Daily FX 2016-12-15 12:14 EURPLN Wczorajsza, jednogłośna decyzja amerykańskiej Rezerwy Federalnej o podwyższeniu stóp procentowych o 25pb (z główną z nich obecnie w przedziale 0,50% 0,75%) wpisała się w rynkowe oczekiwania. Fed na samej podwyżce stóp procentowych jednak nie poprzestał, rewidując także swoje plany odnośnie kształtowania polityki pieniężnej w kolejnych latach. Po raz pierwszy od czasu publikowania projekcji stóp procentowych ich ścieżka została zrewidowana w górę. O ile we wrzesniu większość członków FOMC w przyszłym roku widziała przestrzeń do dwóch 25-cio puntkowych podwyżek stóp procentowych, to przedstawione wczoraj projekcje wskazują, że obecnie większość skłania się do podniesienia kosztu pieniądza w przyszłym roku trzykrotnie. Środowa decyzja Fed była bardziej jastrzębia od oczekiwań, ponieważ dominujący na rynku konsensus zakładał, że projekcja stóp na przyszły rok nie ulegnie zmianie w porównaniu ze wrześniem. Znajduje to odzwierciedlenie w notowaniach na rynku. W reakcji na podniesienie prognozy stóp procentowych oraz komentarzy podkreślających rosnące oczekiwania inflacyjne, wyraźnie poszły w górę rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Ruch na rynku długu w USA przekłada się na notowania na rynku walutowym. Dolar umacnia się w relacji do wszystkich głównych walut. Kurs EURUSD spada do poniżej 1,05 i testuje dolne ograniczenie konsolidacji, w której znajduje się od dwóch lat. Indeks dolara DXY rośnie do powyżej poziomu 102 i jest najwyżej od 2002 r. Dolar wyraźnie zyskuje na wartości też do złotego. Kurs przekroczył już poziom 4,24 i jest na nowych wieloletnich maksimach. Polska waluta jest jednocześnie bardziej stabilna w relacji do euro, a kurs EURPLN utrzymuje się w okolicach poziomu 4,44, gdzie znajdował się też wcześniej w tym tygodniu. Efekty posiedzenia Fed będą kształtowały notowania na rynkach w najbliższym czasie. Ważne jest to, że z komentarzy Fed wynika, że przy zmianie projekcji Fed nie zostały uwzględnione oczekiwania co do zmian, jakie nieść za sobą mogą zapowiadane przez D. Trumpa reformy, w tym obniżenie podatków oraz zwiększenie wydatków fiskalnych. Działania te potencjalnie mogą prowadzić do szybszego wzrostu gospodarczego oraz wyższej inflacji w USA w porównaniu do obecnych prognoz Fed. Niewykluczone więc, że kolejne rewizje projekcji Fed, które będą już uwzględniać zmiany wprowadzane przez administracje D. Trumpa będą wskazywały na jeszcze bardziej agresywną ścieżkę podwyżek stóp procentowych w USA, co rynek musi również uwzględnić w swoich oczekiwaniach. Należy oczekiwać dlatego, że presja na wzrost rentowności obligacji w USA będzie się utrzymywała się w najbliższym czasie, oznacza to duże prawdopodobieństwo dalszego umocnienia się dolara. Prawdopodobne wydaje się dlatego w najbliższym czasie, przynajmniej przejściowe, wyjście dołem kursu EURUSD z obecnego dwuletniego trendu bocznego. W przypadku złotego taki ruch będzie oznaczał z dużym prawdopodobieństwem dalsze osłabienie się złotego do dolara. W przypadku w krótkim terminie rośnie prawdopodobieństwo testu poziomów 4,26 i 4,28. Rosnące rentowności w USA szkodzą również sentymentowi do rynków wschodzących, nie wykluczona jest dlatego również kolejna fala słabości złotego w relacji do euro. W przypadku kursu EURPLN najbliższym oporem jest poziom 4,46. Wyjście powyżej tego poziomu zapowiadać będzie wzrost w rejon 4,5. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni PIĄTEK 9 GRUDNIA 02:30 CN Inflacja CPI (listopad, %, r/r) 2,3 2,2 2,1 02:30 CN Inflacja PPI (listopad, %, r/r) 3,3 2,2 1,2 08:45 FR Produkcja przemysłowa (październik. %, m/m) -0,2 0,8 0,5-1,1 16:00 USA Wskaźnik nastrojów Michigan (grudzień, pkt) 98,0 95,0 94,1 93,8 PONIEDZIAŁEK 12 GRUDNIA 14:00 PL Inflacja CPI (listopad. %, r/r) 0,10 0,10-0,20 WTOREK 13 GRUDNIA 11:00 D Wskaźnika zaufania ZEW (grudzień, pkt) 13,80 14,00 13,50 13,80 ŚRODA 14 GRUDNIA 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (październik, %, m/m) -0,10 0,00 0,20-0,80 14:30 USA Sprzedaż detaliczna (listopad, %, m/m) 0,10 0,40 0,30 0,80 14:30 USA Inflacja PPI (listopad %, r/r) 1,30 0,90 0,80 15:15 USA Produkcja przemysłowa (listopad, %, m/m) -0,40-0,10-0,20 0,00 20:00 USA Główna stopa proc. Fed (%) 0,50-0,75 0,50-0,75 0,50-0,75 0,50-0,75 CZWARTEK 15 GRUDNIA 09:30 DE Wskaźńik PMI w przemyśle (grudzień, pkt) 55,5 54,5 54,5 54,3 09:30 DE Wskaźńik PMI w usługach (grudzień, pkt) 53,8 54,0 54,8 55,1 10:00 EZ Wskaźńik PMI w przemyśle (grudzień, pkt) 54,9 53,4 53,6 53,7 10:00 EZ Wskaźńik PMI w usługach (grudzień, pkt) 53,1 53,5 53,7 53,8 14:30 USA Wskaźnik aktywności w stanie Nowy Jork (grudzień, pkt) 2,60 1,50 14:30 USA Inflacja CPI (listopad. %, r/r) 1,80 1,70 1,60 14:30 USA Wskaźnik aktywności w stanie Filadelfia (grudzień, pkt) 9,00 7,60 15:45 USA Wskaźńik PMI (grudzień, pkt) 54,1 PIĄTEK 16 GRUDNIA 14:30 USA Liczba nowych inwestycji w zakresie budowy domów (listopad. tys.) 1,175 1,230 1,323 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
EURPLN Źródło: Reuters, stan na 2016-12-15 12:00 4,5400 Opór 4,5000 4,4600 Kurs 4,4500 4,4200 Wsparcie 4,4000 4,3800 Wsparciem jest obecnie strefa 4,40-4,42, która powstrzymywała spadki kursu w listopadzie. Kolejnymi wsparciami są poziomy 4,38 i 4,35, które zahamowywały spadki EURPLN w drugim i trzecim kwartale tego roku. Najbliższym oporem dla wzrostu jest 4,46, który powstrzymywał wzrosty w listopadzie. Kolejnym zaś 4,5, czyli poziom grudniowych szczytów oraz 4,54, czyli tegoroczny szczyt intradeyowy
EURPLN Źródło: Reuters, stan na 2016-12-15 12:00 4,3000 Opór 4,2800 4,2600 Kurs 4,2490 4,2200 Wsparcie 4,2000 4,1600 Wsparciem obecnie jest obecnie strefa 4,20-4,22, czyli górne ograniczenie konsolidacji, w której kurs przebywał w listopadzie i w pierwszej połowie grudnia. Kolejnymi wsparciami będą poziomy 4,16-4,14, czyli dolne ograniczenie tek konsolidacji. Oporem jest strefa 4,26-4,28, gdzie znajdują się lokalne szczyty z 2001 i 2002 roku. Kolejnym zaś psychologiczny poziom 4,3 oraz 4,34 gdzie znajduje się intradeyowe maksimum z 2001 roku. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie
Raport sporządził: Wojciech Stępień Analityk Rynków Finansowych Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78, 00-844 Warszawa www.raiffeisenpolbank.com Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 W razie pytań lub uwag dotyczących powyższej publikacji proszę o kontakt: Wojciech.stepien@raiffeisen.pl Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.