Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Młodszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1789 0,0% USD/PLN 3,3109 0,4% EUR/USD 1,2621-0,4% WIG 20 2500,3 0,6% DJ Euro Stoxx50 3225,9 1,2% DAX 9474,3 0,6% S&P500 1972,3-0,3% KOMENTARZ EKONOMICZNY Dziś o godz. 9:00 opublikowany zostanie indeks koniunktury PMI dla polskiego przetwórstwa przemysłowego. Utrzymujące się od lutego br. spadki indeksu zbliżyły go do poziomów notowanych na początku 2013r., przy ostatnim silnym spowolnieniu gospodarki (PKB wyhamowało wtedy do 0,5% r/r). Zakładamy, że po serii silnych spadków przyszedł czas, by stopniowo wytracały one swój impet i zakładamy, że indeks jedynie nieznacznie obniży się do poziomu 48,9pkt wobec 49,0 pkt miesiąc wcześniej. Konsensus rynkowy zakłada odczyt na poziomie 48,7 pkt. Według przedstawicieli agencji ratingowej S&P w niedługiej przyszłości prawdopodobne jest podwyższenie perspektywy polskiego ratingu z obecnej stabilnej do pozytywnej, a następnie poprawa samej oceny wiarygodności kredytowej. Jednym z warunków przeprowadzenia powyższych zmian jest dalsza poprawa zamożności do poziomu PKB per capita przekraczającego 16tys USD. Wzrostowi zamożności powinna towarzyszyć utrzymywanie równowagi zewnętrznej (niewielki deficyt na rachunku obrotów bieżących) i fiskalnej (oczekiwane zakończenie procedury nadmiernego deficytu w 2016r.). Wymogiem jest także utrzymanie stabilności politycznej i brak znaczących zmian polityki gospodarczej po zaplanowanych na przyszły rok wyborach. Niepewność związana z przyszłorocznymi rozstrzygnięciami politycznymi sprawia, że w naszej ocenie na podwyżkę ratingu z obecnego poziomu A- nastąpi nie wcześniej niż w 2016r. KOMENTARZ WALUTOWY Choć dalszy spadek inflacji w strefie euro (do 0,3%r/r w sierpniu) był prognozowany, to jednak potwierdzenie tych oczekiwań okazało się impulsem do ponownej dynamicznej przeceny euro. Po tej publikacji eurodolar osunął się z 1,27 poniżej 1,26 wyznaczając najniższy poziom od września 2012r. Być może wrażliwość inwestorów na tę publikację nasiliła bliskość posiedzenia EBC (jutro), jednak w naszej ocenie nie zmienia ona scenariusza na to wydarzenie. Nadal uważamy, że choć uruchomienie skupu papierów rządowych jest prawdopodobne w najbliższych miesiącach, to w październiku EBC jeszcze ograniczy się jedynie do zapewniania o gotowości podjęcia takiego działania. Póki co dziś jeszcze kolejne publikacje makro mogą podnieść zmienność w notowaniach eurodolara, z czego najciekawsze napłyną z USA. Wczoraj rozczarowały indeksy Chicago PMI i nastrojów konsumentów. Jeżeli także dziś niższe od prognoz okażą się ADP (zatrudnienie) i indeks ISM dla przemysłu, powinno to dać impuls do częściowej korekty wczorajszych spadków. W oczekiwaniu na decyzję EBC jutro (i payrolle w piątek) może być jednak ciężko o powrót nad 1,27. Złoty rozpoczął wczorajszą sesję od umocnienia wobec euro, które jednak nie dotarło do minimów z ubiegłego tygodnia pod 4,17. Druga połowa sesji upłynęła już w ślad za spadkami eurodolara i wzrostem USDPLN, przez co także kurs EURPLN wrócił bliżej 4,18. O ile w perspektywie ostatnich 2 miesięcy para pozostaje w szerokiej konsolidacji wokół 4,20, to w ostatnich