Banki Surowce Energetyka Dywidendowy Deweloperzy Telekomunikacja Media Chemia Informatyka Spożywczy Budownictowo Ukraina Paliwa Komentarz poranny KOMENTARZ PORANNY Krzysztof Choromański Robert Boczar Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji Główne europejskie rynki akcji otworzyły się w ostatni dzień poprzedniego tygodnia na plusie, pomimo braku porozumienia dotyczącego pakietu pomocowego dla Grecji i towarzyszących mu reform. Przed otwarciem poznaliśmy inflację producencką w Niemczech. Deflacja nieznacznie wyhamowała. Piątkowy odczyt wyniósł -1,3% r/r, o 0,2% więcej niż poprzedni (-1,5%). Indeks WIG20, biorąc pod uwagę spadek kursu PEKAO o wartość dywidendy, rozpoczął piątek neutralnie. Po południu pojawiła się informacja, że EBC podniósł po raz kolejny limit w ramach awaryjnego finansowania dla greckiego sektora bankowego. Nie ujawniono szczegółów. Wiadomo jedynie, że Grecja prosiła o więcej niż 3 mld euro. W ciągu dnia nastroje rodzimych inwestorów uległy pogorszeniu. Główne indeksy na naszej giełdzie zakończyły dzień na minusie. Najmocniej stracił WIG20-1,5. Spadki na średnich i małych spółkach były mniejsze. Dzięki temu szeroki indeks WIG stracił jedynie 0,69%. Podobny trend obserwowaliśmy na innych parkietach europejskich. Niemiecki DAX słabł i zamknął się ze stratą 0,54%. Na rynku polskiego długu skarbowego mieliśmy tendencje odwrotne, tzn. po słabym otwarciu indeks TBSP zakończył dzień na minimalnym plusie (0,02%). W piątek wygasały czerwcowe serie kontraktów terminowych. Dzięki, związanemu z tym faktem, wzrostowi aktywności inwestorów w ostatniej godzinie notowań obroty na spółkach z WIG20 należy uznać za relatywnie wysokie. Przekroczyły one bowiem 1 mld zł. Ze spółek wchodzących w skład indeksu WIG20 wzrosły jedynie PKN Orlen (0,57%), PGNIG (0,58%), Asseco Polska (1,05%) i Alior (3,67%). Ze średnich spółek wyróżniły się pozytywnie GTC (5,83%) i Apator (5,24%). Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji Dzisiejsze sesje na rynkach finansowych w Europie będą znowu zależeć od informacji dotyczących wypłacalności Grecji. Z istotnych danych w kalendarzu ekonomicznym należy zwrócić uwagę na sprzedaż domów na rynku wtórnym w USA, publikowaną o godzinie 16:00 naszego czasu. 15% 5% -5% - Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy sektorowe Lp. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 5 4 3 2 - -2 Indeks Kurs 1D WIG WIG20 53,039,35 2,299,35 mwig40 3,683,99 swig80 13111,18 Sektor WIG Budownictowo WIG Banki WIG Chemia WIG Deweloperzy WIG Energetyka WIG Informatyka WIG Media WIG Paliwa WIG Spożywczy WIG Surowce WIG Telekomunikacja WIG Ukraina WIG Dywidendowy YTD -9% -5% -3% 2% 4% 4% Kurs 2,721,65 7,253,22 13,639,63 1,388,17 4,144,43 1,669,23 4,233,53 2,973,29 3,301,88 965,48 316,73 1,172,89-0,69% -1,5-0,48% -0,5-15% WIG WIG20 mwig40 swig80 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 1D -0,07% -0,86% -0,53% 0,31% -0,75% 0,45% -0,99% 4,943,01 0,43% 27% 3 2 2 2-1,11% -2,08% -2,99% 0,63% -1,21% 46% WIG - najwyższa aktywność WIG - największe wzrosty WIG - największe spadki Obrót (mln PLN) PKOBP 113,6-0,13% NEW WORLD R-A SH 0,03 0,0 GREMMEDIA PZU 132,2-1,67% STARHEDGE SA 1,92-7,69% INTERSPPL KGHM 113,1-1,91% ASBIS 0,97-2,02% KORPORACJA BUDOW PEKAO 145,5-5,92% SILVANO FASHIO-A 5,54 1,28% BRIJU SA PKN ORLEN 87,7 0,57% APATOR 39,99 5,24% EFH 2,39 1,42 3,78 19,90 0,13 1,7 4,41% 7,39% -5,15% 18,18% 1
