Sprawozdanie finansowe SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty. za okres 1.01. - 31.12.2001 r.

Sprawozdanie finansowe SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty za okres 1.01. - 31.12.2001 r.

List do uczestników funduszu Ubieg³y rok by³ trudnym okresem dla polskiej gospodarki. Wzrost PKB wyniós³ jedynie 1,1 proc. zaœ tempo wzrostu gospodarczego osi¹gnê³o najni szy poziom od czasu zakoñczenia recesji z lat 90-92. G³ówn¹ przyczyn¹ takiej sytuacji w naszym kraju by³a globalna recesja, która w II pó³roczu dotknê³a wiêkszoœæ gospodarek œwiata. Negatywny wp³yw mia³y równie opóÿnione efekty restrykcyjnej polityki monetarnej Rady Polityki Pieniê nej prowadzonej w 2000 r. a tak e systematyczne za³amywanie siê równowagi bud etowej. Taka sytuacja wymusi³a niejako na rz¹dzie rozpoczêcie w II po³owie roku dzia³añ zmierzaj¹cych do naprawy istniej¹cej sytuacji gospodarczej. Œwiatowy rynek akcji zaobserwowa³ globalny spadek sk³onnoœci inwestorów do ryzyka, spowodowany atakiem terrorystycznym na USA z 11 wrzeœnia 2001. W konsekwencji nast¹pi³o krótkotrwa³e, na szczêœcie, za³amanie wyceny akcji we wrzeœniu. Efektem systematycznie obni aj¹cej siê dynamiki wzrostu gospodarczego na œwiecie by³ spadek zysków ze spó³ek oraz kontynuacja trwaj¹cej od marca 2000 roku bessy na œwiatowych rynkach. Ten niekorzystny globalny trend nie oszczêdzi³ równie rynku akcji warszawskiej Gie³dy Papierów Wartoœciowych, gdzie œredni spadek cen akcji - mierzony wartoœci¹ Warszawskiego Indeksu Gie³dowego okaza³ siê byæ najwiêkszy od 1994 roku (WIG 22proc.). Taka sytuacja negatywnie wp³ynê³a tak e na wyniki funduszy inwestuj¹cych w akcje, w tym równie bardziej agresywne fundusze SEB: SEB3 Akcji Fundusz Inwestycyjny Otwarty i SEB1 Zrównowa onego Wzrostu Fundusz Inwestycyjny Otwarty. W przypadku SEB3 spadek wartoœci jednostki uczestnictwa siêgn¹³ 18,48%, przy jednoczesnym spadku indeksu WIG o 22%. Osi¹gniêty przez SEB3 wynik by³ nieco gorszy od œredniej dla porównywalnych funduszy akcyjnych (-15,86%). Wartoœæ jednostki SEB1 spad³a w 2001 roku o 7,74%, co by³o wynikiem nieco lepszym od œredniej dla wszystkich funduszy zrównowa onych (-7,83%). Och³odzenie gospodarcze mia³o jednak e bardzo dobry wp³yw na poziom inflacji w naszym kraju. Recesja nasili³a konkurencjê cenow¹ i uniemo liwi³a przedsiêbiorcom podnoszenie cen wyrobów. Obliczany przez GUS wskaÿnik rocznej inflacji spad³ z 8,5 proc. w roku 2000 do historycznego minimum na poziomie 3,6 proc. na koniec 2001 roku. W lutym RPP rozpoczê³a seriê obni ek wysokoœci podstawowych stóp procentowych, co w po³¹czeniu z nisk¹ inflacj¹ stworzy³o idealne œrodowisko dla d³ugoterminowych obligacji o sta³ym oprocentowaniu. Papiery te, pomimo silnych niepokojów zwi¹zanych z ujawnieniem skali deficytu finansów publicznych, kontynuowa³y w minionym roku hossê. Dziêki temu najlepsze wyniki odnotowa³y fundusze inwestycyjne lokuj¹ce wiêkszoœæ powierzonych œrodków na rynku obligacji. Dodatkowym czynnikiem zwiêkszaj¹cym ich atrakcyjnoœæ by³o wprowadzenie podatku od zysków kapita³owych, co w paÿdzierniku i listopadzie wywo³a³o masowe zainteresowanie osób prywatnych nabywaniem oferuj¹cych zwolnienie podatkowe jednostek uczestnictwa tych funduszy. 58 SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty

Spoœród funduszy zarz¹dzanych przez SEB TFI S.A. najwiêkszy zwrot z inwestycji w jednostki uczestnictwa zanotowa³y w³aœnie fundusze charakteryzuj¹ce siê najwy szym poziomem bezpieczeñstwa: SEB2 Obligacji i Bonów Skarbowych Fundusz Inwestycyjny Otwarty oraz SEB5 Rynku Pieniê nego Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty. Wartoœæ jednostki uczestnictwa SEB2 wzros³a o 16,35%, przekraczaj¹c tym samym znacznie wskaÿnik inflacji zanotowany na koniec roku (+3,6%). Bior¹c pod uwagê wszystkie fundusze obligacyjne, wynik SEB2 by³ lepszy od œredniego wyniku w tej grupie o ok. 0,4%. W przypadku SEB5 najm³odszego funduszu w rodzinie SEB, kierowanego do osób prawnych wartoœæ jednostki wzros³a o 15,16% od pocz¹tku jego dzia³alnoœci, czyli od 19 stycznia 2001. Dobre wyniki zanotowa³ równie SEB4 Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Stabilnego Wzrostu. Wartoœæ jednostki uczestnictwa w tym funduszu wzros³a o 8,26%, co plasuje SEB4 na trzeciej pozycji wœród funduszy stabilnego wzrostu. Wynik ten by³ te zdecydowanie wy szy od œredniej, która wynios³a w tej grupie funduszy 6,12%. Ewa Ma³yszko Prezes Zarz¹du SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty 59

