Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,3587-0,5% USD/PLN 3,9424-0,5% EUR/USD 1,1056 0,0% WIG 20 1838,2 1,1% DJ Euro Stoxx50 2877,4 2,0% DAX 9331,5 1,8% S&P500 1951,7 1,1% KOMENTARZ EKONOMICZNY Ministerstwo Finansów poinformowało o skierowaniu do KPRM projektu ustawy obniżającej stawkę podatkową CIT dla małych podatników do 15%. Obniżony podatek miałby wejść w życie od początku 2017r i wg Ministerstwa dotyczyłby 90% podatników CIT, tj. około 393tys. podmiotów. Jako małego podatnika zdefiniowano osoby prawne, u których wartość przychodu ze sprzedaży wraz z kwotą należnego podatku od towarów i usług nie przekroczyła w poprzednim roku podatkowym równowartości 1,2 mln euro oraz podatników rozpoczynających działalność. Proponowana dla powyższych podmiotów korzyść podatkowa (niższe wpływy budżetowe z CIT) miałaby sięgnąć 270 mln PLN. W konsekwencji wpływ proponowanej zmiany na przeciętnego podatnika CIT będzie więc marginalny. Ustawa ma także zawierać zapisy uszczelniające system podatkowy i zwiększające wpływy o 277 mln PLN. Dzięki temu wpływ zmian na finanse publiczne będzie zbliżony do neutralnego - w 2017r. wpłynie na wzrost dochodów budżetowych o 7 mln PLN. W naszej ocenie powyższa propozycja ma bardziej wymiar wizerunkowy (komunikat o obniżeniu podatków), niż faktyczne znaczenie ekonomiczne. Po pierwsze propozycja adresuje jedynie niewielką część małych i średnich przedsiębiorstw, wśród których dominują rozliczenia poprzez PIT jako osób z działalnością gospodarczą. Wg ostatnich danych GUS na koniec minionego roku osób z działalnością gospodarczą było w Polsce prawie 3 mln, z czego szacuje się, że około 2 mln jest aktywnych. Po drugie skala korzyści podatkowej dla pojedynczego podmiotu jest minimalna (średnio roczny podatek niższy o niecałe 700PLN). Po trzecie proponowana skala uszczelnienia podatku CIT jest także minimalna. Deklarowany wynikający z niego wzrost ściągalności to około 1% zaplanowanych na ten rok łącznych wpływów z tytułu podatku CIT. Przegląd informacji: Premier Beata Szydło powiedziała, że ustawa obniżająca wiek emerytalny mogłaby wejść w życie od początku przyszłego roku. Premier Beata Szydło zapowiedziała, że w przyszłym tygodniu do konsultacji trafi zmieniony projekt ustawy o podatku od sprzedaży detalicznej z proponowaną wyższą niż pierwotnie kwotą wolną od podatku. Wg przedstawionych przez Ministerstwo Finansów danych, w III kwartale 2015r. deficyt sektora finansów publicznych sięgnął 10,3 mld PLN (2,4% PKB), a narastająco za pierwsze trzy kwartały minionego roku wyniósł 19,3 mld PLN, czyli 1,5% PKB. KOMENTARZ RYNKOWY Złoty wczoraj lekko zyskał na wartości. Kurs EURPLN zszedł w okolice 4,36, a w trakcie dzisiejszych notowań w Azji, przy niepłynnym rynku chwilowo znalazł się przy 4,35. Sesję europejską rozpoczyna już jednak przy 4,36. Po przebiciu bariery 4,37 powstała przestrzeń do zejścia w okolice 100-sesyjnej średniej ruchomej znajdującej się obecnie na 4,32. Wczorajszy powrót lepszych nastrojów na rynki daje szanse na próbę zejścia w kierunku tej wartości, jednak do tego, by wskazany poziom został osiągnięty potrzebne będzie kilka dni spokoju na rynkach. O to z kolei może być trudno, biorąc pod uwagę wciąż dość dużą niepewność wśród inwestorów wywołującą wysoką zmienność. Wczoraj tę niepewność lekko zmniejszyły dane z USA o zamówieniach na dobra trwałe, które odnotowały w styczniu znaczący wzrost i pozytywnie zaskoczyły w przypadku większości kategorii. Dane te nieco ograniczają obawy o amerykański sektor przemysłowy i niepokój przed tym, że problemy tego sektora wpędzą gospodarkę Stanów Zjednoczonych w recesję. Powinny one również wzmocnić dolara, jednak po ich publikacji kurs EURUSD jedynie przejściowo zszedł pod poziom 1,10. Dziś kształtuje się on przy 1,1050 i próbuje trwale powrócić ponad 200-sesyjną średnią ruchomą 1
