Raport dzienny 9 stycznia 215 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 361 2.34% -1.5% 1.5% 764/21 WIG3 2 544 2.29% -1.4% 3.5% 84/231 mwig4 3 554 1.76% -.6% 9.7% 142/39 MIS8 12 319 1.14% 1.2% -11.2% 3/8 WIG 52 391 2.3% -1.1% 5.3% 962/265 WIGBANKI 8 53 3.15% -2.7% 3.9% 371/12 18 16 14 12 1 25 245 24 235 GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 17 98 1.84%.6% 7.5% 8.9% S&P5 2 62 1.79%.11% 6.95% 12.19% NASDAQ 4 736 1.84% -.64% 8.17% 13.95% DAX 9 838 3.36%.45% 9.25% 4.42% RTSI$ 812 8.78% -5.3% -25.42% -41.53% XU1 87 69 1.5% 4.98% 16.6% 32.4% 8 6 4 2 14/1/14 17/1/14 22/1/14 27/1/14 3/1/14 13/11/14 18/11/14 21/11/14 26/11/14 3/12/14 7/1/15 23 225 2 215 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 6 16.5.91% -3.8% -8.1% -16.3% Polska 1.96% 1.75% 1.7% 1.95% 2.33% Ropa (USD/bbl) 51.1.31% -24.% -44.% -5.% Węgry 1.6% 1.79% 2.1% 3.3% 3.49% Aluminium (USD/t) 1 82.5.64% -8.6% -7.6% 1.1% Niemcy -.26% -.9% -.11%.%.48% Złoto (USD/OZ) 1 212.6 -.8% -1.3% -.9% -1.2% USA.2%.25%.61% 1.49% 2.2% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.63.16% 8.2% 1.2% 18.% EUR/PLN 4.2833.1% 3.1% 2.5% 2.5% EUR/USD 1.18 -.14% -4.8% -7.% -13.1% USD/HUF 269.54 -.5% 7.8% 1.9% 22.2% Informacje ze späłek Lotos Modelowa marża rafineryjna w grudniu 6.8 USD/bbl Inter Cars Wzrost sprzedaży w grudniu o 18.4% JSW Związki zawodowe nie chcą rozmawiać z zarządem Dom Development Sprzedaż i przekazania lokali w 214 roku Robyg Sprzedaż lokali w 214 roku Polnord Sprzedaż i przekazania lokali w 214 roku Polimex-Mostostal Zlecenie w konsorcjum od KGHM Dekpol Zarejestrowanie przez Sąd podwyższenia kapitału zakładowego spçłki Vantage Development Planowana sprzedaż 45 lokali w 215 roku Agora Sprzedaż "Gazety Wyborczej" w listopadzie Radpol Powołanie nowego Prezesa Zarządu Alchemia Zakończenie sporçw zbiorowych z organizacjami związkowymi Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) PKO BP 36.58 3.92% -2.8% 8.9% 67/18 Pekao 178.9 2.% -4.3% 8.3% 63/17 KGHM 113.95 2.11%.2% 6.% 45/12 PGE 19.2 -.21%.6% 4.4% 33/9 Wygrani/Przegrani 1D 1D Kernel 29.8 6.58% Tauron PE 5.9 -.59% JSW 21.35 5.69% PGE 19.2 -.21% Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 14:3 Stopa bezrobocia US 5.7% 5.8% 14:3 Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym US 24 tys. 321 tys. Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.5 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek Lotos Modelowa marża rafineryjna w grudniu 6.8 USD/bbl Modelowa marża rafineryjna Grupy Lotos wyniosła 6.83 USD/bbl w grudniu ub.r. wobec 8.29 USD/bbl w listopadzie i 5.68 USD/bbl rok wcześniej. W III kw. 214 roku marża rafineryjna wyniosła 6.97 USD/bbl wobec 4.97 USD/bbl kwartał wcześniej i 4.32 USD/bbl rok wcześniej. Inter Cars Wzrost sprzedaży w grudniu o 18.4% Sprzedaż skonsolidowana wzrosła w grudniu o 18.4% do 312.3 mln PLN. Sprzedaż w Polsce wzrosła o 14.2% r/r, natomiast sprzedaż w spçłkach zagranicznych o 42.9% r/r. W całym roku sprzedaż grupy Inter Cars wzrosła o 12.