Warszawa, dnia 15 marca 2002 r. Opinia bieg³ego rewidenta dla Akcjonariuszy i Rady Nadzorczej SEB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. Przeprowadziliœmy badanie za³¹czonego sprawozdania finansowego SEB4 Stabilnego Wzrostu Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego (zwanego dalej Funduszem ) z siedzib¹ w Warszawie przy ulicy Szturmowej 2A, obejmuj¹cego: (a) wstêp; (b) bilans sporz¹dzony na dzieñ 31 grudnia 2001 r., wykazuj¹cy aktywa netto na kwotê 8.891,5 tys. z³; (c) rachunek wyniku z operacji za okres obrotowy od 1 stycznia do 31 grudnia 2001 r. wykazuj¹cy zysk w kwocie 839,9 tys. z³; (d) zestawienie lokat na dzieñ 31 grudnia 2001 r.; (e) zestawienie zmian w aktywach netto; (f) noty objaœniaj¹ce. Za sporz¹dzenie zgodnego z obowi¹zuj¹cymi przepisami sprawozdania finansowego oraz listu Towarzystwa zarz¹dzaj¹cego Funduszem odpowiedzialny jest Zarz¹d SEB Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych SA. Naszym zadaniem jest wyra enie opinii o sprawozdaniu finansowym na podstawie przeprowadzonego badania. Badanie przeprowadziliœmy stosownie do obowi¹zuj¹cych na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej: (a) przepisów rozdzia³u 7 ustawy z dnia 29 wrzeœnia 1994 r. o rachunkowoœci (Dz.U. nr 121 poz. 591 z póÿniejszymi zmianami); (b) norm wykonywania zawodu bieg³ego rewidenta, wydanych przez Krajow¹ Radê Bieg³ych Rewidentów. Badanie zosta³o zaplanowane i przeprowadzone tak, aby uzyskaæ wystarczaj¹c¹ pewnoœæ, e sprawozdanie finansowe nie zawiera istotnych b³êdów i przeoczeñ. Badanie obejmowa³o miêdzy innymi sprawdzenie, na podstawie wybranej próby, dowodów i zapisów ksiêgowych, potwierdzaj¹cych kwoty i informacje wykazane w sprawozdaniu finansowym. Badanie obejmowa³o równie ocenê zasad rachunkowoœci stosowanych przez Fundusz oraz istotnych oszacowañ dokonywanych przy sporz¹dzeniu sprawozdania finansowego, a tak e ogóln¹ ocenê jego prezentacji. Uwa amy, e nasze badanie stanowi³o wystarczaj¹c¹ podstawê dla wyra enia opinii. 60 SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty

Informacje zawarte w liœcie Towarzystwa zarz¹dzaj¹cego Funduszem skierowanym do Uczestników Funduszu, s¹ zgodne z informacjami zawartymi w zbadanym sprawozdaniu finansowym. Do sprawozdania finansowego do³¹czono oœwiadczenie depozytariusza. Naszym zdaniem, za³¹czone sprawozdanie finansowe we wszystkich istotnych aspektach: (a) zosta³o sporz¹dzone na podstawie prawid³owo prowadzonych ksi¹g rachunkowych i zgodnie ze stosowanymi w sposób ci¹g³y zasadami rachunkowoœci obowi¹zuj¹cymi na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, okreœlonymi w powo³anej wy ej ustawie; (b) jest zgodne co do formy i treœci z obowi¹zuj¹cymi Fundusz przepisami prawa oraz Statutem Funduszu; (c) przedstawia rzetelnie i jasno sytuacjê maj¹tkow¹ i finansow¹ Funduszu na dzieñ 31 grudnia 2001 r. oraz wynik finansowy za okres obrotowy od 1 stycznia do 31 grudnia 2001 r. Dzia³aj¹cy w imieniu PricewaterhouseCoopers Sp. z o.o.: Andrzej J. Konopacki Cz³onek Zarz¹du Bieg³y Rewident Numer ewidencyjny 1750/287 Spó³ka wpisana na listê podmiotów uprawnionych do badania sprawozdañ finansowych pod numerem 144 SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty 61

