Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Aleksandra Pikała Młodszy Ekonomista aleksandra.pikala@raiffeisen.pl Wojciech Stępień Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Rząd rezygnuje z planów wprowadzenia jednolitego podatku. Banki centralne na Węgrzech i w Turcji nie zmieniły poziomu stóp procentowych. Kurs EURUSD wyszedł we wtorek na nowe 14-letnie minima, w środę rano dolar oddaje jednak część swojego umocnienia z poprzedniej sesji Wzrosty kontynuują rynki akcji. W USA indeks Dow Jones wzrósł w pobliże poziomu 20 tys. pkt Przegląd informacji: Jak poinformował Komitet Ekonomiczny Rady Ministrów, prace nad wprowadzeniem jednolitego podatku zostały zakończone i rozwiązanie to nie zostanie wprowadzone do systemu podatkowego. Według wczesniejszych zapowiedzi rząd rozważał wprowadzenie jednolitego podatku, a więc rozwiązania łączącego w jedną daninę dzisiejszy PIT oraz wszystkie składki, od 2018r. Rozwiązanie miało zwiększać skalę progresji systemie podatkowym dla osób fizycznych oraz uwzględniać wyrok Trybunału Konstytucyjnego odnośnie wzrostu kwoty wolnej od podatku. Można podejrzewać, że uznano, iż nowa definicja kwoty wolnej od podatku (zmienna wartość w przedziale od 0 do 6600 PLN w zależności od poziomu rocznego dochodu) w wystarczającym stopniu adresuje obydwie kwestie. Minister Finansów Mateusz Morawiecki przyznał, że tegoroczny wzrost gospodarczy może być niższy niż zakładany w budżecie (3,4%), jednak zaznaczył, że nie będzie to miało negatywnego przełożenia na realizację samego budżetu. Wicepremier oczekuje, że już w II kwartale przyszłego roku, a najpóźniej w III kwartale, wzrost gospodarczy w Polsce ponownie przyspieszy. Nasze prognozy, a także rynkowy konsensus zakładają, że po utrzymaniu spowolnienia wzrostu w IV kwartale (1,7% r/r wg naszej prognozy, 2,5% r/r wg konsensusu Bloomberga), już początek przyszłego roku przyniesie jego przyspieszenie w okolice 3% r/r. Bank centralny na Węgrzech zgodnie z oczekiwaniami nie zmienił stóp procentowych. Główna z nich nadal wynosi 0,9%. Limit 3-miesięcznych depozytów lokowanych w ramach banku centralnego został obniżony z 900 mld HUF do 750 mld HUF, a więc minimalnie silniej niż oczekiwano. MNB przedstawił nowe prognozy. Oczekiwania odnośnie tempa wzrostu PKB w przyszłym roku zrewidowano w górę do 3,6% wobec 3,0% w poprzedniej prognozie. Pierwsza prognoza na 2018r. zakłada, że kondycja węgierskiej gospodarki ulegnie dalszej poprawie, a wzrost PKB sięgnie 3,7%. Inflacja sięgać ma odpowiednio 2,4% w 2017r. i 3,0% rok później. Wbrew rynkowym oczekiwaniom bank centralny w Turcji nie zdecydował się wczoraj na 25-cio punktową podwyżkę stóp procentowych, pozostawiając koszt pieniądza bez zmian, z główną stopą na poziomie 8,0%. KOMENTARZ RYNKOWY Wtorek na rynku walutowym przebiegał pod znakiem kontynuacji umocnienia dolara. Kurs EURUSD spadł w trakcie sesji przejściowo poniżej 1,035 i znalazł się na nowych 14-letnich intradeyowych minimach. Kurs głównej pary walutowej zszedł tym samym Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 21 grudnia 2016, GODZ 9.10 poniżej poziomów z ubiegłego tygodnia, na których para ta znalazła się po publikacji jastrzębiej prognozy Fed dotyczącej ilości podwyżek stóp procentowych w USA w przyszłym roku. Zgodnie z tendencjami obserwowanymi na rynku w ostatnim czasie, spadek kursu EURUSD przekłada się głównie na wzrost kursu USDPLN. Kurs tej pary walutowej rósł we wtorek w rejon 4,25. Bardziej stabilny pozostaje kurs EURPLN, który utrzymuje się w okolicy 4,41. Notowania kursu EURPLN wspiera obserwowana od połowy grudnia stabilizacja na rynku długu. Stabilne