27 czerwca 2016 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel. +48 22 829 01 66 ernest.pytlarczyk@mbank.pl Marcin Mazurek starszy analityk tel. +48 22 829 01 83 marcin.mazurek@mbank.pl Piotr Bartkiewicz analityk tel. +48 22 526 70 34 piotr.bartkiewicz@mbank.pl Karol Klimas analityk tel. +48 22 829 02 56 karol.klimas@mbank.pl mbank S.A. Senatorska 18 00-950 Warszawa tel. +48 22 829 00 00 fax. +48 22 829 00 33 http://www.mbank.pl Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus 27.06.2016 PONIEDZIAŁEK 10:00 EUR Podaż pieniadza M3 y/y (%) maj 4.8 4.6 15:45 USA PMI w usługach (pkt.) wstępny cze 51.9 51.3 28.06.2016 WTOREK 14:30 USA PKB kw/kw (%) finalny Q1 1.0 0.8 16:00 USA Koniunktura konumencka CB (pkt.) cze 93.1 92.6 29.06.2016 ŚRODA 11:00 EUR Koniunktura kons. KE (pkt.) finalny cze -7.3-7.3 14:00 GER CPI y/y (%) wstępny cze 0.4 0.1 14:30 USA Dochody gosp. dom. m/m (%) maj 0.3 0.4 14:30 USA Wydatki gosp. dom. m/m (%) maj 0.3 0.1 30.06.2016 CZWARTEK 10:30 GBR PKB kw/kw (%) finalny Q1 0.4 11:00 EUR CPI y/y (%) wstępny cze 0.0-0.1 13:00 CZE Decyzja banku centralnego (%) 30.07 0.05 0.05 14:00 POL Oczekiwania inflacyjne (%) cze 0.2 0.2 0.2 14:00 POL CPI y/y (%) wstępny cze -0.9-0.9 14:30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) 259 15:45 USA Chicago PMI (pkt.) cze 50.5 49.3 01.07.2016 PIATEK 3:00 CHN PMI w przemyśle (pkt.) cze 50.1 50.1 9:00 POL PMI w przemyśle (pkt.) cze 52.1 9:50 FRA PMI w przemyśle (pkt.) finalny cze 47.9 9:55 GER PMI w przemyśle (pkt.) finalny cze 54.4 54.4 10:00 EUR PMI w przemyśle (pkt.) finalny cze 52.6 52.6 10:30 GBR PMI w przemyśle (pkt.) cze 50.1 15:45 USA PMI w przemyśle (pkt.) finalny cze 51.4 16:00 USA ISM w przemyśle (pkt.) cze 51.5 51.3 W tym tygodniu... Gospodarka polska. W czwartek zostanie opublikowany odczyt flash inflacji CPI za czerwiec. W piatek poznamy indeks PMI w przemyśle za czerwiec spodziewamy się jego niewielkiego wzrostu w ślad za analogicznymi wskaźnikami koniunktury GUS. Gospodarka globalna. Przełom miesiaca w Europie upływa jak zwykle pod znakiem indeksów koniunktury (finalne odczyty PMI w przemyśle w piatek) i wstępnych danych o inflacji (w Niemczech w środę oraz w strefie euro w czwartek). W strefie euro poznamy także dynamikę podaży pieniadza M3 (jak zawsze, ważniejsze będa informacje na temat akcji kredytowej). W czwartek czeski bank centralny będzie pierwszym, który będzie mieć okazję zareagować na Brexit w ramach planowanego posiedzenia. Warto zwrócić uwagę także na finalny PKB w Wielkiej Brytanii może być to jeden w ostatnich odczytów z dodatnia dynamika w najbliższym czasie. Za Atlantykiem we wtorek zobaczymy trzeci, finalny odczyt PKB w USA (za pierwszy kwartał). Dane te, a także istotne zazwyczaj informacje o wydatkach i dochodach gospodarstw domowych (środa), moga mieć mniejsze znaczenie dla Fed ze względu na wynik referendum w UK. Sporód publikowanych w tygodniu indeksów koniunktury należy zwrócić uwagę przede wszystkim na ISM w przemyśle, którego subindeks zatrudnienia pozwoli doprecyzować