Wstêp Fundusz Nazwa: SEB4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty. 18 sierpnia 1999 r. Fundusz pod nazw¹ SEB Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty zosta³ wpisany do Rejestru Funduszy Inwestycyjnych pod numerem RFj 30 przez S¹d Okrêgowy w Warszawie VII Wydzia³ Cywilny i Rejestrowy, Al. Solidarnoœci 127. Od dnia 6 paÿdziernika 2001 r. Fundusz dzia³a pod nazw¹ SEB4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty. Cel inwestycyjny: Celem Funduszu jest wzrost wartoœci jego Aktywów w wyniku wzrostu wartoœci lokat. Fundusz realizuje swój cel poprzez inwestowanie œrodków wp³aconych przez Uczestników Funduszu w g³ównej mierze w d³u ne papiery wartoœciowe, a tak e w akcje i inne papiery wartoœciowe o zbli onym poziomie ryzyka, w proporcji okreœlonej na podstawie oceny sytuacji rynkowej. Specjalizacja: Specjalizacja Funduszu zawarta jest w zapisach Art.24 Statutu Funduszu, który stanowi, e uczestnikami Funduszu mog¹ byæ 1) Uczestnicy pracowniczego programu emerytalnego lub miêdzyzak³adowego programu emerytalnego utworzonego na zasadach okreœlonych w ustawie z dnia 22 sierpnia 1997 r. o pracowniczych programach emerytalnych (Dz.U. Nr 139, poz. 932), o ile pracodawca zawar³ z Funduszem umowê o której mowa w ustawie o PPE, 2) Uczestnicy ww. programu, którzy przestali spe³niaæ jego warunki, do czasu wyp³aty œrodków, ich zwrotu lub przeniesienia do innego programu, 3) Pracodawcy w rozumieniu ustawy o PPE, 4) Osoby fizyczne maj¹ce pe³n¹ zdolnoœæ do czynnoœci prawnych oraz osoby fizyczne nie maj¹ce pe³nej zdolnoœci do czynnoœci prawnych, je eli brak zdolnoœci lub ograniczona zdolnoœæ do czynnoœci prawnych tych osób wynika wy³¹cznie z nie osi¹gniêcia okreœlonego przepisami wieku. Ograniczenia inwestycyjne: 5) Inwestycje Funduszu dokonywane s¹ w d³u ne papiery wartoœciowe, akcje oraz inne papiery wartoœciowe z zachowaniem ograniczeñ wynikaj¹cych z ustawy z dnia 28 sierpnia 1997 r. o funduszach inwestycyjnych (Dz.U. Nr 139, poz. 933 z póÿn. zmianami) i Statutu Funduszu, 6) Fundusz mo e lokowaæ swoje Aktywa w papiery wartoœciowe dopuszczone do obrotu na gie³dzie papierów wartoœciowych lub na regulowanym rynku pozagie³dowym, który dzia³a regularnie i do którego dostêp nie jest ograniczony oraz jest uznany przez w³aœciwy organ za spe³niaj¹cy warunki okreœlone przepisami prawa, z wyj¹tkiem wymienionych w art. 3 ust. 3 ustawy z dnia 21 sierpnia 1997 r. Prawo o publicznym obrocie papierami wartoœciowym (Dz.U. Nr 118, poz. 754 z póÿn. zmianami), 62 SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty

7) Fundusz mo e lokowaæ swoje Aktywa w papiery wartoœciowe dopuszczone do publicznego obrotu nabywane w obrocie pierwotnym lub pierwszej ofercie publicznej, o ile warunki emisji lub pierwszej oferty publicznej zak³adaj¹ z³o enie wniosku o dopuszczenie do obrotu, o którym mowa w pkt 2), oraz gdy dopuszczenie do obrotu jest zapewnione w okresie nie d³u szym ni jeden rok od dnia emisji, z wyj¹tkiem wymienionych w art. 3 ust 3 Prawa o publicznym obrocie papierami wartoœciowym, 8) Fundusz mo e lokowaæ swoje Aktywa w papiery wartoœciowe inne ni okreœlone w pkt 2) i 3) lub wierzytelnoœci pieniê ne o terminie wymagalnoœci nie d³u szym ni rok, pod warunkiem e s¹ one zbywalne i ich wartoœæ rynkowa mo e byæ ustalona w ka dym czasie (nie rzadziej ni w Dniu Wyceny), z tym e ³¹czna wartoœæ tych lokat nie mo e przewy szyæ 10% wartoœci Aktywów Funduszu, 9) Fundusz mo e lokowaæ swoje Aktywa w depozyty bankowe, 10) Fundusz mo e zawieraæ umowy maj¹ce za przedmiot papiery wartoœciowe wymienione w art. 3 ust 3 Prawa o publicznym obrocie papierami wartoœciowym, inne prawa pochodne z praw maj¹tkowych bêd¹cych przedmiotem lokat oraz transakcje terminowe wy³¹cznie dla ograniczenia ryzyka inwestycyjnego i przy uwzglêdnieniu celu inwestycyjnego Funduszu, 11) Fundusz mo e lokowaæ swoje Aktywa w tytu³y uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania maj¹ce siedzibê za granic¹, je eli instytucje te oferuj¹ publicznie tytu³y uczestnictwa i umarzaj¹ je na ¹danie uczestnika oraz je eli stosuj¹ ograniczenia inwestycyjne co najmniej takie, jak okreœlone przez Ustawê dla Funduszy inwestycyjnych otwartych, 12) Fundusz nie mo e lokowaæ wiêcej ni 5% wartoœci swoich Aktywów w papiery wartoœciowe wyemitowane przez jeden podmiot i wierzytelnoœci wobec tego podmiotu, z zastrze eniem pkt. 9), 13) Fundusz mo e lokowaæ do 10% wartoœci swoich Aktywów w papiery wartoœciowe wyemitowane przez jeden podmiot i wierzytelnoœci wobec tego podmiotu, je eli ³¹czna wartoœæ takich lokat nie przekroczy 40% wartoœci Aktywów Funduszu, 14) Ograniczeñ, o których mowa w pkt. 8) i pkt. 9) nie stosuje siê do lokat w papiery wartoœciowe emitowane lub gwarantowane przez Skarb Pañstwa lub Narodowy Bank Polski, 15) Fundusz mo e lokowaæ do 100% wartoœci swoich Aktywów w papiery wartoœciowe emitowane lub gwarantowane przez Skarb Pañstwa lub Narodowy Bank Polski, 16) Ograniczeñ o których mowa w pkt 8) i pkt 9) nie stosuje siê do lokat w papiery wartoœciowe emitowane lub gwarantowane przez pañstwa nale ¹ce do OECD oraz miêdzynarodowe instytucje finansowe, których cz³onkiem jest Rzeczpospolita Polska lub przynajmniej jedno z pañstw nale ¹cych do OECD; lokaty te dokonywane w papiery wartoœciowe jednego emitenta lub gwarantowane przez jeden podmiot nie mog¹ przewy szaæ 35% wartoœci Aktywów Funduszu, 17) Je eli lokaty, o których mowa w pkt. 10) i 12), nie spe³niaj¹ warunków okreœlonych w pkt. 8) i 9), powinny byæ dokonywane w papiery wartoœciowe co najmniej szeœciu ró nych emisji, z tym, e wartoœæ lokaty w papiery adnej z tych emisji nie mo e przewy szaæ 30% wartoœci Aktywów Funduszu. SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty 63