przebiegającą obecnie na tym poziomie. Jeśli próby te zakończą się powodzeniem zyska potencjał do zwyżki ponad 1,11, co jednak stałoby w sprzeczności z sygnałami makro, które sugerują raczej zejście pod 1,10. Dzisiaj na rynek napłyną kolejne interesujące informacje z gospodarki USA poznamy drugi odczyt PKB za IV kw. Rynek spodziewa się rewizji w dół tego wskaźnika i jeśli faktycznie będzie miała miejsce to nie powinna przynieść istotnych zmian na rynkach. Warto też zwrócić uwagę na wstępny odczyt inflacji konsumentów z Niemiec. Oczekiwany jest jej wyraźny spadek w okolice 0,1%-0,2% r/r. Czym niższy odczyt, tym większe szanse na zdecydowania działania EBC łagodzące politykę pieniężną i w efekcie większe prawdopodobieństwo powrotu do spadku kursu EURUSD. Wczoraj na światowych giełdach m.in. dzięki danym z USA i wzrostowi cen ropy naftowej panowały dobre nastroje inwestycyjne. Mają one szansę się utrzymać również dzisiaj za sprawą wypowiedzi prezesa chińskiego banku centralnego, który wskazał, iż w razie potrzeby wciąż istnieje przestrzeń do łagodzenia polityki pieniężnej w Państwie Środka i zaprzeczył spekulacjom o możliwej znaczącej dewaluacji juana. Wypowiedź ta miała miejsce przy okazji szczytu G20, który dziś rozpoczął się w Szanghaju. Potrwa on do jutra. Prawdopodobnie nie przyniesie on żadnych przełomowych decyzji, np. o działaniach wspierających globalny wzrost na szeroką skalę, jednak do utrzymania nieco lepszych nastrojów na rynkach powinny wystarczyć uspokajające sygnały z Chin. Niemiecki DAX zyskał wczoraj 1,8%, a amerykański S&P500 1,1%. Oba indeksy zachowują obecnie szanse do kontynuacji odbicia. Podobnie zresztą jak polskie benchmarki. Wczoraj WIG20 zyskał 1,1% i wciąż istnieje szansa na jego ruch przynajmniej w kierunku 1900 pkt.. 2
3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 22 LUTEGO Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 03:00 JP PMI w przemyśle (Luty, pkt) 50,2 52,00 52,30 09:00 FR PMI w przemyśle (Luty, pkt) 50,30 49,50 49,90 50,00 09:00 FR PMI w usługach (Luty, pkt) 49,80 51,00 50,30 50,30 09:30 DE PMI w przemyśle (Luty, pkt) 50,20 52,00 52,00 52,30 09:30 DE PMI w usługach (Luty, pkt) 55,10 54,50 54,80 55,00 10:00 EZ PMI w przemyśle (Luty, pkt) 51,00 52,00 52,00 52,30 10:00 EZ PMI w usługach (Luty, pkt) 53,00 54,00 53,40 53,60 15:45 US PMI w przemyśle (Luty, pkt) 51,00 52,50 52,40 WTOREK 23 LUTEGO 08:00 DE Dynamika PKB (IV kw, %, kw./kw.) - rewizja 0,30 0,30 0,30 10:00 PL Stopa bezrobocia (Styczeń, %) 10,30 10,20 10,30 9,80 10:00 DE Indeks IFO (Luty, pkt) 105,70 106,40 106,90 107,30 10:00 DE Indeks IFO oczekiwania (Luty, pkt) 98,80 101,00 101,90 102,40 14:00 HU Decyzja Banku Węgier 1,35 1,35 1,35 1,35 14:30 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (S. Fischer) 16:00 US Nastroje konsumentów (Luty, pkt) 92,20 98,00 97,50 97,80 16:00 US Indeks Richmond Fed(Luty, pkt) -4,00 2,00 2,00 16:00 US Sprzedaż domów - r. wtórny (Styczeń, mln) 5,47 5,25 5,40 5,46 ŚRODA 24 LUTEGO 15:45 US PMI w usługach (Luty, pkt) 49,80 53,60 53,20 16:00 US Sprzedaż domów - r. pierwotny (Styczeń, mln) 0,49 0,52 0,54 19:15 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (R. Kaplan) CZWARTEK 25 LUTEGO 01:00 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (J. Bullard) 10:30 UK Dynamika PKB (IV kw, %, kw./kw.) 0,50 0,50 0,50 10:30 UK Dynamika PKB (IV kw, %, r/r) 1,90 1,90 1,90 11:00 EZ Inflacja CPI - rewizja (Styczeń, %, r/r) 0,30 0,40 0,40 14:30 US Initial claims (tyg., tys.) 272,00 270,00 262,00 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Styczeń, %, m/m) 4,90 5,00 2,50-5,00 18:00 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (J. Williams) PIĄTEK 27 LUTEGO 14:00 DE Inflacja CPI (Luty, %, r/r) 0,20 0,10 0,50 14:30 US Dynamika PKB - rewizja (IV kw, %, zann. kw./kw.) 0,40 0,50 0,70 14:30 US Przychody konsumentów (Styczeń, %, m/m) 0,30 0,40 0,30 14:30 US Wydatki konsumentów (Styczeń, %, m/m) 0,40 0,30 0,00 16:00 US Nastroje konsumentów - Michigan sentiment (Luty, pkt) 91,00 90,70 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5