pozostają rentowności amerykańskich obligacji, które w przypadku 10-latek wahają się przy 2,55 proc. Po spadku w pierwszej połowie miesiąca w okolicy 3,5 proc. utrzymują się rentowności 10-letnich obligacji Polski. Dobre nastroje utrzymują się na rynkach akcji. W USA indeks Dow Jones we wtorek zanotował już 17. rekord w cenach zamknięcia od czasu wyboru na prezydenta USA D. Trumpa i znajduje się już tylko 25 pkt poniżej poziomu 20 tys. Pomimo aktów przemocy w Ankarze i Berlinie, które przypomniały rynkowi o problemach politycznych z jakimi zmaga się kontynent, wzrosty kontynuowały we wtorek też giełdy w Europie. Indeks Euro Stoxx wzrósł 0,7 proc. notując nowe tegoroczne szczyty. Na plusie wtorkową sesje zakończył również warszawski parkiet, indeks WIG20 zyskał 0,8 proc. wychodząc na najwyższe poziomy od sześciu miesięcy. Relatywnie pusty kalendarz wydarzeń rynkowych do końca tygodnia (poza czwartkowymi, trzecim już odczytem na temat PKB USA w III kwartale oraz danymi na temat zamówień na dobra trwałe w gospodarce USA w listopadzie, nie planowana jest już przed świętami publikacja danych, które miałyby istotny potencjał do wpływu na notowania na rynkach) sprawia, że uwaga inwestorów koncentrować będzie się na czynnikach mających bardziej techniczny charakter. Na rynku walutowym będą to próby kontynuacji umocnienia dolara. Z punktu widzenia analizy technicznej wyjście przez kurs EURUSD z dwuletniej konsolidacji, które miało miejsce w ubiegłym tygodniu, stanowi impuls do dalszego spadku tego kursu. Z drugiej strony rynek zdyskontował już wszystkie nowe informacje, które przyniosły w tym miesiącu posiedzenia Fed i EBC. Najbardziej prawdopodobnym scenariuszem, w przypadku tej pary wydaje się dlatego trend boczny z lekką tendencją spadkową. W takim otoczeniu stabilny do świąt zarówno w relacji do euro jak i dolara powinien pozostawać złoty. Na rynkach akcji uwaga koncertowała się będzie na próbach wyjścia przez indeks Dow Jones powyżej poziomu 20 tys. Poziom ten ma psychologiczne znaczenie i prawdopodobne jego pokonanie przykuje uwagę. Wzrost powyżej tego poziomu będzie jednak również świadectwem entuzjazmu, panującego obecnie na rynkach akcji. Jak wskazuje historia, okresy euforii poprzedzają często głębsze korekty na rynku akcji, niewykluczone również jest więc, że i tym razem pokonanie tego poziomu okaże się pretekstem do realizacji zysków przez część inwestorów, co przynajmniej na jakiś czas powstrzyma obecną dynamikę wzrostową. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PIĄTEK 16 GRUDNIA BIULETYN DZIENNY, 2016-12-21 09:04 Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań 14:30 USA Liczba nowych inwestycji w zakresie budowy domów (listopad. tys.) 1,175 1,230 1,323 PONIEDZIAŁEK 19 GRUDNIA 10:00 D Wskaźnika nastrojów IFO (listopad, pkt) 111,0 110,5 110,6 110,4 14:00 PL Produkcja przemysłowa (listopad, %, rdr) 3,30 0,80 1,80-1,30 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (listopad, %, rdr) 6,60 3,20 4,80 3,70 15:45 USA Indeks PMI w usługach (listopad, %, rdr) 53,40 54,60 WTOREK 20 GRUDNIA Brak istotnych publikacji ŚRODA 21 GRUDNIA 16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym (listopad, %, mdm) 5,50 5,52 5,60 CZWARTEK 22 GRUDNIA 14:30 USA Dynamika PKB (III kw., ujęcie zanualizowane kdk) 3,2 3,3 3,2 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałe (listopad, pkt) -5,2-4,7 4,6 16:00 USA Deflator PCE (%, rdr) 1,5 1,5 1,4 PIĄTEK 23 GRUDNIA 10:00 PL Stopa bezrobocia (listopad, %) 8,20 8,30 8,20 16:00 USA Sprzedaż nowych domów (listopad. tys.) 575 563 Poprzedni Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5