tygodniach uformowany został lekki kanał spadkowy. Może on jednak zostać zanegowany już dzisiaj, jeżeli dane PMI z Polski pokażą dalsze osuwanie się wskaźnika. Taki wynik może skierować kurs EURPLN 4,19 na dzisiejszej sesji, co byłoby równoznaczne z wybiciem z 3-tygodniowego kanału spadkowego. KOMENTARZ GIEŁDOWY W trakcie wtorkowej sesji giełdy Starego Kontynentu próbowały odrabiać straty z ostatnich dni niemiecki DAX zyskał 0,6%, a jeszcze lepiej radziły sobie francuskie spółki, których indeks zyskał 1,3%. Za oceanem natomiast obserwowaliśmy nieznaczne spadki przez co indeks S&P500 stracił 0,3%. Dziś na zachodnioeuropejskich parkietach najprawdopodobniej będziemy mieć do czynienia z niższą zmiennością w oczekiwaniu na jutrzejsze kluczowe w tym tygodniu wydarzenie tj. decyzję EBC Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
ws. stóp procentowych oraz towarzyszącą mu konferencję. Dziś nastrojom lekko mogą szkodzić naszym zdaniem gorsze od oczekiwań odczyty indeksów PMI dla przemysłu krajów peryferyjnych strefy euro. Za oceanem natomiast uwaga inwestorów będzie się skupiała na publikacji raportu ADP oraz indeksu ISM dla amerykańskiego przemysłu, które mogą dać impuls do kontynuowania ostatniej korekty spadkowej w kierunku poziomu 1960pkt. W warszawie natomiast mieliśmy do czynienia z mieszanymi nastrojami indeks WIG20 zyskał 0,6%, podczas gdy małe i średnie spółki straciły odpowiednio po 0,1 oraz 0,2%. Dziś uwaga inwestorów będzie się skupiała na publikacji indeksu PMI dla krajowego przemysłu, który w naszej ocenie może okazać się nieznacznie lepszy od konsensusu rynkowego i sygnalizować wyhamowanie jego spadków z ostatnich miesięcy. W najbliższym czasie indeks polskich blue chipów powinien mieć otwartą drogę do swoich wrześniowych szczytów przy 2550pkt. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji EUR/PLN 4,1789 4,1812 0,03% 0,17% WIG 54878,6 0,44% 0,48% obroty (w tys PLN) 1 030 126,94 USD/PLN 3,3109 3,3101 0,45% 1,88% WIG 20 2500,3 0,59% 0,60% 866 540,25 CHF/PLN 3,4657 3,4662 0,08% 0,27% WIG 30 2683,5 0,59% 0,40% 948 052,61 EUR/USD 1,2621 1,2631-0,43% -1,68% WIG50 3211,1-0,16% 0,26% 43 471,52 GBP/PLN 5,3639 5,3670 0,30% 0,79% WIG250 1214,2-0,12% -0,28% 37 181,29 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8694,0-0,02% 1,48% 398 995,72 WIG Telkom 1203,6 1,48% -1,33% 63 619,18 WIG Budow 2225,9 1,44% 1,13% 6 549,31 WIG Paliwa 3209,1-0,07% -2,35% 64 524,49 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 2,42 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 2,29 - Czechy PX 991,4 0,52% 0,84% 6M Wibor fixing 2,26 - Węgry BUX 17884,7 0,26% -2,04% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1123,7-0,22% -3,73% Turcja BIST100 74937,8 0,39% -2,26% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3225,9 1,22% 0,62% EUR/PLN 4,1755-0,21% Niemcy DAX 9474,3 0,55% -1,26% GBP/PLN 5,3549-0,04% UK FTSE 100 6622,7-0,36% -0,80% CHF/PLN 3,4600-0,21% Francja CAC 40 4416,2 1,33% 1,31% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 20892,1 1,78% 2,66% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17042,9-0,17% -0,08% (USD) 5 sesji USA S&P500 1972,3-0,28% -0,53% S&P GSCI punkty 574,29-2,16% -0,69% Brazylia