Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,4076 0,3% USD/PLN 3,9467 0,4% EUR/USD 1,1169-0,1% WIG 20 1783,9-0,2% DJ Euro Stoxx50 2821,3-0,4% DAX 9135,1-0,8% S&P500 1895,6 1,7% BIULETYN DZIENNY, 17 lutego 2016, GODZ 9.10 KOMENTARZ EKONOMICZNY Pierwsze w tym roku informacje o kondycji rynku pracy w Polsce przyniosły zaskakująco dobre wskazania. Liczba etatów w firmach zatrudniających powyżej 9 osób wzrosła w styczniu o 77,2 tys. (najsilniej od stycznia 2011r.), co oznacza, że na początku tego roku w badanych przedsiębiorstwach pracowało o 2,3% pracowników więcej niż rok wcześniej (najsilniejszy wzrost od grudnia 2011r.). Powyżej oczekiwań uplasowały się także wynagrodzenia, których wzrost sięgnął 4,0% r/r wobec 3,1% r/r odnotowanych w grudniu. Odnotowany w styczniu silny wzrost liczby etatów to przede wszystkim skutek zmiany przez GUS próby statystycznej przedsiębiorstw. Warto jednak zauważyć, że chociaż analogiczna zmiana następuje co roku, to od 2011r. nie powodowała ona gwałtownych przesunięć we wskazywanej dynamice zatrudnienia. Biorąc pod uwagę, że w horyzoncie minionego roku (a zwłaszcza w I połowie 2015) jedynie umiarkowane wzrosty zatrudnienia sygnalizowane w miesięcznych danych rozmijały się z optymistycznymi ocenami poziomu zatrudnienia w różnych badaniach koniunktury, zaprezentowane wczoraj wyniki z pewnym opóźnieniem oddają poprawę sytuacji na rynku pracy, która następowała w trakcie 2015r. Dodatkowym impulsem prowzrostowym mogłby także stać się zmiany prawne dotyczące rynku pracy, sprzyjające przenoszeniu pracowników na standardowe formy zatrudnienia. Odnotowany w styczniu wzrost dynamiki zatrudnienia do 2,3% r/r przesuwa w górę trajektorię wzrostów także na cały ten rok i sugeruje nawet wyższe dynamiki w jego dalszej części. Silniejszy popyt na pracę i coraz niższe bezrobocie (wg ministerialnych szacunków w styczniu miało ono sięgnąć poziomu 10,3%), to czynniki prowadzące do ożywienia po stronie wynagrodzeń, którego przykładem jest także styczniowy wyższy od oczekiwań odczyt na poziomie 4,0% r/r. Biorąc pod uwagę, że tempo wzrostu płac po wyeliminowaniu wypłat z zysku także sięgnęło 4,0% r/r nie sądzimy, by dane zostały zawyżone innym niż rok temu miesięcznym rozłożeniem wypłat części zmiennych wynagrodzeń i bardziej traktujemy je jako zapowiedź silniejszej niż w 2015r. presji płacowej. Dobra wymowa wczorajszych danych ma także szanse zneutralizować zakładane przez nas dużo słabsze dzisiejsze odczyty. O 14:00 Główny Urząd Statystyczny przedstawi styczniowe wyniki produkcji przemysłowej, produkcji budowlanej, cen produkcji sprzedanej przemysłu oraz sprzedaży detalicznej. W naszej ocenie na powyższych odczytach ciążyć będzie silny negatywny efekt kalendarzowy. W odniesieniu do produkcji przemysłowej będzie on według nas skutkował silnym wyhamowaniem tempa wzrostu z 6,7% r/r w grudniu do 0,9% r/r, co byłoby najsłabszym odczytem od listopada 2014r. Presja kalendarza będzie także ciążyć na wynikach budownictwa, w przypadku którego oczekujemy spadku produkcji o 1,6% r/r. Nieco lepszych odczytów oczekujemy po sprzedaży detalicznej, która po blisko 5%-owym wzroście w grudniu, w styczniu wyhamowała