Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petkazagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2506 0,5% USD/PLN 3,7703-0,4% EUR/USD 1,1274 0,9% WIG 20 2115,8-2,2% DJ Euro Stoxx50 3188,7-2,5% DAX 10015,6-2,4% S&P500 1913,9-3,0% KOMENTARZ EKONOMICZNY Dzisiaj kończy się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Decyzję o poziomie stóp procentowych powinniśmy poznać około południa. Nie sądzimy, by gremium zdecydowało się na jakiekolwiek zmiany w parametrach polityki pieniężnej. Rynkowy konsensus także zakłada, że stopy procentowe pozostaną na niezmienionym poziomie z główną z nich sięgającą 1,50%. Nie oczekujemy także istotnych zmian w komentarzu towarzyszącym decyzji. W kontekście prognoz wzrostu gospodarczego wyeliminowane zostało ryzyko związane z potencjalną niewypłacalnością Grecji. Jednocześnie jednak ostatnie tygodnie przyniosły eskalację obaw o kondycję gospodarek azjatyckich i w konsekwencji o wolniejsze tempo ożywienia światowej gospodarki. Zestawienie tych dwóch czynników nie zmienia istotnie bilansu ryzyk dla scenariusza wzrostu gospodarczego w Polsce. Podobnie jest w naszej ocenie z bilansem ryzyk dla prognoz inflacji. Z jednej strony, w kierunku niższej dynamiki cen oddziaływać mogą ostatnie spadki cen ropy, czy niższa importowana inflacja ze strefy euro, z drugiej zwłaszcza w bliskim horyzoncie susza może skutkować silniejszymi niż wskazuje sezonowy wzorzec wzrostami cen części produktów żywnościowych. KOMENTARZ WALUTOWY Pierwsza połowa wczorajszej upłynęła pod znakiem dalszej konsolidacji EURPLN w rejonie 4,23 pomimo wyraźnego pogorszenia nastrojów na rynkach globalnych i zaskakująco słabego odczytu indeksu PMI z Polski, który poznaliśmy rano. Dopiero w godzinach popołudniowych presja na osłabienie złotego ponownie przybrała na sile i dziś rano para oscyluje już ponad poziomem 4,25. Do negatywnych czynników może jeszcze dołączyć wyczekiwanie na dane z USA, które będą istotne dla wrześniowej decyzji Fed. Już dziś poznamy traktowany jako wyprzedzający wobec piątkowych danych z rynku pracy odczyt zatrudnienia ADP. W tle tych publikacji pozostanie prawdopodobnie decyzja i konferencja RPP, która nie powinna przynieść zaskoczeń i zmian w nastawieniu gremium. Co istotne kolejne dni będą przynosiły coraz istotniejsze potencjalne impulsy do zmian na rynku walutowym, czego kulminacją będą piątkowe dane z rynku pracy w USA. Należy więc oczekiwać podwyższonej zmienności, a w razie dobrych danych z amerykańskiej gospodarki złoty może jeszcze stracić. Pierwszym ważnym oporem w razie takiego ruchu będzie sierpniowe maksimum przy 4,2660. Jeżeli dzisiejsze publikacje z USA nie dostarczą wyraźnej niespodzianki, para może jednak wcześniej skorygować obecne wybicie. W przypadku EURUSD trwa chwilowa konsolidacja między 1,12 a 1,13, po tym jak wczoraj nie udało się wybić ponad to górne ograniczenie. Dziś raczej dominować powinna tendencja spadkowa, a o jej trwałości zadecydują oczywiście dane z USA. Ważny opór ponad 1,13 