Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 15 marca 2016, GODZ 9.10 KOMENTARZ EKONOMICZNY Dziś o 14:00 Narodowy Bank Polski opublikuje dane o rachunku obrotów bieżących w styczniu. Sądzimy, że na styczniowych wynikach eksportu i importu swoje negatywne piętno odciśnie niekorzystny układ kalendarza, którego wpływ widoczny był m.in. w opublikowanych przed miesiącem wynikach produkcji przemysłowej. W konsekwencji zakładamy, że tempo wzrostu eksportu wyhamuje do 3,0% r/r z 12,1% r/r miesiąc wcześniej, a importu do 1,5% r/r z 3,8% r/r miesiąc wcześniej. Na to, że zakładany przez nas kierunek zmian jest słuszny, wskazały przedstawione wczoraj przez Główny Urząd Statystyczny wyniki handlu zagranicznego w styczniu. Zgodnie z danymi GUS w pierwszym miesiącu tego roku tempo wzrostu eksportu wyhamowało do 1,5% r/r z 12,% r/r miesiąc wcześniej, a import odnotował nawet nieznaczny spadek o 0,3% r/r wobec wzrostu o ponad 6% r/r w grudniu. Dane GUS utwierdzają nas także w oczekiwaniu, że bilans eksportu i importu zamknie się odnotowaniem nadwyżki handlowej. W naszej ocenie będzie ona sprzyjała odnotowaniu nieznacznej (383 mln EUR) nadwyżki także na całym rachunku obrotów bieżących. Dane o rachunku obrotów bieżących pewnie pozostaną w cieniu także zaplanowanej na dziś na 14:00 publikacji inflacji. Główny Urząd Statystyczny przedstawi nie tylko informacje o dynamice cen konsumpcyjnych w lutym, ale także zrewidowany odczyt za styczeń, który oparty będzie o nowy koszyk inflacyjny. Historycznie rewizje koszyka nie przynosiły znaczących (silniejszych niż 0,3pp) rewizji odczytów inflacji (średnio sięgając 0,14pp) i sądzimy, że tak samo będzie także w przypadku dzisiejszej rewizji. Co do wyniku za luty, to zakładamy, że wskaże on na utrzymanie się inflacji na niezmienionym poziomie w stosunku do stycznia, co jest spójne z rynkowym konsensusem. Przegląd informacji: Min. Pracy E. Rafalska powiedziała w wywiadzie dla Dziennika Gazety Prawnej, że rząd nie wycofuje się planu powrotnego obniżenia wieku emerytalnego do 60 i 65 lat i zmiana ta nastąpi w 2017r. EUR/PLN 4,2798-0,3% USD/PLN 3,8575 0,1% EUR/USD 1,1095-0,5% WIG 20 1913,8 0,2% DJ Euro Stoxx50 3092,0 0,6% DAX 9990,3 1,6% S&P500 2019,6-0,1% KOMENTARZ RYNKOWY W poniedziałek złoty ponowił umocnienie czemu sprzyjały dobre nastroje na rynkach zagranicznych, ale przede wszystkim ubiegłotygodniowe decyzje: EBC, który złagodził politykę i RPP, która utrzymała swoje nastawienie bez zmian. Kurs EURPLN ponowił spadki pod barierę 4,30 i dotarł chwilowo pod poziom 4,27, zbliżając się do kolejnego ważnego wsparcia w postaci 200-sesyjnej średniej ruchomej (obecnie na poziomie 4,2610). Z kolei kurs USDPLN nie zdołał pogłębić piątkowego minimum wyznaczonego nad 3,83 i podejmuje próby powrotu nad 200-sesyjną średnią ruchomą przy 3,8620, co ma miejsce w ślad za lekkimi spadkami eurodolara. Kurs EURUSD wczoraj spadł bliżej 1,11 i dzisiejsze notowania rozpoczyna już pod tym poziomem. Na rynkach coraz bardziej widać wyczekiwanie na jutrzejszą, wieczorną konferencję Fed. Jeżeli J. Yellen potwierdzi zamiar podwyższania stóp procentowych w tym roku dolar może nieco zyskać, co utrwaliłoby korektę ostatnich wzrostów EURUSD, a spadków USDPLN i prawdopodobnie także nieco podwyższyłoby notowania EURPLN. Wyczekiwanie na Fed nieco szkodzi też nastrojom