Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 347 75 97 tomasz.regulski@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,3205-0,8% USD/PLN 3,7912-1,1% EUR/USD 1,1396 0,3% WIG 20 1843,9 0,6% DJ Euro Stoxx50 3019,8-0,7% DAX 10287,7 1,7% S&P500 2119,1 0,3% KOMENTARZ EKONOMICZNY Ostatnie posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej pod przewodnictwem prof. Marka Belki w roli Prezesa NBP nie przyniosło niespodzianek. Stopy procentowe pozostały na niezmienionym poziomie z główną z nich nadal sięgającą 1,50%, a towarzyszący komunikat w porównaniu do tego sprzed miesiąca, wzbogacono jedynie o komentarz do ostatnich danych o dynamice i strukturze wzrostu gospodarczego w I kwartale br. Chociaż Prezes M. Belka przyznał, że skala spowolnienia wzrostu gospodarczego, a zwłaszcza wynik inwestycji były dla gremium zaskoczeniem, to Rada nadal traktuje odnotowane w I kwartale wyhamowanie dynamiki wzrostu gospodarczego jako przejściowe. Gremium oczekuje, że powrotowi do dynamiczniejszego wzrostu gospodarczego sprzyjać będzie większa konsumpcja (efekt programu 500+) a dobra kondycja finansowa przedsiębiorstw połączona z wysokim wykorzystaniem mocy produkcyjnych prowadzić powinna do zwiększenia aktywności inwestycyjnej. Chociaż Rada nie wykluczyła deflacji jako jednego z potencjalnych źródeł ograniczania inwestycji, to podkreślała także, ze ujemna dynamika cen nie przekłada się na ograniczenie konsumpcji, a także wciąż nie wywiera negatywnego wpływu na decyzje podmiotów gospodarczych. Wg M. Belki w większym stopniu niechęć inwestycyjna firm wynikać może z niepewności zarówno odnośnie otoczenia zewnętrznego (m. in. Brexit), jak i sytuacji w Polsce. Wciąż duża niepewność odnośnie otoczenia globalnego i ryzyka wewnętrzne po jednej stronie, a wiara w powrót do szybszego wzrostu gospodarczego i postępująca poprawa sytuacji na rynku pracy po drugiej, utrzymują nastawienie Rady Polityki Pieniężnej w równowadze, którym jest wyczekiwanie i utrzymywanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Sądzimy, że o ile najbliższe tygodnie nie przyniosą realizacji kluczowego obecnie ryzyka w otoczeniu globalnym, czyli Brexitu, równowaga ta utrzymywać się będzie także na kolejnych posiedzeniach Rady, którym przewodniczyć już będzie nowy Prezes NBP. KOMENTARZ RYNKOWY W tym tygodniu EURPLN pozostaje w wyraźnym trendzie spadkowym. Wczoraj tendencja została podtrzymana, a kurs zatrzymał się w okolicy 4,32. Kontynuacja spadków jest efektem lepszego nastawienia do rynków rozwijających się po piątkowych silnie rozczarowujących danych ze Stanów Zjednoczonych, które zmniejszyły prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych na najbliższych posiedzeniach. Wczorajsza decyzja ws. poziomu stóp procentowych w Polsce nie miała dla PLN większego znaczenia wobec utrzymania polityki pieniężnej bez zmian. Wydaje się, że wobec zbliżającego się referendum ws. brexitu oraz coraz bliższej prezentacji ostatecznej propozycji rozwiązania dotyczącego przewalutowania kredytów walutowych istnieje małe prawdopodobieństwo do zejścia EURPLN poniżej 4,30, tym bardziej że przy 4,3130 przebiega 200-sesyjna średnia ruchoma. Wobec braku istotnych danych ze Stanów Zjednoczonych kurs EURUSD dziś rano pozostaje w okolicy 1,1400. Dziś swoje wystąpienie będzie miał Prezes EBC, jednak nie oczekujemy spektakularnych zmian w tonie wypowiedzi M. Draghiego, wobec czego nie powinno to mieć wpływu na kurs pary. Naszym zdaniem rynek nadal może być w wyczekiwaniu na istotniejsze dane ekonomiczne, które albo wpiszą się w wymowę ostatnich payrolli, albo potwierdzać będą, że był to zaledwie jeden zaskakująco niski odczyt, natomiast gospodarka pozostaje w dobrej kondycji. Indeks S&P500 na wczorajszej zrobił kolejny krok w stronę ustalenia nowego rekordu wzrastając o 7 pkt. Bliskość historycznego szczytu może zachęcić amerykańskich inwestorów do próby osiągnięcia nowego rekordu podczas najbliższych dni. Do osiągnięcia historycznego poziomu brakuje 14 pkt (0,7%). Warszawski parkiet odnotował kolejną zwyżkową sesję, co wydaje się być efektem lepszego postrzegania naszego rynku. Kolejną mocną sesję zaliczył indeks WIG-Energia, który na wzrósł wczoraj o 2,6% i to pomimo 1,5% spadku Tauronu. Spółka nie wypłaci dywidendy za ubiegły rok, a jej wpływ na indeks wynosi prawie 14%. Od początku roku indeks energetyczny wzrósł o 1%, jednak ostatnie wzrostowe ruchy należy traktować tylko jako odreagowanie 1
wielomiesięcznych spadków. Zarówno dla PLN jak i polskiej giełdy istotnym czynnikiem ryzyka jest ustawa o przewalutowaniu hipotecznych kredytów walutowych. Przewodniczący sejmowej Komisji Finansów Publicznych Jacek Sasin powiedział, że ustawa o ich restrukturyzacji może wejść w życie z początkiem 2017 r, natomiast prace komisji nad projektem mogą ruszyć we wrześniu br. Tymczasem na dziś zaplanowana jest (organizowana przez Kancelarię Prezydenta) debata na temat przewalutowania, w której uczestniczyć mają przedstawiciele frankowiczów, NBP, KNF, Ministerstwa Finansów i banków. Ostateczny kształt nowej propozycji może mieć istotny wpływ na wyceny banków notowanych na GPW a mają one 1/3 wpływu na wycenę WIG20. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3205 4,3193-0,77% -1,60% WIG 46551,5 0,40% 4,14% 663 122,31 USD/PLN 3,7912 3,7906-1,09% -3,35% WIG 20 1843,9 0,60% 4,79% 555 918,31 CHF/PLN 3,9529 3,9518-0,47% -0,39% WIG 30 2052,5 0,52% 5,05% 583 425,73 EUR/USD 1,1396 1,1395 0,33% 1,85% mwig40 3549,6 0,08% 4,28% 92 370,57 GBP/PLN 5,5026 5,4980-1,36% -2,74% swig80 13547,7-0,08% 1,53% 20 733,74 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 5937,7 0,36% 4,77% 169 047,52 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 742,7-0,04% 3,59% 9 026,70 3M Euribor 2016-06-08-0,264% (0,0030) WIG Budow 2748,1-0,30% 0,96% 5 114,44 3M Libor CHF 2016-06-07-0,742% (0,0050) WIG Paliwa 4671,0 0,53% 2,15% 110 732,03 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,61% 0,01 Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,68% - Czechy PX 874,1-2,36% -1,59% 6M Wibor fixing 1,74% - Węgry BUX 27396,9 0,01% 1,51% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 965,4 0,00% 8,97% Turcja BIST100 78675,7-0,20% 3,15% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3019,8-0,69% -0,63% EUR/PLN 4,3213 4,63% Niemcy DAX 10287,7 1,65% 0,24% GBP/PLN 5,5042 11,28% UK FTSE 100 6301,5 0,27% 1,77% CHF/PLN 3,9537 4,81% Francja CAC 40 4448,7-0,61% -0,60% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 17909,7-0,37% 0,55% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 18005,1 0,37% 1,21% (USD) 5 USA S&P500 2119,1 0,33% 0,94% S&P GSCI punkty 389,83 1,95% 4,89% Brazylia IBX50 8676,7 2,20% 5,24% Ropa Brent barylka 52,75 0,46% 5,42% Azja Złoto uncja 1 261,95-0,07% 4,21% Japonia NIKKEI 225 16668,4-0,97% 0,64% Srebro uncja 17,17 0,76% 7,37% Chiny SSE Composite 2927,2-0,30% 0,47% Miedź tona 4 578,00 0,24% -0,84% Indie SENSEX 27020,7 0,04% 1,15% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 6 CZERWCA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:00 DE Zamówienia w przemyśle (kwiecień, %, m/m) -2,0-1,00-0,50 1,90 18:00 US Wystąpienie publiczne prezes Fed (Janet L. Yellen) WTOREK 7 CZERWCA 08:00 DE Produkcja przemysłowa (kwiecień, %, m/m) 0,80 0,30 0,60-1,30 11:00 EZ Produkt Krajowy Brutto, fin. (1 kwartał, %, k/k) 0,60 0,50 0,50 ŚRODA 8 CZERWCA 01:50 JP Produkt Krajowy Brutto annualizowany, fin. 1,90 1,90 1,70 10:30 UK Produkcja przemysłowa (kwiecień, %, m/m) 2,00 0,00 0,30 16:00 PL Komunikat po posiedzeniu RPP PL Decyzja ws. stóp procentowych (%) 1,50 1,50 1,50 1,50 CZWARTEK 9 CZERWCA 08:00 DE Handel zagraniczny (kwiecień, mld EUR) 22,50 23,60 09:00 EZ Wystąpienie publiczne szefa ECB 14:30 US Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (tydzień, tys.) 267,00 PIĄTEK 10 CZERWCA 08:00 DE Inflacja konsumencka, fin. (maj, %, m/m) 0,30-0,40 08:45 FR Produkcja przemysłowa (kwiecień, %, m/m) 0,10 0,50-0,30 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan, wst. 93,00 94,70 94,70 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5