prognozę (dane publikowane w następnym tygodniu) danych o zatrudnieniu w sektorach pozarolniczych. Najważniejsze wydarzenia i komentarze NBP: Po okresie podwyższonej zmienności na rynkach, silne fundamenty polskiej gospodarki będa miały coraz większe znaczenie przy podejmowaniu decyzji przez inwestorów. Ancyparowicz: Rady Polityki Pieniężnej nie widzi żadnego powodu, aby polityka pieniężna, która powinna być nastawiona na długi horyzont, miała reagować na Brexit. Carney: Bank Anglii nie będzie się wahać, by zastosować dodatkowe środki, nawet 250 mld funtów, gdy rynki ulegaja dostosowaniom. CHF: Bank centralny Szwajcarii (SNB) interweniował na rynku, aby ustabilizować kurs franka szwajcarskiego. Decyzja RPP (06.07.2016) Prawdopodobieństwo wyliczone Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian GERGB 10Y -0.151 0.019 USAGB 10Y 1.507-0.075 POLGB 10Y 3.250 0.153 Dotyczy benchmarków Reuters 1
Syntetyczne podsumowanie minionego tygodnia Bez zmian - stopa bezrobocia okazała sie ni zsza ni z wynikało z szacunków MRPiPS i zgodna z pierwotnym konsensusem. Dane PMI i odczyt flash CPI moga poruszyc polskim indeksem zaskoczen po przerwie. Za sprawa ni zszych od oczekiwan danych PMI w usługach (w Niemczech i w całej strefie euro) europejski indeks zaskoczen wyraznie spadł w poprzednim tygodniu. Kolejne dni to przede wszystkim finalne odczyty PMI w przemysle i wstepne dane o inflacji za czerwiec. Spadkowy tydzien dla amerykanskiego indeksu zaskoczen lepsze od oczekiwan dane z rynku pracy nie zrównowa zyły negatywnej niespodzianki w danych o zamówieniach na dobra trwałe i gorszego od oczekiwan odczytu indeksu Chicago Fed NAI. W tym tygodniu wskazniki koniunktury i dane o PKB moga przywrócic nieco blasku amerykanskiego indeksowi zaskoczen. Indeksy zaskoczen w syntetyczny sposób przedstawiaja zaskoczenia rynków najistotniejszymi publikacjami danych makroekonomicznych. Indeksy konstruowane sa codziennie na podstawie faktycznych nierewidowanych odczytów danych oraz median ich prognoz publikowanych przez serwis Bloomberg. Sa one s rednia wa zona wystandaryzowanych zaskoczen rozumianych jako ró znica odczytu i prognozy, gdzie wagi sa konstruowane w oparciu o siłe oraz istotnosc wpływu danego zaskoczenia na dzienne wahania notowan instrumentów z rynku stopy procentowej i walutowego. Na wykresach podział wg tygodni. 2
EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie Na EURUSD dominowała w piatek zmiennosc. We wczesnych godzinach porannych kurs osiagn ał 1,09, pózniej skorygował sie do 1,11 i wreszcie osiadł w okolicach 1,10. Wynik hiszpanskich wyborów okazał sie chyba nawet lepszy od oczekiwan (słabszy wynik Podemos, rzad formował bedzie zwycieski Rajoy). Niemniej polityka wewnetrzna Wielkiej Brytanii po referendum staje sie mocno chaotyczna a na najbli zszym szczycie UE członkowie zało zyciele wspólnot bed a próbowali zmusic GB do wyjscia z UE (tzn. uruchomienia postepowania z Art. 50). Naszym zdaniem panika na EURUSD mogła ju z mina c. Tym niemniej nie oznacza to, z e EURUSD