% r/r. JSW Związki zawodowe nie chcą rozmawiać z zarządem SpÇłka poinformowała, że po czwartkowym (8.1.215) spotkaniu z Zarządem, podczas ktçrego przedstawione zostały rozwiązania mające poprawić płynność firmy i obniżyć koszty pracy, związki zawodowe JSW odmçwiły rozmçw w sprawie rozwiązań oszczędnościowych przygotowanych przez zarząd. Przygotowany przez zarząd pakiet oszczędności obejmuje m.in.: uzależnienie wypłaty 14. pensji (nagrody rocznej) od wyniku finansowego firmy, obniżenie wymiaru deputatu węglowego, wprowadzenie 6-dniowego tygodnia pracy, likwidacja dodatku do wynagrodzenia i zasiłku chorobowego za czas niezdolności do pracy wskutek choroby, utrzymanie stawek płac zasadniczych w 215 roku na poziomie 214 roku. Dom Development Sprzedaż i przekazania lokali w 214 roku SpÇłka poinformowała, że w 214 rok sprzedała (przedsprzedaż netto) łącznie 1,889 lokali (vs. 1,65 przed rokiem, +18% r/r), z czego w IV kwartale 531 lokali (+14% r/r, +7% kw/kw). Liczba przekazań wyniosła 618 lokali w IV kwartale (głçwnie Żoliborz Artystyczny - 29 mieszkań, Derby - 1 lokali oraz Saska - 97lokali) i 1,958 w całym roku (co było zgodne z założeniami spçłki). Robyg Sprzedaż lokali w 214 roku SpÇłka poinformowała, że w 214 rok sprzedała (przedsprzedaż netto) łącznie 2,118 lokali (vs. 1,731 przed rokiem, +8% r/r), z czego w IV kwartale 549 lokali (-.2% r/r, +7% kw/kw). Polnord Sprzedaż i przekazania lokali w 214 roku SpÇłka poinformowała, że w 214 rok sprzedała (przedsprzedaż netto) łącznie 1,251 lokali (vs. 1,96 przed rokiem, +14% r/r), z czego w IV kwartale 328 lokali (-18% r/r, +8% kw/kw). Liczba przekazań wyniosła 262 lokali w IV kwartale i 948 w całym roku. Polimex-Mostostal Zlecenie w konsorcjum od KGHM SpÇłka w konsorcjum z Tulcon S.A. otrzymała zlecenie od KGHM na wykonanie i montaż ciągu gazowego w Hucie Miedzi GłogÇw I. Wartość zlecenia wynosi 32.5 mln PLN netto, a udział spçłki w konsorcjum to 55% (17.9 mln PLN netto). Dekpol Zarejestrowanie przez Sąd podwyższenia kapitału zakładowego späłki Sąd Rejonowy Gdańsk-PÇłnoc w Gdańsku wydał w dniu 7 stycznia 215 r. postanowienie, zgodnie z ktçrym zarejestrowane zostało podwyższenie kapitału zakładowego spçłki w drodze emisji akcji serii B. W związku z rejestracją kapitał zakładowy spçłki wynosi 8.36 mln PLN i dzieli się na 8,362,549 akcji. Vantage Development Planowana sprzedaż 45 lokali w 215 roku SpÇłka poinformowała, że w 215 roku planuje sprzedać 45 lokali (wobec 255 mieszkań w 214r). SpÇłka podała, że w minionym roku rozpoczęła realizację 374 mieszkań o łącznej powierzchni mieszkaniowej 18.5 tys. mkw, a na posiadanych już gruntach przygotowuje kolejne projekty mieszkaniowe o łącznej powierzchni ponad 3 tys. mkw. W bieżącym roku deweloper planuje rozpoczęcie realizacji wrocławskich projektçw Centauris IV i V, Promenady IV, Patio House, WUWA 2, projektu przy ul. Dąbrowskiego oraz pierwszej warszawskiej inwestycji - Konstruktorska I. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Agora Sprzedaż "Gazety Wyborczej" w listopadzie Według danych Związku Kontroli Dystrybucji Prasy, rozpowszechnianie płatne razem "Gazety Wyborczej", wydawanej przez Agorę, wyniosło w listopadzie 214 roku 19 517 sztuk i było o 12.4% niższe niż rok wcześniej i o.5% m/m. Radpol Powołanie nowego Prezesa Zarządu Rada Nadzorcza spçłki podjęła decyzję o powierzeniu z dniem 1 marca 215 r. funkcji Prezesa Zarządu Panu Danielowi Dajewskiemu, ktçry będzie odpowiedzialny wzmocnienie kompetencji sprzedażowych Grupy Kapitałowej RADPOL oraz rozwçj działalności na rynkach zagranicznych. W latach 21-213 pracował on w Balex Metal, gdzie zajmował stanowiska m.in. Dyrektora Handlowego oraz Dyrektora Zarządzającego Podmiotami Zależnymi, nadzorował procesy sprzedażowe w całej Grupie Balex, odpowiedzialny był za działalność eksportową. Alchemia Zakończenie sporäw zbiorowych z organizacjami związkowymi Alchemia zakończyła trzy spory zbiorowe z organizacjami związkowymi, poprzez złożenie w trakcie rokowań przez ich strony zgodnych oświadczeń o ich zakończeniu. Pakiety TVN Osoba pełniąca w strukturze emitenta funkcje kierownicze i posiadająca stały dostęp do informacji poufnych oraz kompetencje w zakresie podejmowania decyzji dotyczących rozwoju i perspektyw gospodarczych spçłki, w dniu 5 stycznia 215 r. dokonała transakcji sprzedaży 1 965 akcji TVN-u po cenie 17.1 PLN za akcję na rynku regulowanym. GTC Norges Bank (Centralny Bank Norwegii) poinformował, że nie przekroczył progu 5% w spçłce jak poprzednio informował i posiada obecnie 17,2,41 akcji co stanowi 4.84% udział w ogçlnej liczbie głosçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 4 6 8 1 1 14 16 18 14/1/14 17/1/14 22/1/14 27/1/14 3/1/14 1 2/11/14 26/12/14 3 6/1/15 17 175 18 185 19 195 25 21 215 5 1 15 25 3 35 4 14/1/14 17/1/14 22/1/14 27/1/14 3/1/14 1 2/11/14 26/12/14 3 6/1/15 15 155 16 165 17 175 18 185 4 6 8 1 1 14 14/1/14 17/1/14 22/1/14 27/1/14 3/1/14 1 2/11/14 26/12/14 3 6/1/15 39 4 41 4 43 44 45 46 47 48 49 5 1 15 25 14/1/14 17/1/14 22/1/14 27/1/14 3/1/14 1 2/11/14 28/11/14 3/12/14 8/12/14 1 16/12/14 1 2 5/1/15 8/1/15 75 8 85 9 95 1 15 5 1 15 25 14/1/14 17/1/14 22/1/14 27/1/14 3/1/14 5/11/14 1/11/14 13/11/14 18/11/14 21/11/14 26/11/14 25/12/14 3/12/14 8/1/15 6 7 8 9 1 11 1 4 6 8 1 1 14/1/14 17/1/14 22/1/14 27/1/14 31/1/14 5/11/14 1/11/14 13/11/14 18/11/14 21/11/14 26/11/14 25/12/14 3/12/14 5/1/15 8/1/15 7 7 74 76 78 8 8 84 86 88 9
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 5 stycznia '15 6 stycznia '15 7 stycznia '15 8 stycznia '15 9 stycznia '15 Dane makro Indeks PMI dla przemysłu (JP), Inflacja konsumencka (GR) Indeks PMI dla usług (CN, GR, EMU, UK, US), Raport ISM dla usług (US), ZamÇwienia na dobra trwałego użytku (US) Raport ADP (US), Handel zagraniczny (US) ZamÇwienia w przemyśle (GR), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) Produkcja przemysłowa (GR, UK), Stopa bezrobocia (US) Wyniki spçłek Dzień dywidendy Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 12 stycznia '15 13 stycznia '15 14 stycznia '15 15 stycznia '15 16 stycznia '15 Dane makro Indeks PMI dla przemysłu (JP), Inflacja konsumencka (GR) Inflacja CPI (UK), Bilans płatniczy (PL), Budżet federalny (US) ZamÇwienia na sprzęt, Decyzja ws. stçp procentowych (PL), Produkcja przemysłowa (EU), Sprzedaż detaliczna (US), Beżowa Księga (US) maszyny i urządzenia (JP), Inflacja CPI (PL), Indeks NY Empire State (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), Indeks Fed z Filadelfii (US) Inflacja CPI (GER), Inflacja HICP (EU), Inflacja CPI (US), Produkcja przemysłowa (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Wyniki spçłek Dzień dywidendy PZU Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 213 214p 215p 213 214p 215p * 3 214* 2 Alior neutralnie 79.5 87.5 1% 5 563.3 % % 24.4 16.5 13.4 2.5 2.4 2. 9.5% - Bank Handlowy akumuluj 18.4 115.1 6% 14 163.5 % 1% 14.6 15.7 16.2 1.9 1.9 2. 13.4% 6.6% ING BŚK akumuluj 138. 146.8 6% 17 953.8-5% 28% 18.7 16.5 14.5 2.1 2.1 1.9 11.6% 3.2% mbank akumuluj 55. 529.5 5% 21 316.1 % 7% 17.7 16.4 14. 2.1 2.1 2. 12.% 3.4% Getin Noble neutralnie 2.3 2.8 22% 6 95.3 % -18% 15.2 12. 1.8 1.3 1.3 1.2 8.5% - Pekao akumuluj 178.9 182.8 2% 46 955.9-4% 3% 16.9 16.6 15.8 2. 2. 2. 12.% 5.6% BZ WBK akumuluj 376. 398. 6% 37 312.2-3% % 18.8 17. 15.5 2.7 2.7 2.4 15.7% 2.8% PKO BP kupuj 36.58 44.2 21% 45 725. -3% -4% 14.2 13.5 13.1 1.8 1.8 1.7 13.1% 2.1% Ubezpieczenia PZU akumuluj 486. 465. -4% 41 967.2 2% 12% 12.7 15.6 16.3 3.2 3.2 3.2 24.% 11.1% Deweloperzy Echo neutralnie 6.94 6.5-6% 2 864.1 3% 12% 8.7 14.3 14. 1.4 1.2.97 15.2% - GTC akumuluj 5.69 8.8 55% 1 999. -3% -2% - 1.2 4.3.75.68.58-21.7% - Dom Development akumuluj 44. 54.3 23% 1 89.9-6% -1% 2. 18.7 14.1 1.27 1.27 1.25 6.2% 5.% Robyg akumuluj 2.21 2.6 18% 579.2-1% -4% 22.2 19.1 12.6 1.38 1.37 1.32 7.4% 3.6% Przemysł chemiczny Synthos akumuluj 4.16 5.2 24% 5 54.7-1% -21% 13.2 11.7 1.7 1.1 8.5 7.8 18.2% 7.5% Branża spożywcza OtmuchÇw kupuj 8.51 12.7 5% 18.5 4% -11% 27.3 12.2 9.9 7.8 6.2 5.3 5.1% - Ambra kupuj 8.3 12.3 48% 29.2-2% -2% 8. 11.2 9.9 7.3 6.7 6.4 11.3% 5.2% Tarczynski akumuluj 12.7 12.6-1% 144.1 8% -12% 15.5 17.4 15.2 7.5 7.6 6.4 8.6% - Duda akumuluj 7.19 8. 11% 199.9-1% -11% 8.7 12. 12.1 6.2 6.1 5.9 5.5% - Handel CCC akumuluj 148.2 144.3-3% 5 689. % 3% 45.4 25.6 18.5 27.1 18. 13.2 31.8% 1.1% LPP neutralnie 7 36 8 77 1% 13 477.1-13% -13% 31.3 25.5 18.6 18. 14.4 11.4 28.5% 1.3% IT, dystrybutorzy IT AB akumuluj 31.74 39.7 25% 513.8-3% 3% 9. 8.5 7.7 6.8 7.2 6.4 13.1% - ABC Data akumuluj 3.46 5. 44% 433.4 % -19% 7.3 6.9 6.5 7.2 7.7 7.2 13.1% 1.4% Action akumuluj 47.89 52.2 9% 795.5 8% 6% 12.9 11.3 1. 8.7 9.2 7.8 22.2% 2.1% SMT kupuj 13.98 29. 17% 158.1-9% -27% 1.1 7.7 5.9 9.2 5.5 4.2 52.8% - Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 17.7 133. 23% 837.4-3% 6% 9.4 11.8 11.2 7.3 6.3 5.9 18.2% 3.2% Relpol kupuj 5.99 1.4 74% 57.6-9% -25% 13. 7.1 6. 5.9 2.9 3.4 8.6% 4.2% Aplisens redukuj 12.5 14.6 17% 168.4-2% -3% 11.6 11.4 9.5 7. 6.6 6.1.2% 2.1% Apator neutralnie 36.8 44. 2% 1 218.3 4% 4% 17.9 2.2 18.3 11.5 14.5 13.2 22.5% 1.6% ZPUE akumuluj 288. 493. 71% 43.2-6% -3% 9.7 9.2 bd 6.2 5.5 bd 16.2% 4.3% Zetkama akumuluj 64.81 86.5 33% 317.8-3% -7% 12.5 1. 9.3 7.5 7.6 6.3 17.4% - Pozostałe späłki Elemental Holding kupuj 3.3 3.6 8% 57.8 5% 26% 2.8 17.6 11.3 19.9 13. 8. 11.7% - Ferro kupuj 9.65 16.2 68% 25. 1% -8% 9.4 7.9 7. 5. 6.5 5.7 14.1% - ZM Ropczyce kupuj 16.79 34.3 14% 77.3 % -32% 6.1 5.2 5. 6. 4.7 4.3.1% - Work Service neutralnie 17.49 17.2-2% 1 137.5-3% 43% 43. 29.7 21.3 22.7 12.9 11.2 14.8% - Benefit Systems akumuluj 32. 365. 14% 817.5 7% -3% 31.1 24.8 18.9 22 17.6 13.5 28.2% 2.5% Impel akumuluj 3. 34.3 14% 386. 3% -3% 23.7 14.6 13.1 7. 6.6 6.4 7.4% - AC Autogaz akumuluj 29. 49.3 7% 277.9 % -31% 1.4 9.5 8.7 7. 6.8 6.3 26.9% 7.9% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 213 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58 wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel, energetyka deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny przemysł elektromaszynowy, metalowy i chemiczny fundusze inwestycyjne fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 5 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.