Komentarz poranny NOTOWANIA Z DNIA 19.06.2015 źródło: Bloomberg Indeksy Europa Indeksy Świat Europa Niemcy Wlk. Brytania Francja Rosja Turcja Euro Stoxx 50 3450,45 0,16% DAX 11100,3-0,54% FTSE 250 17678,9 0,15% CAC40 4803,48 0,25% RTS 981,82-1,52% XU100 81932,45 0,64% USA USA USA Chiny Japonia Brazylia S&P500 DJI NASDAQ Shanghai B-share Nikkei 225 Bovespa 2,121,24 18,115,84 5,132,95 4,478,36 20,428,19 54,238,59-0,53% -0,55% -0,31% 0,0 1,26% 1,86% 15% -5% -25% DAX CAC40 RTS -45% XU100 FTSE250 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 15 13 1 9 7 5 3 - S&P500 DJIA NASDAQ -3 Shanghai Nikkei BOVESPA 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 Surowce / Metale Surowce / Towary Ropa Crude $/bbl. Miedź $/t Złoto $/t oz. Srebro $/t oz. Aluminium $/t 63,02 5659,00 1200,27 16,11 1691,50-1,93% -1,67% -0,14% -0,44% -0,56% Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future Kawa Future 363,50-1,31% 493,25-0,15% 942,25-0,27% 11,69-1,2 131,95-1,4 2 - -2-3 Ropa Future -4 Miedź Future -5 Złoto Future Srebro Future -6 Aluminium Future 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 3 2 - -2-3 -4 Kukurydza Future Pszenica Future -5 Soja Future Cukier Future Kawa Future 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 Waluty (kursy z godziny 8.30) Rentowność obligacji YTM YTM* EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 33% 4,1674 3,6564 3,9897 5,8156 1,1397-0,29% -0,7-0,51% -0,55% 0,4 1 rok 2 lata 4 lata 6 lat 10 lat 1,66 1,64 1,91 1,75 2,54 2,36 2,92 2,62 3,26 2,81 * YTM 30 dni wcześniej 23% 3,50 13% 3% -7% -17% -27% 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 YTM YTM* 1 rok 2 lata 4 lata 6 lat 10 lat 2
Komentarz poranny KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE źródło: Bloomberg Data Godz. Kraj Wydarzenie Okres Prog. Poprz. Odczyt 17:00 USA Sprzedaż istniejących domów Maj 5.25M 5.04M -- 23.06.2015 10:30 Niemcy PMI przemysł pkt. Czerwiec -- 51,1 -- 23.06.2015 10:30 Niemcy PMI usługi pkt. Czerwiec -- 53,0 -- 23.06.2015 11:00 Eurostrefa PMI przemysł pkt. Czerwiec -- 52,2 -- 23.06.2015 11:00 Eurostrefa PMI usługi pkt. Czerwiec -- 53,8 -- 23.06.2015 15:30 USA Zamówienia na dobra trwałe Maj -0,5% -0,5% -- 23.06.2015 15:30 USA Zamówienia na dobra trwałe (z wyłączeniem transportu) Maj 0,8% 0,5% -- 23.06.2015 17:00 USA Sprzedaż nowych domów Maj 515K 517K -- 24.06.2015 11:00 Niemcy Indeks nastrojów IFO pkt. Czerwiec -- 108,5 -- 24.06.2015 11:00 Polska Bezrobocie Maj 10,8% 11,2% -- 24.06.2015 15:30 USA PKB I kw. -0, -0, -- 25.06.2015 15:30 USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Czerwiec -- -- -- 25.06.2015 15:30 USA Inflacja bazowa PCE r/r Maj -- 1,2% -- KALENDARIUM SPÓŁEK GPW źródło: macronext.pl Data Spółka Wydarzenie PEKAO Dzień ustalenia prawa do dywidendy 10 zł na akcję. ABCDATA ALIOR APATOR INTERBUD UNIBEP Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,15 zł na akcję. 