IBX50 9149,9-0,93% -4,28% Ropa Brent barylka 94,67-2,60% -2,25% Azja Złoto uncja 1 208,15-0,63% -1,25% Japonia NIKKEI 225 16173,5-0,56% -0,20% Srebro uncja 16,98-2,98% -4,63% Chiny SSE Composite 2363,9 0,00% 2,35% Miedź tona 6 667,00-1,11% -0,79% Indie SENSEX 26630,5 0,13% -0,54% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 29 WRZEŚNIA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 EA Indeks nastrojów w gospodarce (Wrzesień, pkt.) 99,9 100,0 99,9 100,6 11:00 EA Indeks nastrojów w przemyśle (Wrzesień, pkt.) -5,5 6,0-5,8-5,3 11:00 EA Indeks nastrojów konsumentów - fin.(wrzesień, pkt.) -11,4-11,4-11,4 11:00 EA Indeks nastrojów w usługach (Wrzesień, pkt.) 3,2 2,5 3,1 11:00 EA Indeks nastrojów biznesu (Wrzesień, pkt.) 0,07 0,1 0,2 14:00 DE Inflacja CPI - wst. (Wrzesień, %, r/r) 0,8 0,8 0,7 0,8 14:30 US Dochody Amerykanów (Sierpień, %, m/m) 0,3 0,3 0,2 14:30 US Wydatki Amerykanów (Sierpień, %, m/m) 0,5 0,3 0,4-0,1 14:30 US Inflacja PCE (Sierpień, %, r/r) 1,5 1,4 1,4 1,6 WTOREK 30 WRZEŚNIA 03:45 CN Indeks HSBC PMI dla przemysłu - ost. (Wrzesień, pkt.) 50,2 50,5 50,5 10:30 UK PKB - fin. (II kw, %, r/r) 3,2 3,2 3,2 11:00 EA Inflacja CPI - wst. (Wrzesień, %, r/r) 0,3 0,3 0,3 0,4 15:00 US Indeks cen nieruchomości CaseShiller (Lipiec, pkt.) 173,3 174,6 172,3 15:45 US Indeks Chicago PMI (Wrzesień, pkt.) 60,5 62,0 64,3 16:00 US Indeks nastrojów konsumentów (Wrzesień, pkt.) 86,0 91,0 92,2 92,4 ŚRODA 1 PAŹDZIERNIKA 03:00 CN Indeks PMI dla przemysłu (Wrzesień, pkt.) 51,1 51,0 51,1 09:00 CZ PKB - fin. (II kw, %, r/r) 2,7 09:00 PL Indeks PMI dla przemysłu (Wrzesień, pkt.) 48,9 48,6 49,0 09:15 ES Indeks PMI dla przemysłu (Wrzesień, pkt.) 52,2 52,4 52,8 09:45 IT Indeks PMI dla przemysłu (Wrzesień, pkt.) 49,0 49,5 48,8 09:50 FR Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Wrzesień, pkt.) 48,8 48,8 09:55 DE Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Wrzesień, pkt.) 50,3 50,3 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Wrzesień, pkt.) 50,5 50,5 14:15 US Raport ADP (Wrzesień, tys.) 190,0 202,0 204,0 16:00 US Indeks ISM dla przemysłu (Wrzesień, pkt.) 58,5 58,5 59,0 CZWARTEK 2 PAŹDZIERNIKA 13:45 EA Decyzja EBC ws. Stóp procentowych (%) 0,05 0,05 14:30 EA Konferencja EBC 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 300,0 293,0 16:00 US Zamówienia w przemyśle (Wrzesień, %, m/m) -8,0-9,0 10,5 DE PIĄTEK 3 PAŹDZIERNIKA Święto Zjednoczenia Niemiec - Brak sesji 03:00 CN Indeks PMI dla usług (Wrzesień, pkt.) 54,1 09:15 ES Indeks PMI dla usług (Wrzesień, pkt.) 57,4 56,8 58,1 09:45 IT Indeks PMI dla usług (Wrzesień, pkt.) 49,5 49,6 49,8 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
09:50 FR Indeks PMI dla usług - ost. (Wrzesień, pkt.) 49,4 49,4 09:55 DE Indeks PMI dla usług - ost. (Wrzesień, pkt.) 55,4 55,4 10:00 EA Indeks PMI dla usług - ost. (Wrzesień, pkt.) 52,8 52,8 11:00 EA Sprzedaż detaliczna (Wrzesień, %, m/m) 0,1-0,4 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (w tys.) 180,0 213,0 142,0 14:30 US Stopa bezrobocia (%) 6,0 6,1 6,1 15:45 US Indeks PMI dla usług - ost. (Wrzesień, pkt.) 58,5 16:00 US Indeks ISM dla usług (Wrzesień, pkt.) 58,5 59,6 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 6