Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Wczorajsza decyzja Fed nie zaskoczyła rynków. Stopy procentowe w USA pozostały bez zmian, z główną na poziomie 0,00-0,25%. Decyzji tym razem nie towarzyszyła konferencja prasowa, w związku z czym jedynym źródłem nowych wskazówek, na którym skupił się rynek, był komunikat Rezerwy Federalnej. Ten pozostał jednak bez większych zmian w stosunku do swojego brzmienia z posiedzenia w czerwcu, w związku z czym drzwi do podwyżek stóp procentowych na kolejnych posiedzeniach pozostają w dalszym ciągu otwarte. Kosmetyczne zmiany, jakich dokonano w komunikacie mogą wskazywać, iż rozwój sytuacji na rynku pracy, jaki zaszedł od ostatniego posiedzenia przybliżył termin pierwszej podwyżki. Bank przyznał bowiem, że niepełne wykorzystanie zasobów rynku pracy (kluczowy czynnik dla Fed) zmniejszyło się od początku roku, podczas gdy w czerwcu poprawa ta została oceniona jedynie jako "nieznaczna". W związku z tym - jak zostało napisane w podsumowaniu do podjęcia decyzji o podwyżce stóp potrzeba już tylko pewnej dalszej poprawy na rynku pracy ("some further improvement"), a nie jak głosił czerwcowy komunikat: "dalszej poprawy rynku pracy" ("further improvement"). Podsumowując, wczorajszy komunikat pozostawił władzom monetarnym w USA pewne pole elastyczności w stosunku do decyzji o pierwszej podwyżce stóp procentowych, czego można było się spodziewać. Kosmetyczne zmiany, jakie w nim zaszły wskazują jednak, że rozwój sytuacji na rynku pracy na przestrzeni ostatniego miesiąca przybliżył termin pierwszych podwyżek stóp. Górny poziom przedziału dla prognozowanej przez Fed stopy bezrobocia na koniec tego roku (5,3%) został bowiem osiągnięty już w czerwcu. W sierpniu (tymi danymi Fed będzie dysponował na wrześniowym posiedzeniu) jej poziom powinien zbliżyć się już do 5%. Ta zmiana może być wystarczająca, by wypełnić oczekiwany przez Fed some further improvement. W związku z tym podtrzymujemy naszą prognozę pierwszej podwyżki stóp już na najbliższym posiedzeniu gremium we wrześniu. Kluczowe w tej kwestii może okazać się również dzisiejszy odczyt PKB dla gospodarki USA z II kw. Naszym zdaniem powinien potwierdzić on wyraźne ożywienie po rozczarowującym I kw. EUR/PLN 4,1267 0,2% USD/PLN 3,7678 0,9% EUR/USD 1,0953-0,7% WIG 20 2212,0 0,8% DJ Euro Stoxx50 3575,5 0,6% DAX 11211,9 0,3% S&P500 2108,6 0,7% KOMENTARZ WALUTOWY W środę EURPLN ponownie wybił się nad poziom 4,14, jednak ruch kolejny raz okazał się nieudany i para powróciła do konsolidacji bliżej 4,12. Wieczorny komunikat Fed został odebrany jako przybliżenie do ewentualnej podwyżki stóp już we wrześniu, przez co wsparł notowania dolara. Kurs EURUSD ostatecznie pokonał pasmo wsparć 1,10-1,1020 i dziś testuje kolejną barierę 1,0960-50% zniesienie Fibonacci ego wzrostów między marcem a majem. W najbliższym czasie kluczowe będzie to, czy kurs pokona tę barierę i spadnie pod 1,09. W przeciwnym wypadku wzrośnie ryzyko silniejszej technicznej korekty ostatniej zniżki. Dziś jednak szansą na pogłębienie spadków będą popołudniowe dane o PKB za II kwartał z USA, które naszym zdaniem powinny być lepsze od prognoz rynkowych (czynnikiem ryzyka jest ewentualna rewizja w górę wyniku za Ikw., która zaniżyłaby skalę odbicia w IIkw.). Dalsza reakcja eurodolara będzie kluczowa dla notowań USDPLN, który w ślad za wczorajszą zniżką EURUSD kontynuuje wybicie i dotarł do poziomu 3,77. Kolejna ważna bariera to 3,80. KOMENTARZ GIEŁDOWY Wczorajsza sesja na głównych parkietach giełd krajów rozwiniętych przebiegała pod znakiem umiarkowanych wzrostów. Ich skala wyniosła od 0,3% w przypadku niemieckiego DAX a do 0,8% w przypadku amerykańskiego indeksu S&P500. Niemiecki benchmark 1
zakończył wczorajszą sesję tuż ponad kanałem trendu spadkowego, dlatego dziś w jego notowaniach może dojść do kluczowych średnioterminowych rozstrzygnięć. Jeżeli będzie on kontynuował wzrosty potwierdzając wczorajsze wybicie to zaneguje to negatywne sygnały z ostatnich dni, co otworzy mu drogę do wzrostów w kierunku 200-sesyjnej średniej ruchomej, która obecnie przebiega tuż pod poziomem 11 600pkt. Za oceanem natomiast w centrum uwagi rynków będzie znajdował się wstępny odczyt PKB dla Stanów Zjednoczonych za II kwartał. Oczekujemy wyniku powyżej konsensusu rynkowego, który potwierdzi, iż spowolnienia amerykańskiej gospodarki z początku roku było jedynie przejściowe i wywołane czynnikami o charakterze jednorazowym. Dane te powinny dziś wspierać notowania amerykańskich indeksów giełdowych, jednak przestrzeń do średnioterminowych wzrostów będą ograniczały ich relatywnie wysokie wyceny mnożnikowe. Za nami wzrostowa sesja na warszawskiej GPW, indeks WIG20 zakończył notowania wzrostem o 0,8%, a chwilowo zwyżkował nawet o 1,9%, podczas gdy swig80 oraz mwig40 zakończyły sesję wzrostem odpowiednio o 0,3% oraz 0,9%. Notowania krajowych indeksów wsparła wczoraj wypowiedź jednego z polityków PiS, które stwierdził, iż podatek bankowy mógłby zostać wprowadzony w Polsce nie wcześniej jak w 2017. Indeks WIG20 powrócił wczoraj ponad psychologiczną barierę 2200pkt. jednak jego średnioterminowe perspektywy ulegną poprawie dopiero po trwałym powrocie najpierw ponad barierę 2 250pkt., a następnie po pokonaniu poziomu 2300pkt. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1267 4,1269 0,22% 0,24% WIG 52288,1 0,73% 1,14% 988 208,81 USD/PLN 3,7678 3,7567 0,89% -0,28% WIG 20 2212,0 0,81% 1,20% 811 899,50 CHF/PLN 3,8851 3,8815 0,32% -1,09% WIG 30 2442,7 0,87% 1,16% 876 421,96 EUR/USD 1,0953 1,0984-0,69% 0,50% mwig40 3753,8 0,87% 1,42% 172 630,91 GBP/PLN 5,8769 5,8604 0,81% -0,36% swig80 13215,6 0,29% 0,66% 24 431,16 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 6783,1 2,34% 2,32% 436 446,75 WIG Telkom 974,0-0,24% 1,83% 19 032,39 WIG Budow 2863,2 1,19% 0,86% 2 501,64 WIG Paliwa 5135,3 1,31% -2,09% 132 064,77 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,66 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72 - Czechy PX 1026,6-0,19% -0,95% 6M Wibor fixing 1,79 - Węgry BUX 22321,5-0,27% -0,24% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 865,8 3,17% -3,98% Turcja BIST100 78079,8 0,07% -3,87% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3575,5 0,60% -1,65% EUR/PLN 4,1452 0,42% Niemcy DAX 11211,9 0,34% -2,68% GBP/PLN 5,8519 0,64% UK FTSE 100 6631,0 1,16% -0,55% CHF/PLN 3,8946 0,69% Francja CAC 40 5017,4 0,81% -1,28% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23248,9-0,34% -1,83% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17751,4 0,69% -0,56% (USD) 5 USA S&P500 2108,6 0,73% -0,26% S&P GSCI punkty 384,76 0,32% -2,68% Brazylia IBX50 8582,8 1,37% -1,16% Ropa Brent barylka 53,38 0,15% -4,90% Azja Złoto uncja 1 096,85 0,13% 0,24% Japonia NIKKEI 225 20302,9 1,08% -1,41% Srebro uncja 14,82 0,88% 0,09% Chiny SSE Composite 3789,2-0,81% -8,86% Miedź tona 5 328,00 0,58% -0,62% Indie SENSEX 27563,4 0,93% -1,94% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 27 LIPCA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 DE Indeks Ifo (Lipiec, pkt) 108,00 107,10 107,20 107,40 10:00 DE Indeks Ifo - syt. bieżąca (Lipiec, pkt) 113,90 113,00 112,90 113,31 10:00 DE Indeks Ifo - oczekiwania (Lipiec, pkt) 102,40 101,50 101,80 102,00 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Czerwiec, %, m/m) 3,40 5,00 3,00-2,20 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe - bez śro. trans. (Czerwiec, %, m/m) 0,80 0,20 0,40 0,00 WTOREK 28 LIPCA 10:30 UK PKB - wst. (II kwartał, %, kw./kw.) 0,70 0,70 0,40 14:35 US Indeks PMI dla usług - wst. (Lipiec, pkt.) 55,20 55,00 54,80 16:00 US Indeks Conference Board (Lipiec, pkt.) 90,90 100,00 100,00 101,40 ŚRODA 29 LIPCA 08:00 DE Indeks GfK (Sierpień, pkt.) 10,1 10,10 10,10 20:00 US Decyzja ws. stóp procentowych (%) 0,125 0,125 0,125 0,125 CZWARTEK 30 LIPCA 11:00 EA Indeks nastrojów w gospodarce (Sierpień, pkt.) 103,00 103,30 103,50 11:00 EA Indeks nastrojów biznesu (Sierpień, pkt.) 2,00 0,14 11:00 EA Indeks nastrojów w przemyśle (Sierpień, pkt.) -3,50-3,40-3,40 11:00 EA Indeks nastrojów w usługach (Sierpień, pkt.) 8,10 7,90 11:00 EA Indeks nastrojów konsumentów (Sierpień, pkt.) -7,10-7,10 14:00 DE Indeks CPI - wst. (Lipiec, %, r/r) 0,20 0,20 0,30 14:30 US PKB - wst. zanualizowane (II kwartał, %, kw/kw) 3,20 2,50-0,20 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 255,00 PIĄTEK 31 LIPCA 11:00 EA Indeks CPI (Lipiec, %, r/r) 0,20 0,20 0,20 15:45 US Indeks Chicago PMI (w pkt.) 50,50 49,40 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan (pkt.) 94,00 93,30 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5