Wartoœæ ³¹czna lokat w akcje mo e stanowiæ nie wiêcej ni 20% Aktywów Funduszu, natomiast ³¹czna wartoœæ lokat w d³u ne papiery wartoœciowe nie mo e przekroczyæ 100% Aktywów Funduszu. Je eli ³¹czna wartoœæ lokat w akcje przekroczy 20% Aktywów Funduszu, Fundusz ma 6 miesiêcy na zmniejszenie udzia³u wartoœci lokat w akcje do co najwy ej 20%. Fundusz utrzymuje, wy³¹cznie w zakresie niezbêdnym do zaspokojenia bie ¹cych zobowi¹zañ Funduszu, czêœæ swoich Aktywów na rachunkach bankowych. Firma, siedziba i adres towarzystwa: SEB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spó³ka Akcyjna z siedzib¹ w Warszawie, ul. Szturmowa 2A. Towarzystwo zosta³o wpisane do rejestru handlowego pod numerem RHB 52958 przez S¹d Rejonowy dla m. st. Warszawy, S¹d Gospodarczy XVI Wydzia³ Gospodarczy Rejestrowy, ul. Œwiêtokrzyska 12. Dnia 13 kwietnia 2001 r. Towarzystwo zosta³o wpisane do Krajowego Rejestru S¹dowego pod numerem 7185 przez S¹d Rejonowy dla m. st. Warszawy, XX Wydzia³ Gospodarczy Krajowego Rejestru S¹dowego, ul. Œwiêtokrzyska 12. Okres sprawozdawczy i dzieñ bilansowy: Przedstawione pó³roczne sprawozdanie finansowe sporz¹dzone na dzieñ 31 grudnia 2001 r. obejmuje okres od 1 stycznia 2001 r. do 31 grudnia 2001 r. Opis: Przyjête zasady rachunkowoœci i kryterium wyboru rynku, w tym systemu notowañ: Ksiêgi rachunkowe Funduszu prowadzone s¹ w siedzibie SEB Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Szturmowa 2A w Warszawie zgodnie z przepisami: 1. Ustawy o rachunkowoœci z dnia 29 wrzeœnia 1994 r. (Dz.U. Nr 121, poz. 591 z póÿniejszymi zmianami), 2. Rozporz¹dzenia Ministra Finansów z dnia 9 wrzeœnia 1999 r. w sprawie szczególnych zasad rachunkowoœci funduszy inwestycyjnych (Dz.U. Nr 77, poz. 868). Podstaw¹ zapisu operacji gospodarczych w ksiêgach rachunkowych Funduszu s¹, wystawiane przez upowa nione osoby, zewnêtrzne (obce i w³asne) lub wewnêtrzne dowody ksiêgowe. Ewidencji zdarzeñ gospodarczych w ksiêgach rachunkowych Funduszu dokonuje siê niezw³ocznie po ich zaistnieniu, tj. w bie ¹cym lub najbli szym Dniu Wyceny, wy³¹cznie na podstawie zweryfikowanych dowodów ksiêgowych z zachowaniem chronologii, wg zasady podwójnego zapisu. Nabyte papiery wartoœciowe ujmuje siê w ksiêgach rachunkowych Funduszu wed³ug ceny nabycia obejmuj¹cej wszelkie koszty transakcyjne (w okresie sprawozdawczym by³y to op³aty maklerskie). Przy sprzeda y sk³adników portfela inwestycyjnego Funduszu, w pierwszej kolejnoœci rozchodowane s¹ te, które zosta³y nabyte po najwy szej cenie (zasada HIFO). Je eli realizacja umowy zobowi¹zuj¹cej do przeniesienia papierów wartoœciowych dopuszczonych do publicznego obrotu jest objêta systemem gwarantuj¹cym prawid³owe wykonanie zobowi¹zañ, o którym mowa w Art. 137 ust. 2 Ustawy z dnia 21 sierpnia 1997 r. Prawo 64 SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty

o publicznym obrocie papierami wartoœciowymi, to papiery wartoœciowe bêd¹ce przedmiotem tej umowy ujmuje siê jako zbyte lub nabyte w dacie zawarcia tej umowy. W ksiêgach Funduszu codziennie tworzy siê rezerwê na wynagrodzenie towarzystwa z tytu³u zarz¹dzania Funduszem. Wynagrodzenie naliczane jest w ka dym Dniu Wyceny i za ka dy dzieñ roku liczonego jako 365 lub 366 dni w przypadku roku przestêpnego w wysokoœci nie przekraczaj¹cej 3% Aktywów Netto w skali roku. Wyceny sk³adników lokat dokonuje siê we wszystkie dni sesji na Warszawskiej Gie³dzie Papierów Wartoœciowych w nastêpuj¹cy sposób: 1. Papiery wartoœciowe notowane na Warszawskiej Gie³dzie Papierów Wartoœciowych oraz regulowanym rynku pozagie³dowym wyceniane s¹ w oparciu o ostatni kurs zamkniêcia lub kurs ostatni stosownie do systemu notowañ tych papierów. Rynkiem g³ównym dla tych papierów jest odpowiednio WGPW lub CeTO. 2. W przypadku papierów wartoœciowych z naliczonymi odsetkami, wartoœæ ustalon¹ w stosunku do ich wartoœci nominalnej i wartoœæ skumulowanych odsetek ujmuje siê odrêbnie, przy czym odsetki ujmuje siê jako nale noœci. 3. Papiery wartoœciowe inne ni wymienione w pkt. 1 i 2 zakupione z dyskontem (premi¹) wyceniane s¹ metod¹ liniow¹ uwzglêdniaj¹c¹ wartoœæ dyskonta (premii) oraz termin wykonalnoœci praw z tych papierów. 4. Pozosta³e papiery wycenia siê w oparciu o ostatni¹ cenê sprzeda y prezentowan¹ przez dwie lub jedn¹, uznan¹ przez Fundusz za reprezentatywn¹, instytucjê finansow¹ zaanga owan¹ w obrót tymi papierami. Wymienione instytucje stanowi¹ rynek g³ówny dla tych papierów wartoœciowych. 5. Przychody z depozytów bankowych ustala siê wed³ug formu³y liniowej uwzglêdniaj¹cej wysokoœæ oprocentowania depozytu oraz warunki i termin wyp³aty odsetek. 6. Przys³uguj¹ce prawo poboru akcji notowanych na rynku regulowanym ujmuje siê w dniu nastêpnym po dniu, w którym po raz ostatni akcje by³y notowane na rynku regulowanym z prawem poboru. Niewykonane prawo poboru uznaje siê za zbyte, wed³ug wartoœci równej zero, w dniu nastêpnym po dniu wygaœniêcia tego prawa. 7. Przychody z tytu³u nale nej dywidendy ewidencjonowane s¹ na podstawie zawiadomienia o dywidendzie wystawionego przez upowa niony podmiot w dniu nastêpnym po dacie ustalenia prawa do dywidendy a w przypadku akcji notowanych na rynku regulowanym, nastêpnego dnia po dacie, kiedy po raz ostatni akcje notowane by³y z prawem do dywidendy. Inne aktywa wycenia siê nastêpuj¹co: 1. Œrodki pieniê ne, wed³ug wartoœci nominalnej. 2. Nale noœci, w kwocie wymagalnoœci. 3. Inne aktywa, wed³ug wartoœci nominalnej. SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty 65

Pasywa wycenia siê nastêpuj¹co: 1. Kapita³y, wed³ug wartoœci nominalnej. 2. Zobowi¹zania, w kwocie wymagaj¹cej zap³aty. 3. Inne pasywa, wed³ug wartoœci nominalnej. Wprowadzone zmiany stosowanych zasad rachunkowoœci: Dnia 6 paÿdziernika 2001 r. Fundusz dostosowa³ zapisy Statutu do przepisów znowelizowanej ustawy z dnia 28 sierpnia 1997 r. o funduszach inwestycyjnych (Dz.U. Nr 139, poz. 933 z pózn. zm.) zaprzestaj¹c pobierania i ewidencjonowania op³aty manipulacyjnej za zbywanie jednostek uczestnictwa Funduszu. Op³atê manipulacyjn¹ za zbywanie jednostek uczestnictwa pobiera Towarzystwo. 66 SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty

Bilans (w tysiącach złotych) 31.12.00 31.12.01 I. Aktywa 16 226,7 10 947,3 1. Lokaty 15 656,2 6 823,9 - papiery wartościowe 15 656,2 6 823,9 w tym papiery wartościowe w cenie nabycia 15 018,9 6 435,0 - waluty - - - jednostki i tytuły uczestnictwa - - - udziały w spółkach z o.o. - - - wierzytelności - - - papiery wartościowe do otrzymania - - - inne - - 2. Środki pieniężne 238,4 1 932,8 - depozyty 218,5 1 932,8 - środki na rachunku bieżącym 19,9-3. Należności 332,1 2 190,6 a) z tytułu zbytych lokat - 2 054,0 b) z tytułu zbytych jednostek uczestnictwa 3,5 - c) dywidendy - - d) odsetki 326,9 136,6 - od depozytów - - - od środków na rachunku bieżącym 0,2 - - od obligacji 326,7 136,6 e) pozostałe 1,7 - II. Zobowiązania 140,3 2 055,8 1. Z tytułu nabytych lokat 79,5-2. Z tytułu wystawionych opcji - - 3. Z tytułu odkupionych jednostek uczestnictwa - - 4. Z tytułu wypłaty dochodów funduszu - - 5. Z tytułu pożyczek i kredytów o terminie spłaty do roku - - 6. Z tytułu pożyczek i kredytów o terminie spłaty powyżej roku - - 7. Papiery wartościowe do dostarczenia - 2 020,5 8. Rezerwa na wydatki 41,7 22,7 9. Zobowiązania z tytułu wpłat na jednostki uczestnictwa 19,1 12,6 10. Pozostałe - - III. Aktywa netto (I-II) 16 086,4 8 891,5 IV. Kapitał 14 052,5 6 017,7 1. Wpłacony 23 935,1 25 127,3 2. Wypłacony (wielkość ujemna) (9 882,6) (19 109,6) V. Zakumulowane, nierozdysponowane przychody z lokat netto 1 946,2 2 884,6 VI. Zakumulowany, nierozdysponowany zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat ( 133,2) ( 338,9) VII. Wzrost (spadek) wartości lokat ponad cenę nabycia 220,9 328,1 VIII.Kapitał i zakumulowany wynik z operacji razem (IV+V+/-VI+/-VII) 16 086,4 8 891,5 Liczba jednostek uczestnictwa 137 313,886 70 105,362 Wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa (zł) 117,15 126,83 SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty 67

Rachunek wyniku z operacji (w tysiącach złotych) od 01.01.00 od 01.01.01 do 31.12.00 do 31.12.01 I. Przychody z lokat 2 290,9 1 281,3 1. Dywidendy i inne udziały w zyskach 14,9 23,4 2. Odsetki 894,9 414,1 - od depozytów 370,9 156,4 - od środków na rachunku bieżącym 0,5 0,4 - od obligacji 523,5 257,3 3. Odpis dyskonta 1 354,4 842,9 4. Dodatnie różnice kursowe - - 5. Prowizja dystrybucyjna 26,7 0,9 6. Pozostałe - - II. Koszty operacyjne 536,0 342,9 1. Wynagrodzenie dla towarzystwa 509,3 341,7 2. Wynagrodzenie dla dystrybutorów 26,7 0,9 3. Opłaty dla depozytariusza i inne opłaty związane z prowadzeniem rejestru aktywów funduszu - - 4. Usługi w zakresie rachunkowości - - w tym prowadzenie rejestru uczestników funduszu - - 5. Usługi wydawnicze w tym poligraficzne - - 6. Marketing i dystrybucja - - 7. Usługi prawne - - 8. Opłaty za zezwolenia oraz rejestracyjne - - 9. Odsetki od zaciągniętych kredytów i pożyczek - - 10. Amortyzacja premii - 0,3 11. Ujemne różnice kursowe - - 12. Pozostałe - - III. Koszty pokrywane przez towarzystwo 0,0 0,0 IV. Koszty operacyjne netto (II-III) 536,0 342,9 V. Przychody z lokat netto (I-IV) 1 754,9 938,4 VI. Zrealizowany i niezrealizowany zysk (strata) 39,0 ( 98,5) 1. Zrealizowany zysk(strata) ze zbycia lokat ( 161,1) ( 205,7) 2. Wzrost (spadek) niezrealizowanego zysku (straty) z wyceny lokat 200,1 107,2 VII. Wynik z operacji (V+/-VI) 1 793,9 839,9 68 SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty

Zestawienie lokat (w tysiącach złotych) I. Akcje i prawa poboru Charakterystyka Liczba Wartość Wartość rynkowa Udział w Aktywach papierów papierów w cenie nabycia na 31.12.01 na 31.12.01 1 2 3 4 XIII NFI FORTUNA 4 003 12,8 15,6 0,14% D W AGORA 1 800 89,9 92,5 0,84% D W BPH 187 36,2 43,0 0,39% D W BZWBK 500 17,4 25,0 0,23% D W COMARCH 1 300 58,8 54,7 0,50% D W COMPLAND 586 54,2 61,5 0,56% D W FARMACOL 2 000 36,0 53,0 0,48% D W GRUPAONET 507 25,6 22,9 0,21% D W KETY 800 35,7 37,0 0,34% D W KGHM 5 000 54,1 65,0 0,59% D W LENTEX 537 9,2 8,8 0,08% D W ORBIS 3 200 47,0 56,3 0,51% D W PBK 582 55,2 66,1 0,60% D W PEKAO 1 000 81,2 79,9 0,73% D W PKNORLEN 8 500 162,8 161,5 1,48% D W PROKOM 800 75,8 84,8 0,77% D W PROSPER 2 381 36,2 33,6 0,31% D W SOFTBANK 2 500 57,2 56,5 0,52% D W TPSA 3 500 44,8 49,0 0,45% D W ZREW 2 386 52,4 49,4 0,45% D W Razem: 42 069 1 042,5 1 116,1 10,18% II. Obligacje Charakterystyka Wartość Wartość Wartość rynkowa Udział w Aktywach papierów nominalna w cenie nabycia na 31.12.01 na 31.12.01 1 2 3 4 DZ0109 660,0 644,2 680,4 6,22% D W S C DZ0110 80,0 78,5 82,2 0,75% D W S C DZ0706 10,0 10,4 10,4 0,10% D W S C DZ0709 10,0 10,4 10,4 0,10% D W S C DZ0811 10,0 10,3 10,1 0,09% D W S C OK0402 1 000,0 754,2 969,0 8,85% D W S A Razem: 1 770,0 1 508,0 1 762,5 16,11% III. Bony i inne papiery wierzycielskie Charakterystyka Wartość Wartość Wartość rynkowa Udział w Aktywach papierów nominalna w cenie nabycia na 31.12.01 na 31.12.01 1 2 3 4 BONY SKAR. 800,0 737,5 788,5 7,20% D N S A BONY SKAR.* 2 090,0 1 999,8 2 001,8 18,29% D N S A BONY SKAR. 500,0 466,0 468,6 4,28% D N S B POLKOMTEL 700,0 681,2 686,4 6,27% N N A Razem: 4 090,0 3 884,5 3 945,3 36,04% Ogółem papiery wartościowe: 6 435,0 6 823,9 62,33% SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty 69

