Giełda przykłada najwyższą wagę do zapewnienia pełnej transparentności spółek z NewConnect, używając do tego narzędzi i środków przewidzianych przez odpowiednie regulacje. 20 lipca.2010 r. Zarząd Giełdy ukarał 15 spółek za naruszenie obowiązków informacyjnych. 13 spółek zostało upomnianych za niedotrzymanie terminów publikacji raportu rocznego, oraz 2 za nieopublikowanie raportu rocznego, a 29 lipca 2010 r. Zarząd Giełdy podjął decyzję o upomnieniu kolejnej spółki w związku z nieprzestrzeganiem przez nią przepisów obowiązujących w alternatywnym systemie obrotu. Ponadto spółki, których instrumenty finansowe notowane są w Alternatywnym Systemie Obrotu, podlegają odpowiednim obowiązkom informacyjnym wynikającym z Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi oraz z Ustawy o ofercie publicznej (...). W zakresie podlegania przez te spółki określonym przepisom ustawy o obrocie oraz ustawy o ofercie publicznej, podmioty te są nadzorowane przez Komisję Nadzoru Finansowego. Badanie ładu informacyjnego Dbając o rozwój rynku NewConnect oraz podnoszenie standardów komunikacji spółek z otoczeniem inwestycyjnym, w 2009 r. Giełda uruchomiła projekt badawczy, którego celem była przede wszystkim diagnoza obecnych praktyk informacyjnych i jakości raportowania przez emitentów z rynku NewConnect. Badanie to, poza analizą i rekomendacjami w zakresie komunikacji z inwestorami, miało wskazać tendencje jakościowe tego procesu oraz zawierać odniesienia do Głównego Rynku GPW. Partner Giełdy w tym projekcie - Deloitte - przeprowadził badanie ładu informacyjnego na NewConnect, poddając szczegółowej analizie realizację obowiązków informacyjnych oraz prowadzenie szerszej komunikacji z inwestorami przez spółki notowane w alternatywnym systemie obrotu. Badanie opierało się również na ankiecie przeprowadzonej wśród spółek notowanych na rynku NewConnect oraz Autoryzowanych Doradców, jak też innych uczestników rynku. W efekcie powstał raport pt. Komunikacja spółek na rynku NewConnect". Wyniki i wnioski płynące z Raportu zostały zaprezentowane przez przedstawicieli GPW i Deloitte podczas konferencji, która odbyła się 18 lutego 2010 r. W dyskusji dotyczącej wyników Raportu wzięli również udział niezależni eksperci, przedstawiciele emitentów, Autoryzowanych Doradców, Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych i mediów. Do najważniejszych wniosków z przeprowadzonego badania, ujętych w Raporcie sporządzonym na podstawie badania, należy stwierdzenie poprawy jakości wykonywania obowiązków informacyjnych przez spółki notowane na NewConnect. Raport podkreśla również, że niejednokrotnie spółki wypełniają obowiązki informacyjne ponad minimum wymagane regulacjami rynku, choć w dalszym ciągu zdarzają się przypadki niedoceniania przez spółki właściwej komunikacji z rynkiem. Tego rodzaju postawy negatywnie wpływają na postrzeganie całego rynku przez niektórych inwestorów. Raport wskazuje również na potrzebę korzystania przez emitentów NewConnect z wiedzy i doświadczenia Autoryzowanych Doradców, zwłaszcza w fazie przygotowywania się do debiutu oraz w pierwszym okresie obecności spółki na rynku kapitałowym. Raport sugerował również rozważenie wydłużenia okresu obowiązywania umowy z AD na cały okres obecności spółki na rynku NewConnect. Jako słabość rynku NC raport wskazuje na niedostateczne zainteresowanie inwestorów instytucjonalnych tym rynkiem. Przyczyny tego stanu rzeczy upatruje się m.in. w braku pokrycia analitycznego dla spółek z rynku NewConnect.
Wyciągając wnioski z wyników przeprowadzonego badania, Giełda wdrożyła zmiany w regulacjach ASO, wprowadzając obowiązek dokonywania korekty wcześniej publikowanych prognoz i szacunków oraz obowiązek publikowania raportów kwartalnych, wprowadzony od III kwartału 2009 r. Dobre praktyki spółek notowanych na NewConnect Rok 2009 był pierwszym rokiem obowiązywania Dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect", dokumentu przyjętego przez Zarząd Giełdy uchwałą nr 795/2008 z 31 października 2008 r. Do końca 2009 r. zawarte w zbiorze zasady funkcjonowały jedynie w formie rekomendacji, jednak począwszy od publikacji raportu rocznego za rok 2009 emitenci zobowiązani są załączać do raportu rocznego opisowy raport dotyczący stosowania zasad ładu korporacyjnego. Na mocy uchwały nr 293/2010 Zarządu Giełdy z 31 marca 2010 r. treść dokumentu została dostosowana do międzynarodowych trendów w corporate governance oraz oczekiwań uczestników rynku. Zmiany wynikające z ww. uchwały weszły w życie z 1 kwietnia 2010 r. W obecnym brzmieniu Dobre praktyki spółek notowanych na NewConnect" obejmują przede wszystkim wytyczne co do zawartości korporacyjnych stron internetowych oraz zalecenia dotyczące prowadzenia przejrzystej i efektywnej polityki informacyjnej z wykorzystaniem nowoczesnych narzędzi komunikacji, w tym realizacji transmisji obrad walnego zgromadzenia z wykorzystaniem sieci Internet. Do lipca 2010 r. spośród 104 emitentów zobowiązanych do przekazania oświadczenia dotyczącego stosowania zasad Dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect", 103 przekazało stosowne deklaracje. W wyniku analizy tych oświadczeń Giełda stwierdziła, że najwięcej trudności sprawiło spółkom wdrożenie zasady nr 1 dotyczącej transmitowania obrad walnego zgromadzenia z wykorzystaniem sieci Internet, rejestrowania przebiegu obrad i upubliczniania go na stronie internetowej. 87% badanych spółek które poinformowały w raporcie rocznym o niestosowaniu zasdy nr 1 wyjaśniło, że nieprzestrzeganie tej zasady dotyczy jedynie transmisji obrad walnego zgromadzenia. Spośród 103 analizowanych oświadczeń, w 68 emitent informował o niestosowaniu zasady nr 16 dotyczącej publikacji raportów miesięcznych. 67% emitentów deklarowało nieprzestrzeganie zasady nr 11 zobowiązującej do organizacji, dwa razy w roku przy współpracy Autoryzowanego Doradcy, publicznie dostępnych spotkań z analitykami, inwestorami i mediami. 54 spośród 103 emitentów, których deklaracje były analizowane przez Giełdę, nie wykorzystuje serwisu dostępnego na www.gpwinfostrefa.pl w celu publikacji treści z zakresu relacji inwestorskich (zasada nr 5 Dobrych praktyk..."). Jednocześnie Giełda zaobserwowała znaczną intensyfikację działań spółek na rzecz wdrożenia zasad dobrych praktyk. Szczególną uwagę emitenci poświęcali dostosowaniu treści sekcji Relacji Inwestorskich na stronie internetowej do wymogów zasady nr 3 Dobrych praktyk...". W przypadku zdecydowanej większości emitentów stwierdzono, że kompozycja korporacyjnych stron internetowych uwzględnia zalecenia Dobrych praktyk...".