to 1,1365. Z kolei pierwsze kluczowe wsparcie pod 1,12 to 100-sesyjna średnia ruchoma przy 1,1110. KOMENTARZ GIEŁDOWY We wtorek nastrojom na światowych rynkach w dalszym ciągu szkodziły obawy przed nadmiernym spowolnieniem w Chinach. Główne indeksy giełdowe krajów rozwiniętych odnotowały ponad 2% spadki niemiecki DAX stracił 2,4%, natomiast amerykański S&P500 aż niemal 3%. Od dzisiaj do końca tygodnia sprawa Chin może zejść na drugi plan w związku z istotnymi wydarzeniami makro w innych dużych gospodarkach oraz z brakiem w czwartek i piątek w Państwie Środka. W trakcie dzisiejszych notowań poznamy raport ADP na temat zatrudnienia w amerykańskim sektorze prywatnym, a wieczorem Fed przedstawi Beżową Księgę, tj. raport o stanie gospodarki. Publikacje te nie powinny przynieść dużych zaskoczeń, co sprzyjać będzie chwilowemu spadkowi zmienności. Z punktu widzenia analizy technicznej indeks S&P500 posiada obecnie otwartą drogę do minimów z sierpnia poniżej 1870 pkt, jednak ryzyko takiego ruchu istotnie spadłoby, jeśli zdołałby dzisiaj wzrosnąć i utrzymać się ponad 1915 pkt. W przypadku niemieckiego DAXa ryzyko dalszej głębokiej wyprzedaży nieco zmniejszył fakt, iż zamknął się on wczoraj ponad psychologiczną barierą 10 000 pkt. Silne spadki nie ominęły wczoraj polskiego parkietu. WIG20 stracił 2,2% i zszedł w okolice 2115 pkt. 1
Przynajmniej chwilowo jego spadki powinno ograniczać pasmo 2090-2100 pkt. Dla polskiego parkietu istotne będzie rozpoczynające się dzisiaj posiedzenie Senatu na którym omawiana będzie ustawa o zasadach restrukturyzacji walutowych kredytów mieszkaniowych. Głosowanie w tej sprawie będzie prawdopodobnie miało miejsce w piątek. Jeśli Senat dokona zmian w ustawie i zmniejszy wynikające z niej obciążenie dla sektora bankowego, na GPW pojawi się impuls do przynajmniej krótkoterminowych wzrostów. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2506 4,2516 0,45% -0,23% WIG 50292,2-1,93% 1,86% 776 694,44 USD/PLN 3,7703 3,7605-0,40% 1,66% WIG 20 2115,8-2,22% 2,18% 598 877,81 CHF/PLN 3,9158 3,9189 0,41% -0,47% WIG 30 2337,4-2,14% 2,11% 656 827,67 EUR/USD 1,1274 1,1315 0,93% -1,75% mwig40 3612,0-1,78% 1,01% 164 258,22 GBP/PLN 5,7669 5,7499-0,75% -0,91% swig80 13116,5-0,69% 2,00% 31 552,75 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 6628,2-2,75% 3,44% 179 708,80 WIG Telkom 861,2-0,07% -1,21% 14 491,91 WIG Budow 2852,3-2,16% 2,14% 3 618,09 WIG Paliwa 5000,0-2,36% -4,19% 155 742,63 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,66 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72 - Czechy PX 997,0-2,64% 0,75% 6M Wibor fixing 1,80 - Węgry BUX 21122,9-1,28% -1,25% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 805,1-3,42% 6,14% Turcja BIST100 73569,7-2,18% 0,08% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3188,7-2,47% -0,91% EUR/PLN 4,2297-0,11% Niemcy DAX 10015,6-2,38% -1,11% GBP/PLN 5,7527-1,34% UK FTSE 100 6058,5-3,03% 2,71% CHF/PLN 3,8985-0,64% Francja CAC 40 