zacznie rosna c (ruch do 1,14 mo ze byc wcia z odreagowaniem i nie bedziemy do niego przywiazy wali wiekszej wagi). Brexit to ryzyko dla strefy euro wieksze ni z dla USA. Tym samym same dysparytety kształtowac powinny sie na niekorzysc strefy euro. Gdy dodamy do tego niekwantyfikowalne ryzyka dla UE otrzymujemy scenariusz spadkowy dla EURUSD. Dane makro z nadchodzacego tygodnia moga nadal pozostawac w tle rozgrywek politycznych. Pozycja: Brak. Korekta na wykresie 4h zakonczyła sie (jej zasieg wyniósł połowe ruchu po piatkowym spadku), a kurs powrócił do spadku. Notowania po weekendzie otworzyły sie z luka, po czym kontynuowały ruch w dół. W zwiazku z podwy zszona zmiennoscia i nieregularnym charakterem ruchu trudno nie tylko okreslic dalszy kierunek ruchu, ale tak ze wiarygodne wsparcia i opory. Sygnały przełamania linii trendu wzrostowego z wykresów dziennym i tygodniowym moga miec mniejsze znaczenie ni z zazwyczaj. Pozostajemy poza rynkiem. Wsparcie 1,0913 1,0822 1,0524 Opór 1,1616 1,1420 1,1103 3
EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie Osiagn awszy poziom 4,53 za EUR na otwarciu, złoty zdołał sie w piatek umocnic o kilka groszy. W ciagu podrygiwał w rytm kolejnych fal awersji do ryzyka i realizacji zysków przez inwestorów (podobnie, jak robiły to rynki obligacji i akcji). W najbli zszym czasie niepewnosc dotyczaca dalszych losów UE i przebiegu procedury opuszczania przez Wielka Brytanie UE (nowy tydzien rozpoczyna sie od obaw o stabilnosc polityczna samej Wielkiej Brytanii) bedzie w dalszym ciagu cia zyc na ryzykownych aktywach i podnosic zmiennosc na rynkach. Dane makroekonomiczne (PMI i CPI) w takiej sytuacji pozostana na dalszym planie. Wsród czynników krajowych mo zna odnotowac publikacje ratingu Polski przez S&P, choc tutaj najprawdopodobnie nie zmieni sie ani rating, ani jego perspektywa. Pozycja: Brak. Charakter ruchu po czwartkowym referendum wcia z jest bardzo nieregularny, o czym s wiadcza s wiece z długimi cieniami na wykresie 4h. Po weekendzie notowania otworzyły sie z luka, która po licznych wahaniach, zamkneła sie. Skutecznym wsparciem jest MA55, jednak znajduje sie ona prawie 4 figury poni zej aktualnego kursu. Du zo trudniej znalezc skuteczny opór. Wszelkie sygnały na wykresach niskiej czestotliwosci (przebicie linii trendu spadkowego na wykresie tygodniowym) maja mniejsze ni z zazwyczaj znaczenie. Czekamy a z wykształca sie znane nam formacje, na razie pozostajemy poza rynkiem. Wsparcie 4,4123 4,3958 4,3268 Opór 4,5391 4,5120 4
IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y 1.68 1.72 ON 1.20 1.50 EUR/PLN 4.4526 2Y 1.70 1.74 1M 1.46 1.66 USD/PLN 3.9994 3Y 1.78 1.82 3M 1.49 1.69 CHF/PLN 4.1028 4Y 1.91 1.95 5Y 2.08 2.12 FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y 2.19 2.23 1x2 1.60 1.67 EUR/USD 1.1068 7Y 2.24 2.28 1x4 1.70 1.74 EUR/JPY 113.08 8Y 2.32 2.36 3x6 1.68 1.72 EUR/PLN 4.4020 9Y 2.39 2.43 6x9 1.65 1.69 USD/PLN 4.0125 10Y 2.46 2.50 9x12 1.63 1.67 CHF/PLN 4.0998 Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 5