23.06.2015 ABCDATA Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,36 zł na akcję. 23.06.2015 23.06.2015 ASBIS DUON 23.06.2015 KINOPOL ZWZA ws. m.in. podziału zysku za rok 2014 i lata ubiegłe. 23.06.2015 KRUK ZWZA ws. m.in. podziału zysku netto za 2014 r. 23.06.2015 UNIBEP Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,15 zł na akcję. 23.06.2015 24.06.2015 WIRTUALNA CCC 24.06.2015 ORANGEPL Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,50 zł na akcję. 24.06.2015 PGE ZWZA ws. m.in. podziału zysku netto za rok obrotowy 2014 oraz ustalenia dnia dywidendy i terminu wypłaty dywidendy oraz pokrycia strat z lat ubiegłych. 24.06.2015 SYNTHOS ZWZA ws. m.in. podziału zysku za 2014 rok i wypłaty dywidendy. 24.06.2015 COMARCH ZWZA ws. m.in. podziału zysku netto za rok obrotowy 01.01.2014-31.12.2014. 24.06.2015 FARMACOL ZWZA ws. m.in. podziału zysku wypracowanego w 2014 roku. 25.06.2015 ORANGEPL Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,50 zł na akcję. 25.06.2015 PEKAO Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,36 zł na akcję. Wprowadzenie do obrotu na GPW 159.588 akcji zwykłych na okaziciela serii D. ZWZA ws. m.in. podziału zysku za rok obrotowy 2014. ZWZA ws. m.in. pokrycia straty za rok obrotowy 2014 oraz pokrycia straty za rok obrotowy 2013. ZWZA ws. m.in. dywidendy za rok zakończony 31 grudnia 2014 roku oraz upoważnienia dla Rady Dyrektorów do przeprowadzenia skupu akcji własnych. ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku za rok obrotowy 2014 oraz ustalenia dnia dywidendy oraz terminu jej wypłaty. NWZA ws. zmian statutu, przyjęcia tekstu jednolitego statutu, ustalenia liczby członków RN, odwołania i powołania członków RN, zatwierdzenia regulaminu RN, przyjęcia regulaminu Walnego Zgromadzenia oraz ustalenia wynagrodzenia członków RN. ZWZA ws. m.in. podziału zysku za rok obrotowy 2014 i wypłaty dywidendy, zmiany uchwały nr 6 NWZA z 19 grudnia 2012 w sprawie warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego oraz emisji warrantów subskrypcyjnych z wyłączeniem prawa poboru akcjonariuszy w odniesieniu do akcji emitowanych w ramach kapitału warunkowego i warrantów subskrypcyjnych oraz zmiany statutu. ZWZA ws. m.in. podziału zysku osiągniętego w 2014 roku oraz niepodzielonego zysku z lat ubiegłych. 25.06.2015 AMICA Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 3,00 zł na akcję. 3
Komentarz poranny ANALIZY I REKOMENDACJE Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (PLN) P/E* EV/EBITDA*; dla deweloperów C/WK docelowa bieżąca 2014 2015P 2014 2015P AKTUALNE: Grajewo Forte Paged Amrest 20.04.2015 143,55 168,19 141,25 58,5 27,3 10,8 Stomil Sanok ZM Henryk Kania 20.03.2015 2,98 3,75 2,96 11,7 Neuca 04.12.2014 Pelion Rainbow Tours AC SA Amica Stomil Sanok 08.10.2014 cena osiągnięta Amica Tarczyński ZM Henryk Kania Farmacol 07.08.2014 07.08.2014 Neuca 30.05.2014 04.12.2014 neutralnie 20.11.2014 18.09.2014 22.10.2014 30.05.2014 PKM Duda 07.08.2014 6,5 Wielton 30.06.2014 ARCHIWALNE: Grajewo 27.05.2015 27.05.2015 01.04.2015 Tarczyński 20.03.2015 neutralnie 14,70 15,64 Ergis 16.03.2015 09.12.2014 Zetkama 31.03.2014 Dezaktualizacja 65,00 09.12.2014 08.12.2014 08.12.2014 04.12.2014 04.12.2014 221,00 339,18 76,50 70,54 68,00 17,02 29,09 6,08 CD Projekt 31.03.2014 Dezaktualizacja 15,32 49,87 105,40 9,6 2,41 50,51 239 6,38 35,30 42,56 33,80 cena osiągnięta 112,00 Amrest 07.04.2015 cena osiągnięta 123,00 Paged 23.12.2014 cena osiągnięta 43,00 ZM Henryk Kania 08.12.2014 Ergis 22.12.2014 Inter Cars 07.08.2014 neutralnie 27.05.2015 neutralnie 60,87 64,16 BBI Development 22.04.2015 1,14 1,64 0,93-7,0 neutralnie 20.03.2015 16.03.2015 06.03.2015 29,13 57,59 64,99 Inter Cars 06.03.2015 neutralnie 224,45 235,39 220 Forte 23.12.2014 neutralnie 52,00 54,81 56,50 4,85 2,94 3,80 167,00 Alumetal 23.02.2015 cena osiągnięta 47,60 Tarczyński 08.12.2014 cena osiągnięta 11,75 Farmacol 04.12.2014 cena osiągnięta 50,15 38,33 60,1 7,8 16,5 13,8 8,8 10,3 5,9 11,6 8,28 7,21 8,8 9,5 6,5 5,9 142,42 141,25 60,33 16,22 87,74 3,37 5,23 160,05 57,65 14,53 60,5 55,43 152,82 12,43 2,62 67,81 314,12 28,50 56,50 58,99 66,95 63,98 19,8 4,84 8,34 6,72 23.12.2014 30,96 36,33 28,50 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny Treść raportów dostępna jest pod adresem: https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 12,70 12,3 279,00 13,4 13,8 58,99 23,7 74,45 2,96 4,84 220 53 12,70 55 161 12,7 2,96 55 14,3 58,5 15,2 236,9 12,4 11,7 16,7 21,1 22,4 15,4 10,3 63,98 27,5 18,0 15,4 24,2 10,3 279 15,6 13,7 11,0 17,6 14,2 23,16 10,5 17,9 15,0 12,2 10,1 12,8 13,7 17,9-40,5 0,45** 19,6 10,9 9,3 12,1 11,6 8,4 10,2 6,7 10,7 7,8 17,4 14,2 14,6 19,5 16,9 16,7 13,2 13,0 8,4 11,6 34,4 10,9 16,3 15,5 7,1 15,5 9,7 7,8 7,1 8,8 7,5 15,8 12,8 11,2 26,1 12,2 7,5 8,6 10,2 7,6 11,2 9,6 8,9 7,2 13,9 8,4 7,1 9,3 7,5 237,3 19,9 8,5 6,4 12,4 10,3 0,45** 10,5 7,0 12,2 7,8 7,0 162,92 161 16,1 14,2 8,5 8,9 8,5 13,0 10,7 5,8 7,7 8,0 7,7 7,3 13,3 13,8 16,1 11,1 7,8 6,5 9,8 12,8 8,4 6,7 16,3 11,3 8,7 14,1 11,8 10,7 4
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bmbgz.pl www.bgz.pl Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego telefon adres email Jerzy Nikorowski 22 507 52 71 jerzy.nikorowski@bnpparibas.pl Kamil Hajdamowicz 22 507 52 76 kamil.hajdamowicz@bnpparibas.pl Michał Krajczewski 22 329 43 40 michal.krajczewski@bgz.pl Adam Anioł 22 329 43 43 adam.aniol1@bgz.pl Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego telefon adres email Damian Zemlik 22 507 52 72 damian.zemlik@bnpparibas.pl Paulina Rudolf 22 507 52 73 paulina.rudolf@bnpparibas.pl Grzegorz Leszek 22 329 43 55 grzegorz.leszek@bgz.pl Monika Dudek 22 329 43 24 monika.dudek@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 s.orzechowski@bgz.pl Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 5
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bmbgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.) Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej ; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-; + ); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A., a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji, sprzedaj, neutralnie jest dostępny na stronie : https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 6