naszym zdaniem do 3,2% r/r. Przegląd informacji: Szef klubu parlamentarnego PiS poinformował, że zgłoszonym przez partię kandydatem na trzeciego nominowanego przez Sejm członka Rady Polityki Pieniężnej będzie Jerzy Żyżyński. Wcześniej Sejm na członków RPP nominował już Grażynę Ancyparowicz oraz Eryka Łona. Wcześniej jako trzeciego potencjalnego członka Rady z nominacji Sejmu wskazywano Henryka Wnorowskiego. Cytowany przez PAP J. Żyżyński ocenił, że jest zwolennikiem obniżenia stóp procentowych, chociaż taki ruch mógłby mieć także negatywne konsekwencje np. w postaci spadku zysków małych banków spółdzielczych. Rząd przyjął wczoraj Plan Rozwoju, który wyznaczać ma podwaliny dla polityki gospodarczej na najbliższe lata i prowadzić do szybszego wzrostu gospodarczego oraz osiągnięcia poziomu zamożności adekwatnego dla unijnej średniej. Główne filary programu to reindustrializacja (m.in. wspieranie i rozwój dolin 1
przemysłowych ), rozwój innowacyjnych firm (tu elementem ma być m.in. przedstawienie w połowie tego roku konstytucji dla biznesu ), kapitał dla rozwoju (zaangażowanie do finansowania rozwoju prywatnych oszczędności, ale także wykorzystanie środków unijnych), ekspansja zagraniczna (m.in. wsparcie dla firm w pozyskiwaniu nowych rynków zbytu np.. w Afryce czy Azji) oraz rozwój społeczny i terytorialny (tu istotnym elementem ma być m.in. pakt dla obszarów wiejskich). Jednym z narzędzi realizacji planu będzie utworzenie Polskiego Funduszu Rozwoju integrującego szereg dotychczas istniejących agencji i instytucji (np. KUKE, BGK, PARP, PAIiIZ). KOMENTARZ RYNKOWY Po krótkiej konsolidacji przy 4,40 wczoraj umocnienie złotego zostało nieco skorygowane i para podjęła próbę powrotu nad 4,41. Ruch miał miejsce w ślad za ponownym niewielkim pogorszeniem nastrojów na rynkach europejskich. W efekcie dalej rósł też kurs USDPLN testując przejściowo barierę 3,97, choć dziś para oscyluje z powrotem przy 3,95. Eurodolar konsoliduje się wokół 1,1150. Dzisiejsze dane z USA oraz wieczorna publikacja minutek z posiedzenia Fed raczej nie zmienią istotnie sytuacji w jego notowaniach, choć warto zwrócić uwagę na odczyt produkcji przemysłowej (godz. 15.15), po tym jak przez kilka ostatnich miesięcy regularnie on rozczarowywał dokładając do obaw o to, czy gospodarka USA nie wróci na ścieżkę recesji. EURPLN pozostaje pod wpływem nastrojów globalnych, a wczorajsza sesja i brak reakcji na dobre dane z rynku pracy tylko potwierdziły, że impulsy makro z Polski chwilowo mają niewielkie przełożenie na jego notowania. Podobnie powinno być w przypadku dzisiejszych publikacji danych. Solidnym wsparciem pozostaje pasmo 4,37-4,40, a dominuje ryzyko ponownych wzrostów. Pogorszenie sentymentu na rynkach miało wczoraj miejsce m.in. w ślad za wyhamowaniem silnych 5%-owych wzrostów cen ropy naftowej. Przyczyniła się do tego informacja o wynikach rozmów między Rosją, Arabią Saudyjską i Wenezuelą, których efektem była decyzja o zamrożeniu wydobycia surowca na poziomie ze stycznia. Takie porozumienie raczej nie doprowadzi do istotnych zmian w podaży surowca, przez co i wpływ na jego ceny nie będzie znaczący. Kolejnym istotnym punktem w tej kwestii