7 stycznia 2016 Raport Dzienny Departament Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel. +48 22 829 01 66 ernest.pytlarczyk@mbank.pl Marcin Mazurek starszy analityk tel. +48 22 829 01 83 marcin.mazurek@mbank.pl Piotr Bartkiewicz analityk tel. +48 22 526 70 34 piotr.bartkiewicz@mbank.pl Karol Klimas analityk tel. +48 22 829 02 56 karol.klimas@mbank.pl mbank S.A. Senatorska 18 00-950 Warszawa tel. +48 22 829 00 00 fax. +48 22 829 00 33 http://www.mbank.pl Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Godzina Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt mbank konsensus 04.01.2016 PONIEDZIAŁEK 2:45 CHN PMI w przemyśle (pkt.) gru 48.9 48.6 48.2 9:00 POL PMI w przemyśle (pkt.) gru 53.2 52.3 52.1 52.1 9:50 FRA PMI w przemyśle final (pkt.) gru 51.6 51.6 51.4 9:55 GER PMI w przemyśle final (pkt.) gru 53.0 53.0 53.2 10:00 EUR PMI w przemyśle final (pkt.) gru 53.1 53.1 53.2 14:00 GER CPI r/r flash (%) gru 0.6 0.4 0.3 14:00 POL CPI r/r flash (%) gru -0.4-0.4-0.6-0.5 16:00 USA ISM w przemyśle (pkt.) gru 49.0 48.6 48.2 05.01.2016 WTOREK 9:55 GER Stopa bezrobocia (%) gru 6.3 6.3 6.3 11:00 EUR CPI r/r flash (%) gru 0.4 0.2 0.2 06.01.2016 ŚRODA 2:45 CHN PMI w usługach (pkt.) gru 51.2 50.2 9:50 FRA PMI w usługach flash (pkt.) gru 50.0 50.0 49.8 9:55 GER PMI w usługach flash (pkt.) gru 55.4 55.4 56.0 10:00 EUR PMI w usługach flash (pkt.) gru 53.9 53.9 54.2 14:15 USA Zatrudnienie ADP m/m (tys.) gru 198 211 ( r) 257 16:00 USA ISM w usługach (pkt.) gru 56.0 55.9 55.3 16:00 USA Zamówienia w przemyśle m/m (%) lis -0.2 1.3 ( r) -0.2 07.01.2016 CZWARTEK 8:00 GER Zamówienia w przemyśle m/m (%) lis 0.1 1.7 ( r) 1.5 11:00 EUR Indeks ESI (pkt.) gru 106.0 106.1 11:00 EUR Sprzedaż detaliczna m/m (%) lis 0.2-0.1 14:30 USA Nowo zarejestrowani bezrobotni (tys.) 26.12 287 08.01.2016 PIATEK 8:00 GER Produkcja przemysłowa m/m (%) lis 0.5 0.2 8:45 FRA Produkcja przemysłowa m/m (%) lis -0.3 0.5 14:30 USA Stopa bezrobocia (%) gru 5.0 5.0 14:30 USA Zatrudnienie poza rolnictwem m/m (%) gru 200 211 14:30 USA Przeciętne zarobki godzinowe r/r (%) gru 2.8 2.3 W tym tygodniu... Gospodarka globalna. Publikowane dziś dane maja drugorzędne znaczenie - dane KE na temat koniunktury w grudniu (ESI) maja już stricte historyczne znaczenie, podczas gdy informacja o sprzedaży detalicznej w strefie euro w listopadzie powinna co najwyżej potwierdzić solidne tempo wzrostu konsumpcji w Europie. W Stanach Zjednoczonych zobaczymy tylko cotygodniowe dane z rynku pracy - wystrzał w liczbie wniosków o zasiłki z poprzedniego tygodnia najprawdopodobniej został skorygowany. Najważniejsze wydarzenia i komentarze Kaźmierczak: Polityka pieniężna NBP stabilizuje sytuację i na razie nie widać zagrożeń, jeśli chodzi o ewentualny odpływ kapitału. EUR: Ceny konsumpcyjne wzrosły w grudniu o 0,2 proc. rdr (wstępne wyliczenia). USA: Wskaźnik aktywności w usługach (ISM) spadł w grudniu i wyniósł 55,3 pkt. Decyzja RPP (14.01.2016) Prawdopodobieństwo wyliczone z instrumentów krótkiej stopy proc. podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA mbanku bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y 0.539-0.011 USAGB 10Y 2.183-0.032 POLGB 10Y 2.994 0.000 Dotyczy benchmarków Reuters 1
USA: Rzut przyzwoitych danych Dzień wolny w Polsce upłynał pod znakiem doniosłych wydarzeń na scenie geopolitycznej (test bomby rzekomo wodorowej w Korei Północnej), ale i ważnych publikacji z USA. Ankieta ADP pokazała solidny wzrost liczby nowych etatów (257 tys.), co jest dobrym prognostykiem na piatkowy odczyt NFP (obecny konsensus, a jakże, 200 tys.). na podwyżki bujać będa dane o większej częstotliwości, a inwestorzy moga skrócić horyzont analizy. Wyglada na to, że przed nami rysuje się scenariusz pozytywny dla długiego końca. Albo oczekiwania będa w ogóle odpuszczać dalsze podwyżki (ruch całej krzywej w dół), albo coraz bardziej atrakcyjna będzie idea błędu w polityce pieniężnej (płaszczenie krzywej). Oba scenariusze sa też negatywne dla dolara. Z kolei odczyt koniunktury w usługach okazał się nieco niższy od oczekiwań (55,3 pkt. wobec 55,9 pkt. w poprzednim miesiacu), jednak stary odczyt ISM w usługach (indeks aktywności, nie ten ważony po komponentach) wzrósł. Kompozycja indeksu również wyglada pozytywnie, z dalszym przyspieszeniem zatrudnienia i nowych zamówień (co ciekawe, podobnie jak w przemyśle doszło do przyspieszenia zamówień eksportowych) i niewielka korekta tempa gromadzenia zapasów (dobrze, lecz nawis wciaż wydaje się duży). Pozytywnie ocenić można także odpowiedzi ankietowanych (ciekawostka: w budownictwie brakuje wykwalifikowanych pracowników). Spadki na giełdzie chińskiej (realizuje się nawis podażowy po zniesieniu restrykcji sprzedaży) i nowe napięcia geopolityczne to idealny pretekst do gry na spowolnienie cyklu podwyżek przez FOMC. Oczywiście zadecyduja dane, jednak siła konsumenta pochodzaca z rynku pracy będzie ujawniała się stopniowo; stopniowo także rozkręcał będzie się rynek nieruchomości. Tymczasem w krótkim terminie oczekiwaniami 2
EURUSD fundamentalnie EURUSD technicznie EURUSD ustabilizował sie w przedziale 1,07-1,085: silne spadki notowane we wtorek (zgodnie z naszymi oczekiwaniami, awersja do ryzyka obecnie wspiera raczej dolara niz euro) zostały zniwelowane w s rode i dzis rano. Walnie pomogło temu zarówno uspokojenie sytuacji na s wiatowych giełdach, jak i lekko gołebi wydz wiek Minutes FOMC z ostatniego posiedzenia (wskazuja cych, z e czes c członków komitetu obawia sie niskiej inflacji - przy nowej fali tendencji deflacyjnych na globalnych rynkach moz e to byc czynnikiem oddalajacym kolejne podwyz ki). Dzis, po wydarzeniach na szanghajskim parkiecie (kolejny spadek o 7%) przez rynki zapewne przetoczy sie fala awersji do ryzyka, na której powinien - ponownie - korzystac dolar. Pozycja: Short po 1,0830 z S/L 1,0900. Po pokonaniu wsparcia MA200 na dziennym kurs doszedł do poziomu Fibo 61,8%. Minimum lokalne wyniosło niewiele ponad 1,07, jednak korekta wzrostowa (napedzana dywergencja na 4h) doprowadziła kurs w okolice 1,08. Zasieg korekty został na razie ograniczony przez mocny zbieg oporów (MA30 + MA200 na 4h i MA55 + MA30 na dziennym). Oznacza to, z e kurs ma spora szanse powrócic do spadków lub przynajmniej pozostac w okolicach 1,0750-1,0800. Pozostawiamy pozycje short, wciaz bez ustawionego zlecenia T/P atrakcyjny, przy aktualnym układzie oporów wsparc zysk, rozpoczyna sie według nas dopiero poniz ej 1,07. Wsparcie 1,0778 1,0655 1,0524 Opór 1,1495 1,1124 1,1043 3