4541,2-2,40% -0,52% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21451,4-2,24% -0,92% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 16058,4-2,84% 2,50% (USD) 5 USA S&P500 1913,9-2,96% 2,48% S&P GSCI punkty 364,14-4,39% 7,18% Brazylia IBX50 7809,5-2,38% 2,27% Ropa Brent barylka 49,56-8,48% 14,70% Azja Złoto uncja 1 140,27 0,47% -0,02% Japonia NIKKEI 225 18165,7-0,39% 2,02% Srebro uncja 14,62-0,08% -0,51% Chiny SSE Composite 3166,6-1,48% 6,57% Miedź tona 5 069,00-1,29% 2,38% Indie SENSEX 25696,4-2,23% -1,29% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 31 SIERPIEŃ Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (Lipiec, %, m/m) 1,40 1,10-2,30 11:00 EA Inflacja CPI - wst. (Sierpień, %, r/r) 0,20 0,10 0,20 15:45 US Chicago PMI (Sierpień, pkt) 54,4 54,7 54,7 WTOREK 1 WRZEŚNIA 03:00 CN Indeks PMI dla przemysłu (Sierpień, pkt.) 49,70 49,70 50,00 03:45 CN Indeks Caixin PMI dla przemysłu - ost. (Sierpień, pkt.) 47,30 47,20 47,10 03:45 CN Indeks Caixin PMI dla usług (Sierpień, pkt.) 51,50 53,80 09:00 PL Indeks PMI dla przemysłu (Sierpień, pkt.) 51,10 54,40 54,20 54,50 09:15 ES Indeks PMI dla przemysłu (Sierpień, pkt.) 53,20 53,00 53,60 53,60 09:45 IT Indeks PMI dla przemysłu (Sierpień, pkt.) 53,80 55,00 55,00 55,30 09:50 FR Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Sierpień, pkt.) 48,30 48,60 48,60 09:55 DE Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Sierpień, pkt.) 53,30 53,20 53,20 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Sierpień, pkt.) 52,30 52,40 52,40 10:30 UK Indeks PMI dla przemysłu (Sierpień, pkt.) 51,50 52,00 51,90 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Sierpień, pkt.) 53,00 52,90 52,90 16:00 US Indeks ISM dla przemysłu (Sierpień, pkt.) 51,10 52,70 52,80 52,70 ŚRODA 2 WRZEŚNIA PL Decyzja RPP ws. stóp procentowych 1,50 1,50 1,50 14:15 US Raport ADP (Sierpień, w tys.) 200,00 200,00 185,00 16:00 US Zamówienia w przemyśle (lipiec, %, m/m) 0,60 0,70 1,80 20:00 US Beżowa księga CZWARTEK 3 WRZEŚNIA 09:15 ES Indeks PMI dla usług (Sierpień, pkt.) 60,00 59,30 59,70 09:45 IT Indeks PMI dla usług (Sierpień, pkt.) 53,00 52,50 52,00 09:50 FR Indeks PMI dla usług - ost. (Sierpień, pkt.) 51,80 51,80 09:55 DE Indeks PMI dla usług - ost. (Sierpień, pkt.) 53,60 53,60 10:00 EA Indeks PMI dla usług - ost. (Sierpień, pkt.) 54,30 54,30 10:30 UK Indeks PMI dla usług (Sierpień, pkt.) 57,70 57,40 11:00 EA Sprzedaż detaliczna (Lipiec, %, m/m) 0,50-0,60 13:45 EA Decyzja EBC ws. Stop procentowych 0,05 0,05 0,05 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 273,00 271,00 15:45 US Indeks PMI dla usług - ost. (Sierpień, pkt.) 55,20 16:00 US Indeks ISM dla usług (Sierpień, pkt.) 58,30 60,30 PIĄTEK 4 WRZEŚNIA 08:00 DE Zamówienia w przemyśle (lipiec, %, m/m) 1,00-0,60 2,00 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (Sierpień, w tys.) 220,00 220,00 215,00 14:30 US Stopa bezrobocia (Sierpień, %) 5,20 5,20 5,30 14:30 US Średnie wynagrodzenie (Sierpień, %, m/m) 0,20 0,20 0,20 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5