jest dzisiejsze spotkanie Iraku z Iranem i Wenezuelą. Pogorszenie nastrojów w Europie nie spowodowało póki co kolejnej fali przeceny na rynkach akcji, a jedynie wyhamowanie wcześniejszych wzrostów. Niemiecki indeks DAX stracił niecałe 0,8%, jednak utrzymał się powyżej poziomu 9000pkt zachowując potencjał do dalszych wzrostów. Ważnym oporem pozostają okolice minimum ze stycznia przy 9315pkt. Na polskim parkiecie WIG20 po słabym początku sesji ostatecznie stracił jedynie 0,2% pozostając poniżej bariery 1800pkt. Indeks wciąż nie oddala się też od 50-sesyjnej średniej ruchomej, która stanowiła hamulec dla wzrostów w poprzednich miesiącach, co dodatkowo ogranicza potencjał do dalszego wybicia. W USA indeks S&P500 natomiast zyskał ponad 1,6%, co nie symbolizowało jednak zwrotu w sentymencie inwestorów w drugiej połowie dnia, a raczej było jedynie nadrabianiem wzrostów jakie miały miejsce na innych giełdach w poniedziałek kiedy parkiety w USA były zamknięte. Tym niemniej wybicie oddaliło indeks od wielomiesięcznego minimum wyznaczonego w czwartek, dając szanse na trwalsze odreagowanie ostatniej przeceny. 2
3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 15 LUTEGO Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 17 lutego 2016, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 00:50 JP Dynamika PKB (IV kw, %, kw/kw) - dane wstępne -0,4-0,20 0,30 15:00 EZ Wystąpienie prezesa EBC WTOREK 16 LUTEGO 09:00 CZ Dynamika PKB (IV kw, %, r/r) - dane wstępne 3,90 4,50 4,70 10:30 UK Inflacja CPI (styczeń, %, r/r) 0,30 0,30 0,20 11:00 DE Indeks ZEW oczekiwania (Luty, pkt) 1,00-2,00 0,00 10,20 10:00 PL Dynamika płac (Styczeń, %, r/r) 4,00 3,40 3,40 3,10 10:00 PL Dynamika zatrudnienia (Styczeń, %, r/r) 2,30 1,40 1,50 1,40 14:30 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (P. Harker) 16:00 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (N. Kashkari) ŚRODA 17 LUTEGO 01:00 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (E. Rosengren) 10:30 UK Dynamika płac (Grudzien, %, r/r) 1,90 3,00 10:30 UK Stopa bezrobocia (Grudzień, %) 5,00 5,10 14:30 PL Produkcja przemysłowa (Styczeń, %, r/r) 0,90 3,50 6,70 14:30 PL Sprzedaż detaliczna (Styczeń, %, r/r) 3,20 2,90 4,90 14:30 PL Inflacja PPI (Styczeń, %, r/r) -0,70-0,70-0,80 14:30 US Rozpoczęte budowy (Styczeń, tys.) 1160,00 1 175,00 1 149,00 14:30 US Pozwolenia na budowę (Styczeń, tys.) 1175,00 1 205,00 1 232,00 15:15 US Produkcja przemysłowa (Styczeń, %, m/m) 0,50 0,40-0,40 20:00 US Minutki z posiedzenia Fed CZWARTEK 18 LUTEGO 02:00 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (J. Bullard) 13:30 EZ Minutki z posiedzenia EBC 14:00 PL Minutki z posiedzenia RPP 14:30 US Indeks Philadelphia Fed (Luty, pkt) -2,90-3,50 14:30 US Initial claims (tyg., tys.) 269,00 21:30 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (J. Williams) PIĄTEK 19 LUTEGO 10:30 UK Sprzedaż detaliczna, bez samochodów (Styczeń, %, m/m) 0,70-0,90 14:00 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (L. Mester) 14:30 US Inflacja CPI (styczeń, %, r/r) 1,30 1,30 0,70 16:00 EZ Nastroje konsumentów (Luty, pkt) -6,50-6,60-6,30 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5