ZESTAWIENIE ZMIAN W STANIE LOKAT Papiery wartościowe Akcje i prawa Obligacje Bony i inne Razem do akcji papiery wierzycielskie Wartość rynkowa na 31.12.99 269,9 1 779,8 2 926,3 4 976,0 Udział w Aktywach na 31.12.99 3,11% 20,62% 33,91% 57,64% Wartość rynkowa na 31.12.00 1 305,9 4 750,2 9 600,1 15 656,2 Udział w Aktywach na 31.12.00 6,53% 23,79% 48,07% 78,39% Wartość rynkowa na 31.12.01 1 116,1 1 762,5 3 945,3 6 823,9 Udział w Aktywach na 31.12.01 10,18% 16,11% 36,04% 62,33% Charakterystyka papierów wartościowych 1 papiery wartościowe dopuszczone (D) i niedopuszczone (N) do publicznego obrotu 2 papiery wartościowe notowane na WGPW (W), CETO(C) i nienotowane (N) 3 papiery wartościowe emitowane lub gwarantowane przez Skarb Państwa (S), NBP (B) 4 dłużne papiery wartościowe o terminie wykupu do 6 miesięcy (A), do 1 roku (B), ponad 1 rok (C) * papiery nabyte w drodze transakcji typu buy-sell-back 70 SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty

Zestawienie zmian w aktywach netto (w tysiącach złotych) od 01.01.99 od 01.01.00 od 01.01.01 do 31.12.99 do 31.12.00 do 31.12.01 I. Zmiana wartości aktywów netto: 1. Wartość aktywów netto na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego - 8 541,8 16 086,4 2. Wynik z operacji za okres sprawozdawczy (razem), w tym: 239,9 1 793,9 839,9 a) przychody z lokat netto 191,3 1 754,9 938,4 b) zreazlizowany zysk (strata) ze zbycia lokat 27,8 ( 161,1) ( 205,7) c) wzrost (spadek) niezrealizowanego zysku (straty) z wyceny lokat 20,8 200,1 107,2 3. Zmiana w aktywach netto z tytułu wyniku z operacji 239,9 1 793,9 839,9 4. Dystrybucja dochodów funduszu (razem) - - - a) z przychodów z lokat netto - - - b) ze zrealizowanego zysku ze zbycia lokat - - - 5. Zmiany w kapitale w okresie sprawozdawczym (razem), w tym: 8 301,9 5 750,6 (8 034,8) a) zwiększenie z tytułu zbytych jednostek uczestnictwa 8 301,9 15 633,2 1 192,2 b) zmniejszenie z tytułu odkupionych jednostek uczestnictwa - 9 882,6 9 227,0 6. Zmiana wartości aktywów netto z tytułu zmian w kapitale 8 301,9 5 750,6 (8 034,8) 7. Łączna zmiana aktywów netto w okresie sprawozdawczym (3-4+/-5) 8 541,8 7 544,5 (7 194,9) 8. Wartość aktywów netto na koniec okresu sprawozdawczego 8 541,8 16 086,4 8 891,5 9. Średnia wartośc aktywów netto w okresie sprawozdawczym 5 431,8 16 997,5 11 369,5 II. Zmiana liczby jednostek uczestnictwa: 1. Zmiana liczby jednostek uczestnictwa w okresie sprawozdawczym, w tym: a) liczba zbytych jednostek uczestnictwa 82 117,913 142 860,456 9 657,099 b) liczba odkupionych jednostek uczestnictwa - 87 664,483 76 865,623 c) saldo zmian liczby jednostek uczestnictwa 82 117,913 55 195,973 (67 208,524) 2. Zmiana liczby jednostek uczestnictwa narastająca od początku działalności funduszu, w tym: a) liczby zbytych jednostek uczestnictwa 82 117,913 224 978,369 234 635,468 b) liczby odkupionych jednostek uczestnictwa - 87 664,483 164 530,106 c) saldo zmian liczby jednostek uczestnictwa 82 117,913 137 313,886 70 105,362 III. Zmiana wartości aktywów netto na jednostkę uczestnictwa: 1) wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego - 104,02 117,15 2) wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa na koniec okresu sprawozdawczego 104,02 117,15 126,83 3) procentowa zmiana wartości aktywów netto na jednostkę uczestnictwa w okresie sprawozdawczym 12,06% 12,62% 8,26% 4) minimalna wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa w okresie 100,00 104,12 116,84 sprawozdawczym, ze wskazaniem daty wyceny (dd.mm.rr) 01.09.99 05.01.00 14.03.01 maksymalna wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa w 103,95 117,10 126,91 okresie sprawozdawczym, ze wskazaniem daty wyceny (dd.mm.rr) 29.12.99 29.12.00 14.11.01 5) wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa według ostatniej wyceny w okresie sprawozdawczym, ze wskazaniem daty wyceny 103,95 117,10 126,83 (dd.mm.rr) 29.12.99 29.12.00 31.12.01 IV. Procentowy udział w aktywach:* kosztów operacyjnych, w tym: 3,07% 2,96% 2,96% - wynagrodzenia dla towarzystwa 2,74% 2,81% 2,95% Procentowy udział w aktywach netto:* kosztów operacyjnych, w tym: 3,37% 3,15% 3,02% - wynagrodzenia dla towarzystwa 3,00% 3,00% 3,00% * Wartości średnie w skali roku SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty 71