na rynkach wschodzących, co było widać na dzisiejszej sesji w Azji. Nie pomagają także ponowne spadki cen ropy naftowej. Cena brent wróciła bowiem pod poziom 40 dolarów. Wczoraj obserwowaliśmy natomiast solidne wzrosty w Europie Zachodniej, w tym niemiecki DAX przetestował barierę 10 000 pkt, jednak póki co sesja zakończyła się poniżej niej. Tuż nad tym poziomem, przy 10 060pkt przebiega 50% zniesienia spadków zanotowanych między grudniem a lutym, co może stanowić dodatkowy argument za wyhamowaniem ostatnich wzrostów 1
indeksu. W USA nie zobaczyliśmy już podobnego optymizmu i indeks S&P500 stracił 0,1%, wyhamowując wzrosty przy 200-sesyjnej średniej ruchomej na poziomie 2020pkt. O tym czy zostanie ona pokonana może zadecydować dopiero reakcja na jutrzejsze informacje z Fed. Polski parkiet również nie podążył za wczorajszymi wzrostami w Niemczech. Indeks WIG20 zyskał zaledwie 0,15%, choć mimo to zdążył wyznaczyć nowe maksimum kilkutygodniowego już trendu wzrostowego. Indeks pozostaje też ponad barierą 1900pkt, przez co zachowuje potencjał do dalszego wybicia w kierunku 2000pkt. Dziś jednak, przy nieco gorszych nastrojach obserwowanych na rynkach wschodzących, może być trudno o wygenerowanie silniejszej zwyżki. 2
3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 14 MARCA Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 15 marca 2016, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (Styczeń, %, m/m) 2,10 1,70 1,60-1,00 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (Luty, %, r/r) 10,00 10,40 10,00 10,20 WTOREK 15 MARCA 13:30 US Sprzedaż detaliczna (Luty, %, m/m) -0,40-0,10 0,20 13:30 US Indeks Empire Manufacturing (Marzec, pkt) -10,00-16,60 14:00 PL Rachunek obrotów bieżących (Styczeń, mln EUR) 383,00 389,00-410,00 14:00 PL Bilans handlowy (Styczeń, mln EUR) 856,00 900,00 373,00 14:00 PL Inflacja CPI (Luty, %, r/r) -0,70-0,70-0,70 ŚRODA 16 MARCA 10:30 UK Dynamika płac śr 3M (Styczeń, %, r/r) 2,00 1,90 10:30 UK Stopa bezrobocia (Styczeń, %) 5,10 5,10 13:30 US Rozpoczęte budowy (Luty, tys) 1050,00 1 150,00 1 099,00 13:30 US Pozwolenia na budowę (Luty, tys) 1150,00 1 201,00 1 202,00 13:30 US Inflacja CPI (Luty, %, r/r) 1,00 0,90 1,40 14:00 PL Zatrudnienie w sekt. przeds. (Luty, %, r/r) 2,40 2,40 2,30 14:00 PL Wynagrodzenie w sekt. przeds. (Luty, %, r/r) 3,80 3,90 4,00 14:00 PL Inflacja bazowa (Luty, %, r/r) -0,10 0,10 0,00 14:15 US Produkcja przemysłowa (Luty, %, m/m) -0,10-0,20 0,90 19:00 US Decyzja Fed (Marzec, %) 0,250-0,50 0,25-0,50 0,25-0,50 CZWARTEK 17 MARCA 09:30 CH Decyzja SNB (3M Libor, %) -1,25/-0,25-1,25/- 0,25-1,25/- 0,25 11:00 EZ Inflacja CPI - rewizja (Luty, %, r/r) -0,20-0,20 13:00 UK Decyzja Banku Anglii (stopa bazowa, %) 0,50 0,50 13:30 US Indeks Philadelphia Fed (Marzec, pkt) -1,20-2,80 13:30 US Initial claims (tyg., tys.) 259,00 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Luty, %, r/r) 5,10 5,50 1,40 14:00 PL Inflacja PPI (Luty, %, r/r) -1,20-1,30-1,20 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (Luty, %, r/r) 3,30 3,30 0,90 14:00 PL Minutki z posiedzenia RPP PIĄTEK 18 MARCA 15:00 US Indeks Michigan sentiment (Marzec, pkt) 93,00 92,20 91,70 16:00 US Przemówienie przedstawiciela Fed (F. Rosengren) 19:00 US Przemówienie przedstawiciela Fed (J. Bullard) 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5