EURPLN fundamentalnie EURPLN technicznie Wtorek i s roda upłyneły pod znakiem kontynuacji osłabienia złotego - wczoraj, w dzien wolny od pracy w Polsce, padł poziom 4,35 za EUR. W odniesieniu od zachowania polskiej waluty nie jestes my w stanie powiedziec niczego nowego - trwa koszykowa wyprzedaz walut i aktywów rynków wschodzacych. Jej główna przyczyna zas sa niesłabnace obawy o chin ska gospodarke dzis w nocy główny indeks giełdowy w Szanghaju stracił ponownie 7%. W takich warunkach i przy duz o mniejszej relatywnej atrakcyjnos ci polskich aktywów (niskie stopy procentowe, ryzyko polityczne) obecne poziomy nie sa w z adnym wypadku zaskakujace. Powrót inwestorów krajowych na rynek walutowy moz e przynies c co najwyz ej przejs ciowa ulge złotemu - awersja do ryzyka powinna pozostac czynnikiem dominujacym. Pozycja: T/P po 4,3120 z pozycji long po 4,2863 (257 ticków zysku). Pozycja: Otwieramy short po 4,3567 z S/L 4,3710 oraz T/P 4,3200. Juz we wtorek kurs doszedł w okolice poziomu Fibo 61,8%, przez co szybko złapalis my T/P. Korekta spadkowa była tylko minimalna, pokonanie wspomnianego Fibo otworzyło spora przestrzen do wzrostu, co kurs od razu wykorzystał. Ruch w góre na 4 figury oznacza, z e do najbliz szego oporu zostało juz tylko niecałe półtorej figury. Łacz ac to z wyczerpujacym sie momentum widzimy spora szanse na korekte spadkowa. Otwieramy pozycje short. Wsparcie 4,3142 4,2728 4,2527 Opór 4,5000 4,4000 4,3718 4
IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y 1.56 1.60 ON 1.05 1.30 EUR/PLN 4.3176 2Y 1.63 1.67 1M 1.51 1.71 USD/PLN 4.0073 3Y 1.74 1.77 3M 1.55 1.75 CHF/PLN 3.9792 4Y 1.88 1.91 5Y 2.03 2.06 FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y 2.16 2.19 1x2 1.63 1.67 EUR/USD 1.0778 7Y 2.22 2.26 1x4 1.67 1.71 EUR/JPY 127.68 8Y 2.31 2.35 3x6 1.56 1.60 EUR/PLN 4.3460 9Y 2.39 2.43 6x9 1.49 1.52 USD/PLN 4.0341 10Y 2.45 2.50 9x12 1.48 1.53 CHF/PLN 4.0070 Uwaga! Niniejsza publikacja została przygotowana w celu promocji i reklamy zgodnie z definicja zawarta w paragrafie 9, ustęp 1 rozporzadzenia Ministra Finansów z dnia 20. listopada 2009 w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych. Opracowanie stanowi wyraz najlepszej wiedzy autorów popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, jednakże nie możemy gwarantować ich pełnej wiarygodności i kompletności. Wszelkie oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażaja nasze opinie w dniu wydania raportu i moga być zmienione przez autorów bez uprzedniego powiadomienia. Informacje, na które powołuja się w niniejszym opracowaniu autorzy niekoniecznie pozostaja w zgodzie z opiniami mbanku S.A. Kwotowania wskazane w opracowaniu sa średnimi poziomami zamknięcia rynku międzybankowego z dnia poprzedniego i maja charakter wyłacznie informacyjny. Nie sa zatem porada, rekomendacja, oferta dotyczac a kupna lub sprzedaży intrumentów finansowych i nie należy ich tak traktować. Prognozy wskazane w niniejszym dokumencie nie gwarantuja osiagnięcia zysków przez inwestora działajacego na ich podstawie. mbank S.A. (lub jego pracownicy) może posiadać na rachunku własnym lub może zawierać transakcje kupna/sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszej publikacji. Autorzy oświadczaja, że inwestor nie powinien działać wyłacznie na podstawie niniejszego opracowania, bez zasięgnięcia niezależnej profesjonalnej porady inwestycyjnej. Jakakolwiek odpowiedzialność mbanku S.A., jego zarzadu, pracowników, współpracowników, kooperantów, agentów z tytułu podjęcia przez jakakolwiek osobę działań lub zaniechań w zwiazku z niniejszym opracowaniem jest wyłaczona. Dystrybucja lub przedruk części lub całości opracowania możliwa jest za uprzednia pisemna zgoda autorów. 5