Noty objaœniaj¹ce 1) Dane o walutowej strukturze aktywów i pasywów W okresie sprawozdawczym wszystkie aktywa i pasywa Funduszu wyrażone były w PLN. 2) Informacje o kredytach i po yczkach W okresie sprawozdawczym Fundusz nie zaciągał kredytów i pożyczek. 3) Koszty pokrywane przez Towarzystwo (w tysi¹cach z³otych) Zgodnie ze Statutem Funduszu Inwestycyjnego koszty działalności Funduszu pokrywa Towarzystwo, stąd koszty te nie obciążają środków Funduszu. 4) Zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat (w tysi¹cach z³otych) od 01.01.00 od 01.01.01 do 31.12.00 do 31.12.01 Papiery wartościowe udziałowe (20.5) (343.6) Papiery wartościowe odsetkowe (800.5) 109.5 Papiery wartościowe dyskontowe 672.3 (53.2) Kontrakty terminowe (12.4) 81.6 5) Wzrost (spadek) niezrealizowanego zysku (straty) z wyceny lokat (w tysi¹cach z³otych) od 01.01.00 od 01.01.01 do 31.12.00 do 31.12.01 Papiery wartościowe udziałowe 129.6 (65.4) Papiery wartościowe odsetkowe 74.5 168.6 Kontrakty terminowe (4.0) 4.0 6) Informacja o podatkach i op³atach (w tysi¹cach z³otych) Zgodnie z ustawą o podatku dochodowym od osób prawnych z dnia 15 lutego 1992 r. (Dz.U.93.106.482 z pózn.zm.) fundusze inwestycyjne utworzone na podstawie przepisów ustawy z dnia 28 sierpnia 1997 r. o funduszach inwestycyjnych (Dz.U.97.139.933) zwolnione są od podatku. Od dnia 6 października 2001 r. Fundusz nie pobiera i nie ewidencjonuje opłaty manipulacyjnej za zbywanie jednostek uczestnictwa Funduszu. Opłatę manipulacyjną za zbywanie jednostek uczestnictwa pobiera Towarzystwo. od 01.01.00 od 01.01.01 do 31.12.00 do 31.12.01 Opłata manipulacyjna 26.7 0.9 Prowizja maklerska 32.8 27.2 7) Informacje o dystrybucji dochodów Statut Funduszu nie przewiduje dystrybucji dochodów Funduszu. 8) Informacja o lokatach w prawa maj¹tkowe i prawa pochodne W okresie sprawozdawczym Fundusz posiadał pozycje krótkie na kontraktach terminowych na WIG 20 notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. wyłącznie w celu zabezpieczenia posiadanego portfela papierów wartościowych. Na dzień bilansowy 31.12.2001 r. Fundusz nie posiadał lokat w prawach majątkowych i prawach pochodnych. 72 SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty

9) Informacje o znacz¹cych zdarzeniach dotycz¹cych lat ubieg³ych W latach ubiegłych nie odnotowano znaczących zdarzeń powodujących konieczność ujęcia w sprawozdaniu finansowym. Ewa Ma³yszko Leszek Anulewicz Prezes Zarz¹du G³ówny Ksiêgowy Funduszy SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty 73

Warszawa, dnia 17 kwietnia 2002 roku. Wyci¹g z aktu notarialnego (Repetytorium A nr 5339/2002) Dnia siedemnastego kwietnia roku dwa tysi¹ce drugiego (17.04.2002) ja, S³awomir Strojny notariusz w Warszawie, prowadz¹cy Kancelariê przy ulicy Ga³czyñskiego 4 zaprotoko³owa³em w siedzibie Kancelarii uchwa³y na Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Spó³ki pod firm¹ SEB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spó³ka Akcyjna z siedzib¹ w Warszawie, wpisanej do krajowego rejestru przedsiêbiorców prowadzonego przez S¹d Rejonowy dla m.st. Warszawy pod numerem 7185 i sporz¹dzi³em protokó³ o treœci nastêpuj¹cej: Uchwa³a Nr 8 Zwyczajne Walne Zgromadzenie SEB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spó³ka Akcyjna z siedzib¹ w Warszawie, dzia³aj¹c na podstawie art. 29 ust. 2 ustawy o funduszach inwestycyjnych, zatwierdza sprawozdanie finansowe SEB 4 Stabilnego Wzrostu Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego za rok 2001. Uchwa³a nr 8 zosta³a przyjêta jednog³oœnie w g³osowaniu jawnym. Notariusz S³awomir Strojny 74 SEB 4 - Stabilnego Wzrostu Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty