Zespół Analiz Ekonomicznych: Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Fitch nadal widzi ryzyko obniżki ratingu Polski Wahania EURPLN nadal w przedziale 4,35-4,39 KOMENTARZ EKONOMICZNY Zaplanowana na godzinę 14:00 publikacja danych GUS dot. stopy bezrobocia rejestrowanego niemal na pewno nie przyniesie zaskoczenia. Zarówno nasze szacunki, mediana oczekiwań rynku oraz szacunki Ministerstwa Pracy i Polityki Społecznej wskazują na lekki wzrost wskaźnika z 8,2% w listopadzie do 8,3% w grudniu. Spodziewany wzrost wynika jedynie z czynników sezonowych przez co nie powinien być interpretowany jako pogorszenie sytuacji na rynku pracy. Z wczorajszych informacji warto zwrócić uwagę na komunikat agencji Fitch. Zdaniem jednego z jej analityków odpowiedzialnych za Polskę, brak zacieśnienia fiskalnego po roku 2017 może mieć negatywne konsekwencje dla ratingu. Dodał też, że utrzymywanie się politycznej niepewności może ograniczać aktywność inwestycyjną, przy czym należy jeszcze poczekać z oceną skali tego zjawiska. Jako negatywny czynnik dla aktywności biznesowej wymienił też ew. nowe podatki w tym od sprzedaży detalicznej. Informacje Fitch potwierdzają nasze obawy, że napięcie wokół kwestii ratingu będzie się jeszcze utrzymywać. Bardzo ważnym czynnikiem jest w tym przypadku skala wykorzystania funduszy UE i tempo poprawy koniunktury w kolejnych kwartałach, które jeśli będzie wyraźne znacząco zmniejszy ryzyko potrzeby podniesienia podatków i ew. wpływu takiego posunięcia na koniunkturę. Dodatkowo dla utrzymania ratingu w kolejnych kwartałach bardzo istotną sprawą jest dalsza poprawa ściągalności podatków. Póki co oceniamy, że poprawa w systemie podatkowym oraz poprawa koniunktury są bardzo wyraźne przez co ryzyko obniżki ratingu będzie stopniowo malało. KOMENTARZ RYNKOWY Wczoraj jednym z istotniejszych wydarzeń na które patrzyły rynki była decyzja Sądu Najwyższego w Wielkiej Brytanii dotycząca tego, czy będzie potrzebna zgoda parlamentu do uruchomienia 50 artykułu Traktatu o Unii Europejskiej. Sąd najwyższy zgodził się z sądem niższej instancji i nakazał uzyskanie zgody parlamentu. Co ważne dla rynków, nie będzie potrzebna do uruchomienia procedury wyjścia zgoda Szkocji, czyli ludności, która była wyraźnie przeciw opuszczeniu struktur unijnych. Para GBPUSD wahała się wczoraj pomiędzy 1,24 a 1,2550. Dziś swoje notowania rozpoczyna w okolicach 1,25. Nadal duży wpływ na parę będą miały wypowiedzi polityków na temat brexitu, choć wpływ będą też miały dane makroekonomiczne. Wczoraj poznaliśmy również dane o wstępnych odczytach wskaźników PMI w krajach strefy euro. Odczyt dla całej strefy euro był lepszy od oczekiwań rynkowych w przypadku przemysłu, natomiast gorszy od konsensusu w przypadku usług. Było to zgodne z odczytami PMI niemieckiego, który również pozytywnie zaskoczył w przemyśle, natomiast nieco rozczarował w usługach. Dzisiaj na złotego nie powinien mieć wpływu jedyny istotny odczyt makroekonomiczny z kraju w bieżącym tygodniu o poziomie stopy bezrobocia. Niewielki prognozowany przez nas wzrost do 8,3% nie wpłynie na notowania EURPLN, które powinny pozostać w obowiązującym kanale 4,35-4,39. Dla USDPLN kluczowe jest obecnie zachowanie się amerykańskiego dolara i pary EURUSD. Impulsem dla dolara, który mógłby go silnie umocnić byłoby przedstawienie przez D. Trumpa programu stymulacji fiskalnej. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 25 stycznia 2017, GODZ 9.10 Wczoraj pod koniec dnia doszło do przeceny ropy naftowej. Cena za baryłkę WTI spadła poniżej 53 dolarów. Przyczyną był raport API o zapasach paliw. Wzrost zapasu surowca był wyższy od oczekiwań. Indeksy S&P500 i NASDAQ Composite wspięły się wczoraj na historyczne maksima. Wzrost został uzyskany m.in. dzięki spółkom materiałowym oraz finansowym. W tym momencie 13% spółek z indeksu S&P500 opublikowało wyniki, natomiast 70% z tych spółek pokazało wyniki lepsze od oczekiwań rynkowych. Wzrosty odnotowano na wczorajszej sesji także na parkietach europejskich. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni PIĄTEK 20 STYCZNIA 03:00 CN PKB (IV kw., %, r/r) 6,7 6,7 6,7 6,7 18:00 USA Inauguracja D. Trumpa PONIEDZIAŁEK 23 STYCZNIA Brak ważniejszych publikacji danych WTOREK 24 STYCZNIA 09:30 DE Wskaźńik PMI w przemyśle (styczeń, pkt) 56,5 55,1 55,4 55,6 09:30 DE Wskaźńik PMI w usługach (styczeń, pkt) 53,2 55,0 54,5 54,3 10:00 EZ Wskaźńik PMI w przemyśle ((styczeń, pkt) 55,1 54,5 54,8 54,9 10:00 EZ Wskaźńik PMI w usługach (styczeń, pkt) 53,6 54,0 53,7 53,7 15:45 USA Indeks PMI w przemyśle (styczeń, pkt) 55,1 54,3 54,3 16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym (grudzień, %, mdm) -2,8-1,6 1,4 ŚRODA 25 STYCZNIA 10:00 PL Stopa bezrobocia (grudzień, %) 8,3 8,3 8,2 10:00 D Wskaźnika nastrojów IFO (styczeń, pkt) 111,6 111,3 111,0 CZWARTEK 26 STYCZNIA 14:00 PL Minutki po styczniowym posiedzeniu RPP 15:45 USA Indeks PMI w usługach (styczeń, pkt) 53,9 16:00 USA Sprzedaż nowych domów (listopad, %, mdm) 586 592 PIĄTEK 27 STYCZNIA 14:30 USA Dynamika PKB (IV kw., ujęcie zanualizowane kdk) 2,2 2,1 3,5 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałe (grudzień, pkt) 1,5 2,9-4,5 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5